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이 웨비나는 기존/저빈도 및 고주파(HFT) 모두에 대한 모멘텀 거래 전략의 다양한 측면에 중점을 두었습니다. 틈새 모멘텀 거래 전략을 선택하기 위해 모멘텀 기반 거래에서 인기 있는 일부 전략도 더 깊이 파고들었습니다. 웨비나는 HFT 모멘텀 전략이 기존 모멘텀 전략과 논리 및 배치 관점에서 어떻게 다른지 평가하는 것을 목표로 했습니다.
This webinar focused on the various aspects of Momentum Trading Strategies for both Conventional/Low Frequency as well as High Frequency (HFT). Some popular ...
The video is a recording of QuantInsti's Webinar on "Changing Notions of Risk Management in Current Markets" which was conducted on 10th August, 2015. In thi...
Nitesh Khandelwal은 선물 및 옵션 거래에 대한 개요를 제공하며 선물은 기본 금융 상품의 가격에 따라 가치가 달라지는 금융 상품임을 강조합니다. 그는 거래소에서 거래되는 표준화된 계약인 선물과 장외 시장에서 거래되는 선도를 구분합니다. Khandelwal은 헤저, 투기자, 차익 거래자를 포함하여 선물 거래의 다양한 참가자를 강조하고 각 그룹이 선물 거래에 참여함으로써 얻을 수 있는 이점을 설명합니다. 선물 계약의 가격 책정과 선물을 사용한 거래 전략 모델링에 대해서도 설명합니다.
계속해서 Khandelwal은 선물 시장의 시장 참여자 유형, 즉 헤저, 차익 거래자 및 투기자 유형에 대해 자세히 설명합니다. 헤저들은 선물 계약을 활용하여 현물 시장의 잠재적인 가격 상승으로부터 스스로를 보호함으로써 위험을 효과적으로 최소화합니다. Arbitrageurs는 서로 다른 거래소 간의 가격 불일치를 이용하여 이익 기회를 찾는 반면 투기자는 가격 변동을 이용하기 위해 선물 거래에 참여합니다. Khandelwal은 기초 자산의 현재 가격을 나타내는 현물 가격과 선물 계약의 미리 결정된 크기를 지정하는 계약 또는 로트 크기라는 선물 시장의 두 가지 필수 특성을 정의합니다.
그런 다음 선물 거래의 개념에 대해 설명하고 Khandelwal은 선물 계약이 다양한 규모로 제공되며 만료 날짜가 있음을 강조합니다. 결제는 현금 또는 교차 결제가 가능하며 현금 결제가 가장 일반적입니다. 증거금은 포지션을 시작하고 유지하는 데 사용되며 각 자산에는 예상 가격에 따라 특정 증거금 요구 사항이 있습니다. 선물 거래는 포지션을 취하는 데 필요한 기초 자산 가치의 작은 비율만 필요하기 때문에 상당한 레버리지를 허용합니다. 그러나 이것은 또한 특히 극심한 시장 변동성 기간 동안 트레이더와 청산소의 위험을 증가시킵니다.
특정 계약은 인도할 수 있지만 다른 계약은 할 수 없기 때문에 선물 거래의 인도 측면에 대해 논의합니다. 상품 및 주식 선물은 인도할 수 있지만 지수 선물은 인도할 수 없습니다. 배송 중에 거래소는 품질 표준을 보장하기 위해 기본 자산에 허용되는 매개변수 목록을 제공합니다. Khandelwal은 전체 자산 가격 대신 마진을 지불하여 포지션을 레버리지할 수 있는 능력과 현물 시장에 비해 사용 가능한 더 넓은 범위의 거래 전략과 같은 선물 거래의 이점을 강조합니다.
