Investoren verklagen Moskauer Börse wegen Aussetzung des WTI-Ölhandels - Seite 10

[Sergei Lebedev]

Wenn dies zutrifft und die zentrale Gegenpartei an der Börse eine Marktposition ungleich Null halten darf, d. h. im Grunde genommen an den wahrgenommenen Wechselkursschwankungen "verdienen" kann, dann ist das natürlich wild. In unserem verdorbenen Staat ist das völlig gleichzusetzen mit Mosbirzha = Forex-Küche.

Dies erklärt dann nicht nur diesen Fall, sondern auch ältere Fälle wie den Rückgang von Brent um 10 % am 25. Dezember 2018, als der Preis 10 % unter den B-Schluss an der ICE gedrückt wurde, bevor er sich wieder erholte.

[Sergei Lebedev]

Diejenigen, die jetzt klagen, sollten Mosbirzha im Wesentlichen verklagen, weil sie offengelegt haben, wer ihre Gegenpartei war, und angesichts solcher historischer Verbrechen wie diesem und dem 25.12.2018 diesen Marktteilnehmer zwangsweise liquidieren lassen.

[Реter Konow]

Sergey Lebedev:
Wenn dies zutrifft und die zentrale Gegenpartei an der Moskauer Börse das Recht hat, eine Marktposition ungleich Null zu halten, d. h. im Wesentlichen an den wahrgenommenen Kursänderungen "Geld zu verdienen", dann ist das natürlich wild. In unserem verdorbenen Staat ist das völlig gleichzusetzen mit Mosbirzha = Forex-Küche.

Und dann erklärt sie nicht nur diesen Fall, sondern auch ältere Fälle wie den Rückgang von Brent-Öl um 10 % am 25. Dezember 2018, als der Preis um 10 % unter den ICE-Schlusskurs B fiel, bevor er sich wieder erholte.

1. Die zentrale Gegenpartei ist eine westliche Erfindung und existiert auch an anderen Weltbörsen.

2. Seine Rolle im Handel ist nicht eindeutig. Einerseits zentralisiert sie das Clearing, sorgt für Liquidität und schützt vor wilden Ausschlägen, andererseits ist sie an der technischen und finanziellen Abwicklung des Handels beteiligt.

Einige würden sagen: "Nein! Das ist nicht betroffen!"OK, betrachten wir es logisch:

• Wie kann er sich nicht beteiligen, wenn er ständig eine "Superposition" bildet (die Summe der gegen die Händler eröffneten Gegenpositionen).
• Wie kann diese Position Null sein, wenn er an jedem Handel beteiligt ist? OK, nehmen wir an, die Position ist ausgeglichen - jedem Käufer steht ein Verkäufer gegenüber, und er ist nur ein Mittelsmann. ABER!
• Es gibt KEINE REGEL, die besagt, dass eine ungerade Anzahl von Positionen nicht eröffnet werden darf (wo ist sie?). Nehmen wir eine Situation an, in der es eine gerade Anzahl von Positionen gibt - dann gibt es für jeden Käufer einen Verkäufer, und das VU kann nur ein Vermittler sein, aber wenn es eine ungerade Anzahl von Positionen gibt und das VU seine eigene Position gegenüber jedem Händler hat, wie kann es dann ein Ungleichgewicht seiner Positionen ausgleichen?
• Eine ungerade Anzahl von Positionen schafft ein Ungleichgewicht von zwei CC-Salden - positiv und negativ, und wie kann das nicht stören? Kann das CC gleichgültig bleiben, wenn Händler ungleiche Positionen in verschiedenen Richtungen eröffnen und den Preis ziehen, ohne sein Gleichgewicht zu berücksichtigen? Nicht einmal theoretisch.
• Wie kann eine CCP dem ruinösen Verhalten von Händlern widerstehen, die ihre Positionen nicht gleichmäßig auseinander halten und ohne Rücksicht auf ihr Gleichgewicht an den Preisen ziehen? -- Indem er sie mit Liquidität überschwemmt, so dass sie den Preis nicht bewegen können, aber gleichzeitig das Gleichgewicht selbst aus dem aktuellen Ungleichgewicht in Richtung Gleichgewicht korrigiert.
• Das heißt, das ZK muss seine Superposition ständig ausgleichen, sonst geht es in Konkurs.

