Следует помнить, что брокеры на рынке Форекс не стараются вас «задавить». Они желают только сохранить свой бизнес и свои деньги. Иногда крупные брокеры помогают разместить ордер и начать торговлю, но в дальнейшем каждый сам за себя.
STP 和 ECN/STP 可能会因为高比例的毒性而出现严重问题。它们至少需要点击者来稀释其 LP 面前的毒性，而这些 LP 几乎都是大型做市商的拱顶。而且，他们的行为与小型做市商如出一辙（如上所述）。 事实是，现阶段外汇市场上盛行的是大所有者--银行--的 MM 算法。如果您在外汇市场上赚钱，这些银行或其算法部门几乎总是亏损，他们花费数百万美元的预算来阻止您赚钱。 现在，从另一个简单交易者的亏损中获利只是间接可能：交易者将从 MM 算法中亏损，而您将从他那里为自己攫取利润。粗略地说，在 FOREX 上赚钱就是抢夺被盗的利润。
但是，只有当您戴着玫瑰色的眼镜看待世界上发生的许多事件时，这一切才会听起来很奇怪。长期以来，市场（股票市场或外汇市场）已成为从人民手中攫取金钱的合法工具。但并非一切都那么糟糕。 让我们回到我们的 MM 经纪人。他有图形方案吗？不完全是。问题是，MM-经纪人能够在一个非常动荡和时髦的市场中赚取甚至远远超过每百万美元 80 美元的收入。但是，他也能在漫长而凋零的市场中赚取可观的利润。这些都是可以预见的普通仓鼠交易的特殊性。也就是说，MM 经纪模式是一种有风险的模式，但同时在有利的市场条件下它也是非常有利可图的。
MM 经纪人要想放弃 MM 模式，就必须相信 STP 模式的佣金不会少很多。这意味着他需要将周转率提高数倍。这在庞大的点击量基础上几乎是不现实的，因为营业额是由算法交易商创造的。而算法交易员只有在交易条件最好的时候才会去交易。反过来，这也需要向 STP 基础设施注入大量资金。 此外，如果有这么一大群点击者，我们为什么要把他们的资金交给贪婪的 MM 银行，只收取他们资金的佣金呢？如果你能将一切完全据为己有。一般来说，这样简单的推理就能让我们明白，拥有庞大肉群的 MM 中间商会成为自己的人质。 如果肉类基地具有某种民族意识，那么情况就会变得很荒谬。例如，如果按照监管机构的要求，要求俄罗斯仓鼠在调查问卷中多填一点内容，那么俄罗斯仓鼠的数量就会减少一个数量级。这在很大程度上迫使 MM 经纪人走向海外。
Следует помнить, что брокеры на рынке Форекс не стараются вас «задавить». Они желают только сохранить свой бизнес и свои деньги. Иногда крупные брокеры помогают разместить ордер и начать торговлю, но в дальнейшем каждый сам за себя.
Dealing Desk брокер, в сокращенном варианте DD-брокер, это компания, работающая на валютном рынке путём выставления собственных ордеров. У такого брокера фиксированный спред. Отличительная особенность получения денег DD-брокера - это разница (спред) и валютные торговые операции против своих клиентов. Другое название данного вида деятельности –...
FXCM just made a huge move forward in its forray into the institutional forex market by acquiring Lucid Markets, the secretive institutional fx market maker. Lucid is considered to be one of the biggest market makers and feed providers in the institutional industry however little is known about the firm. Lucid transacted an amazing $13.4...