그런 다음 Khandelwal은 더 많은 수량에 대한 향상된 유동성과 다양한 시점에서 공정하고 투명한 가격 발견 프로세스를 포함하여 현물 시장에 비해 선물 거래의 이점을 탐구합니다. 그는 선물 가격이 현물 가격, 만기일, 무위험 수익률, 보관 및 배송 비용, 편의 수익률 등 다양한 요인에 의해 결정된다고 설명합니다. 편의수익률은 기업이 자산을 물리적으로 소유하기 위해 지불할 용의가 있는 가격을 나타내며, 따라서 만기 시 공급 및 수요 문제와 잠재적인 배송 불이행을 피할 수 있습니다.
연사는 특히 상징적 가치로 인해 물리적 소유권이 선호되는 금과 같은 투자 가능한 자산과 관련하여 편의 수익의 개념에 대한 통찰력을 제공합니다. 현재 현물 가격과 돈을 다른 곳에 투자하여 얻을 수 있는 잠재적 수익을 고려하여 주식 선물 또는 지수 선물의 예상 가격을 계산하는 공식이 제시됩니다. 투자자가 물리적 자산을 보유하기 위해 지불할 용의가 있는 프리미엄을 반영하는 보관 비용과 편의 수익률도 방정식에 포함됩니다. Khandelwal은 합리적인 투자자는 시장 관점을 공식화할 때 편의 수익을 고려한다고 말합니다.
현금과 선물을 반대 방향으로 거래하여 수익을 창출하는 현금-선물 전략의 개념이 도입되었습니다. 이 전략은 보유 중인 주식에 대한 현금 시장의 충분한 유동성과 공매도가 허용되는 경우 인도 메커니즘에 대한 접근이 필요합니다. 그러나 Khandelwal은 이러한 옵션의 실행 가능성이 사용 가능한 인도 메커니즘에 따라 달라지기 때문에 단기 현금 및 장기 선물 포지션에서 관찰되는 높은 수익에 대해 주의해야 한다고 조언합니다.
만기일이 다가옴에 따라 스프레드의 변동성에 영향을 미치는 요인은 Khandelwal에 의해 설명됩니다. 여기에는 제로 기간 동안의 수익 부족, 선물 인도 중 인도 메커니즘으로 인한 잠재적인 불규칙한 스프레드, 일반적인 금리의 영향, 급격한 가격 변동을 유발할 수 있는 높은 변동성 또는 뉴스 발표 기간 동안의 시장 심리가 포함됩니다. 두 가지 스프레드 거래 전략에 대해 논의합니다. 매우 효과적이며 현물 시장에서 위험이 없는 기회를 제공하는 캘린더 스프레드와 차익 거래 또는 통계적 차익 거래가 포함된 시장 간 스프레드는 다르지만 관련된 자산 클래스에 대해 설명합니다.
Khandelwal은 상품, 주식 및 통화와 같은 서로 다른 자산 클래스 간의 상관 관계 분석에 대해 자세히 설명합니다. 그는 직접적인 또는 역 상관 관계가 철저한 분석에 달려 있지만 한 악기의 움직임이 다른 악기의 잠재적인 움직임을 나타낼 수 있다고 강조합니다. 식품 가격과 금 가격 사이의 역관계로 예시된 것처럼 동일한 자산 클래스 내에서도 상관관계가 존재할 수 있습니다. 시장 정서 및 기본 분석은 이러한 상관 관계를 기반으로 포지션을 취하는 투자자에게 중요한 역할을 합니다. Khandelwal은 정확히 동일한 자산 클래스에 속하지 않더라도 서로의 연결에 따라 순수한 차익 거래 또는 통계적 차익 거래가 될 수 있는 거래소 간 스프레드를 도입합니다.
Nitesh Khandelwal은 거래에서 서로 다른 자산 클래스 간의 상관 관계를 이해하는 것의 중요성에 대해 더 자세히 설명합니다. 상품, 주식 또는 통화 간의 관계를 인식함으로써 트레이더는 잠재적인 시장 움직임에 대한 귀중한 통찰력을 얻을 수 있습니다. 하나의 상품에 변동이 발생하면 관련 자산에서도 유사한 변동이 발생할 가능성이 있습니다. 그러나 직접적이든 역적이든 관계의 특성은 심층 분석과 시장 상황에 따라 달라집니다. Khandelwal은 식품 가격과 금 가격 사이의 역관계에서 알 수 있듯이 동일한 자산 클래스 내에서도 상관관계가 존재할 수 있다고 강조합니다. 이러한 유형의 상관 관계는 시장 심리를 나타내며 기본 분석 기반 포지션에 대한 기회를 제공합니다.
