Trading Quantitatif - page 28
Vous manquez des opportunités de trading :
- Applications de trading gratuites
- Plus de 8 000 signaux à copier
- Actualités économiques pour explorer les marchés financiers
Inscription
Se connecter
Vous acceptez la politique du site Web et les conditions d'utilisation
Si vous n'avez pas de compte, veuillez vous inscrire
Rajib Ranjan Borah au POC2015 - Négociez des options et devancez les marchés
Rajib Ranjan Borah au POC2015 - Négociez des options et devancez les marchés
Contenu:
Stratégies basées sur le momentum pour le trading à basse et haute fréquence | Séminaire en ligne
Stratégies basées sur le momentum pour le trading à basse et haute fréquence | Séminaire en ligne
Ce webinaire s'est concentré sur les différents aspects des stratégies de trading Momentum pour les stratégies conventionnelles/basse fréquence et haute fréquence (HFT). Certaines stratégies populaires dans le trading basé sur le momentum ont également été approfondies pour sélectionner des stratégies de trading dynamique de niche. Le webinaire visait à évaluer en quoi les stratégies de momentum HFT diffèrent des stratégies de momentum conventionnelles, tant du point de vue de la logique que du déploiement.
Points discutés en détail :
[WEBINAIRE] Évolution des notions de gestion des risques sur les marchés actuels
[WEBINAIRE] Évolution des notions de gestion des risques sur les marchés actuels
Dans cette vidéo, M. Rajib Borah, directeur et professeur de QuantInsti, parle de quelques problèmes majeurs de surveillance des risques dans le trading algorithmique, comme :
Nitesh Khandelwal au POC2015 - Négociez des contrats à terme et soyez en avance sur les marchés
Nitesh Khandelwal au POC2015 - Négociez des contrats à terme et soyez en avance sur les marchés
Nitesh Khandelwal donne un aperçu des contrats à terme et des options, soulignant que les contrats à terme sont des instruments financiers dont la valeur dépend du prix d'un instrument financier sous-jacent. Il fait la distinction entre les contrats à terme, qui sont des contrats standardisés négociés en bourse, et les contrats à terme, qui sont négociés sur le marché de gré à gré. Khandelwal met en évidence les différents participants au trading à terme, y compris les opérateurs en couverture, les spéculateurs et les arbitragistes, et explique comment chaque groupe peut bénéficier de la négociation à terme. La tarification des contrats à terme et la modélisation des stratégies de négociation à l'aide de contrats à terme sont également abordées.
Ensuite, Khandelwal se penche sur les types d'acteurs du marché à terme, à savoir les hedgers, les arbitragistes et les spéculateurs. Les hedgers utilisent des contrats à terme pour se protéger contre les hausses de prix potentielles sur le marché physique, minimisant ainsi leur risque. Les arbitres recherchent des opportunités de profit en exploitant les écarts de prix entre les différentes bourses, tandis que les spéculateurs participent aux transactions à terme uniquement pour tirer parti des fluctuations de prix. Khandelwal poursuit en définissant deux caractéristiques essentielles des marchés à terme : le prix au comptant, qui représente le prix actuel de l'actif sous-jacent, et la taille du contrat ou du lot, qui spécifie la taille prédéterminée du contrat à terme.
Le concept de trading à terme est ensuite expliqué, Khandelwal soulignant que les contrats à terme sont de différentes tailles et ont des dates d'expiration. Les règlements peuvent être effectués en espèces ou par règlements croisés, les règlements en espèces étant les plus courants. Les marges sont utilisées pour initier et maintenir des positions, et chaque actif a des exigences de marge spécifiques basées sur les attentes de prix. Le trading à terme permet un effet de levier substantiel, car seul un petit pourcentage de la valeur de l'actif sous-jacent est nécessaire pour prendre position. Cependant, cela augmente également le risque pour les commerçants et les chambres de compensation, en particulier pendant les périodes de volatilité extrême du marché.
Les aspects de livraison dans le trading à terme sont discutés, car certains contrats peuvent être livrables tandis que d'autres ne le peuvent pas. Les contrats à terme sur matières premières et sur actions peuvent être livrés, mais pas les contrats à terme sur indices, car les indices ne sont que des représentations numériques sans contrepartie physique. Lors de la livraison, la bourse fournit une liste de paramètres acceptés pour l'actif sous-jacent afin de garantir les normes de qualité. Khandelwal souligne les avantages du trading à terme, tels que la possibilité de tirer parti des positions en payant une marge au lieu du prix total de l'actif et la gamme plus large de stratégies de trading disponibles par rapport au marché au comptant.
Khandelwal explore ensuite les avantages de négocier des contrats à terme sur les marchés au comptant, y compris une liquidité accrue pour de plus grandes quantités et un processus de découverte des prix juste et transparent à différents moments. Il explique que les prix à terme sont déterminés par divers facteurs, notamment les prix au comptant, la date d'expiration, les taux de rendement sans risque, les coûts de stockage et de livraison et le rendement de commodité. Le rendement de commodité représente le prix que les entreprises sont prêtes à payer pour posséder physiquement un actif, évitant ainsi les problèmes d'offre et de demande et les défauts de livraison potentiels à l'expiration.
L'orateur donne un aperçu du concept de rendement de commodité, en particulier en ce qui concerne les actifs investissables comme l'or, où la propriété physique est souvent préférée en raison de sa valeur symbolique. Une formule de calcul du prix attendu des contrats à terme sur actions ou des contrats à terme sur indices est présentée, en tenant compte du prix au comptant actuel et du rendement potentiel d'investir l'argent ailleurs. Les coûts de stockage et le rendement de commodité, reflétant la prime que les investisseurs sont prêts à payer pour détenir l'actif physique, sont également pris en compte dans l'équation. Khandelwal note que les investisseurs rationnels tiennent compte du rendement de commodité lors de la formulation de leurs opinions sur le marché.
