Evgeniy Piskachev / Profil

Publication publiéeЕвро не спасти

The US dollar has begun the new week on firm footing. It remains, though, largely in the ranges seen in the second half of last week. Sterling is the notable exception. Last week's sharp downside momentum has continued, pushing sterling to $1.52. The softer than expected manufacturing PMI gave the bears cover, even though it improved from 51.8 to 52.0. The market had expected a 52.5 reading.

The dollar initially approached last week's high vs the yen, but stopped about 10 bp shy (near JPY124.35). The big jump in Q1 capital spending (7.3% vs. consensus of -0.2%) suggests an upward revision to Q1 GDP and provides another argument against expecting additional stimulus.

The euro finished last week a little above $1.0980, but was sold off immediately as Asian markets opened. The lack of substantive progress over Greece weighed on sentiment. The currency fell about half a cent before recovering to almost $1.0970 before European traders took it back down. It briefly traded below $1.09. Last week's low was set near $1.0820.

The euro zone manufacturing PMI was reported at 52.2. The flash for 52.3 after a 52.0 reading in April. The reason for the downward revision from the flash appears to be Germany. Its manufacturing PMI was revised to 51.1 from 51.4. France showed a slight improvement from its flash reading. It rose to 49.4 from 49.3 and 48.0 in April. Although still below the 50 boom/bust line, it is the best reading since last May. Italy and Spain surprised on the upside. Italy's manufacturing PMI rose to 54.8 from 53.8 in April. The consensus had feared a small down-tick. Spain's PMI rose to 55.8 from 54.2. The consensus had forecast a 54.5 reading.

The local and regional elections in Italy reaffirmed Prime Minister Renzi's PD Party. It appears to have carried five of the seven regions. The Northern League held on to the Veneto region. A split within the PD cost it Liguria, while winning over Campania. Still, the PD vote (~23%) was well shy of the nearly 41% it garnered in last year's European Parliamentary election.

Peripheral European bond yields are firmer, and Italy's 5 bp rise is slightly more than Spain's 3 bp increase, but both bourses were off about 0.25% Monday morning. The Dow Jones STOXX 600 is off fractionally. Health care was the main sector showing strength (+1.0%), while materials and energy were drags. Oil prices are lower, ahead of the OPEC meeting later this week.

Chinese stocks rallied 4.7%, as last week's hiccup is a distant memory. The official manufacturing PMI came it at 50.2 from 50.1, while the service PMI slipped to 53.2 from 53.4. The HSBC manufacturing PMI came in a 49.2 from 49.1. There is much interest in the government's plans to address local government indebtedness. Reports suggest it may expand plans to swap local government loans into bonds. Such a program is already underway for CNY1 trillion. MSCI is to decide on June 7 whether to include A shares in its global indices.

The Reserve Bank of Australia meets tomorrow. The consensus expects a stand pat policy and the rise in building approvals (4.4% in April) and the manufacturing PMI would (52.3 from 48.0) serve to reinforce such expectations.

There is a full slate of US economic reports today, but the highlight will be the jobs report at the end of the week. Today, April personal income and spending figures are on tap. This data includes the Fed's preferred (targeted) inflation measure, the core PCE deflator. It was 1.3% in March and the consensus expects an unchanged reading, though there is a modest risk that it rises to 1.4%. April construction spending will be reported and it is expected to recoup in full the 0.6% decline in March. The ISM May manufacturing survey will be reported and the consensus calls for a small increase in the headline (52.0 vs 51.5) and prices (43.0 vs 40.5). Taken as a whole, the data points to a gradual recovery from the contraction in the economy in Q1. The Fed's Rosengren (non-voter) and Vice-Chairman Fischer speak in the North American morning.
Dollar Remains Firm As June Begins

Add a Comment

Верхняя граница краткосрочного торгового диапазона 1,08-1,1 по EUR/USD сумела выдержать испытание второй оценкой ВВП США за январь-март. Индикатор просел до 0,7% после роста 0,2% кв/кв в первом чтении, тем не менее оказался лучше пессимистичных оценок экспертов, делающих ставку на более серьезное сокращение, чем в итоге оказалось. В качестве главных причин его третьего ухода в минус с момента окончания рецессии стали слабые экспорт и товарные запасы, показатели циклический характер которых позволяет рассчитывать на отскок в апреле-июне. Действительно уже 3 июня релиз данных по американскому торговому балансу за апрель может показать сокращение дефицита с $51,4 до $44-44,4 млрд., что станет еще одним веским аргументом в пользу восстановления ВВП во втором квартале.

Впрочем, главным событием первой недели мая станет выход в свет отчета по американскому рынку труда в преддверии которого доллар США может получить поддержку благодаря принципу «покупай на слухах, продавай на фактах». По оценкам экспертов Wall Street Journal рост non-farm payrolls составит 220 тыс., специалисты опрошенные Bloomberg, выдают цифру в 225 тыс. Прогнозы близки к средней за 12 месяцев, и если они оправдаются, то «ястребы» FOMC начнут голосовать за повышение ставки по федеральным фондам уже в июне. Сомнительно, чтобы они смогли заполучить большинство, однако сам факт появления первых желающих ужесточить денежно-кредитную политику наверняка придаст оптимизма почитателям гринбек, ревальвация которого уже не является головной болью ФРС. Во-первых, весной имел место откат по EUR/USD, во-вторых, модель, представленная на сайте Федерального резерва, легко парирует аргументы противников. Сильный доллар ставит палки в колеса инфляции, удешевляет импорт и оказывает давление на нефть? Не проблема! Американские потребители будут ощущать себя богаче и больше тратить, способствуя ускорению ВВП. Укрепление гринбек давит на экспорт? Ничего страшного! Девальвация евро и иены позволяет рассчитывать на восстановление еврозоны и Японии, что в конечном итоге позитивно скажется на глобальном ВВП.