Dies sind meine Annahmen.

Überraschend ist nicht einmal die Anwesenheit des CC und seine Beteiligung am Handel, überraschend ist, dass niemand diesen "Tyrannosaurier" sieht, obwohl er sich nicht einmal versteckt...

Wir sprechen hier über Futures. Ich denke an den Aktienhandel ohne CCs.

[Sergei Lebedev]

Peter, nein, Sie irren sich - die CME hat ein zentrales Clearing, aber sie ist IMMER neutral und hat keine Marktposition. Das bedeutet, dass die CME die Transaktion zwischen den Teilnehmern "unterbricht", um die Verpflichtungen gegenüber der zweiten Partei durchzusetzen, und zwar nur dann, wenn bei der zweiten Partei ein vorübergehender technischer Margenmangel besteht. Aber an jedem Termingeschäft sind immer beide Parteien beteiligt, und diese Parteien sind KEINE KMU, sondern echte Teilnehmer.https://www.cmegroup.com/education/courses/clearing/what-is-clearing.html

[Sergei Lebedev]

Übrigens von allem, was Roman hier zitiert hat, bedeutet im strengen Sinne nicht, dass Mosbirzh seinen CC erlaubt, eine Marktposition zu bilden. Deshalb habe ich ja auch "wenn" geschrieben.

Es muss wirklich durch die Gerichte geklärt werden, wenn unser Austausch siao forex Küche, werden sie nicht zugeben, es ohne eine Untersuchung.

[Sergei Lebedev]

Aus allem, was Roman hier zitiert hat, folgt übrigens nicht zwingend, dass Mosbirzh seinen CC erlaubt, eine Marktposition zu bilden. Deshalb habe ich "wenn" geschrieben.

Wenn unsere Börse zu einer Devisenküche geworden ist, werden sie dies nicht ohne eine Untersuchung zugeben.

[Реter Konow]

Sergey Lebedev:
Peter, nein, Sie irren sich - die CME hat ein zentrales Clearing organisiert, aber sie ist IMMER neutral und hat keine Marktposition. Das bedeutet, dass die CME die Transaktion zwischen den Teilnehmern "unterbricht", um die Verpflichtungen gegenüber der zweiten Partei durchzusetzen, und zwar nur dann, wenn bei der zweiten Partei ein vorübergehender technischer Margenmangel besteht. Aber an jedem Termingeschäft sind immer beide Parteien beteiligt, und diese Parteien sind KEINE KMU, sondern echte Teilnehmer.https://www.cmegroup.com/education/courses/clearing/what-is-clearing.html

Ich kann nichts gegen Mosbirch sagen, ich habe dort nie gehandelt, aber ich kann sagen, dass ALLE meine Verdachtsmomente bezüglich der Beteiligung von CC mit dem Handel an der CME begannen - mit Futures dort.

Ich bin mir sicher, dass die Prinzipien des Aktienhandels anders sind, aber Futures sind eine CC mit ihrer Superposition, die Händler mit Liquidität überflutet und ihre Bilanz künstlich reguliert. Das sind meine persönlichen Überzeugungen.

[Реter Konow]

Ich werde zugeben, dass ALLE meine Überzeugungen über das CC falsch sind, wenn eine Klausel in den Börsenregeln gefunden wird, die besagt, dass das CC NICHT das Recht hat, einseitigPositionen von Händlern zueröffnen (z.B. ein Käufer kam ohne einen Verkäufer und er eröffnete eine Position für ihn).

Wenn ein Käufer einen Marktauftrag für einen Futures-Kontrakt erteilt und die CCP ihm den Kontrakt sofort verkauft, ist er zu seiner persönlichen Gegenpartei geworden und umgeht den tatsächlichen Verkäufer auf dem Markt. In einem solchen Fall sind der Saldo der CCP-Position und der Saldo des Käufers umgekehrt proportional, und es gibt keine dritte Partei, die denjenigen ausgleicht, der am Ende die Nase vorn hat.