简单的 HFT MM 算法。 显然，ECN/STP 聚合器掌握了一些内幕信息：谁通过它进行交易以及如何交易。掌握这些信息的人可以对客户的盈利能力进行分类。例如，通过分析，他发现聚合器的客户在每周三 12:00 至 17:00 期间始终如一地（以所需的速度）放空 GBPJPY。这意味着什么？这意味着他们的资金流向了 LPs，而 LPs 在那一刻拥有最具竞争力的价格。 这就引出了一个问题：既然可以据为己有，为什么还要把钱给别人呢？有些人会遵循灰色方案--他们会在这段时间内关闭 ECN/STP，并根据做市商方案实际转为 DC。但有一种绝对互利的白色方式--HFT MM 算法。这就是我们的方法。 在我们的示例中，每周三 12 点至 17 点，我们将买入限价和卖出限价放在 GBPJPY 价差内，与外部（非我们形成的）价差保持最小距离，并一直跟踪（这就是需要 HFT - 快速拖单的地方）。这样可以提高价格，缩小价差。合并客户将以更有利的价格进行交易。然而（参见 "流失率分析"），他们的流失将流向我们，因为他们将与我们进行交易。 互惠互利的结果是，我们获得利润，而流失客户的损失率低于我们不使用 HFT MM 算法的情况。如果这种 MM 算法的所有者是 ECN/STP 聚合器本身，则使用其 LP0 的佣金为零。客户将向聚合商全额支付交易佣金。事实上，对于这样的所有者来说，佣金甚至是负数。
自适应 HFT MM 算法。 无需掌握上述内幕信息。可以通过一个简单的方法获得--试探。 当然，要做到这一点，您需要花费：您可以根据上述方案创建自己的点差，但只有最小手数。ECN/STP 客户将始终与您进行交易，因此您将获得内幕消息。此外，一切都与上述方案相同。 适应性在于内幕信息是在一个滑动窗口中获取的，即根据客户的情绪和市场进行调整（当然是有争议的）。 请注意，任何 HFT MM 算法几乎都不会有毒，因为它只会从价格接受者（PriceTakers）那里赚钱，而价格接受者中几乎没有 HFT MM 算法。 值得一提的是，这些基本的 HFT MM 算法是我发明的。而被利用的 HFT MM 算法要智能得多。不过，它们的精髓已大致传达。
吸引 HFT MM 算法的互利变体之一。
当客户中有 HFT MM 算法时，ECN/STP-aggregator 总会受益，因为它们能提供高成交量。然而，对于独立的 HFT MM 算法来说，以佣金形式存在的交易成本是他们充分把握机会的重大障碍。因此，当 HFT MM 算法获得负佣金时，就会产生一种营销方案，其数学计算非常清晰。也就是说，在 LP0 上执行的所有 HFT MM 算法订单的聚合商不从中收取佣金，而且还要向其支付部分佣金，这些佣金全部来自交易的另一方--PriceTaker。在描述交换算法时顺便提到了这种方案。
交易商的类型 *
交易者可以无限分类。但在专业市场参与者（经纪人、平台开发者等）中，交易者分为两类：图形用户界面点击者 和算法交易者。这些名称充分说明了他们的特殊性。通常情况下，没有经验者和初学者（也被称为 "nubs"）之分。
如果任务是吸引交易者，那么点击者是最容易吸引的，而算法交易者要难得多。
点击交易者 的图形用户界面非常漂亮，交易条件则次之。因此，点击交易者平均都是肉食者（其他市场参与者的利润来源）。对点击者的竞争非常激烈。
算法交易者 对交易条件非常挑剔，图形用户界面不是决定性因素。算法交易商的竞争很低，尽管他们在这方面花费了很大精力。
所有算法交易者的期望值远高于点击交易者的期望值。算法交易员的数量要少得多，但营业额却更高。
算法交易者的意见比点击者的意见要少得多。这就是平台开发商的苦恼，而经纪人也深受其害。例如，算法交易员的意见甚至可以适用于平台出售给经纪人的方式--按成交额收取佣金或订阅费。也就是说，交易条件可能发生变化的所有细微差别都要考虑在内。
大多数情况下，市场参与者的设置只能满足一种类型的交易者。
从前面所写的内容可以明显看出，做市商就是自动交易者。
有毒流量
这一术语由做市商使用。有毒流动是一种系统性的交易订单 盈利流动。它来自那些利用不完善的 MM 算法赚钱的人。在实践中，99% 的有毒流量都是由自动交易商造成的。
经纪人运作模式 *.
Следует помнить, что брокеры на рынке Форекс не стараются вас «задавить». Они желают только сохранить свой бизнес и свои деньги. Иногда крупные брокеры помогают разместить ордер и начать торговлю, но в дальнейшем каждый сам за себя.