Наряду с цифрами по внешней торговле и отчетом по рынку труда США в центре внимания инвесторов будут находится релиз данных по европейской инфляции, заседание ЕЦБ, переговоры вокруг Греции и саммит ОПЕК, на котором, вероятнее, всего будут сохранены прежние квоты. Впрочем, Morgan Stanley видит риски их увеличения, что способно стать катализатором пике Brent и WTI. В то время как эксперты Reuters полны оптимизма относительно майского CPI еврозоны (прогноз +0,2%), на самом деле динамика дифференциала инфляции играет на руку доллару США за счет увеличения его покупательной способности.
Дифференциал CPI и EURUSDДифференциал CPI и EURUSD


ЕЦБ не собирается отказываться от QE, а в таких условиях опережающий рост европейских потребительских цен может оказать лишь краткосрочную поддержку «быкам» по EUR/USD, в конечном итоге способствуя сохранению нисходящего тренда.

Общая картина: Пара EUR/USD первую неделю лета начала с падения, и это не удивительно, ведь насущные вопросы по Греции некуда не ушли. Пара торгуется около отметки 1.0900. Поддержка будет на уровне 1.0800 – минимуме от 28 мая, затем 1.0835 – минимуме прошлой недели, следующая на 1.0760 – максимуме от 21 и минимуме от 17 апреля. Сопротивлением будет 1.1100 – психологический уровень и максимум прошлой недели, затем 1.1085 – минимум от 20 мая и фибо 38.2 от падения с 15 мая. Бары на индикаторе MACD около нулевой отметки. 200-й Moving Average направлен незначительно вниз.

Рекомендация: Пара, вероятнее всего, продолжит нисходящее движение. До решения греческого вопроса стоит входить в сделки на продажу единой валюты. Целями к продажам выступят 1.0835 и 1.0760. Также стоит обратить на изменение безработицы в Германии 2 июня в 10:55, а так же на пресс-конференцию ЕЦБ 3 июня.
EUR/USDEUR/USD

GBP/USD

Общая картина: Пара GBP/USD после пробития восходящего канала Н4 так и продолжает дешеветь. Поддержкой будет уровень 1.5185 – минимум от 7 мая и фибо 50, затем сильная поддержка будет на отметке 1.5100 – психологическом уровне и минимуме от 4 мая. Сопротивление на уровне 1.5330 – минимуме от 27 мая и фибо 38.2, затем 1.5370 – максимуме от 28 мая. Бары на MACD продолжают убывать. 200-й Moving Average направлен незначительно вниз.

Рекомендации: Пара, вероятнее всего, продолжит нисходящее движение. Первой целью к продажам выступит уровень 1.5185, затем котировка незначительно скорректируется, а потом продолжит падение к отметке 1.5100.
GBP/USDGBP/USD
Обзор и рекомендации по EUR/USD, GBP/USD на 1–3 июня

Комментировать

Во второй половине мая американец заметно укрепился в большинстве валютных пар. Индекс доллара восстановился с майских минимумов в районе отметки 93 до 97. Рынок постепенно начинает закладывать в цену восстановление экономики во II квартале и следующее за ним повышение процентной ставки. Отмечу, что несмотря на силу доллара, доходности по американским облигациям держатся ниже 2%. Будем следить за этим расхождением.

Глава Федрезерва Джанет Йеллен на прошедшей неделе заявила, что Центробанк намерен приступить к повышению процентных ставок в 2015 году, даже если темпы роста потребительских цен и заработных плат к тому моменту не достигнут целевых уровней. При этом Йеллен напомнила, что повышение стоимости заемных средств будет постепенным. Стратегия ФРС может быть скорректирована в зависимости от статистики, поэтому рынки с непреходящим вниманием будут следить за релизами.

В начале новой недели посмотрим на индексы PMI за май. В апреле показатели немного улучшились, но по-прежнему остаются ниже максимальных уровней 2014 года. Рынку необходимо подтверждение гипотезы о том, что май стал переломным месяцем для экономики.

Позже, в пятницу будут опубликованы данные по новым рабочим местам в частном секторе - показатель NFP. В апреле экономика США прибавила более 220 тысяч новых мест после резкой просадки в марте. Если майские данные подтвердят позитив на рынке труда, доллар без труда ускорит рост.

Индекс доллара может протестировать сопротивление на отметке 98 на ожиданиях релиза, а позитивный исход может толкнуть его на новые высоты. Особенно уязвимыми валютами в парах с гринбэком остаются японская иена и австралийский доллар.

The US dollar is mixed after making new multi-year highs against the yen near JPY124.30 in Asia, while month-end positioning appears to have helped fuel an extension of the euro's recovery that began in the North America yesterday. The lack of an upward revision to UK Q1 GDP kept sterling's upside correction muted.