Le concept de stratégie cash-future est introduit, ce qui implique de négocier à la fois des espèces et des contrats à terme dans des directions opposées pour générer des profits. Cette stratégie nécessite une liquidité suffisante sur le marché au comptant pour les actions détenues et l'accès à des mécanismes de livraison si la vente à découvert est autorisée. Cependant, Khandelwal conseille la prudence concernant les rendements élevés observés dans les positions courtes en espèces et longues sur les contrats à terme, car la faisabilité de ces options dépend des mécanismes de livraison disponibles.
Les facteurs affectant la volatilité des spreads à l'approche de la date d'expiration sont expliqués par Khandelwal. Il s'agit notamment du manque de rendements pendant la période zéro, des spreads erratiques potentiels dus aux mécanismes de livraison lors de la livraison des contrats à terme, de l'impact des taux d'intérêt en vigueur et du sentiment du marché pendant les périodes de forte volatilité ou d'annonces de nouvelles pouvant entraîner des mouvements de prix rapides. Deux stratégies de trading de spreads sont abordées : les spreads calendaires, qui sont très efficaces et offrent des opportunités sans risque sur le marché au comptant, et les spreads intermarchés, qui impliquent un arbitrage ou un arbitrage statistique sur des classes d'actifs différentes mais liées.
Khandelwal se penche sur l'analyse des corrélations entre différentes classes d'actifs, telles que les matières premières, les actions et les devises. Il souligne que les mouvements d'un instrument peuvent indiquer des mouvements potentiels dans d'autres, bien que la corrélation directe ou inverse dépende d'une analyse approfondie. Des corrélations peuvent également exister au sein d'une même classe d'actifs, comme en témoigne la relation inverse entre les prix alimentaires et les prix de l'or. Le sentiment du marché et l'analyse fondamentale jouent un rôle crucial pour les investisseurs dans la prise de position basée sur ces corrélations. Khandelwal introduit des spreads interbourses, qui peuvent être de l'arbitrage pur ou de l'arbitrage statistique, selon leur lien les uns avec les autres, même s'ils n'appartiennent pas exactement à la même classe d'actifs.
Nitesh Khandelwal discute en outre de l'importance de comprendre les corrélations entre les différentes classes d'actifs dans le trading. En reconnaissant les relations entre les matières premières, les actions ou les devises, les traders peuvent obtenir des informations précieuses sur les mouvements potentiels du marché. Lorsqu'un instrument subit un changement, il y a une probabilité de mouvement similaire dans les actifs connexes. Cependant, la nature de la corrélation, qu'elle soit directe ou inverse, dépend d'une analyse approfondie et des conditions de marché. Khandelwal souligne que des corrélations peuvent également exister au sein d'une même classe d'actifs, comme le montre la relation inverse entre les prix alimentaires et les prix de l'or. Ce type de corrélation indique le sentiment du marché et offre des opportunités pour des positions basées sur l'analyse fondamentale.
De plus, Khandelwal introduit le concept de spreads interbourses, qui impliquent des stratégies de trading qui exploitent les écarts de prix entre différentes bourses. Ces spreads peuvent être qualifiés d'arbitrage pur ou d'arbitrage statistique, selon la nature du lien entre les actifs concernés. Bien qu'ils n'appartiennent pas à la même classe d'actifs, les spreads interbourses offrent des opportunités de profit si les traders peuvent identifier et capitaliser sur les disparités de prix.
L'aperçu complet de Nitesh Khandelwal sur le trading des contrats à terme et des options couvre des aspects essentiels tels que les participants au marché à terme, les caractéristiques des contrats à terme, les stratégies de trading, les facteurs de tarification, le rendement de commodité, la volatilité des spreads, les corrélations entre les classes d'actifs et les spreads interbourses. En comprenant ces concepts et leur interaction, les traders peuvent prendre des décisions éclairées et potentiellement optimiser leurs stratégies de trading sur les marchés financiers dynamiques et en constante évolution.
Sujet du webinaire : Un aperçu des stratégies de trading HFT basées sur l'intelligence artificielle
Sujet du webinaire : Un aperçu des stratégies de trading HFT basées sur l'intelligence artificielle
Cette vidéo est un enregistrement de notre webinaire sur "Un aperçu des stratégies de trading HFT basées sur l'intelligence artificielle" réalisé par QuantInsti le 27 février 2015.
Dans cette vidéo, M. Sameer Kumar, directeur et professeur de QuantInsti, explique comment les techniques d'apprentissage automatique peuvent nous aider à concevoir de meilleures stratégies de trading. Il couvrira l'alpha dans le trading et comment nous pouvons l'extraire en appliquant les connaissances sur la structure du marché et le flux d'ordres. Il expliquera également comment utiliser l'apprentissage automatique pour prédire les chemins d'accès aux actifs. Regardez la vidéo pour comprendre le trading à haute fréquence et utiliser l'intelligence artificielle pour le trading.
Sameer est diplômé de BITS Pilani avec une maîtrise en économie et systèmes d'information. Il a commencé sa carrière chez Yahoo! où il a acquis une expertise dans l'architecture technique, la conception et le développement de systèmes hautement évolutifs. Évangéliste du C++ et poète Perl avec une large compréhension de l'économie et de la dynamique du marché, il conçoit et construit maintenant des stratégies financières avec une intelligence intégrée. Il dirige l'équipe de développement de l'infrastructure ainsi que la division de programmation à faible latence chez iRageCapital Advisory Private Ltd.