1.做市商
2.STP
3.ECN/STP
所有这三种模式都是绝对市场化的--这一点非常重要，因为不存在公平市场或不公平市场。一切都是统一的、相互交织的。
第一种模式与其他两种模式的不同之处在于，它不是从客户的营业额中赚取佣金，而是从客户的流失中赚取佣金。让我们通过一个真实的例子（所有数据都是公开的）来分析一切，我们将不透露姓名。
某经纪商声称其交易额大于 1000 亿美元/月，而每百万美元的收入为 80 美元。显然，这是一家做市商，因为即使是最不完善的 STP，其收入也不会超过每百万美元 65 美元，更不用说如此高的月成交额了。
原来，每百万美元 80 美元是他们的客户流失率。这意味着，以平均每手 0.5 美元计算，普通客户交易欧元兑美元的利润为 ~ -0.5 点。
如果将其扭转过来，就可以大致计算出 MT4 票据的平均手数/点数交易。是的，许多交易单将用于取消订单和 I/O 交易，但这与市场订单的数量相比微不足道，而市场订单是点击者的最爱。
让我们进一步推理，如果月成交量大于 100 码，则意味着 MoneyIn - MoneyOut > 800 万美元。也就是说，经纪人每月通过榨干客户赚取 800 万美元。
有人问，每个月从哪里可以找到这么多仓鼠？别忘了 MoneyOut 平均比 MoneyIn 少两倍（我自己发明的）。也就是说，经纪人每月吸引约 1600 万美元的新活钱。
他是怎么做到的？
仓鼠平均携带约 200 美元的资金（这也是我自己编的，没听说过）。因此，即使按照最保守的估计（MoneyOut = 0），每月也需要抢劫 40,000 只仓鼠。
事实上，仓鼠之所以被称为仓鼠，是因为它们会放水很多很多次。而且它们会按计划平均存入 200 美元--每次发工资都会存入，而且一存就是好几年。这是为定期享受 "咔嗒咔嗒 "的感觉而支付的费用。就像每月花在电影院和啤酒上一样。
如果仓鼠中突然出现毒流，就会被迅速、轻松地识别出来，之后强烈建议转为 STP 类型，或关闭账户。
这样的经纪商实际上得益于其他类型的经纪商（STP 和 ECN/STP）。这些经纪商不是做市商的竞争对手。它们甚至做了一件大好事：明确区分 "专业 ECN "和 "初学者标准"。因为这可以让标准版的客户群摆脱毒性。对他们来说，人们去其他公司甚至是有利的，因为最终毒性会更小。而且可以从风险较低的 MM 中赚取更多利润。
STP 和 ECN/STP 可能会因为高比例的毒性而出现严重问题。它们至少需要点击者来稀释其 LP 面前的毒性，而这些 LP 几乎都是大型做市商的拱顶。而且，他们的行为与小型做市商如出一辙（如上所述）。
事实是，现阶段外汇市场上盛行的是大所有者--银行--的 MM 算法。如果您在外汇市场上赚钱，这些银行或其算法部门几乎总是亏损，他们花费数百万美元的预算来阻止您赚钱。
现在，从另一个简单交易者的亏损中获利只是间接可能：交易者将从 MM 算法中亏损，而您将从他那里为自己攫取利润。粗略地说，在 FOREX 上赚钱就是抢夺被盗的利润。
但是，只有当您戴着玫瑰色的眼镜看待世界上发生的许多事件时，这一切才会听起来很奇怪。长期以来，市场（股票市场或外汇市场）已成为从人民手中攫取金钱的合法工具。但并非一切都那么糟糕。
让我们回到我们的 MM 经纪人。他有图形方案吗？不完全是。问题是，MM-经纪人能够在一个非常动荡和时髦的市场中赚取甚至远远超过每百万美元 80 美元的收入。但是，他也能在漫长而凋零的市场中赚取可观的利润。这些都是可以预见的普通仓鼠交易的特殊性。也就是说，MM 经纪模式是一种有风险的模式，但同时在有利的市场条件下它也是非常有利可图的。
MM 经纪人要想放弃 MM 模式，就必须相信 STP 模式的佣金不会少很多。这意味着他需要将周转率提高数倍。这在庞大的点击量基础上几乎是不现实的，因为营业额是由算法交易商创造的。而算法交易员只有在交易条件最好的时候才会去交易。反过来，这也需要向 STP 基础设施注入大量资金。
此外，如果有这么一大群点击者，我们为什么要把他们的资金交给贪婪的 MM 银行，只收取他们资金的佣金呢？如果你能将一切完全据为己有。一般来说，这样简单的推理就能让我们明白，拥有庞大肉群的 MM 中间商会成为自己的人质。
如果肉类基地具有某种民族意识，那么情况就会变得很荒谬。例如，如果按照监管机构的要求，要求俄罗斯仓鼠在调查问卷中多填一点内容，那么俄罗斯仓鼠的数量就会减少一个数量级。这在很大程度上迫使 MM 经纪人走向海外。
不过，这也并非全是坏事....。
附注：所有信息均来自公众--对论坛和专题资源中零星信息的分析。
外汇市场经纪人的分类* 交易平台经纪人（Dealing Desk Broker）。
Следует помнить, что брокеры на рынке Форекс не стараются вас «задавить». Они желают только сохранить свой бизнес и свои деньги. Иногда крупные брокеры помогают разместить ордер и начать торговлю, но в дальнейшем каждый сам за себя.