There are two main talking points today. The first is the dramatic break of the seven-day rally in Chinese stocks. It ended today with a 6.5% slide in the Shanghai Composite and a 5.5% drop in Shenzhen. The drop in Shanghai is the second largest daily decline this year, while Shenzhen's loss is the third largest in the past five years. Shanghai shares stop trading after losing 10% intraday drop. Reports suggest that more than a quarter of the 1083 hit the circuit breaker today.

Accounts attribute the sharp decline to increased margin requirements though this story first emerged several days ago. There were also some reports indicating that regulators asked banks to report their equity investments. In addition, the PBOC drained liquidity via targeted repo operations. The PBOC had appeared to refrain from open market operations for the past several weeks. Others cited that a new wave of initial public offerings set to begin next month (at least 23 new IPOs and in preparation could lock up almost CNY5 trillion, according to some estimates).

Even with today's losses, over the past year the Shanghai Composite has risen 125% and the Shenzhen Composite almost 160%. It may not require a major fundamental development to spark profit-taking, which under such conditions, can easily build momentum of its own. There was a record turnover today.

While some sectors may be stretched on a valuation basis, the main factors driving the Chinese shares higher have not changed. These include official efforts to push WEALTHmanagement products from the shadow banking system to an exchange. Companies are being encouraged to raise equity capital over debt. There is also speculation that MSCI will decide as early as next month to begin including "A shares" in its global indices, which is anticipated to attract large sums of foreign capital. In addition, many expect the government to provide additional economic stimulus.

The second main point of interest today is the official push back against the Greek optimism reported yesterday. News wires carried reports implying that an agreement had been struck and that "an accord" was being drafted. Throughout these past several months, Greek officials have consistently been more optimistic than the official creditors, and this seems more of the same. The IMF's Lagarde was crystal clear, saying there have been no substantial results. Greek bonds are paring yesterday's gains. In fact, the peripheral bonds are all lower. Greek stocks are fractionally lower.

The euro itself seems unperturbed. It rose above the previous day's high for the first time this week. At the end of last week, when the euro last TRADED above the previous day's high, it peaked in front of $1.1210. Given the slide to about $1.0820 yesterday, the first retracement objective is seen near $1.0970. The euro appears to be running out of momentum in the European morning around $1.0950. If month-end adjustments, and some profit-taking ahead of what is expected to be a sharp downward revision to US Q1 GDP tomorrow, a move toward $1.1020 cannot be ruled out.

The dollar’s breakout against the yen continued, with the greenback taking out the 2007 high near JPY124.15. The peak has been JPY124.30, but pullbacks have been shallow and limited to the JPY123.60 area. The importance of resistance is that it is supposed to signal where supply comes I, but these levels have been seen more many years, and it is difficult to talk a price trigger for supply under such conditions. That said, the next price target is in the JPY125.00-60 area. The dollar’s appreciation will impact investing strategies. One large Japanese life insurance company indicated today that given the dollar’s strength, it will not continue to buy dollar bonds on an unhedged basis.

The Nikkei extended advancing streak to ten sessions today. Over the past week, its 1.7% makes it the best performer in the G7. The FTSE is in a distant second at 0.4%. Sterling itself is finding it difficult to sustain even modest upticks. It has not taken risen above the previous day’s high since May 21. Today’s excuse was that Q1 GDP was unrevised at 0.3%. Stronger industrial output and construction data have fanned hopes of a small upward revision. Between April 14 low to the May 14 high, sterling rallied 8.5% against the dollar. That move is being corrected/unwound. The convincing break of $1.5345 signals a move toward $1.5200.

The dubious honor of the weakest major currency today, however, goes to the Australian dollar Capital expenditures in Q1 fell twice as much as the consensus expected (-4.4%), though Q4 14 was revised to -1.7% from -2.2%. The key here is that the non-mining sector is not picking up the slack from the mining sector. This is encouraging speculation that the RBA will be forced to cut rates again, though probably not at next week’s meeting. With today’s losses, the Australian dollar is off 6.25% since May 14. The next level of support is pegged near $0.7635 and then $0.7600.

The features of the North American session include US weekly jobless claims and pending home sales. The Fed’s Kocherlakota, one of two Fed presidents who does not think the Fed ought to raise rates this year, speaks on monetary policy. Canada reports its Q1 current account balance (the consensus looks for a shortfall of $18.6 bln after $13.9 deficit in Q4 14). The G7 finance minister and central bankers continue to meet. No statement is expected, but headline risk remains.

Российский рубль в четверг днем дешевеет в парах с долларом и евро. За американскую валюту сейчас дают 52,33 руб. (+0,7%). Евро оценивается рынком в 57,24 руб. (+0,9%). При текущих сырьевых котировках подобные цены закономерны, хотя у доллара явно есть место для дополнительного укрепления.
Российский бюджетный дефицит при цене доллара в 52,50-53,0 рубля перестанет увеличиваться. Его сужение может начаться при стоимости гринбека в 55-57 руб.
Котировки на «черное золото» держатся в плюсе сегодня. Баррель сорта Brent стоит к настоящему времени $62,39 (+0,5%). Во второй половине дня выйдут обновленные данные от EIA по запасам нефти и нефтепродуктов за прошлую неделю. Предполагается, что показатель снова снизился. Это может поддержать нефтяные котировки.
Центробанку невыгодно работать с сильным рублем: Минфин не справляется с бюджетным дефицитом, г-н Греф говорит о вероятности осложнений в экономике и непростом периоде в 2016-2017 годах. Пока средний класс не научится верить в светлое будущее экономики, а власти не приложат максимум сил к достижению результата, а не банальному процессу «ради галочки», отношение международных инвесторов к рублю не изменится. По их мнению, стоимость российских активов привязана к нефти, и пока нефть недорогая, других аргументов в этом разговоре нет. А они должны появиться, если страна намерена претендовать на приток инвестиций.
Официальные курсы ЦБ РФ на завтра, 29 мая, составляют 52,29 руб. за доллар США и 57,14 руб. за евро. Обе оценки пересмотрены на повышение, на 128 и 147 копеек соответственно.