Wenn die CCP NICHT das Recht hat, einseitig eine Position mit dem Händler zu eröffnen und auf eine dritte Partei mit einem gegenteiligen Angebot (von Seiten des Händlers) wartet, bleibt die CCP-Position neutral. Wenn er die Position des Gewerbetreibenden in der Erwartung eröffnet, dass seine Gegenpartei in Zukunft auftreten wird, eröffnet er sie einseitig und wird zu einer interessierten Partei.

Die wichtigste Frage ist daher, ob das VU Positionen auf die Gebote von Händlern eröffnen kann, unabhängig von der Existenz ihrer tatsächlichen Gegenparteien (Händler mit entgegengesetzten Geboten).

Wenn sie es kann, habe ich Recht, wenn nicht, habe ich Unrecht.

[Реter Konow]

OK, ich gebe zu, dass mein Urteil grob ist und technisch gesehen falsch sein kann. Das Schema ist wahrscheinlich ein wenig komplizierter.

Gehen wir davon aus, dass das CC sauber ist, weil die Börse staatlich reguliert ist. Angenommen, die CCP hat kein Recht, ihre Marktposition zu bilden und Positionen ohne echte Gegenparteien unter den Händlern zu eröffnen. Das heißt, die CCP ist immer nur ein Vermittler.

Wir wissen jedoch, dass es eine solche Person im Börsenhandel als MM (Market Maker) gibt. Wer ist es?

1. Ein Teilnehmer, der eine besondere Vereinbarung mit der Börse eingeht.
2. Ein Teilnehmer, der bilaterale Marktliquidität bereitstellt (Kauf-/Verkaufsaufträge auf dem Markt).

Wie wird die Marktliquidität bereitgestellt? -- Der MM gibt Limitaufträge in beide Richtungen ein. Wenn also eine Gruppe von Käufern auftaucht und es keinen einzigen Verkäufer gibt, wird das CC stillschweigend Positionen für alle diese Käufer öffnen, und MM wird als deren gemeinsamer Verkäufer auftreten. In diesem Fall wird die Superposition nicht vom VU, sondern vom Geldautomaten gebildet, der einen Vertrag mit der Börse hat. Beide sind vor dem Gesetz formell sauber, aber das Wesen des Handels ändert sich nicht.

Und der Punkt ist, dass das ungleiche Auftreten von Käufern und Verkäufern unter den Händlern ein Ungleichgewicht in der Superposition von MM schafft, das er mit legalen Handelsmanipulationen (ohne Sprünge und Lücken) ausgleicht, indem er im Stillen gegen sich selbst handelt und die Proportionen seiner Liquidität auf dem Markt verändert. Mit anderen Worten: Er ist ein normaler Spieler, nur ein SEHR großer.

Derselbe Fedora, in einem anderen Sommerkleid...

[Renat Akhtyamov]

Sergey Lebedev:
Peter, nein, Sie irren sich - die CME hat ein zentrales Clearing, aber sie ist IMMER neutral und hat keine Marktposition. Das bedeutet, dass die CME die Transaktion zwischen den Teilnehmern "unterbricht", um die Verpflichtungen gegenüber der zweiten Partei durchzusetzen, und zwar nur dann, wenn bei der zweiten Partei ein vorübergehender technischer Margenmangel besteht. Aber bei jedem Termingeschäft gibt es immer beide Parteien, und diese Parteien sind NICHT die CME, sondern echte Teilnehmer.https://www.cmegroup.com/education/courses/clearing/what-is-clearing.html

Die CME Group bietet ihren Kunden weltweit Clearing-Dienstleistungen über ihr CME Clearing Centre an, die es den Marktteilnehmern ermöglichen, Risiken erheblich zu reduzieren und zu steuern.

Ein Clearingzentrum wie CME Clearing ist ein Vermittler zwischen Käufern und Verkäufern auf dem Futures-Markt. Als Intermediär oder Gegenpartei für jeden Handel tritt CME Clearing als Käufer für jeden Verkäufer und als Verkäufer für jeden Käufer für jeden Handel auf.