Chez QuantInsti, il partage son expérience sur les systèmes à faible latence ainsi que sur les stratégies impliquant l'intelligence artificielle.
Trading algorithmique dans différentes zones géographiques
Trading algorithmique dans différentes zones géographiques
Dans cette vidéo, M. Rajib Ranjan Borah, co-fondateur de QuantInsti & iRageCapital Advisory, compare le trading algorithmique dans différentes zones géographiques à travers le monde. Il partage ses connaissances et son expérience du trading algorithmique sur les principales bourses d'Asie-Pacifique (APAC), d'Europe et du Moyen-Orient (EMEA) et des Amériques. La présentation contient des données sur les volumes d'actions et d'options négociées dans plus de 30 bourses mensuelles et annuelles.
Dynamique du carnet d'ordres dans le trading haute fréquence
Dynamique du carnet d'ordres dans le trading haute fréquence
Ce webinaire sur "Dynamique du carnet d'ordres dans le trading haute fréquence" réalisé par QuantInsti. Dans cette vidéo, M. Gaurav Raizada, directeur et professeur de QuantInsti explique - Comment les algorithmes d'exécution fournissent un prix qui se situe entre l'exécution des ordres limités et l'exécution des ordres au marché.
Une tâche importante du trading à haute fréquence consiste à capturer avec succès la dynamique des données. Les données empiriques sur les bourses indiennes montrent que 95% de toutes les NOUVELLES commandes sont passées dans les 5 ticks de la meilleure offre et de la meilleure demande.
La matrice de remplacement Quantinsti® montre que la plupart des commandes qui sont remplacées font partie des 3 premiers niveaux et ces remplacements nous permettent de visualiser et de généraliser le comportement du marché. Cette matrice donne une représentation visuelle des paramètres de coût et du comportement de remplacement.
Cours sur la microstructure des marchés financiers (Master en économie, UCPH, printemps 2020) - Cours 1 : Concepts et institutions (Microstructure des marchés financiers)
Cours 1 : Concepts et institutions (microstructure des marchés financiers)
L'instructeur commence par préparer le terrain pour le cours sur la microstructure des marchés financiers, expliquant que les conférences ont été principalement menées sous forme de flux en direct et téléchargées sur YouTube en raison de la pandémie de COVID-19. Les enregistrements, ainsi que les diapositives, les ensembles de problèmes et la liste de lecture, peuvent être consultés sur le site Web personnel de l'instructeur. Le cours s'appuie fortement sur un manuel rédigé par Terry Foucault, Marco Pagano et Ilse Hoyle. Il est conseillé aux téléspectateurs de commencer à la leçon 11 s'ils préfèrent ignorer les éléments qui peuvent être facilement lus dans le manuel. La vidéo d'introduction établit le cours comme une étude des marchés financiers et vise à fournir une compréhension globale de leur fonctionnement.
Le concept de marchés est introduit en tant qu'institutions où les droits de propriété sont échangés et où les gens s'engagent dans des activités commerciales. L'objectif principal de l'étude des marchés est d'assurer l'allocation efficace des droits de propriété et que les transactions du marché contribuent à l'augmentation globale du bien-être social. Les marchés financiers, en particulier, sont mis en évidence comme un type de marché distinct qui facilite la négociation d'actifs financiers tels que les actions, les obligations et les produits dérivés. Le but d'investir dans ces actifs est soit de réaffecter la richesse au fil du temps, soit de faire face à diverses éventualités ou résultats.
L'instructeur explique le concept d'actifs financiers et comment ils servent de moyen de transfert de richesse à travers différentes périodes et éventualités. Un exemple est donné, illustrant comment investir dans des entreprises d'énergie renouvelable peut aider à atténuer les pertes d'emplois potentielles dans l'industrie du charbon si les énergies renouvelables deviennent plus répandues. La vidéo souligne que les marchés financiers impliquent des informations asymétriques, où différents acteurs du marché possèdent des degrés divers de connaissances sur les différentes perspectives du monde. L'instructeur aborde également les détails institutionnels propres aux marchés financiers et met en évidence leur objectif de faciliter les échanges rentables entre agents aux désirs opposés.
Les valeurs multiples des marchés financiers sont ensuite explorées, en se concentrant sur leur rôle de plates-formes permettant aux traders de comparer leurs évaluations privées et d'agréger des informations dispersées. Les marchés financiers offrent également une certaine sécurité. La distinction entre marchés primaire et secondaire est expliquée. Les marchés primaires permettent d'affecter l'épargne aux investissements, l'utilisateur final de l'argent s'assurant qu'il fonctionne pour tenir les promesses financières. En revanche, les marchés secondaires ont pour objectif de réaffecter les investissements entre les épargnants, permettant des échanges entre différents propriétaires et détenteurs potentiels d'actifs sur des plateformes fixes telles que les bourses.
La vidéo met spécifiquement l'accent sur les marchés secondaires, tels que les marchés boursiers, les marchés obligataires, les marchés dérivés, les marchés des devises ou des changes et les marchés des matières premières qui fonctionnent comme des marchés dérivés. Il indique que la compréhension de l'efficacité du marché et du processus de formation des prix sont des aspects cruciaux abordés dans le cours. Le rôle du comportement des commerçants et de l'environnement dans lequel ils opèrent, ainsi que la façon dont ils agissent sur leurs informations par rapport au marché plus large, seront examinés pour comprendre la microstructure des marchés financiers.