A light bout of profit-taking has seen yesterday's strong dollar gains pared. Yesterday, the Dollar Index rose 1.3%, its biggest single day rise since July 2013. There has been a dearth of fresh trading incentives, and a consolidative tone has emerged, with the greenback staying near yesterday's highs.

Most Asian equity markets were lower though Japan, China, and Taiwan managed to gain. The MSCI Asia-Pacific Index was off about 0.4%. European markets are doing better after yesterday's slide. The Dow Jones STOXX 600 is up almost 0.5% in late-morning turnover in London, led by industrials, information technology, and utilities.

Asia-Pacific bond markets were firmer following the US Treasury rally yesterday. European 10-year benchmark yields are little changed, though peripheral yields are firmer.

Greece meets with its official creditors today, and while it is not on the agenda of the G7 finance minister and central bank meeting that begins today, no doubt it will be discussed. A Grexit is fraught with large risks that could have far reaching implications. In 2008, many thought that investors had plenty of time to prepare for the failure of Lehman, but the interconnectedness was under-appreciated, and the global financial shock was still severe. Greece is not Lehman, but the economic, political and geostrategic significance may be much greater than the relative size of the Greek economy would suggest.

Since removing the waiver that allowed the ECB to accept Greek bonds as collateral earlier in the year, the central bank has been drip feeding liquidity to Greek banks through the ELA facility. Every week it has allowed Greek banks to borrow more funds from the Greek central bank. The increased amounts was a function of how much liquidity officials thought Greek banks needed. Indications today suggest the the ECB kept the amount unchanged this week. This does not mean that ECB is tightening the proverbial screws, but rather it suggests Greek banks' liquidity is sufficient. Indeed, the Greek financials are leading Athens shares higher today. The financial sector is up about 2.25% while the Athens Stock Exchange is up 0.6%.

When it became clear that Asia was not going to extend yesterday's euro losses, some short-covering by momentum traders emerged that lifted the euro to almost $1.0930, where sellers reemerged. There are some chunky options set to expire today. One set for about $1.25 bln is seen in the $1.0800-50 area while another $2 bln lie in the $1.0900-50 area.

After a quiet Asian session, European traders extended yesterday's dollar gains against the yen. Japanese retail accounts were thought to take some profits on ideas that ahead of the G7 finance ministers meeting, further yen weakness risks provoking criticism. Still we are sympathetic to the Japanese official claim that it is more a dollar move underway than a yen move.

Indeed, since the middle of May, the dollar has risen against all the major currencies, and the yen's 3.3% decline is among the smallest. That honor goes to sterling, which is off only 2.2% and the New Zealand dollar, which is off 3.2%. The weakest major currency has been the Norwegian krone off 5.6%, followed by the euro, which is off almost 4.9%. We would suggest the move underway is about both dollar strength and euro weakness.

We note that on the BOE's broad trade-weighted index, sterling reached its highest level since August 2008 last week. The focus in the UK today is on the Queen's speech, which opens the new parliamentary session. Cameron's efforts to re-open the Lisbon Treaty do not appear very promising at the moment. It will likely come to a head of sorts at next month's EU Summit in which a new German-French initiative to increase coordination and integration within the current treaty framework is likely to carry the day.

In an otherwise featureless North American session, the Bank of Canada meets. The overnight rate will is widely expected to remain unchanged at 0.75 bp. The key will be the accompanying statement. The Bank of Canada previously anticipated that economic activity would pick-up in H2. There seems little reason to second guess that assessment at this juncture. On the eve of the April 15 meeting, the US dollar was trading near CAD1.2485. It is now changing hands near CAD1.2445 and looks poised to extend its gains. The next target is near CAD1.2550.

Российский рубль все-таки начал снижаться. Последним толчком стало выступление Владимира Путина на форуме «Деловой России».

Президент посоветовал бизнесу воспользоваться санкциями и слабостью рубля для развития. Таким образом, «вождь народа» стал последним из представителей власти, кто подвел черту и поставил точку в текущих приоритетах. Очевидно, что после стабилизации курса рубля первоочередной задачей становится снижение инфляции и вывод экономики на рельсы роста. Рынок воспринял это как сигнал к ослаблению курса национальной валюты.

На Московской бирже курс доллара в среду достиг 51 рубля 20 копеек, курс евро вырос до 55 рублей 90 копеек, нефть марки Brent торгуется в районе 64 долларов за баррель.

Много слов в последнее время было сказано об импортозамещении и развитии экономики. В условиях стабильного, дешевого и условно-плавающего курса рубля это становится возможным. Однако одно дело заниматься импортозамещением при курсе 60–70 и совсем другое – при курсе в 50 рублей за доллар. Все-таки рост внутренних издержек компенсирует преимущества от падения валюты. Если правительство и президент действительно хотят, чтобы на полках российских магазинов появились российские продукты, в российском небе летали российские самолеты и т.д. и т.п., то им придется обеспечить рост курса доллара выше роста внутренних издержек.