또한 Khandelwal은 서로 다른 거래소 간의 가격 불일치를 이용하는 거래 전략을 포함하는 거래소 간 스프레드 개념을 도입합니다. 이러한 스프레드는 관련 자산 간의 연결 특성에 따라 순수한 차익 거래 또는 통계적 차익 거래로 분류될 수 있습니다. 동일한 자산군에 속하지 않더라도 거래소간 스프레드는 트레이더가 가격 차이를 식별하고 활용할 수 있는 경우 수익 기회를 제공합니다.
Nitesh Khandelwal의 선물 및 옵션 거래에 대한 포괄적인 개요는 선물 시장 참여자, 선물 계약의 특성, 거래 전략, 가격 결정 요소, 편의 수익률, 스프레드 변동성, 자산 등급 간의 상관관계 및 거래소 간 스프레드와 같은 필수 측면을 다룹니다. 이러한 개념과 상호 작용을 이해함으로써 트레이더는 정보에 입각한 결정을 내리고 끊임없이 변화하는 역동적인 금융 시장에서 트레이딩 전략을 잠재적으로 최적화할 수 있습니다.
00:00:00 Nitesh Khandelwal은 선물 및 옵션 거래에 대한 개요를 제공하며 선물은 가격이 다른 기본 금융 상품의 가격을 기반으로 하는 금융 상품이라고 설명합니다. 선물은 거래소에서 거래되는 표준화된 계약이며 선도는 장외 시장에서 거래됩니다. 헤저, 투기자, 차익 거래자를 포함한 시장 참여자는 선물 거래를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. Khandelwal은 또한 선물의 가격 책정과 선물을 사용한 다양한 거래 전략의 모델링에 대해 논의합니다.
00:05:00 Nitesh Khandelwal은 선물 시장의 세 가지 유형의 시장 참가자인 헤저, 차익 거래자 및 투기자에 대해 설명합니다. 헤지 거래자들은 선물을 매수함으로써 현물 시장에서 더 높은 가격에 상품을 매수하지 않도록 자신을 보호하기 위해 선물 시장에 참여함으로써 손실 위험을 최소화합니다. Arbitrageurs는 가격이 더 저렴한 거래소에서 자산을 구매하고 가격이 더 높은 다른 거래소에서 판매함으로써 이익을 추구하는 시장 참여자입니다. 투기꾼은 자산의 가격 변동으로부터 이익을 얻기 위해 선물 시장에 참여합니다. Khandelwal은 선물 시장의 두 가지 주요 특성을 정의합니다. 즉, 기초 자산의 가격인 현물 가격과 미리 결정된 선물 계약의 크기인 계약 또는 로트 크기입니다.
00:10:00 Nitesh Khandelwal이 선물 거래의 개념을 설명합니다. 선물 계약은 거래되는 자산에 따라 크기가 다르며 모두 특정 날짜에 만료됩니다. 결제는 현금 결제 또는 교차 결제가 될 수 있으며 전자가 가장 일반적입니다. 마진은 포지션을 시작하고 유지하는 데 사용되며 각 자산에는 가격 움직임의 예상에 따라 마진 요구 사항이 있습니다. 기초 자산 가치의 작은 비율이 포지션을 취하는 데 필요하기 때문에 선물은 높은 레버리지를 가질 수 있습니다. 그러나 극심한 시장 변동성이 발생할 경우 트레이더와 청산소에 대한 위험이 증가합니다.