Le cours est présenté comme utilisant différentes méthodes et approches pour répondre aux questions liées à l'organisation, à la conception et aux politiques du marché. Les marchés du monde réel seront discutés et les connaissances acquises seront utilisées pour construire des théories pour analyser les politiques dans le cadre de ces institutions. De plus, le cours abordera des questions empiriques liées à l'application de ces théories et concepts à des données réelles.
Les conditions préalables au cours sont décrites, y compris une compréhension de base de la finance, de la microéconomie, de la théorie des jeux et des mathématiques. Alors que le cours se concentre principalement sur les modèles rationnels en finance, les étudiants sont encouragés à explorer le domaine complémentaire de la finance comportementale. La section se penche ensuite sur le concept fondamental de prix et en quoi il diffère du modèle idéalisé des prix du marché sans arbitrage.
La vidéo explique le concept des spreads bid-ask et comment ils violent la loi du prix unique sur les marchés financiers. Il précise que sur presque tous les marchés financiers, il existe deux prix : le cours acheteur et le cours vendeur. La différence entre ces prix est connue sous le nom de spread bid-ask, qui garantit généralement l'absence d'arbitrage. Cependant, les écarts acheteur-vendeur peuvent créer des inefficacités sur le marché, entraînant des résultats de marché moins efficaces. L'étude de l'efficacité du marché est étroitement liée à l'étude des spreads bid-ask. Le conférencier établit un parallèle entre les écarts acheteur-vendeur et la différence de prix lors de l'achat ou de la vente de devises étrangères, en fournissant des exemples concrets pour améliorer la compréhension.
La vidéo explique en outre que les prix de négociation réels diffèrent des prix de marché idéalisés, car les premiers sont prospectifs tandis que les seconds sont rétrospectifs, représentant souvent le prix de la dernière transaction. La valeur fondamentale d'une action est décrite comme découlant des flux de revenus futurs qu'elle peut générer, tels que les dividendes ou l'appréciation du prix. Cette valeur est influencée par les décisions managériales au sein de l'entreprise. Le cours vise à analyser comment cette valeur fondamentale se traduit dans les prix du marché et si les prix la reflètent fidèlement. Le concept de découverte des prix est introduit, en se concentrant sur la rapidité avec laquelle de nouvelles informations sur la valeur fondamentale sont incorporées dans les prix du marché.
Le conférencier discute ensuite de la manière dont les prix et les allocations d'actifs sont établis au sein de la microstructure des marchés financiers. Il est souligné que tous les agents cherchant à négocier un actif particulier ne sont pas présents simultanément sur le marché, ce qui entraîne une offre et une demande limitées à un moment donné. Ces limitations peuvent entraîner des déséquilibres temporaires, qui peuvent avoir un impact sur le prix du marché à court terme. Cependant, le prix finit par revenir à son niveau à long terme une fois le déséquilibre résolu. L'analyse de ces déséquilibres de marché est cruciale pour déterminer dans quelle mesure les prix reflètent la valeur fondamentale et la vitesse à laquelle ils intègrent les informations pertinentes.
Le concept de liquidité et sa relation avec la profondeur du marché sont ensuite explorés. La liquidité fait référence à la capacité du marché à faciliter la vente d'un actif rapidement sans impact significatif sur son prix. Un marché plus liquide se caractérise par un plus grand nombre d'acheteurs et de vendeurs, ce qui réduit l'impact des commandes individuelles sur le prix. La profondeur du marché, quant à elle, mesure la quantité de volume de commandes nécessaire pour provoquer un changement de prix fixe. Le conférencier souligne l'importance de comprendre la liquidité et la profondeur du marché pour les commerçants, car ils affectent les prix qu'ils reçoivent pour leurs transactions. La liquidité peut également influer sur la valeur fondamentale d'un actif. Dans la conférence suivante, la mesure de la liquidité sera discutée.
Le concept de profondeur du marché est examiné plus en détail, faisant référence au volume potentiel d'ordres d'achat et de vente au-delà de la meilleure cotation visible sur le marché. Comprendre la profondeur du marché permet aux traders d'évaluer dans quelle mesure leurs transactions peuvent avoir un impact sur le mouvement du marché sans provoquer de fluctuations de prix importantes. La vidéo donne un aperçu général de deux types de marchés financiers : les marchés axés sur les ordres, où les ordres sont soumis à un carnet d'ordres à cours limité commun, et les marchés des courtiers, où les transactions sont facilitées par un intermédiaire centralisé. La conférence se penche sur les sous-catégories de chaque type de marché, y compris les marchés continus et les enchères par appel.
Le conférencier développe les dimensions qui différencient les marchés commandés les uns des autres. L'une de ces dimensions est la priorité des commandes, dans laquelle le plus offrant reçoit la priorité lors de l'achat. Dans le cas où deux acheteurs proposent le même montant, la priorité temporelle est suivie, en donnant la priorité à la commande qui a été soumise en premier. Une autre dimension est l'intervalle de prix, où la tarification discriminatoire permet à différents échanges de se produire à des prix différents, plutôt que d'imposer un prix de marché unique. En outre, les marchés diffèrent par le début et la fin de leur journée de négociation, les enchères par appel pré-négociation ayant potentiellement lieu avant le début de la négociation continue. Ces concepts et institutions sont essentiels pour comprendre la microstructure des marchés financiers.