在俄罗斯，这类活动被称为交易中心，这是不太正确的。与这种经纪人合作的交易者看不到真实的市场价格。所谓的做市商（外汇做市商） 就是利用这一点，在市场上对货币进行狡猾的操纵。大家都知道，点差是卖出价和买入价之间的差额，这使得做市商即使在交易亏损的情况下也能获利。这种活动涉及交易关系的对立面。交易平台经纪商，简称DD-经纪商，是指在货币市场上通过自己下单进行交易的公司。这种经纪商有固定点差。DD 经纪商 赚钱的显著特点是差价（点差）和针对客户的货币交易业务。这类活动的另一个名称是做市商。顾名思义，做市商既是卖方，也是买方。这为执行交易和下达反向交易指令提供了优势。
获取交易台经纪人 资金的诀窍很简单。他本质上是一个对手方，跟踪客户的所有行为。通过这种方式，它将所有客户分为两大类。
但DD 交易员是交易对手，他可以从这两方面赚钱。成功的DD 经纪商 客户更常被跟踪，并接受重新 报价（这意味着延迟报价，直到您的订单得到确认）。在市场波动较大的情况下，先使用成功客户的交易订单，然后再使用开仓不太成功的客户的订单。不应忘记的是，交易商不会让自己处于亏损中，并会限制自己的损失，而客户则不能这样做。
另一个同样重要的指标是该经纪商的诚信度。这是由公司的NDD（无交易台） 规定决定的。该公司在不处理订单的情况下为做市商提供准入。没有重新报价也是一个优点。
NDD 经纪人 通过佣金和增加点差获得利润。如果是后者，则向客户收取佣金。这类经纪商分为两个亚种。第一种是STP 经纪商，第二种是ECN+STP。
STP 代表直通式处理。此类经纪商直接将客户的订单发送给流动性提供商。这样做的好处是，流动性提供者可以由几个人组成，这对客户的利润有积极影响。另一个好处是，当银行数量增加时，流动性也会增加，从而对客户的利润产生积极影响。
这种经纪商的一大优势是，交易者可以获得国际金融市场的真实报价。
另一种经纪商是STP，其特点是可以选择浮动或固定点差。这种经纪商通过市场组织交易业务获得报价和点差。它作为中介接收报价和点差。大多数银行充当做市商，提供固定点差。但STP 经纪 商还有另一种选择，那就是将点差保持在同一水平或将其归零，并选择最佳价格进行货币买卖。第二种情况是浮动点差。
STP 经纪商不对客户进行交易，他们以牺牲点差溢价为代价获得利润。STP 经纪商盈利的另一个技巧是在买入价格上增加点数，或在卖出价格上减去点数。
有一种ECN 系统，意思是电子通信网络。ECN 的本质是在系统参与者之间进行直接交易操作。这种经纪商为私人交易商、做市商和银行提供一个平台，供其进行交易。这种方法的优势在于以最佳价格执行交易订单。货币交易的操作是实时的，只收取少量佣金。
有时，ECN 经纪商 自称为STP 经纪商，反之亦然。要确定经纪商的有效性，可以进行一个小测试。这将显示正在发生的事情的全貌，即您将在市场 "玻璃 "中看到整个 "市场深度"。
不要忘记，ECN 经纪商 总是提供浮动点差。他们在价差上没有利润，而且他们是唯一设定佣金的人。
NDD 经纪商 总是提供在真实市场上交易等优势，真实市场对系统参与者完全开放（"干净"），订单执行速度快。
如果与交易中心相比，货币市场上的ECN 经纪商 赚的钱其实并不多。利润来自系统用户的佣金 ，因此他们从参与者的成功交易中获益。
STP 经纪商 的收入来自点差。确定价格是他们的业务。通过加价，他们可以获得所需的价格。这种交易方式有很多优点，可以快速执行交易、减少存款额和匿名交易。
做市商- 从客户的亏损中 "赚钱"。如果交易成功，此类交易中心可能会关闭您进行成功交易的平台。
另请阅读 CRFIN 标准化*。
文件摘录：
3.1. A 组外汇经纪商是向个人和法律实体（但不限于此）提供外汇市场场外金融工具交易的法律实 体，其权益资本足以覆盖不履行对客户义务的市场风险。
3.1..2. A 组外汇经纪商有权：
3.2.1. 为客户开立子账户，积累客户资金作为交易抵押；
3.2.2. 独立决定客户头寸是否有必要与外部交易对手重叠；
3.2.3. 作为 B 组外汇经纪商的外部交易对手。
3.2.3..3. B 组外汇经纪商是向个人和法律实体（但不限于此）提供外汇市场场外金融工具交 易的法律实体，其自有资本不足以应对可能拖欠客户债务的市场风险。
3 3..4 B 组外汇经纪商：
3.4.1. 有权为客户开立子账户，并接受客户资金作为交易抵押品；
3.4.2. 有义务将客户总头寸与外部交易对手重叠；
3.4.3. 有义务将客户资金作为交易抵押品存入其在外部交易对手开立 的子账户，以确保客户未平仓头寸 的动态重叠。