Indem CME Clearing als Gegenpartei für jeden Handel auftritt, hilft es Ihnen, das Gegenparteirisiko zu mindern, indem es ein konsistentes Buch und eine risikoneutrale Position beibehält. Sie müssen sich keine Sorgen machen, dass Ihr Handel scheitern könnte, denn CME Clearing ist immer am anderen Ende der Leitung.

CME Clearing verbessert ständig seine Dienstleistungen und Schutzmechanismen, um die sich entwickelnden börsengehandelten (OTC) und außerbörslichen (OTC) Märkte optimal zu bedienen. Wir bieten eine Reihe flexibler Clearingdienste an, die die bestehenden Marktstrukturen berücksichtigen, z. B. für Zinssätze, Landwirtschaft, Energie, Aktienindizes, Devisen (FX), Wetter, Immobilien und Metalle sowie OTC-Instrumente. Nicht lieferbare Devisentermingeschäfte (NDF) und Zinsswaps (IRS).

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CME Clearing hat seine bewährten Risikomanagementstrategien und finanziellen Garantien entwickelt, um den Marktbedürfnissen, einschließlich des wachsenden OTC-Marktes, gerecht zu werden, indem es eine Lösung anbietet, die:
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Das daraus resultierende zentral geclearte Umfeld bringt dem Markt viele Vorteile, wie z.B. Marktpreistransparenz, Marktmetriken, Risikomanagementpraktiken und finanzielle Garantien. Da die zentrale Clearing-Gegenpartei die Ausführung aller Geschäfte garantiert, wird die Neutralität auf jedes Geschäft mit einheitlichen Risikomanagementstandards angewandt.
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Clearing-Mitglieder
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Clearing-Teilnehmer bieten ihren Kunden Zugang zum CME-Clearing und müssen als Futures Commission Merchant (FCM) registriert sein. Der FCM garantiert für die finanziellen Verpflichtungen des Kunden gegenüber der CME. Die von den Kunden hinterlegten Sicherheiten müssen von den Eigenmitteln des FCM getrennt werden.
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Bond Performance
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CME Clearing sammelt täglich Erfüllungsgarantien (Initial Margin) ein, um das Risiko potenzieller zukünftiger Verluste auf Positionen zu gewährleisten, und führt täglich eine Bewertung aller offenen Positionen auf dem Markt durch, um sicherzustellen, dass es keine Anhäufung von Schulden auf dem Markt gibt.

Erfüllungsgarantien sind gutgläubige Einlagen, die die Erfüllung offener Positionen gegen mögliche zukünftige Verluste garantieren. Die Anforderungen an die Wertentwicklung von Anleihen stellen sicher, dass mindestens 99 % der Marktvolatilität für einen bestimmten historischen Zeitraum abgedeckt sind. Der Bedarf wird für die meisten Produkte zweimal täglich und für alle Produkte mindestens einmal täglich neu berechnet.

Clearingteilnehmer sammeln Sicherheiten von ihren Kunden und CME Clearing sammelt Sicherheiten von Clearingteilnehmern ein. Die Leistungsanforderungen für Anleihen variieren je nach Produkt und spiegeln Veränderungen der Marktvolatilität wider.
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Aufwertung von Vermögenswerten
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Die Mark-to-Market-Methode verhindert eine Kumulierung von Risiken auf Positionen. Die Positionen eines Clearing-Teilnehmers werden in jedem Clearing-Zyklus zum Marktwert bewertet, was zu einem Cashflow von Gewinnen und Verlusten in den Portfolios der Clearing-Teilnehmer und Kunden führt.

Die Marktwertanpassung muss in bar erfolgen; die Leistungsanforderungen der Anleihe können jedoch mit Bargeld oder unbaren Sicherheiten erfüllt werden. Um den Bedürfnissen unserer Clearing-Teilnehmer und Endkunden gerecht zu werden, akzeptiert CME Clearing ein vielfältiges Portfolio von Vermögenswerten als Sicherheiten für Anleihedepots.