Le conférencier poursuit en expliquant comment les marchés ont des heures d'ouverture et de fermeture, ainsi que des règles de négociation spécifiques qui peuvent varier d'une bourse à l'autre. Les ordres à cours limité, qui sont soumis à un carnet d'ordres à cours limité, y restent jusqu'à ce que des opportunités de trading appropriées se présentent. En revanche, les ordres au marché sont exécutés immédiatement au meilleur prix disponible. Les traders patients ont tendance à utiliser des ordres à cours limité, tandis que les traders impatients optent pour des ordres au marché, ce qui épuise le carnet d'ordres à cours limité. Le mécanisme de fixation des prix sur les marchés est souvent discriminatoire et dépend du moment des transactions.
Deux types de marchés financiers sont alors introduits : les échanges continus de limites ou de livres et les enchères par appel. Les bourses à cours limité ou en livre, telles que la Bourse de New York et la Bourse de Londres, sont des structures de marché populaires où la négociation s'effectue par l'intermédiaire d'un carnet d'ordres à cours limité. D'autre part, les enchères d'appel impliquent des transactions se déroulant à des intervalles spécifiques, et le prix de la transaction est déterminé pour maximiser le nombre d'ordres exécutés. Cependant, les enchères d'achat ont leurs inconvénients, notamment des temps de négociation plus lents et l'absence de commerçants impatients, ce qui peut avoir des effets durables. Parmi les exemples d'échanges d'enchères par appel figurent le Nasdaq, le LSE et Euronext, qui peuvent fonctionner en parallèle avec la négociation continue de certains actifs.
Ensuite, le conférencier explique la distinction entre les marchés axés sur les ordres et les marchés de concessionnaires. Sur les marchés des concessionnaires, un intermédiaire central appelé teneur de marché ou concessionnaire achète des actifs aux vendeurs et les revend aux acheteurs, en fixant des prix qui équilibrent l'offre et la demande. Les concessionnaires profitent en citant des écarts acheteur-vendeur positifs, mais ils doivent également rivaliser avec d'autres concessionnaires en réduisant suffisamment leurs écarts acheteur-vendeur pour attirer les entreprises tout en générant des bénéfices commerciaux suffisants. Les bourses sont les marchés les plus réglementés et formalisés, tandis que les systèmes de négociation alternatifs et les systèmes de négociation multilatéraux sont moins réglementés et formels.
La vidéo se penche ensuite sur la comparaison entre les bourses et les transactions de gré à gré (OTC), qui représentent deux types distincts de marchés financiers. Les bourses fournissent une gamme de services, notamment des services de sécurité, de compensation et de règlement, de liquidité, de stabilité et de transparence. D'autre part, le trading OTC fait référence à des transactions qui ne sont pas effectuées via des bourses mais qui sont toujours des plateformes hautement formalisées. Cependant, les plateformes OTC peuvent exiger moins de divulgation financière par rapport aux principales bourses. Bien qu'une transparence réduite soit un compromis, elle s'accompagne d'avantages correspondants. De plus, l'existence de pools sombres de liquidités est mentionnée. Il s'agit de plateformes internes qui permettent aux grandes banques d'investissement de faire correspondre en interne les ordres de leurs clients. La vidéo note que les marchés peuvent différer dans diverses dimensions et examine les facteurs à prendre en compte lors de la comparaison de ces marchés.
Le conférencier aborde différentes perspectives sur la microstructure des marchés financiers. Du point de vue d'un régulateur, assurer la concurrence de tous les côtés du marché est crucial pour parvenir à une allocation efficace. Les traders, quant à eux, accordent la priorité à la liquidité, à la transparence et à la disponibilité des informations sur le marché pour déterminer la valeur optimale de leurs actifs. L'orateur identifie trois groupes d'agents sur le marché : les investisseurs de détail, les investisseurs institutionnels et les commerçants à but lucratif. Les investisseurs particuliers sont souvent des amateurs, tandis que les investisseurs institutionnels sont des professionnels qui sont rémunérés pour concevoir des stratégies de trading optimales.
La vidéo se poursuit en discutant des différents types d'investisseurs sur les marchés financiers, en distinguant les commerçants informés et non informés. Les commerçants informés possèdent des informations privées qui ne sont pas accessibles au reste du marché, tandis que les commerçants non informés disposent des mêmes informations sur la valeur des actifs que l'ensemble du marché. Les courtiers sont présentés comme des intermédiaires qui facilitent les ordres entre les commerçants et les investisseurs. La vidéo aborde brièvement les conflits d'intérêts entre les commerçants et les courtiers et explore le rôle de la réglementation dans l'obtention de résultats de marché efficaces.
Le conférencier explore ensuite les différents objectifs des marchés financiers, notamment la protection des commerçants non informés contre les délits d'initiés, la garantie de la découverte et de l'efficacité des prix et la stabilisation du marché lors de chocs soudains. La sélection de la structure de négociation optimale pour différents types d'actifs est également essentielle. Les méthodes pour atteindre ces objectifs comprennent l'exigence d'une interaction entre des marchés fragmentés, l'imposition de taxes ou de subventions sur les transactions, l'imposition de garanties, la réglementation du trading algorithmique et à haute fréquence et la surveillance de la concurrence entre les bourses. L'arbitrage entre liquidité et monopole naturel doit être pris en compte, car une fragmentation excessive peut entraver les objectifs des marchés.
La vidéo explique comment les plateformes peuvent améliorer les termes de l'échange pour les commerçants et les avantages potentiels d'une concurrence accrue entre les bourses. Des statistiques sur différentes bourses du monde sont présentées, soulignant la concentration des bourses aux États-Unis par rapport à l'Asie et à l'Europe. Le conférencier pose des questions ouvertes aux régulateurs concernant la structure du marché et souligne l'importance d'une analyse complète pour aborder les compromis associés à la conception du marché.