Напомним: инфляция, самый простой ориентир для измерения роста издержек, на текущий момент в годовом выражении составляет более 15%. Делаем выводы. Возврат курса выше 50 достаточно закономерен, если взвесить все эти факторы и прибавить к ним общее состояние экономики и финансового сектора. Вполне вероятно, что к середине июня доллар подорожает и вовсе до 53–55 рублей. По крайней мере, вчерашнее выступление Путина реально может определить направление нового тренда на валютном рынке.

В среду, 27 мая, на утренних торгах единая европейская валюта торгуется в небольшом плюсе, пытаясь отыграть потери, понесенные днем ранее.
Во вторник валютная пара EUR/USD продолжила снижение на фоне опасений относительно вероятного дефолта Греции, а также заявлений представителей ФРС. Так, ранее глава ФРС Джанет Йеллен заявила, что слабые данные по ВВП США за первый квартал не станут преградой для ужесточения денежно-кредитной политики. Кроме того, глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер сообщила, что момент повышения процентных ставок крайне близок и ужесточение кредитной политики возможно на каждом заседании ФРС. Что касается ситуации вокруг Греции, то на следующей неделе ей предстоит выплатить МВФ около 300 млн евро, при этом правительство страны все еще планирует достичь соглашения с кредиторами к концу мая-началу июня для получения финансовой помощи.
Из важной макроэкономической статистики вчера в США были опубликованы заказы на товары длительного пользования, которые в апреле упали на 0,5%, что совпало с ожиданиями аналитиков. В то же время, продажи нового жилья в апреле выросли и составили 517 тыс. против 484 тыс. в марте, а майский индекс потребительского доверия достиг 95,4 пункта, тогда как аналитики прогнозировали показатель на уровне 94,9 пункта.
На текущий момент валютная пара EUR/USD достигла нашей расчетной коррекционной зоны 1,08-1,10. Отметим, что если данный диапазон сумеет устоять, то у евробыков сохранится шанс на повторное достижение зоны 1,15-1,16.
В календаре статистики сегодня участникам рынка стоит обратить внимание на немецкий индекс потребительского доверия GfK, который согласно нашим ожиданиям, в июне составил 10 пунктов. Также стоит отметить, что сегодня состоится выступление главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера.
На 4-часовом срезе валютная пара EUR/USD формирует коррекционный отскок в направлении 1,093-1,094. Стоит отметить, что стохастические линии направлены на север и находятся чуть выше зоны перепроданности, поэтому в первой половине дня ожидается продолжение восходящего движения.

This post is the first in a series I will be extending for a week or two, focusing on short-term and intraday trading. Each day, I will be publishing a chart of the day that focuses on the best short-term ideas and setups I see in the US stock index futures. (I will use ES, but these ideas are equally applicable to YM, NQ, etc.) I’ll usually post this right around the US market open (9:30 EDT), but today’s is a bit late to start!
I will also write a series of articles looking at some of the short-term tendencies in markets, as well as some posts that look at the psychological challenges of short-term trading. Much of my work and writing has focused on swing trading, which reflects my personality and a conscious decision to shift to longer timeframes -- I spent many years daytrading stocks, stock index futures, currency futures, so, in some ways, these next few weeks will feel like coming full circle for me! I’m excited to share these ideas and perspectives with you.

Publication publiéeАналитика на 27 мая

Доллар США пользуется спросом против основных валют. Данные по заказам на товары длительного пользования вышли в соответствии с прогнозами, тогда как предыдущее значение было пересмотрено в сторону повышения.
Пара EUR/USD опустилась к 1.0900 и может протестировать 1.0800. Греция остается основным поводом для беспокойства. В июне стране предстоит выплатить 5.7 млрд евро по краткосрочным векселям и 1.56 млрд евро МВФ. Разногласия между Грецией и ее кредиторами остаются по таким вопросам, как показатели бюджета, ставки по налогу с продаж, а также политика в области пенсий и рынка труда. Во вторник греческое руководство встречается с представителями Еврокомиссии и МВФ. Кроме того, курс евро может ослабнуть против франка, спрос на который как на валюту-убежище растет. Обратите внимание на уровни в 1.0300 и 1.0225 снизу.
Пара GBP/USD опустилась к 1.5450. Паре необходимо вернуться выше 1.5500, чтобы давление медведей снизилось. Основной драйвер – настрой рынка по отношению к Америке. Вероятным выглядит спад к 1.5270/1.5175.
Пара USD/JPY достигла 8-летнего максимума в области 123.00. Сверху уровни, на которые нужно обратить внимание, включают 123.66 (максимум июля 2007 года) и 124.13 (максимум июня 2007 года). Поддержка расположена на 122.05/00, 121.70 и 121.00/120.85. В среду утром будут опубликованы протоколы заседания Банка Японии
Пара AUD/USD пытается удержаться выше 0.7800. Ниже целевые уровни расположены на 0.7700 и затем на 0.7650. Сопротивление находится на 0.7950 и 0.7900.
Пара USD/CAD поднялась к 1.2400. Закрытие выше этого уровня будет бычьим сигналом, однако для подъема к 1.2550 и выше нужны голубиные комментарии канадского центробанка. В среду состоится заседание Банка Канады. Изменений в монетарной политике регулятора не ожидается.

