金融映像で面白いもの 2013年9月

Sergey Golubev 2013.09.20 17:41 #41

122.トレーダーのユーロ入門、パート II

前回のレッスンで説明したように、ユーロは電子通貨として 1999 年 1 月 1 日に発売されました。このチャートからわかるように、ユーロ、そして欧州連合全体に対する市場の信頼は、当初あまり高くありませんでした。その後1年間で、通貨は発足時の1ユーロ＝1.1600ドル超から、2000年末には1ユーロ＝0.8200セントという低水準まで売り込まれた。今でこそユーロは有利になったが、2000年には欧州中央銀行が市場介入してユーロを買い、ユーロの下落を抑えたのである。

ユーロの導入は過去最大の通貨変動でしたが、ご覧のように成功が約束されていたわけではありません。前回の授業で触れたように、経済的・政治的影響力の異なる12カ国が自国の通貨政策のコントロールを放棄し、より中央集権的な通貨制度に切り替えることは容易なことではありませんでした。

トレーディングの基礎のモジュール8で学んだように、各国が景気循環を管理するために持つ最も強力な手段の一つが金融政策であり、ユーロを採用する国はこの手段を実質的に放棄することになる。まだ実証実験は行われていませんが、例えばドイツなどEMUの主要国のひとつが景気後退に陥り、他のEMU諸国は堅調に推移しているという状況を想像してみてください。もしドイツがEMUに加盟していなければ、金利を下げて自国経済を不況から脱却させようとすることができます。しかし、ドイツはEMUに加盟しているため、金融政策の観点からこの状況では手が縛られ、他の場合よりもさらに景気後退に拍車がかかる可能性があります。

無料の貿易基礎講座のモジュール8で学んだように、国には景気循環を管理するための第二の手段がある、それは財政政策である。EMU諸国は財政政策の観点からはまだ独立しているので、このツールボックスはまだ持っている。しかし、問題は、EMUに加盟する国の財政赤字がGDPの3％未満であることが、マス・トリヒト条約で定められた継続的な要件の1つであることです。つまり、ここでも加盟国は、自国経済が低迷した場合に、自国を助けるためにできることが制限されているのです。

ファンダメンタルズの観点からユーロを理解する上で最も重要なのは、この点である。

2002年1月に12カ国が自国通貨をユーロに替えて以来、さらに3カ国がEMUに加盟し、EU圏外の5カ国が自国通貨としてユーロを採用したことで、ユーロは大成功を収めていると言える。

このような成功の結果、ユーロはいつか米ドルに代わって世界の主要通貨になると多くの人が感じています。もし、あなたがこのことについて考えをお持ちなら、以下のコメント欄で共有していただけると幸いです。

今日のレッスンはここまでです。次回のレッスンでは、トレーダーが通貨の基本的な方向性について注意深く見ているヨーロッパの主要な経済について見ていきますので、その時にお会いできることを楽しみにしています。

Sergey Golubev 2013.09.23 06:18 #42

123.トレーダーによるユーロ入門その3

前回のレッスンでは、ユーロの紹介と、この通貨の長期的な方向性を決定する主な要因について説明しました。今日のレッスンでは、無料の外国為替取引コースを継続し、ユーロ圏の主要な経済と、それぞれがユーロの価値にどのような影響を与えるかを見ていきます。

このグラフからわかるように、加盟国であるドイツ、フランス、イタリア、スペインはユーロ圏のGDPの75%以上を占めています。このため、これらの国の経済データはユーロを最も動かす傾向があり、トレーダーは当然これらの国に注目する。

ユーロ圏では文字通り何千もの経済指標が発表されますが、本コースのモジュール3で取り上げたように、経常収支（貿易の流れ）や金利（資本の流れ）に影響を与えるものが、通貨を動かす可能性が最も高いのです。トレードの基本コースのモジュール8で取り上げたすべての指標は、EUに対応するものがあります。ほとんどの場合、同じ名前が付けられており、同じものを示しているので、トレーダーは市場がそれに応じて反応することを期待できます。ただ、米国とユーロ圏では経済情勢が異なるため、同じ数字でも米国とEUではトレーダーや市場の反応が異なる可能性があります。
EUの経済指標について理解しておくことが重要な2つ目の点は、欧州中央銀行と連邦準備制度理事会（FRB）の職務権限が異なることです。連邦準備制度理事会が雇用の最大化と物価安定の維持という2つの任務を担っているのに対し、ECBは物価安定の維持のみを任務としています。つまり、経済データが物価上昇を示した場合には金利を据え置くか引き上げる可能性が高く、ユーロ圏の成長が鈍化した場合には連邦準備制度のように迅速に金利を引き下げる可能性は低いということです。