00:15:00 Nitesh Khandelwal은 일부 계약은 인도할 수 있는 반면 다른 계약은 그렇지 않을 수 있기 때문에 인도 측면이 선물 거래의 주요 특징이라고 설명합니다. 상품 및 주식 선물은 인도할 수 있지만 지수 선물은 인도할 수 없습니다. 지수는 물리적 자산이 아니라 단순히 숫자이기 때문입니다. Khandelwal은 배송 중에 교환이 품질 표준을 보장하기 위해 기본 자산에 허용되는 매개 변수 목록을 제공한다고 말합니다. 또한 선물 거래를 통해 트레이더는 자산의 전체 가격을 지불하는 대신 마진을 지불할 수 있으므로 레버리지를 활용할 수 있어 자본 효율성이 높아집니다. 또한 선물 거래는 현물 시장에서의 거래에 비해 훨씬 다양한 거래 전략을 허용합니다.
00:20:00 Nitesh Khandelwal이 현물 시장보다 선물 거래의 장점에 대해 설명합니다. 예를 들어 더 나은 유동성과 다양한 기간의 더 공정하고 투명한 가격 발견 등이 있습니다. 그는 또한 현물 가격, 만기일, 무위험 수익률, 보관 및 배송 비용, 편의 수익률을 기준으로 선물 가격이 책정되는 방식에 대해서도 이야기합니다. 이 수익률은 공급 및 수요 문제와 만기 중 배송 불이행을 피하기 위해 자산을 물리적 형태로 보유하기 위해 기업이 기꺼이 지불하는 가격입니다.
00:25:00 연사는 편의 수익의 개념과 그것이 금과 같은 투자 가능한 자산과 어떤 관련이 있는지에 대해 논의합니다. 여기서 물리적 소유권은 그것이 나타내는 명성의 상징으로 종종 선호됩니다. 발표자는 현재 현물 가격과 돈을 다른 곳에 투자하여 얻을 수 있는 수익을 고려하여 주식 선물 또는 지수 선물의 예상 가격을 계산하는 공식을 제공합니다. 이 공식은 또한 투자자가 물리적 자산을 보유하기 위해 지불하고자 하는 가격인 보관 비용과 편의 수익을 고려합니다. 그런 다음 화자는 합리적인 투자자는 시장을 볼 때 편의 수익률을 고려한다고 설명합니다.
00:30:00 화자는 현금과 미래를 반대 방향으로 거래하여 이익을 추구하는 현금-미래 전략의 개념을 설명합니다. 이 전략은 보유하려는 주식에 대한 현금 시장의 충분한 유동성과 시장이 공매도를 허용하는 경우 인도 메커니즘에 대한 액세스를 필요로 합니다. 연사는 또한 인도 메커니즘으로 인해 실행 가능한 옵션이 아닐 수 있으므로 짧은 현금과 긴 미래에 대한 높은 수익에 흥분하지 않도록 주의합니다.
00:35:00 Nitesh Khandelwal은 만기일이 다가옴에 따라 스프레드의 변동성을 높일 수 있는 요인을 설명합니다. 첫째, 0 기간 동안에는 수익이 발생하지 않으므로 편차가 무엇이든 잔여 상태로 유지됩니다. 둘째, 미래를 통한 배송의 경우 배송 메커니즘이 작동하여 배송 창고의 가용성 또는 재고 부족으로 인해 스프레드가 불규칙해질 수 있습니다. 또한 우세한 시장의 금리가 정신에 영향을 미칠 것입니다. 마지막으로, 시장 심리는 변동성이 높은 기간이나 가격이 몇 분 안에 빠르게 움직일 수 있는 뉴스 발표 중에 중요한 역할을 합니다. 그는 또한 거래 스프레드에 대한 두 가지 다른 전략, 즉 캘린더 스프레드와 시장 간 스프레드에 대해 설명합니다. 캘린더 스프레드는 제거로 인해 그 자리에서 위험이 없기 때문에 매우 효과적입니다. 즉, 많은 마진을 게시할 필요가 없습니다. 결과적으로 변동성이 적음에도 불구하고 수익률이 높습니다.