For longer term USD/JPY trend traders, the last few weeks have been ones where patience, patience and yet more patience have been the key as the pair continued to trade in a narrow range on both the daily and weekly charts. On the daily chart the regions of support and resistance have been building relentlessly, with a floor firmly in place in the 118.50 region, as denoted with the blue dotted line. A region of accumulation which has held firm through the constant testing of March, April and May. Friday’s price action, prompted by the US dollar positive statement from Fed chair Janet Yellen, pushed the pair higher once again to test the ceiling of resistance in the 121.50 ahead of the long weekend, and which has duly been breached in grand style this morning as the markets return from the break, sending the pair soaring through the 122.00 region and powering higher to currently trade at 122.72 at the time of writing. Should today’s price action be accompanied by strong and rising volume, then the breakout will be confirmed on the daily chart.
USD/JPY Weekly ChartUSD/JPY Weekly Chart
Moving to the weekly chart, this too confirms the bullish breakout which is now in prospect on this time frame, with last week’s price action preparing the ground as the ceiling of resistance in the 121.50 is also well defined on this chart. This level was also tested back in December 2014, with a consequent reversal as the congestion phase of the last few months began in earnest. Provided the pair continue to hold above this level on the week, then the longer term platform of support will then be in place to provide a springboard higher with further bullish momentum to come as the next leg of the longer term trend then builds.
Finally moving to the monthly chart, here we can see the rising triangle of price action which has been signalling a likely break to the upside for some time. The only question was when, and today’s price action, driven by the FED would appear to be giving us the answer – which is NOW! What is also interesting on this chart is the huge volume of buying which arrived at the start of the year, and as always, it is simply a question of being patient and waiting for the consequent breakout.

Руководство ФРС заняло ястребиную позицию в отношении первого повышения учетной ставки, что увеличивает шансы на постепенное ужесточение монетарной политики уже в этом году. В пользу этого говорят и последние данные по ИПЦ: базовый ИПЦ составил 0,3% в месячном исчислении против ожидавшихся 0,2%. Джанет Йеллен вновь заявила о своем оптимизме в отношении краткосрочной перспективы восстановления роста в США. Глава ФРС заявила, что «несколько отрицательных экономических факторов замедлили восстановление роста, и в некоторой степени они продолжают влиять на прогнозные данные»и добавила, что «если экономическая ситуация продолжит улучшаться в соответствии с моими ожиданиями, я полагаю, что будет уместно в определенный момент текущего года совершить первый шаг для повышения целевой федеральной ставки фондирования и начать процесс нормализации монетарной политики». Тем не менее, Йеллен несколько умерила свои заявления, добавив, что «отрицательные факторы, влияющие на нашу экономику, на данный момент не исчерпали себя в полной мере и поэтому я ожидаю, что рост занятости и объема продукции в оставшуюся часть года и далее будет носить умеренный характер». Йеллен также сделала любопытное заявление по рынку труда, признав, что даже несмотря на то, что уровень безработицы «опустился до отметок, которые многие экономисты считают устойчивыми в долгосрочной перспективе без генерирования инфляции», текущая статистика пока не полностью отображает «степень отставания на рынке труда».
В самом деле, для получения статуса безработного сейчас необходимо уведомить власти о том, что вы активно ищете работу, в противном же случае фактически безработные люди не учитываются в статистике. Напомним, что безработица категории U-6 (включает долгосрочных безработных и некоторые категории людей, вынужденных работать на неполной ставке) в прошлом апреле достигла 10,8%, что в двое больше более популярной категории U-3 (5,4% от общего объема рабочей силы в апреле).
Таким образом, на рынке труда сейчас ситуация не такая уж безоблачная, и руководство ФРС принимает это во внимание. Стэнли Фишер заявил, что руководство ФРС анализирует риски как слишком раннего, так и слишком позднего повышения процентных ставок. «Что лучше: повышать ставку раньше, но постепенно, или позже, но быстро? Если мы поднимем ставку от нулевой отметки, в случае возникновения проблем будет труднее вернуться обратно», – заявил Фишер.
Несмотря на то, что инфляция показала признаки улучшения, их недостаточно для повышения ставки до конца лета. Более того, ФРС не хочет преждевременно поднять ставку и поэтому, скорее всего, позволит американской экономике набрать немного более высокие темпы роста перед тем, как сделать первый шаг. Пара евро-доллар снижается ниже и располагается на ключевой поддержке 1,0882.
Состоится ли дефолт Греции? (автор – Йэнн Квеленн)
Министр внутренних дел Греции Никос Вуцис заявил, что в случае, если между Грецией и ее кредиторами не будет достигнуто соглашение, выплаты в адрес МВФ прекратятся и, как следствие, Греция объявит о дефолте в следующем месяце. 4 транша выплат общим объемом 1,6 млрд евро должны быть выплачены Международному валютному фонду. Для принятия решения по разморозке новых траншей финансовой помощи были проведены новые переговоры. Более того, Греция попросила кредиторов пойти на компромисс в части их требований. Греции становится все более сложно совершать даже внутренние выплаты заработной платы и пенсий.
В последние несколько лет от Греции требовалось достичь неустойчиво высокого профицита около 4,5% ВВП, чтобы снизить соотношения ее долга к ВВП. Для достижения этой нереалистичной цели и выполнения требований по ужесточению мер экономии Греции необходимо увеличить налог на добавленную стоимость и вновь урезать пенсии. Нет нужды говорить, что в случае дефолта (особенно по долгам перед ЕЦБ), Греция, вероятно, будет вынуждена выйти из зоны евро. Мы полагаем, что Греция не сможет совершить выплаты для МВФ в июне, что продолжит оказывать понижательное влияние на пару евро-доллар. Заключенное в последний момент соглашение может дать Греции еще 7,2 млрд финансовой помощи, но это только отложит проблему и, скорее всего, повысит политическую напряженность. Сейчас мы задаемся только одним вопросом: когда Греция покинет еврозону?
EUR/USDEUR/USD
EUR/USD: Пара пробила поддержку на уровне 1,1066 (минимум 5 мая 2015 г.) и сейчас приближается к поддержке на отметке 1,0820 (минимум 27 апреля 2015 г.). Сопротивление расположено на отметках 1,1217 (максимум 19 мая 2015 г.) и 1,1459 (максимум 15 мая 2015 г.). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник 2010-2014 гг. указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка). Продвижение выше по графику будет указывать на возможное тестирование сопротивления на уровне 1,1534 (максимум на реакции 3 февраля 2015 г.).
GBP/USD: Пара пробила поддержку на уровне 1,5447 (минимум 19 мая 2015 г.) и пересекла линию канала восходящего тренда. Сейчас GBP/USD приближается к поддержку 1,5393 (минимум 11 мая 2015 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на уровне 1,5815 (максимум 14 мая 2015 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина указывает на формирование коррекционного дна, верхняя граница потенциала роста которого задана значительным сопротивлением на уровне 1,6189 (61% коррекция Фибоначчи). Текущая восходящая консолидация указывает на устойчивый спрос в среднесрочной перспективе, пока поддержка на уровне 1,5380 выдерживает натиск.
USD/JPY: Пара преодолела ключевое сопротивление на отметке 122,03 (максимум 10 марта 2015 г.) и сейчас находится на уровне, в последний раз зафиксированном 8 лет назад. USD/JPY пока не пересекла линию 200-дневной скользящей средней, поэтому тренд остается «бычьим». Часовая поддержка задана уровнем 121,45 (максимум 25 мая 2015 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.).
USD/CHF: Пара нейтрализовала среднесрочный канал нисходящего тренда на уровне 0,9498. Поддержка расположена на уровне 0,9406 (минимум 25 мая 2015 г.). Сопротивление сосредоточено на уровне 0,9573 (максимум 29 мая 2015 г.). В долгосрочной перспективе ничто не указывает на окончание текущего нисходящего тренда после неудачной попытки преодолеть уровень 0,9448 и возобновить «бычий» тренд. Поэтому текущее ослабление можно рассматривать как контртрендовое движение. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.).