各経済指標とその市場に対する相対的な重要性については、何度も説明することができますが、学習効果を最大限に高めるために、ここでは、素晴らしい仕事をしてくれる2つの無料サイトに委ねることにします。

Fxwords.com、特にユーロ圏の経済指標についてのページで、このビデオの下にリンクを貼っています。ご覧のように、彼らは主要な経済指標を分類し、市場に対する相対的な重要度を星印で表しています。各指標のリンクをクリックすると、指標の定義と、その発表が市場にどのような影響を与えるかについての解説のページにジャンプします。

経済指標を理解したら、Dailyfx.comのトップにあるカレンダーボタンをクリックして、グローバルカレンダーから発表の日付、時間、予測を入手することができます。ここで見ることができるように、市場に対する指標の重要性は、カレンダー上の星印で示され、重要な指標は、より多くの情報を得るために行くことができるリンクが付けられています。

Sergey Golubev 2013.09.24 06:11 #43

124.トレーダーの円入門

日本は米国に次ぐ世界第2位の経済大国であり、その経済史は円のファンダメンタルズを理解するための出発点です。まず、日本経済のファンダメンタルズとして重要なことは、米国と異なり、日本には天然資源がほとんどないことである。その結果、第二次世界大戦前、日本は大きな軍事力を持ち、それを使って朝鮮、台湾、中国の一部を占領した。資源を持たない日本にとって、占領は必要なことだったのだ。

しかし、ヨーロッパと同様、第二次世界大戦によって、日本は経済的にかなり後退した。wikipedia.orgによると、工業プラントとインフラの40％が破壊されたという。誰もそのような破壊を望んではいないが、日本経済にとっては明るい兆しもあった。多くのインフラが破壊されたため、日本はそれを大幅に改良することができ、最終的には、はるかに古い工場を持つ戦勝国に対して優位に立つことができたのです。

第二次世界大戦後、アメリカは日本を占領し、軍隊の代わりに産業が支配する民主的な国家を築いた。日本は、それまで軍事に力を入れていた分、産業の再建に力を入れるようになり、1950年には戦前の生産水準に匹敵するだけでなく、それを上回ることができるようになった。その後、日本は国際競争力を高め、60年代、70年代、80年代の経済成長は驚異的としか言いようがない。

80年代にアメリカに住んでいた人なら、日本がすぐに世界の経済大国としてアメリカを追い越すのではないかと、アメリカ国民の間で羨望と恐怖が渦巻いていたのを覚えているのではないでしょうか。

80年代以降、日本の製品やサービスの質が非常に高いことに疑問の余地はないと思いますが、残念ながら日本経済は1990年代初頭に脱線し、歴史上最も有名な資産価格バブルの崩壊という結末を迎えました。

第二次世界大戦後の数十年間、日本の国民は世界で最も高い貯蓄率を誇っていた。貯蓄が増えれば投資に回せる資金が増え、信用へのアクセスも以前よりずっと容易になる。日本経済は輸出主導型であり、現在もそうであるため、この時期に通貨価値も劇的に上昇した。経済が好調で、融資が受けやすく、通貨も高騰していたため、日本の資産は特に魅力的だった。

日本経済はとどまるところを知らず、日本の新興富裕層は貯蓄を増やし、その資金の多くが株式や不動産市場に流れ込んだ。このグラフからわかるように、株式市場は1980年代に急成長し、5年間でほぼ4倍の価値になった。wikipedia.orgによると、最も高い地区では、不動産価格は1平方フィートあたり139,000ドルにも達したという。

1990年の株式市場と不動産市場の高値から、両市場はゆっくりと痛みを伴う下落をした。株式市場は2003年までかかってようやく底を打ち、約39,000ドルの最高値から約7600ドルの底値まで下落した。wikipedia.orgによると、最も高価な商業用不動産の価格はバブル崩壊前のピーク時の100分の1になり、20兆ドルの富が株式と不動産市場で一掃されたという。

これはトレーダーには関係のない歴史の授業のように思えるかもしれないが、明日の授業で学ぶように、日本の資産価格バブルが円に与えた影響は今日も続いており、したがって、今日の市場が異なる基本的な出来事にどう反応するかを知るためには、理解が必要である。

Sergey Golubev 2013.09.26 05:30 #44

125.トレーダーによる円入門その2

前回のレッスンでは、日本円について、歴史上最大の資産価格バブルの形成を含む日本経済の歴史から話を始めました。本日のレッスンでは、その続きとして、1990年代初頭から起こったことを金融政策と経済の観点から検証し、今日の日本円が置かれている基本的な土台を理解したいと思います。