00:40:00 Nitesh Khandelwal이 상품, 주식 또는 통화 등 다양한 자산 클래스 간에 상관관계가 있는지 확인하는 방법에 대해 논의합니다. 한 악기에서 움직임이 발생하면 다른 악기에서도 움직임을 기대할 수 있습니다. 그러나 직접적으로 또는 역으로 상관되는지 여부는 분석에 따라 다릅니다. 동일한 자산 클래스 내에서 상관 관계를 가질 수도 있습니다. 예를 들어 식품 가격이 오르면 금 가격도 하락할 것으로 예상되는데 이는 시장 심리가 그다지 낙관적이지 않다는 것을 시사합니다. 펀더멘탈 플레이어라면 펀더멘털과 뉴스를 보고 포지션을 잡을 수 있습니다. 또한 Khandelwal은 정확히 동일한 자산 클래스가 아니더라도 서로 간의 연결을 기반으로 순수한 차익 거래 또는 통계적 차익 거래가 될 수 있는 거래소 간 스프레드를 도입합니다.
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이 비디오는 2015년 2월 27일 QuantInsti에서 실시한 "인공 지능 기반 HFT 거래 전략 엿보기"에 대한 웨비나 녹화본입니다.
이 비디오에서는 QuantInsti의 이사 겸 교수인 Mr. Sameer Kumar가 기계 학습 기술이 더 나은 거래 전략을 설계하는 데 어떻게 도움이 되는지 설명합니다. 그는 거래의 알파와 시장 구조 및 주문 흐름에 대한 지식을 적용하여 알파를 추출하는 방법을 다룰 것입니다. 그는 또한 자산 경로를 예측하기 위해 기계 학습을 사용하는 방법을 설명합니다. 비디오를 시청하여 고주파 거래를 이해하고 거래에 인공 지능을 사용하십시오.
Sameer는 경제 및 정보 시스템 석사로 BITS Pilani를 졸업했습니다. 그는 Yahoo!에서 경력을 시작했습니다. 여기서 그는 고도로 확장 가능한 시스템의 기술 아키텍처, 설계 및 개발에 대한 전문 지식을 얻었습니다. 경제 및 시장 역학에 대한 폭 넓은 이해를 가진 C++ 전도사이자 Perl 시인인 그는 이제 내장된 지능으로 재무 전략을 설계하고 구축합니다. 그는 iRageCapital Advisory Private Ltd.에서 저지연 프로그래밍 부서와 함께 인프라 개발 팀을 이끌고 있습니다.
QuantInsti에서 그는 대기 시간이 짧은 시스템과 인공 지능과 관련된 전략에 대한 경험을 공유합니다.
This video is a recording of our Webinar on "A sneak peek into Artificial Intelligence based HFT Trading Strategies" conducted by QuantInsti on 27th February...
이 비디오에서는 QuantInsti & iRageCapital Advisory의 공동 설립자인 Mr. Rajib Ranjan Borah가 전 세계 여러 지역에서 알고리즘 거래를 비교합니다. 그는 아시아 태평양(APAC), 유럽 및 중동(EMEA) 및 미주 지역의 주요 거래소에서 알고리즘 거래에 대한 통찰력과 경험을 공유합니다. 프레젠테이션에는 매월 및 매년 30개 이상의 거래소에서 거래되는 주식 및 옵션 거래량 데이터가 있습니다.
In this video, Mr. Rajib Ranjan Borah, co-Founder QuantInsti & iRageCapital Advisory, compares algorithmic trading in different geographic across the globe. ...
This Webinar on "Order book dynamics in High Frequency Trading" conducted by QuantInsti. In this video Mr. Gaurav Raizada, Director and Faculty at QuantInsti...
