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关注本周三中国GDP经济数据 市场的期值为GDP将放缓至7.3%

本周三将公布中国GDP等一系列宏观经济数据的公布情况。市场预计，中国1季度GDP同比增速将放缓至7.3%，这将弱于政府设定的7.5%的全年目标。

若中国1季度GDP符合预期，有望打压中国股市，间接将打压澳元，目前澳元已经连续上行一个月，目前录得0.9390。市场开始认为目前美元指数疲软只是暂时的，若届时美元指数获得上行动能，则澳元将受到打压。

 
野村中国首席经济学家张智威：预计一季度中国经济同比增长7.3%
 

IMF副总裁朱民：今年是全球经济的过渡年 警惕新风险

国际基金组织（IMF）副总裁朱民4月13日在IMF总部与中国记者的圆桌会上说，今年是全球宏观经济的“过渡年”“改革年”，全球经济体需要抓住时间窗口进行结构性改革，同时需注意金融市场因为宏观政策变调产生的新风险。

之所以说是“过渡年”，是因为当前全球宏观经济总体来说走出了危机，正在回到增长轨道。但是并没有到皆大欢喜的地步，“数字不坏，但也不强。”

朱民说，发达经济体中最令人不放心的欧元区，今年预计可以实现1%的增长，不失为好消息。且经过几年的工资调整，目前应在周期中的上升阶段。

欧元区下一步要做的，不仅是继续保持货币政策的宽松，更需要考虑如何修复货币政策的传导机制。宽松货币政策还需要真正转化为银行对实体经济的充沛贷款，特别是对欧洲经济中份量很重的中小企业的贷款，否则政策很可能做无用功。

好消息是发达经济体的复苏也带动对新兴经济体的外需。但需要注意的是，欧元区国家在危机后转向更为注重积累盈余，出口竞争力在加强，也会对新兴经济体有一定挤出。

因此，在当下一个全球形势由差转好的当口，也是全球经济体的改革窗口，需要抓紧时机推进结构性改革。

风 险一：资产重定价：新的风险可能正在酝酿中，仍需保持警惕。朱民提醒，在美联储开始缩减（tapering）量化宽松的背景下，资产市场将从“流动性驱 动”转向“增长驱动”，市场将迎来一轮重新定价。过去由流动性充盈支撑的资产价格将承压，而有实体经济增长支撑的资产会更为看好。

以往，关于量化宽松的讨论只是减少对资产的购买，事实上美联储的资产负债表仍然在扩张。但是，随着金融市场潜在风险的上升，美联储可能会重新评估其资产负债表上的风险。

朱 民说，未来几个月内，美联储可能会考虑对整个资产负债表进行结构性的调整，这可能会影响未来的利率波动。在资金吃紧并开始回流至发达经济体的背景下，新兴 市场需要格外谨慎，不能过度依赖外部资源。市场往往会盯准财政状况最薄弱（财政赤字、经常账户赤字、外债过高）的国家“开刀”。

风险二：通缩。主要发达经济体偏低的通胀率仍然是困扰全球经济的一团阴云。这意味着，大病初愈的全球经济尚未恢复元气，复苏缓慢，产出未达潜力水平。

此 外，全球大宗商品价格和制造业产品价格未来两年内预期还将下降。IMF预测全球油价未来两年内可能有4%-5%的降幅（不过未考虑进近来的地缘政治风 险），铁矿石则有10%到15%的降幅，农产品价格也有向下趋势。朱民提到，现在大家格外关注的一个课题，就是世界是否会重蹈日本的覆辙。上世纪90年 代，本已“失去十年”的疲弱日本经济，再遭本国银行危机和1998年的亚洲金融危机的冲击。而日本对外在冲击未引起足够的重视，导致从原来的低通胀滑到了 通缩的局面。

因此，目前发达国家经济体都需要小心谨慎，防止有未料到的外部冲击打散来之不易的经济复苏，落入通缩陷阱。

风 险三：乌克兰俄罗斯。当前IMF仍在与乌克兰过渡政府商讨救助及改革方案。但乌克兰危机中更令人担心的还是俄罗斯的影响。IMF近来下调了俄罗斯的经济增 长预测，认为今年俄罗斯GDP增长率只有1.3%，且有恶化的可能。朱民说，俄罗斯经济外溢效应有多个渠道：贸易、资金流动、固定资产投资，以及其他国家 在俄劳动力的侨汇。一些周边国家由俄罗斯汇回的侨汇甚至占到GDP的40%。此外还有俄罗斯若调整对欧洲国家能源供应，还会有更多的扰乱效应