En conclusion, cette conférence donne un aperçu de la microstructure des marchés financiers, en abordant des concepts tels que les écarts acheteur-vendeur, la découverte des prix, la liquidité, la profondeur du marché et différents types de marché. Le conférencier aborde également les rôles des différents acteurs du marché, la distinction entre les bourses et les transactions de gré à gré, et les objectifs des marchés financiers. La compréhension de ces concepts et structures est cruciale pour comprendre la dynamique des marchés financiers et concevoir des systèmes de marché efficaces qui équilibrent les intérêts des commerçants, des investisseurs et des régulateurs.
Modèles stochastiques de microstructure de marché des carnets d'ordres à cours limité
Modèles stochastiques de microstructure de marché des carnets d'ordres à cours limité
Au cours de la conférence, le conférencier explique le processus d'exécution d'un ordre commercial important grâce à un algorithme conçu pour obtenir une qualité d'exécution optimale. Lorsqu'un trader soumet un ordre, il est envoyé à un moteur de trading qui le décompose en blocs plus petits. Ces petits morceaux de commande sont ensuite envoyés sur le marché, qui comprend divers lieux tels que les bourses et les dark pools. Pour exécuter l'ordre avec succès, les commerçants doivent décider où l'acheminer. Les acteurs du marché impliqués dans le processus de négociation comprennent les investisseurs institutionnels, les teneurs de marché, les flux de détail et les fournisseurs de liquidités opportunistes ou actifs.
L'exécution d'ordres importants peut être difficile en raison de la liquidité limitée disponible sur le marché. Pour atténuer l'impact sur les prix et minimiser les fuites d'informations, les commandes importantes sont découpées en plus petits morceaux et exécutées au fil du temps. Les teneurs de marché, en revanche, jouent un rôle différent en tant qu'intermédiaires, fournissant des liquidités et évitant la sélection adverse.
Pour négocier efficacement une position importante, les traders doivent faire des prévisions variables sur le marché, telles que l'écart acheteur-vendeur, la volatilité, la profondeur du marché et la liquidité disponible. Ils résolvent également un problème d'optimisation qui les guide dans le séquencement de leurs transactions. L'exécution de petits blocs d'ordres est effectuée par un micro-trader, qui vise à minimiser l'impact sur le marché au cours de chaque tranche de cinq minutes.
Le conférencier discute en outre du comportement des volumes, de la volatilité, des écarts et de la liquidité dans l'univers des titres du S&P 500 tout au long de la journée de négociation. Ils observent que les volumes présentent un petit pic en début de journée en raison des nouvelles, puis s'aplatissent jusqu'à ce qu'une activité accrue se produise vers la fin de la journée. La volatilité, en revanche, a tendance à être élevée en début de journée en raison des nouvelles du jour au lendemain, mais diminue progressivement au fur et à mesure que la journée avance. Les spreads, qui représentent la différence entre les cours acheteur et vendeur, sont plus larges le matin en raison de l'incertitude mais se rétrécissent au fur et à mesure que la journée se déroule. La liquidité suit un schéma similaire, augmentant vers la fin de la journée et diminuant au début en raison des inquiétudes concernant l'exposition des positions importantes.
La conférence se penche également sur le concept d'un carnet d'ordres à cours limité, qui représente la file d'attente d'ordres à différents niveaux de prix. Chaque niveau de prix dans le carnet de commandes fonctionne selon le principe du premier arrivé, premier servi, ce qui permet aux ordres de se négocier contre les ordres de marché qui arrivent. Le conférencier explique que la structure d'un carnet d'ordres à cours limité crée un problème de contrôle des files d'attente et met en évidence certains des défis qui se posent dans ce contexte.
Le conférencier souligne l'importance de la modélisation stochastique et des files d'attente multi-classes pour comprendre les systèmes de grande dimension avec des interactions stratégiques entre les acteurs du marché. Des représentations visuelles des carnets d'ordres limités dans le S&P 500 sont présentées pour illustrer la différence entre les taux de négociation et le nombre d'ordres limités passés et annulés aux prix les plus élevés.
La conférence se poursuit en discutant des temps entre les arrivées entre les événements dans un carnet d'ordres à cours limité, en se concentrant sur la fréquence des échanges et les annulations. L'orateur note que ces événements ne se produisent pas au hasard mais présentent un comportement prévisible, comme des pics toutes les demi-secondes pour certains algorithmes. Les intervalles de confiance sont utilisés pour vérifier les paramètres stationnaires du système, indiquant que les paramètres changent généralement en cinq à dix minutes.
Les temps d'attente dans le carnet d'ordres à cours limité sont généralement compris entre 1 et 100 secondes, ce qui suggère que la modélisation devrait prendre en compte des horizons courts en raison de la difficulté de prédire les changements de paramètres dans le carnet. La période de tick est également mentionnée comme étant comparable au délai de mise en file d'attente, soulignant l'importance de modéliser les annulations, qui se produisent à un rythme plus élevé que le trading. Le conférencier suggère d'incorporer des stratégies de trading et des dispositifs mathématiques pour capturer des sauts ou des rafales d'événements dans le carnet d'ordres à cours limité.
La conférence explore en outre le comportement des transactions dans les carnets d'ordres à cours limité, en particulier lorsque des ordres importants sont exécutés, ce qui entraîne des transactions instantanées et simultanées. L'intervenant insiste sur l'importance de décomposer les ordres et de cumuler les transactions pour comprendre les différents types de transactions et leur dépendance à l'état du livre. La modélisation des annulations, y compris les approches exponentielles ou dépendantes de l'état, est également discutée, mettant en évidence les compromis entre la traçabilité et le réalisme.