3.4.4.5..5 C 组外汇经纪商（介绍经纪商）--为外汇经纪商吸引客户以从中获取报酬的法人实体和/或个体企业家。
一般来说，经济学家都是受过教育、具有分析能力的人。不幸的是，在生活中，良好的教育、对精密科学的掌握等并不足以获得成功。通常情况下，花在学习上的精力越多，对某件事情的重视程度就越高。科学家中不乏平庸之辈，但他们的职业特点却相当出色。这些特点包括在期刊上发表文章、参加峰会、举办讲座等。近科学课题之一是近贸易综合研究。一切都按照教学方式进行。即，正面应用数学仪器，与物理学建立联系，创建各种市场模型等。这样的科学家被称为 "经济学家"。他们中的很大一部分人都是事业狂。但也有例外，就像任何行业一样。
共同整合。
可以引入各种量子异端邪说，给协整一词下一个明确的数学定义。但这一切与交易实践关系不大。可以用一种简单的方法来解释协整。想象一下，您有很多交易符号。如果有可能（每个符号的数量）以这样一种方式买入/卖出这些符号，即利润在某个变化不大的值附近波动，那么这些符号就是协整的。当然，这很幼稚，但却表达了 90% 的本质。这样的符号组合被称为协整组合。这种组合的典型例子：资产及其期货。
套利。
任何投资组合都有买入价和卖出价。此外，它还有自己的 Level2（很容易从其中包含的符号的 Level2 计算出来）。如果有可能在一个综合投资组合上进行交易，从而在收盘后获得正利润，这种可能性就被称为套利。这种协整投资组合本身就叫做套利投资组合（我刚刚发明的）。
交易成本（执行质量、佣金）越低，协整组合成为套利组合的可能性就越大。
加价
加价（Markup）是将价格（Level2）降低一定幅度。例如，经纪人可以通过降低价格来赚钱。它可以采取营销措施--将佣金归零（点击者不喜欢困难），但将其添加到加价中。对于交易者来说，也有积极的（有利可图的）加价，但只有对定价有很好的了解才能理解，所以我们暂且不提。
套利交易
我们假设有参与套利的愿望。为此，您至少需要创建一个协整投资组合。最简单的协整投资组合由两个同名的符号组成：一个代表一个经纪商，另一个代表另一个经纪商。
我们以最受欢迎的欧元兑美元为例，为了方便起见，我们给这两个符号起了适当的名字：欧元兑美元 1 和欧元兑美元 2。最重要的是要充分认识到，EURUSD1 和 EURUSD2 是完全不同的符号。经纪商对它们的叫法可能不同，它们的价格（例如数量级）和其他方面的差异也非常大。只有一件事是重要的--它们是协整的。但为了简单起见，我们将考虑一个基本情况：EURUSD1 和 EURUSD2。
在比较价格之前，我们对其进行算法加价，以包括所有可能的交易成本（每个经纪商的执行质量和每个经纪商的佣金）。
因此，您在每个经纪商处都有一定资金的交易账户。如果我们非常原始地看待套利，我们需要找到 Ask1 < Bid2 和 Ask2 < Bid1 的时刻。
这是最简单、最直接的实现方法。
在这种情况下，投资组合协整显示 Synth = EURUSD1 / EURSD2 在 1 附近波动。这个 Synth 有自己的 Synth_Bid 和 Synth_Ask (Synth_Level2) 价格。如果可以在 Synth_Bid 上建立顶部，在 Synth_Ask 上建立底部的 ZigZag，那么我们的 Synth 投资组合就是套利。
让我们回到大多数人更常见的交易观点。事实上，在某些情况下，为了交易方便而创建一些高水平的东西是合理的。对于套利而言，这种高层次是通过以下方式实现的：
我们将 Level2_1 和 Level2_2 简单地合并为 Level2_All，创建的人工高层次符号 EURUSD_All 开始与之对应。我们编写了能够交易 EURUSD_All 的非常简单的交易函数。例如，如果您想卖出 EURUSD_ALL，OrderSend(EURUSD_All, OP_SELL) 将向买入价最高的经纪商发送卖出指令，即其买入价位于 Level2_All 的最佳帮派上。
现在我们应该谈谈 Level2_All。在其内部表示中，该波段现在不仅包含价格和交易量，还包含这些数据来源的名称。
使用这种实现方式，您只需等待 Ask_All < Bid_All 的情况，并同时在 EURUSD_All 上开立多向仓位。这样，您就可以获得高额利润，而且 EURUSD_All 上没有未结头寸。很方便，不是吗？