 

高盛：维持未来12个月金价跌至1050美元的预期

高盛在最新的报告中重申他们关于未来12个月黄金跌至1050美元的预测。高盛在报告中详细阐述了他们看跌黄金的逻辑：

“2014年黄金 一度涨至去年9月份以来的最高水平，随后在比市场预期更鹰派的3月份FOMC会议打压下大幅走低。我们认为今年的黄金上涨主要受3 个短期因素推动：1)天气因素导致美国经济活动急剧放缓；2)对中国信贷风险的担忧(大家还没有意识到，这个因素实际上会导致融资交易下降从而降低黄金需 求)；3)乌克兰紧张局势。

尽管紧张局势的升级可能继续支撑金价，但我们预计美国和中国的经济增长将会持续加速，从而利空黄金。不过， 可能需要数周时间才 能消除市场对增长加速的不确定性。重要的一点是，只有美国经济出现持续的严重放缓，我们才会考虑修正黄金未来两年下跌的判断。除了美国增长加速，中国黄金 进口持续疲软的迹象可能也会在未来几个月打压金价。

 

高盛：中国沪港通带来的或带来的只是短期效应

高盛最新发布的一份报告称，沪港通这项机制是中国实现资本账户开放的又一措施，且将扩大中国投资者可投资的资产类别，但高盛认为这对于股票市场的刺激作用可能是昙花一现。

该报告指出，短期内，沪港通将利好那些在上海和香港同时上市，且在A股存在显著折价的公司，例如金融和材料板块的蓝筹股；以及A股中的海外市场比较稀缺的板块，如白酒和中药行业。对于H股来说，沪港通将利好于在A股比较稀缺的板块，如消费品行业和互联网行业。

高盛的报告指出，在沪港通方案公布后，这些板块的A/H股价差已经缩小，表明市场可能已迅速消化其效应。

高 盛认为，总体而言，沪港通带来的只是短期效应。容许投资者买什么远没有投资者买到的是什么重要，而沪港通这项政策无法改变经济的下行趋势，不能改善经济结 构，不能降低信用风险，也不能化解房地产泡沫。该报告认为，这种停留于表面的政策调整显示出那些急需的结构性改革依然较难推行。

该报告还提到，近期中国资本市场上的一些举措并非是以市场为导向，例如，近日七部委联合下发指导意见，要求支持符合条件的贫困地区企业首次公开发行（IPO）股票并上市，是将股市融资作为扶贫的一种措施。

 
中国 三月 新增贷款好于预期¥1000B：实际值(¥1050B)
 

德意志银行：黄金一季度上涨根基不稳

德意志银行(Deutsche Bank)分析师Michael Lewis在最近接受采访时称，称，“我们认为第一季金价涨势是建筑在不稳定的根基上。”
　　
Lewis称：“我们认为美国亮丽的增长和量化宽松的缩减将会激励美国实际收益率进一步上扬、美国股市触及新高以及美元走升，促使金价回落。”对于美联储将缩减量化宽松规模的预期，是2013年金价跌势的主要推动因素。
　　
周二公布的路透调查显示，因美国经济成长加速，且美元升值，使得金价第一季的涨势降温， 2014年底金价预计仅将略高于1250美元/盎司。
　　
在 针对28名分析师和顾问所做的调查预估显示，第三季黄金价格平均预计将为1262.50美元/盎司，第四季则预计为1254.20美元/盎司。2014全 年平均金价预计为1278美元/盎司，高于1月调查时预估的1235美元/盎司。至于2015年，分析师预估金价将维持在1250美元/盎司的水平。
　　
此外，股市去年涨势分散了对黄金的投资，造成黄金ETF大量流出。黄金ETF在2013年首次出现年度持仓量净减，约达730吨，抹除两年半来的增幅。
　　
尽 管金价回升，今年ETF持仓量仍持续下滑，显示投资人偏看空。“我们不看好黄金，因为我们没看到追捧买盘。而对于全球经济复苏我们则是相当看 好，”Tiberius Asset Management的商品基金经理Christoph Eibl称，“ETF或实货黄金需要有大量买盘，才能维持供需平衡。”