La conférence plonge dans le comportement hétérogène des acteurs du marché dans le contexte des files d'attente. Certains acteurs du marché surveillent constamment le marché et sortent rapidement lorsque quelque chose semble dérangeant, tandis que d'autres se fient aux alarmes pour envoyer des ordres. L'intervenant propose de modéliser cette hétérogénéité pour estimer le temps d'exécution d'un ordre. Ce problème de contrôle et ses implications de mise en file d'attente sont jugés essentiels dans les systèmes d'exécution algorithmiques.
L'estimation du temps d'attente d'une commande pour obtenir une transaction est un aspect crucial de la passation d'une commande. Le conférencier présente deux méthodes : un calcul simple qui ne tient pas compte des taux d'annulation et une méthode plus sophistiquée qui modélise les taux d'annulation. Cette dernière approche implique de résoudre une formule logarithmique qui estime combien de temps il faut pour que la longueur de la file d'attente soit épuisée. Les deux méthodes sont testées sur un ensemble de données réelles d'ordres passés par un système de trading algorithmique.
La conférence aborde également les biais des modèles stochastiques de microstructure du marché, soulignant que certaines hypothèses peuvent conduire à des estimations incorrectes. L'utilisation de modèles de réveil exponentiels, par exemple, peut être trop optimiste car ils supposent que tout le monde annule avant le commerçant. Ignorer complètement les annulations est également problématique, car différentes méthodes d'annulation existent sur le marché. L'orateur suggère de modéliser les annulations comme un temps d'arrêt pour tenir compte de l'impact des teneurs de marché et des autres commerçants sur les taux d'annulation.
Pour obtenir des résultats plus précis, le conférencier présente un modèle qui estime le nombre de participants au marché avec des réveils et ceux qui annulent les commandes lorsque la longueur de la file d'attente devient petite. En intégrant l'hétérogénéité dans le comportement des commandes au sein de la file d'attente, des estimations plus précises peuvent être obtenues. La conférence souligne l'importance de la modélisation de l'hétérogénéité dans les systèmes commerciaux, la distinguant comme un aspect nouveau par rapport aux modèles de file d'attente étudiés dans d'autres contextes. La caractérisation du comportement de file d'attente est jugée importante et joue un rôle crucial dans les systèmes de trading algorithmique. La prochaine section du cours se concentrera sur les approximations de routage et de diffusion.
Le conférencier explore l'application des approximations de trafic lourd dans la modélisation de la dynamique des carnets d'ordres limités aux hautes fréquences. Cette approche permet des approximations analytiques plus gérables par rapport aux modèles discrets. En traitant le carnet d'ordres à cours limité comme un système de file d'attente, il devient possible d'estimer les distributions et les taux de temps d'attente tout en maintenant la traçabilité analytique. Le conférencier souligne le large éventail d'échelles de temps impliquées dans le problème, des ultra-hautes fréquences aux échelles de temps quotidiennes, et souligne l'importance de développer des modèles pouvant être appliqués à différentes applications, telles que l'exécution optimale des transactions.
S'appuyant sur la discussion précédente, l'orateur décrit comment les techniques familières des limites de trafic intense des files d'attente peuvent être utilisées pour dériver des quantités efficaces sur des échelles de temps plus grandes. L'accent est mis sur les meilleures files d'attente, qui ont les offres les plus élevées et les demandes les plus basses, pour comprendre la dynamique des prix. Le reste du carnet de commandes est traité comme un réservoir stationnaire de liquidités. Chaque fois que la liquidité dans la meilleure file d'attente est épuisée, une nouvelle valeur est tirée de la distribution de la taille de la meilleure file d'attente suivante. Le spread bid-ask est supposé être serré et égal à un tick pour les actions liquides. La dynamique du prix est entièrement déterminée par l'interaction entre les deux meilleures files d'attente et les temps de frappe.
Dans la conférence, l'orateur discute d'un modèle de file d'attente qui intègre l'arrivée et l'annulation des commandes tout en tenant compte des changements de prix. Le modèle suppose une limite d'échelle de diffusion et comporte une matrice de covariance qui intègre la variance des tailles d'ordres par unité de temps et la corrélation entre le flux d'ordres à l'offre et à la demande. Les files d'attente présentent un comportement diffusif tant qu'elles ne sont pas épuisées. Cependant, lorsqu'une file d'attente est épuisée, le prix augmente ou diminue. La dynamique des prix est modélisée comme un processus discret qui saute d'une unité au moment d'atteindre la file d'attente des demandes ou des offres. Ce modèle est particulièrement utile pour analyser le trading haute fréquence et présente des propriétés intéressantes, telles qu'une dynamique diffusive interrompue par des réflexions discontinues.
Le cours souligne que la limite de diffusion permet de calculer pratiquement n'importe quoi, même en partant d'un modèle discret complexe. La durée entre les changements de prix peut être caractérisée par une distribution de forme fermée, permettant une prévision précise des prix en fonction des commandes en file d'attente. De plus, une deuxième limite de diffusion est discutée, ce qui explique que si le prix subit des sauts discrets aux heures de frappe, il présente une dynamique de diffusion à des échelles de temps plus longues, telles que quotidiennes ou horaires. La conférence se termine par la présentation d'une formule qui exprime la volatilité en termes de caractéristiques extraites du flux d'ordres. Cette formule peut être testée par rapport à l'écart-type empirique des actions du S&P 500, montrant un bon accord.
