Многие наслышаны о волнующих наше воображение миллиардах долларов капитализации криптовалютного рынка. И многие из вас безусловно обращали внимание на новости с заголовками типа «Рынок криптовалют потерял за сутки $3 млрд капитализации». И наверняка многим приходила на ум мысль о важности данного фактора. Но так ли это на самом деле?
Дело в том, что у капитализация криптовалюты есть свои особенности. В статье ниже попробуем разобраться, в чём отличия и как умело применить в инвестировании и торговле криптовалютами показатели капитализации.
Нюансы рыночной капитализации криптовалют
Чаще всего для оценки капитализации рынка криптовалют используется метод умножения общего числа токенов на курс одной денежной единицы (обычно доллар США). В таком случае, капитализация токена, который был выпущен в количестве 3 млрд, и торгуется на бирже по $3 за токен, будет равна $3 млрд. Иногда подобным образом оценивается и рыночная капитализация ценных бумаг компаний, торгующихся на фондовых рынках. Но фактически данные показатели отличаются, а объясняется это спецификой крипторынка.
На фондовой бирже всегда известно точное количество ценных бумаг, которое там торгуется. Помимо этого, практически всегда известно, кто владеет оставшимися акциями. Так, актив ликвиден и его можно контролировать, а возможность манипуляции им весьма ограничена. Следственно капитализацию компании, оцененную посредством акций, можно считать достаточно объективной. Если даже цена бумаг компании резко упадёт и вызовет снижение капитализации - всегда есть данные по её активам (недвижимость, оборудование, транспортные средства, другое имущество).
И если станет известно, что рыночная капитализация компании ниже, чем общая оценочная стоимость всех её активов - цена бумаг тут же подскочит, так как окажется, что их цена была приуменьшена.
К криптовалютам данная стратегия неприменима. Это обусловлено тем, что за большинством типов криптовалют не стоит какой-нибудь значимой дополнительной ценности. Даже если определенную криптовалюту поддерживает востребованный и ценный продукт (например, смарт-контракты на базе технологии Ethereum), невозможно дать ему объективную оценку. В конечном счёте, единственным способом оценить рыночную капитализацию криптовалюты остаётся умножение стоимости токена на их общее количество.
Есть несколько причин, из-за которых подобная оценка капитализации криптовалюты получится недостаточно объективной, поэтому не стоит выстраивать на ней стратегию торговли.
Во-первых, большая часть компаний «придерживает» часть токенов (иногда 50% или более) для личных целей, а в открытую продажу выводит только их определённое количество. Из них далеко не все токены будут выкуплены, и еще какое-то количество будет отложено «на потом» позиционными инвесторами.
В результате на биржах после ICO будет торговаться не более 5-10% всех токенов. Оценка капитализации, которая основана на данных о продаже десятой части токенов, не может быть достаточно объективной, так как достаточно крупный инвестор способен легко обрушить рынок.
Во-вторых, изначально предполагалось, что большая часть криптовалюты не будет постоянно торговаться на биржах, а будет оставаться «на руках» у инвесторов в качестве долгосрочного вложения. Подобную ситуацию мы можем наблюдать с токенами Steem и Golos. С помощью данных токенов, пользователи указанных медиаблокчейнов голосуют за лучшую статью или понравившийся комментарий, а для вывода этих токенов может понадобится до нескольких месяцев.
Отсюда вывод, что опираться на данные о рыночной капитализации криптовалюты на ресурсах типа CoinMarketCap не только бесполезно, но и чревато для вашего кошелька. Но можно попробовать более точно оценить капитализацию, используя альтернативные методы.
Методы оценки реальной капитализации криптовалюты
Для более реальной оценки капитализации токенов можно попытаться проанализировать дополнительные факторы. Большинство специалистов считают, что наиболее объективным показателем является количество пользователей той или иной сети и количество операций в криптовалюте. Отслеживая в течение определённого отрезка времени динамику этих показателей, можно установить рост или падение ликвидности криптовалюты, а также степень интереса к ней. В большинстве случаев цена движется пропорционально им.
До середины 2017 года стоимость Bitcoin росла прямо пропорционально росту количества пользователей сети. Далее случился скачок, и зависимость оборвалась. Но росту курса Bitcoin способствовал другой объективный фактор: рост объёмов.
Объемы торгов стали расти в июле 2017 года, и к концу года возросли в 10 раз, пропорционально росту курса. В данной ситуации скачок курса, каким бы невероятным он ни был, можно считать объяснимым, потому что он был укреплён ликвидностью. Если бы цена возросла при низких объёмах транзакций, это демонстрировало бы только то, что какой-нибудь «кит» пользуется отсутствием иных крупных игроков и толкает её вверх, манипулируя рынком.
Анализ объёмов несколько сложнее, чем может казаться. Рост объёмов не всегда может совпасть с ростом цен, а резкий рост объёмов не нужно рассматривать как сигнал к покупке. Объёмы свидетельствуют лишь о том, что изменение цены было поддержано внушительным количеством токенов, независимо от того, выросла цена или наоборот, упала.
Если и строить свою торговую стратегию на анализе объёмов, то есть смысл искать дивергенции между ценой и объёмами, а при их обнаружении - совершать сделки.
Анализ цен, объёмов и графиков капитализации
Прежде чем делать окончательные выводы, рассмотрим графики популярных альткоинов.
На графике Ethereum видно, что линия капитализации валюты движется почти идентично её цене. Однако скачки цены отнюдь не всегда сопровождались ростом объёмов торгов. На отмеченных участках, оба раза, спустя некоторое время после скачка цены, при высоких объёмах, происходил ещё один скачок, но уже без поддержки объёмами.
Схожая ситуация сложилась и на графике Ripple, только в данном случае объёмами сопровождался и рост, и падение криптовалюты. Капитализация тоже, как в случае с Ethereum, на 100% коррелирует с графиком цены.
Litecoin не стал исключением – полная корреляция капитализации и цены, а также скачки графика, которые иногда поддерживаются объемами, а иногда нет.
Выводы
Рассмотренные примеры подтверждают факт, что капитализация криптовалют не только не всегда объективна, но и абсолютно бесполезна в прогнозировании дальнейшего движения цены. И даже если график капитализации повторяет в точности движение цены, то капитализацию криптовалюты всё же нельзя считать опережающим индикатором.
Среди других показателей, более перспективным для применения в фундаментальном анализе принято считать объёмы транзакций. Сравнивая динамику объёмов и цены, можно обнаружить моменты расхождений. К примеру, когда цена без поддержки объёмов резко пошла в рост. В таком случае есть смысл стать в короткую позицию: ведь с приходом на рынок крупных игроков подобная «перекупленность» будет быстро компенсирована, как и было показано на скриншотах выше.