此外，金价也不太可能因亚洲的金条和金币实物买盘而受益，2013年价格意外下滑所带动的空前买气已经消退。
　　　　
根据世界黄金协会(WGC)的数据显示，中国黄金需求到2017年将增长25%至1350吨左右，但在2013年创纪录买进1132吨后，2014年增长可能有限。
　　
WGC 在报告中称，2013年金价下滑促使部分中国消费者预先购入金饰和金条，因而可能限制了2014年的需求成长。另外，只要印度政府维持去年开始的对黄金进 口的限制，印度市场的实物需求也将受限。白银2014年价格应会超越当前水准，调查预估中值显示，今年白银价格预计为20.40美元/盎司。白银去年挫跌 36%，在6月触及近三年低点18.19美元/盎司。尽管投资需求不俗，但稳定供应增长以及工业消费量令人失望，这可能使白银价格受限。

 

中国增长放缓不利于商品货币—苏格兰皇家银行

苏格兰皇家银行(RBS)亚太市场策略主管Greg Gibbs周三表示，鉴于中国固定资产投资、工业增加值和GDP季度环比增速均低于预期，中国经济数据总体而言对大宗商品货币略有不利。最新的国内生产总值(GDP)环比数字与同比数字不太相称.
　
中国系列数据公布后，澳元/美元一度触及时段高点0..9367，但随后便回吐涨幅，目前日内跌0.1%报0.9351附近。

中 国国家统计局周三公布，一季度GDP同比增长7.4%，增幅略高于预期中值7.3%；但该增速低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，也为2012年三 季度以来最低季度增速(当时也为7.4%)。中国一季度GDP环比增长1.4%，低于1.5%的预估，第四季度环比增速修正为1.7%。

Gibbs指出，澳大利亚是工业大宗商品供应国，因此中国固定资产投资和工业增加值低于预期对澳元而言不是好兆头。
　　
统计局周三同时公布的3月数据显示，工业增加值同比增长8.8%，低于分析师9%的预测中值；不含农户的固定资产投资一季度同比增长17.6%， 低于18%的预期中值。

 

金价试图守住1300关口，市场情绪谨慎

金价昨日再次探底回升，目前试图守住1300美元整数关口，乌克兰局势一定程度上抑制了金价的跌势。

继周二在克拉马托尔斯克一个军用机场 爆发冲突之后，乌克兰军队和亲俄罗斯武装分子之间似乎并无交战迹象，周三武装分子抢夺乌克兰军队的装甲车，意味着乌克兰政府夺回东部城市控制权的军事行动 开局不利，也为周四在日内瓦召开的会议，增加不确定性，这种不确定或避免金价暂停进一步下跌。另外，周五将迎来美国市场长周末，波动性也可能将减弱。

技术上，金价近期大幅震荡，短期仍可能再度回落测试4月初低位1277美元的可能。若破，将打开新的下跌空间。若企稳，或宣告年内的跌势结束。

 

预计中国2014年GDP增长将达到7.7%—苏格兰皇家银行

苏格兰皇家银行（RBS）发布报告称，当前货币政策趋紧，投资增速放缓。企业不愿意扩大产能，特别是房地产行业的收缩。第一季度房屋销售额同比下降5.7%，虽然去年基数较高，这也反映了房地产市场的降温，特别是在较小的内陆城市。

RBS首席中国经济学家高路易（Louis Kuijs）表示，之前公布的外贸数据显示，一季度的出口增长是有大幅波动，总体来说，比第四季度低。头两个月的数据波动明显，三月的实际出口增长率是3.7%。

他指出，消费增速也有所降温，但仍保持良好，反映了劳动力市场的弹性。2013年第四季度名义零售销售增长率从13.5%降至2014年第一季度的12%。

尽管年初增长疲软，但受3月数据好转的影响，同时政府也将采取微调措施，高路易对中国今年的经济增长前景仍保持乐观态度，预计2014年GDP增长为7.7%。

“中国国内的许多增长动力依然存在，尤其是消费、城镇化和服务；全球需求增长逐步改善，这也将有利于中国经济的发展。”

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