La conférence reconnaît qu'il existe de nombreuses extensions et des modèles plus sophistiqués au-delà du modèle de base à deux files d'attente. Ces extensions incluent des taux d'arrivée dépendant de l'état, une modélisation explicite des prochaines meilleures files d'attente et des approches plus complexes telles que la modélisation de l'ensemble du carnet de commandes ou l'utilisation d'équations différentielles partielles stochastiques pour modéliser le carnet de commandes sous forme de densité. Bien que ces modèles puissent être complexes, ils peuvent produire des formules explicites pour diverses quantités d'intérêt et fournir des informations analytiques sur la relation entre la liquidité et le comportement des prix sur les marchés financiers.
Cours 2 : Mesurer la liquidité (microstructure des marchés financiers)
Cours 2 : Mesurer la liquidité (microstructure des marchés financiers)
Dans le cours, le concept de liquidité est introduit et défini comme la capacité du marché à faciliter la vente rapide d'un actif sans en réduire significativement le prix. La liquidité est considérée comme une caractéristique du marché qui détermine la facilité avec laquelle il est possible de négocier sur un marché particulier, et elle peut varier en fonction du type d'actif ou du marché spécifique examiné. Le professeur mentionne également deux autres types de liquidité : la liquidité monétaire et la liquidité de financement, qui sont interconnectées avec le concept plus large de liquidité.
Le conférencier explique l'importance de la liquidité par rapport à l'efficacité du marché. La liquidité affecte l'allocation efficace des actifs dans l'économie. Lorsqu'un marché est illiquide, il en résulte une allocation inefficace où des coûts supplémentaires sont encourus pour acheter ou vendre des articles sans impact significatif sur leurs prix. Cette inefficacité limite l'accès aux actifs pour les acheteurs consentants et entrave l'efficacité du marché. Les régulateurs sont préoccupés par l'efficacité et la stabilité du marché, et la liquidité sert de mesure pour évaluer l'efficacité du marché et identifier les inefficacités. Par conséquent, la réduction de l'illiquidité du marché devient un objectif crucial pour les régulateurs.
Le concept de liquidité est approfondi en distinguant le juste prix du prix efficace dans un marché parfaitement liquide. L'illiquidité peut indiquer des problèmes structurels sur le marché qui peuvent nécessiter une intervention réglementaire pour remédier aux inefficacités. La profondeur du marché, qui mesure le montant qui doit être échangé pour déplacer un prix d'un certain montant, est considérée comme un indicateur important de la liquidité. Le conférencier note que la liquidité n'est pas constante dans le temps et diminue souvent en période d'adversité. Le scénario idéal serait que les marchés soient plus efficaces en temps de crise lorsque les actifs doivent être échangés rapidement.
Différentes mesures pour quantifier la liquidité sur les marchés financiers sont introduites. Ces mesures comprennent des mesures de spread, des mesures de prix et des mesures non commerciales. Le conférencier démontre leur application à l'aide d'un ensemble de données provenant du stock de Krispy Kreme. L'importance d'une estimation précise de la liquidité est soulignée et le conférencier explique que les prix peuvent parfois tomber dans l'écart. Cet événement peut être attribué aux ordres à cours limité cachés et aux améliorations de prix individuelles proposées par les concessionnaires.
La conférence se penche sur des mesures spécifiques de la liquidité, telles que l'écart coté, l'écart coté normalisé, l'écart effectif, le demi-écart effectif normalisé et l'écart réalisé. Le spread coté, qui est la différence entre les prix vendeur et acheteur, peut être trompeur, conduisant à l'utilisation du spread coté normalisé, qui prend en compte le prix moyen de l'actif sur le marché. Le spread effectif, qui tient compte des prix d'exécution réels des transactions, est considéré comme une meilleure mesure de la liquidité. Il capture les améliorations de prix qui se produisent sur le marché lors des transactions, fournissant un indicateur plus fiable. Le demi-écart effectif normalisé et l'écart effectif offrent une représentation plus cohérente du comportement des écarts sur le marché. Le spread réalisé mesure le coût de la prise d'une position donnée sur un actif, en incorporant la cotation intermédiaire avec un délai pour permettre aux prix de s'ajuster aux nouvelles informations.
La relation entre la liquidité, les prix des transactions et la cotation médiane est discutée. La conférence explique comment les prix des transactions et la cotation intermédiaire interagissent lorsqu'un investisseur passe un ordre d'achat au prix demandé. La transaction ultérieure peut faire en sorte que le prix de la transaction reste le même ou augmente, selon que le prochain ordre sera un ordre de vente ou un autre ordre d'achat. La conférence met en évidence la covariance négative entre les changements dans la direction des échanges, indiquant que les directions des échanges reviennent à la moyenne.
D'autres mesures de la liquidité, telles que le coefficient d'impact sur les prix, le rebond acheteur-vendeur et le prix moyen pondéré en fonction du volume (VWAP), sont introduites. Ces mesures donnent un aperçu de la liquidité et des microstructures du marché. La conférence insiste sur la nécessité d'une application prudente de ces mesures en fonction du niveau d'agrégation des données.
La conférence se termine en résumant les différentes mesures de la liquidité et leurs variations en fonction des besoins en données et des objectifs spécifiques. Il souligne que la liquidité n'est pas un concept statique et peut changer tout au long de la journée de négociation, avec des impacts significatifs lors d'événements majeurs. Le conférencier propose des exercices aux téléspectateurs pour s'entraîner, y compris la recréation de figures et l'examen du manque de mise en œuvre dans le manuel. Un lien vers un article comparant les marchés des obligations d'entreprises aux marchés des actions est partagé pour illustrer les différences de liquidité dues aux structures de marché. La prochaine conférence est annoncée pour se concentrer sur l'analyse des déterminants de la propagation et de l'illiquidité du marché.