如果我们从高层次来看待这种交易，我们会发现，当我们在 EURUSD_All 上没有头寸时，我们在 EURUSD1 上会有一个未结头寸，在 EURUSD2 上会有一个相反的未结头寸。这反过来会导致 Equity1 和 Equity2 自然倾斜。是的，粗略地说，Equity_All = Equity1 + Equity2 会随着我们的交易而增长，但我们知道 Equity1 和 Equity2 必须至少为正数。
如何解决这个问题？我首先想到的是把钱从一个经纪商转到另一个经纪商。也就是说，从资金较多的经纪商处下单提款，然后把钱转到资金较少的经纪商处。但这需要很长时间，非常漫长。此外，这也是非常昂贵的 - 银行转账和其他类型的转账都不是免费的。
但想象一下，有人说，只需支付一点费用，所有的扭曲都将被抹平。这个人就是清算。
一个简单的聚合器
不难看出，高层次的交易是多么方便。它不仅方便套利交易，而且方便任何策略的交易，因为根据其结构，EURUSD_All 的价格不会比 EURUSD1 和 EURUSD2 差。也就是说，人工符号更有利，利润显然更高。在此，我们可以为任何类型的策略创建类似的人工高级符号。同时，我们还可以利用同样的原理，不从两个来源（示例中的经纪人）中提取协整符号，而是从任意数量的来源中提取协整符号。显然，来源越多，高层次的符号就越有利（价格越高）。
这种高层次的形式被称为流动性聚合器。显然，这是一种算法--某种允许以这种方式进行交易的软件。在参与市场生活的公司中，有一些软件公司就是处理这种聚合算法的。
Currenex 和 Integral 是这些软件公司中最著名的。它们出售自己的软件，收取成交额的佣金。特别是出于这个原因，一些公司编写了自己的聚合器，以提高竞争力。
创建交易平台
您想不费吹灰之力就创建一个交易平台。大致情况是这样的。您来到一家知名的软件聚合公司，表明您的愿望。他们回答说没问题，但您需要满足一些条件。首先，您必须与您希望聚合的价格来源公司签订协议。然后，您需要在主经纪商处开设一个单一账户，该经纪商已与您的价格来源公司签订了协议，并且能够组织清算，从而避免出现扭曲。结算也是佣金的一部分。
接下来，聚合软件公司与你的来源公司和主要经纪商建立聚合软件，并为你提供一个交钥匙交易平台。
注意，来源公司可以是同一个聚合公司，也可以有一些聚合公司作为来源公司。所有这些最终都会相互交织和重复，有时会导致 Level2_All 帮派的交易量膨胀（来源重复）。当然，在这个网络的最末端还有使用 MM 算法的银行。
单一 MM 算法的指标。 *
如前所述，MM 算法的所有者并不一定是银行。Lucid Markets 就是一个很好的例子。它是外汇市场上最大的做市商之一。与拥有数百万美元预算的银行相应算法部门不同，Lucid Markets 的大脑看起来并不庞大：< 10 名数学家。但他们的指标却不容忽视：日成交额 > 500 亿美元，平均利润 ~ 11s 百万美元--粗略计算，欧元兑美元预期 ~ 1.5 个点（5 位数）。
在购买控股权期间强制公布 Lucid Markets 交易活动数据后，最大 MM 银行的算法部门主管被 "地毯式 "传唤，这一点很有说服力。
我们当然会考虑最简单的 HFT MM 算法以及其盈利的必要条件。但在此之前，我们必须详细介绍 STP 和 ECN/STP 交易平台的特殊性。
思科 网站上有许多信息丰富的文档（可能会引起某些人的兴趣）
交易大厅架构
全球交易所运作的竞争环境
风险管理系统
金融市场数据处理网络架构
定价者（PriceTaker）和出价者（PriceGiver）。
市场参与者总是分为两类：创造市场报价（价格和数量）者（PriceGiver）和接受报价者（PriceTaker）。
市场报价本身就是出价：准备以这个价格或更好的价格买入/卖出这个数量。这些出价的总和（Level2）通常显示当前市场的流动性。
流动性提供者。
流动性提供者（LP）--这是聚合器对其价格来源的称呼，它将这些价格来源合并为一个单一的虚拟（高级）Level2。很明显，LP 就是 PriceGiver。很大一部分价格提供者是 MM 算法。
STP
STP 是一种聚合器，客户只能是价格接受者。这意味着客户不能自己出价，也不能让其他人出价。他们只能接受出价者的出价。
如前所述，聚合器是一种高级虚拟交易服务。因此，STP-聚合器客户的所有限价订单都是虚拟的，并存储在聚合器的服务器上。
因此，如果有人将 STP-聚合器作为 LP，他将无法与其客户进行交易。在 STP 聚合器上运行的几乎所有 MM 算法都不会产生正收益。
简单 STP 聚合器。