Европейские индексы PMI оказались преимущественно ниже, чем ожидалось, но все равно быки достаточно высокими. ЕЦБ удивил рынок, заявив, что может увеличить объем покупки облигаций в мае и июне. Первоначальная реакция рынка на эту новость была чрезмерно сильной и вызвала сильную распродажу европейской валюты, однако затем трейдеры поняли, что центральный банк не планирует увеличивать общий объем количественного смягчения: ЕЦБ купит больше облигаций в эти два месяца, но уменьшит покупки в июле и августе, когда объем ликвидности на рынке будет низким.
На следующей неделе в еврозоне будет несколько релизов средней важности, как, например, публикация по настрою немецких потребителей в среду. В понедельник немецкие и французские банки не станут принимать участия в торгах из-за выходных. Представитель греческого правительства заявил, что соглашение с кредиторами ожидается в течение 10 дней. Канцлер Германии Ангела Меркель отметила, однако, что Греции предстоит еще много работы, что позволяет предположить, что прорыва в переговорах пока так и не достигнуто. На следующей неделе с приближением крайнего срока по предоставлению Греции последнего транша финансовой помощи обстановка продолжит накаляться.
Сопротивление находится на 1.1300 и 1.1400. EUR/USD протестировала важную поддержку в области 1.1100/1.1050. Ниже 1.1050 ожидаем снижения к области в 1.0920/00 – ещё одной сильной поддержке перед 1.0710/00. Картина стала более негативной для евро. Тем не менее, из-за нестабильных и смешанных данных из Америки быкам по доллару по-прежнему не будет хватать уверенности в себе, что должно несколько сдержать пыл распродаж EUR/USD в районе 1.0900.

EUR/USD has resumed its down-trend and fallen below the 1.1000 psychologically significant level.


The mini-down-trend is expected to extent lower, although there are significant support levels on the way down which could slow progress.


The first such level is at 1.0935, and is comprised of the 50-day moving average. At the very least this would be expected to lead to a pause in the down-trend, if not a more substantial consolidation.


From a technical POV, therefore, I should want to see a clear break below the 50-day – which would mean a penetration of 20-points below – so below 1.0915 - before expecting more downside, with a target after that, at a round-number of 1.0800.

The outlook for cable is finely balanced: on the one hand it has broken down out of its rising channel and looks set to move lower; having still not full-filled its 61.8% downside target at 1.5170.


And yet on the other hand, the short-term up-trend looks like it might continue higher, since it has broken above long-term support & resistance, and then pulled-back into the same line where it is currently trading at 1.5445.