1989年、日本銀行は金利を上げ始め、政府は株式や不動産価格を天文学的な水準まで上昇させていた投機を抑制するため、不動産部門への銀行融資の総量規制を設けた。中央銀行はアクセルから足を離して、景気回復を図ろうとしたが、残念ながら市場の反応は大きく、1990年に始まる株式市場と不動産の大暴落を招いた。
不動産価格と株価の下落が連鎖反応を引き起こし、経済と金融システム全体に波及したのである。ここでまず、おそらく最も重要なことは、景気減速と株式・不動産市場の大幅な下落が相まって、日本の銀行の財務状況が急速に悪化したことである。

不動産価格を高騰させていた投機の多くは、邦銀が融資する土地を担保にした融資によってもたらされていた。そのため、融資の質は担保となる不動産の価値と結びついており、不動産価格が崖っぷちになると、銀行の融資ポートフォリオの質も低下したのである。

第二に、日本では銀行などの大規模な機関が互いに協力し合っており、その結果、日本の銀行は互いに大量の株式を保有している。その結果、日本の銀行は互いに大量の株式を保有している。保有する株式は銀行にとって資産とみなされ、銀行のバランスシートの健全性を示す自己資本の数値に含まれている。保有株式の価値が下がると、銀行の資本ポジションも下がり、日本の個々の銀行、そして日本の銀行システム全体の安定性にさらなる圧力がかかることになった。

第三に、こうした事態を受けて景気が減速すると、融資を受けた個人や企業の支払いが困難になり、銀行の融資の質がさらに悪化し、銀行システムの安定性が損なわれた。

少なくとも部分的には、コーポレート・ガバナンスの弱さの結果として、日本の銀行は現在直面している財政難にほとんど対応せず、代わりに株価や不動産価格がバブル崩壊前の水準に戻るのを待つことを好んだというのが大方の見方であろう。政府もまた、1995年に政府の介入がなければ大規模な銀行破綻が起こることが明らかになるまで、この問題にほとんど対処しなかった。

この歴史は、我々トレーダーにとって2つの理由で重要である。

1.1.日本の金融システムの安定性を取り戻すための改革は現在も進行中であり、トレーダーが日本経済の基本的な方向性を決定する際に注視するのは、これらの金融および構造改革である。

2.2.日本の消費者は、不動産や株式市場で大きな損失を出したため、個人消費を大幅に減らし、その結果、1990年代末には実際に物価が下がり始め、いわゆるデフレと呼ばれる状態になった。

日銀の対応は遅すぎたという意見が多いが、結局は金利引き下げで経済の低迷に対応し、日本の金利は1990年の8％超から1999年にはゼロ％にまで低下させた。その後、日銀は0.5％まで金利を引き上げたが、それでも世界の主要国の中では断トツの低金利である。この結果、日本円を借りるのは非常に安く、キャリートレードの主要な資金調達通貨となっている。

Sergey Golubev 2013.09.26 10:30 #45

126.トレーダーが教える日本円入門その3

このシリーズの最初のレッスンで触れたように、日本は自国の天然資源が少なく、石油などの天然資源の輸入に大きく依存する経済国です。このことは、通貨を取引する際に留意すべき点です。日本は石油のほぼ100％を海外から輸入しているため、石油価格の増減は通常、円の価値に影響を及ぼします。

第二に、日本経済は自動車や電子機器などの輸出に大きく依存していることを念頭に置いておくことが重要です。その結果、日本の通貨価値は、国内成長を輸出にそれほど依存していない国よりも、経済成長においてさらに重要な要素となっています。貿易の流れの授業で学んだように、円高は自動的に日本の商品やサービスが海外の消費者にとってより高価になることを意味し、日本の輸出に打撃を与えることになる。

日本経済に打撃を与えるほど円高にならないように、日銀は外国為替市場に介入し、円の価値を急落させることで知られています。

下のグラフはDailyfx.comが提供したもので、日本の介入の歴史をいくつか示している。ご覧のように、為替レートは100円台で行われることが多いのだ。日銀は過去に非常に効果的な介入を行ったので、今では介入の話をするだけで、円ベースのペアが急上昇するところまで来ている（口先介入と呼ばれるもの）。

私たちが研究しているすべての通貨ペアと同様に、円の価値に影響を与える経済指標は数多くあり、その議論に多くの時間を費やすことができます。アメリカの主な指標は、取引基礎コースのモジュール8ですでに取り上げましたし、日本の指標もほぼ同じなので、学習時間を最大化するために、2つの無料サイトを紹介します。