在简单 STP 中，所有虚拟客户的交易订单 都是以市价订单的形式提交给 PriceGivers 的。例如，客户有一个卖出限价。一旦出现 Bid >= SellLimit 的情况，就会向 Bid 对应的 LP 发送 SELL 市价指令。LP 对该交易指令的响应是执行客户卖出限价的结果。
显然，在这种执行过程中会出现滑点，其平均值小于零。也就是说，客户会蒙受损失。
另一种 STP 聚合器。
在这里，所有虚拟客户的交易订单都以限价订单的形式提交给价格提供者（市场订单是指价格比当前价格低（由 STP-聚合器确定）的限价订单）。
让我们分析一下上述示例的执行算法：
当买入价 >= 卖出限价时，虚拟卖出限价被冻结（被执行系统从账户中扣除，客户对其无能为力），同样的卖出限价被发送到相应的 LP。所有这些操作都不会影响定价。也就是说，在冻结稍后（例如 1 毫秒），可以形成更好的 Bid（来自其他 LP），但它几乎（存在细微差别）不会参与执行我们客户的 SellLimit。
发送 SellLimit 的 LP 会回复说，它已执行了 SellLimit 的一部分，而 SellLimit 的其余部分由于各种原因没有执行 - 拒绝。之后，客户将收到已执行交易量的高级未平仓卖出头寸和剩余交易量的解冻卖出限额。
LP 响应的速度和质量取决于许多因素。响应时间可长达数秒。不排除 LP 不回复的情况。
请注意，（在这种 STP 实施情况下）聚合器客户端的限制器不会滑入负值区。此外，还经常出现正滑点，而这正是固定交易成本--佣金--的重要组成部分。
在这里，您还可以看到交易所和外汇交易所之间的执行和定价差异有多大。
执行的细微差别。
很难描述影响执行质量的许多微妙之处。聚合器所做的最简单的事情就是改善 LP 之间的通信渠道。 然而，执行质量（FillRate）的决定因素是 STP 聚合器的执行算法。这是一整套不断改进的（并非全部）有趣算法，其中一些甚至会影响 STP-聚合器的定价。它们大多是无关联的竞争性解决方案，对交易者的指导非常具体，所以我可能不会告诉你。
事实上，由于使用了不同的执行算法，条件相同的两个 STP 聚合器在填充率上可能会有很大差异。这一点在毒素交易中尤为明显。也就是说，交易策略的表现可能非常依赖于所使用的聚合器，尤其是在交易量不断增长的情况下。
如果在同一聚合器上以相同条件启动的两个相同 TS 的交易指标相吻合，则间接表明该聚合器的执行算法质量非常高。
ECN/STP - 作为聚合器，算法与 STP 相同。唯一不同的是，聚合中增加了一个新的虚拟 LP - LP0：聚合器客户的订单。
通过这种简单的技术，ECN/STP 聚合器的客户也成为价格提供者。这意味着客户之间可以直接进行交易。
LP0 的成交量越大，ECN/STP 聚合器的利润就越高，因为 LP0 与其他 LP 不同，使用 LP0 无需向聚合器支付佣金。此外，落在 LP0 上的交易订单 流绝不能说是有毒的。因为这已经是客户之间的交易，即使他们之间会有 MM 算法。
因此，LP0 是没有问题的。
但应该清楚地认识到，要成为 ECN/STP 聚合器 LP0-PriceGiver 的定价者，你必须是它的客户。也就是说，其他聚合器的客户不能利用 LP0 有时提供的优惠（最佳）价格。
例如，您在两个聚合器中进行交易。在 ECN/STP 中，您在价差内设置限价，提高买入价或卖出价。但在另一个聚合器中，您无法以该价格买入/卖出，因为它们是不可见的。也就是说，您买入/卖出的价格很可能低于限价器提供的价格。
ECN/STP 蜕变。
ECN/STP 的优势在于交换流动性的能力。
想象一下，某个 STP 聚合器将 ECN/STP 聚合器作为其 LP。这自动意味着，STP 聚合器的客户将成为 ECN/STP 聚合器（以及 STP 聚合器名单上的其他 LP）的价格接受者（PriceTakers）。事实证明，在上述有两个聚合器的例子中，您会看到您在 STP 聚合器中的订单被置于另一个 ECN/STP 聚合器中。如果您的订单在最终的 STP-Level2 中是最好的，那么您就可以与自己进行交易。也就是说，您的订单会有更多的 "价格接受者"（PriceTakers）参与，这意味着您的订单执行概率会增加。
要知道，每个聚合器都有自己的定价者基础，而这种简单的技术可以交换这些基础，从而提高定价者订单的执行概率。这也有利于定价者，因为价格更优惠。
当然，如果两个 ECN/STP-aggregators 都把对方作为自己的 LP，那么各自的 Level2 就会出现严重的不匹配--流动性会递增许多倍。这就是为什么 ECN/STP-aggregators 之间通过某些技术安排（标签）交换（或者说，可以交换）内部（LP0）流动性的原因。