It is possible the courting of this long-term resistance-turned-support line following the initial break could precede the next leg higher. Such a move would require confirmation from a break above the highs at 1.5813 and a target at the major psychological level of 1.6000.


Alternatively a break below the level including a margin of confirmation – so below 1.5362 - could see the pair run down to 1.5170.

На минувшей неделе индекс американского доллара вырос в первый раз после 5 недель в красной зоне. Солидную поддержку американцу оказали данные по инфляции в пятницу: базовый индекс потребительских цен удержался на уровне 1,8% годовых.

Тем не менее, мощного драйвера для покупок доллара у рынка все еще нет. Главной новостью минувшей недели стали протоколы апрельского заседания Федрезерва. Документ показал, что большинство членов Комитета по открытым рынкам считают экономику слишком слабой для того, чтобы повысить ставки на июньском заседании. Внутри ФРС по-прежнему нет единства по вопросу сроков повышения процентной ставки, а рынок сместил ожидания на октябрь-декабрь 2015 года.

На новой семидневке будет опубликована статистика по заказам на товары длительного потребления, данные по потребительским настроениям и чикагский промышленный PMI. Уже сейчас можно сказать, что экономическая активность осталась подавленной в апреле. Будем внимательно следить за первыми майскими данными.

Гвоздем программы на новой неделе станет релиз второй оценки ВВП за I квартал. Согласно опросу агентства Bloomberg, показатель будет пересмотрен вниз с +0,2% до -0,9% годовых. Если это действительно произойдет, доллар получит новый весомый аргумент для снижения в ближайшие недели.

The US dollar's recent losses against the euro and yen have been extended. Oil prices continue to swoon, and the price of Brent oil has fallen below $60, while WTI approached $54.

While most emerging market currencies are higher today, a notable exception is the Russian ruble. Very early Tuesday in Moscow, the central bank hiked the key interest rate to 17% from 10.5%. This follows about five days after the central bank hiked by 100 bp.

The continued drop in oil prices did Russia no favors, but Russia's own experience in the late-90s, would have warned that its move was fraught with risk in any event. In 1998, Russian interest rates were near 150%, and this did not stop the ruble from falling. The interest rate is annualized, but the ruble's average net change over the past 12 sessions is a little more than 5% daily. The actual volatility over the past month is 57.2%.

Many fear that capital controls may be the next step for Russia. Although many INVESTMENT managers reduced exposure to Russia as of the end of September, Russia's total external foreign debt stood near $680 bln. Despite Putin's talk about wanting to seek alternatives to the dollar, and his willingness to accept yuan for its oil sold to China, around two-thirds of its hard currency debt is thought to be denominated in US dollars. The price of insurance via a five-year credit default swap is now near 580 bp, more than double the price as of the end of October. It is the highest since 2009.

The 2% decline in the Nikkei kept the dollar under pressure against the YEN. Last week's low near JPY117.45 was taken out, and the JPY117 retracement target has likewise given way. The low thus far has been near JPY116.25. The next key retracement target is near JPY115.50. This level corresponds with a 38.2% retracement of the move that began on Oct 15 and a 50% retracement of the move since the BOJ expanded its asset purchases on October 31.

HSBC's flash manufacturing PMI for China fell to 49.5 from 50.0. This is a slightly larger decline than the market expected and follows on the heels of last week's disappointing data. This did not deter the resumption of the rally in Chinese shares. The Shanghai Composite was up 2.3%, led by a 5% rise in the financial. The market closed on its highs.

Two other developments in China are noteworthy. First China reported foreign direct investors rose 22.2% year-over year in November. During the first eleven months of the year, direct INVESTMENT flows into China are about $106 bln. The combination of the large current account surplus and the direct investment inflows (basic balance) are the reason why some economists argue the yuan should be appreciating.

Second, although we look for some additional monetary accommodation from the PBOC, we see new initiatives on the fiscal front. Chinese officials have approved a CNY192 bln (~$31 bln) construction/infrastructure project. It involved new roads in three provinces and CNY80 bln for a third airport near Beijing.

The eurozone flash PMI was better than expected and this, coupled with the better German ZEW survey, helped lift the EURO through the $1.2500, which had capped it until now. This corresponds with 38.2% retracement from the October 15 high near $1.2900. Above there, the next target is $1.2565. The flash manufacturing PMI rose to 50.8 from 50.1, and the service reading rose to 51.9 from 51.3. Both were better than expected. The manufacturing was lifted by Germany, which saw its service measure slow further (51.4 from 52.1). Both of France's measures improved but remained below 50.

The ZEW survey showed a marked improvement in German INVESTOR confidence. The assessment of the current situation improved to 10 from 3.3, which was twice the improvement expected. The expectations component jumped to 34.9 from 11.5. It is the highest since April.

For its part, the UK reported lower than expected inflation. The November CPI slipped by 0.3% for a year-over-year pace of 1%. The core rate also ticked down to 1.2% year-over-year from 1.5%. As for producer prices, the input prices accelerated to the downside, falling 8.8% year-over-year, which was not quite as much as the market expected (-9.2%). The output side was considerably firmer than expected. This combination speaks to corporate margins.

The North American session features US November housing starts and permits data. The housing market has disappointed this year. The Fed starts its two day FOMC meeting amid volatile markets and the continued drop in oil prices. The key focus is how the FOMC modifies its forward guidance now that the asset purchase program is over.