现实。
大多数聚合器的 LP 都是采用 MM 算法的银行。这意味着，大多数聚合器的毒性问题极为紧迫。如果其中一个 LP 发现某个聚合器存在毒性问题，就会通知聚合器。反过来，聚合器也面临着一个选择：断开 LP 的连接（因为它不想蒙受损失），或者断开其客户--毒性的来源。大多数情况下，聚合商会拒绝盈利的客户，因为他的盈利能力较低。这种针对交易者的恶性计划在大多数情况下都能奏效。
然而，也有例外情况，这是对机构外汇交易长期以来行之有效的规则的严重再分配。ECN/STP 聚合器的出现，有可能将价格追逐者的巨大流动性转化为价格提供者的流动性。也就是说，将交易者封闭起来，大大减少传统银行 MM 算法的收入。值得一提的是，据不完全统计，分散的零售外汇市场每月成交额超过一万亿美元。而几乎所有这些成交额都是点击商骨头上的肉，目前被 DCs（做市商计划）和银行通过传统的 STP 和 ECN/STP 聚合器蚕食。
简单的 HFT MM 算法。
显然，ECN/STP 聚合器掌握了一些内幕信息：谁通过它进行交易以及如何交易。掌握这些信息的人可以对客户的盈利能力进行分类。例如，通过分析，他发现聚合器的客户在每周三 12:00 至 17:00 期间始终如一地（以所需的速度）放空 GBPJPY。这意味着什么？这意味着他们的资金流向了 LPs，而 LPs 在那一刻拥有最具竞争力的价格。
这就引出了一个问题：既然可以据为己有，为什么还要把钱给别人呢？有些人会遵循灰色方案--他们会在这段时间内关闭 ECN/STP，并根据做市商方案实际转为 DC。但有一种绝对互利的白色方式--HFT MM 算法。这就是我们的方法。
在我们的示例中，每周三 12 点至 17 点，我们将买入限价和卖出限价放在 GBPJPY 价差内，与外部（非我们形成的）价差保持最小距离，并一直跟踪（这就是需要 HFT - 快速拖单的地方）。这样可以提高价格，缩小价差。合并客户将以更有利的价格进行交易。然而（参见 "流失率分析"），他们的流失将流向我们，因为他们将与我们进行交易。
互惠互利的结果是，我们获得利润，而流失客户的损失率低于我们不使用 HFT MM 算法的情况。如果这种 MM 算法的所有者是 ECN/STP 聚合器本身，则使用其 LP0 的佣金为零。客户将向聚合商全额支付交易佣金。事实上，对于这样的所有者来说，佣金甚至是负数。
自适应 HFT MM 算法。
无需掌握上述内幕信息。可以通过一个简单的方法获得--试探。
当然，要做到这一点，您需要花费：您可以根据上述方案创建自己的点差，但只有最小手数。ECN/STP 客户将始终与您进行交易，因此您将获得内幕消息。此外，一切都与上述方案相同。
适应性在于内幕信息是在一个滑动窗口中获取的，即根据客户的情绪和市场进行调整（当然是有争议的）。
请注意，任何 HFT MM 算法几乎都不会有毒，因为它只会从价格接受者（PriceTakers）那里赚钱，而价格接受者中几乎没有 HFT MM 算法。
值得一提的是，这些基本的 HFT MM 算法是我发明的。而被利用的 HFT MM 算法要智能得多。不过，它们的精髓已大致传达。
吸引 HFT MM 算法的互利变体之一。
当客户中有 HFT MM 算法时，ECN/STP-aggregator 总会受益，因为它们能提供高成交量。然而，对于独立的 HFT MM 算法来说，以佣金形式存在的交易成本是他们充分把握机会的重大障碍。因此，当 HFT MM 算法获得负佣金时，就会产生一种营销方案，其数学计算非常清晰。也就是说，在 LP0 上执行的所有 HFT MM 算法订单的聚合商不从中收取佣金，而且还要向其支付部分佣金，这些佣金全部来自交易的另一方--PriceTaker。在描述交换算法时顺便提到了这种方案。
HFT MM 算法：交易所与外汇交易。
并非所有 ECN/STP-聚合器都提供外汇交易的 T&S 数据。这可能有几个原因。例如，为了隐藏成交量，以及不明确分析来自 ECN/STP 的毒性。不过，仍有一些 ECN/STP 聚合器提供此类信息。
交易所有 T&S，但交易分类数据（价格提供者或价格接受者）远非总是来自官方（交易所）。大多数情况下，这是一种独立的算法分类。
无论是交易所还是 ECN/STP 聚合器，正确分类的 T&S 数据都会显示出定价者/出价者何时输/赢。在这种情况下，甚至不需要对 Level2 动态进行探测和分析（在适当的技术基础设施--速度的前提下），就能创建独立的简单 HFT MM 算法。因为经过适当转换和分析的 T&S 数据就是上述内幕消息。