강사는 코로나19 팬데믹으로 인해 강의가 주로 라이브 스트림으로 진행되고 YouTube에 업로드되었다고 설명하면서 금융 시장 미세 구조 과정의 무대를 설정하는 것으로 시작합니다. 슬라이드, 문제 세트 및 읽기 목록과 함께 녹음은 강사의 개인 웹 사이트에서 액세스할 수 있습니다. 이 과정은 Terry Foucault, Marco Pagano 및 Ilse Hoyle이 저술한 교과서에 크게 의존합니다. 교과서에서 쉽게 읽을 수 있는 내용을 건너뛰고 싶다면 강의 11부터 시작하는 것이 좋습니다. 소개 비디오는 과정을 금융 시장에 대한 연구로 설정하고 그 기능에 대한 포괄적인 이해를 제공하는 것을 목표로 합니다.
재산권이 교환되고 사람들이 거래 활동에 참여하는 제도로 시장의 개념이 도입되었습니다. 시장을 연구하는 주된 목적은 재산권의 효율적인 배분을 보장하고 시장 거래가 전반적인 사회 복지의 증가에 기여하도록 하는 것입니다. 특히 금융시장은 주식, 채권, 파생상품 등 금융자산의 거래를 용이하게 하는 독특한 시장으로 부각되고 있다. 이러한 자산에 투자하는 목적은 시간이 지남에 따라 부를 재분배하거나 다양한 비상 상황이나 결과를 탐색하는 것입니다.
강사는 금융 자산의 개념과 그것이 다양한 기간과 우발 상황에 걸쳐 부를 이전하는 수단으로 어떻게 작용하는지 설명합니다. 재생 가능 에너지 회사에 대한 투자가 재생 가능 에너지가 더 널리 퍼질 경우 석탄 산업에서 잠재적인 일자리 손실을 완화하는 데 어떻게 도움이 되는지 보여주는 예가 제공됩니다. 비디오는 금융 시장이 비대칭 정보를 포함하고 있음을 강조합니다. 여기에서 다양한 시장 참여자는 세계의 다양한 전망에 대해 다양한 수준의 지식을 보유하고 있습니다. 강사는 또한 금융 시장에 특정한 제도적 세부 사항에 대해 논의하고 반대되는 욕구를 가진 에이전트 간의 수익성 있는 거래를 촉진하는 목적을 강조합니다.
그런 다음 트레이더가 개인 평가를 비교하고 분산된 정보를 집계할 수 있는 플랫폼으로서의 역할에 초점을 맞춰 금융 시장의 여러 가치를 탐구합니다. 금융 시장은 또한 어느 정도의 보안을 제공합니다. 1차 시장과 2차 시장의 차이점에 대해 설명합니다. 1차 시장은 저축을 투자에 할당할 수 있게 하며 돈의 최종 사용자는 돈이 재정적 약속을 이행하도록 보장합니다. 대조적으로, 2차 시장은 보호자들 사이에 투자를 재할당하는 목적을 수행하여 거래소와 같은 고정 플랫폼에서 서로 다른 소유자와 잠재적 자산 보유자 간의 거래를 허용합니다.
영상은 주식시장, 채권시장, 파생상품시장, 통화 또는 외환시장, 파생상품시장의 기능을 하는 상품시장 등 2차 시장을 구체적으로 강조한다. 그것은 시장 효율성과 가격 형성 과정을 이해하는 것이 과정에서 다루는 중요한 측면이라고 말합니다. 금융 시장의 미시 구조를 이해하기 위해 더 넓은 시장과 비교하여 트레이더의 행동과 그들이 운영하는 환경의 역할, 그리고 그들이 정보에 따라 행동하는 방법을 조사합니다.
이 과정은 시장 조직, 디자인 및 정책 문제와 관련된 질문에 답하기 위해 다양한 방법과 접근 방식을 활용하는 것으로 제시됩니다. 실제 시장에 대해 논의하고 얻은 지식은 이러한 기관의 프레임워크 내에서 정책을 분석하기 위한 이론을 구축하는 데 사용됩니다. 또한 이 과정은 이러한 이론과 개념을 실제 데이터에 적용하는 것과 관련된 경험적 문제를 다룹니다.
금융, 미시 경제학, 게임 이론 및 수학에 대한 기본적인 이해를 포함하여 코스의 전제 조건이 설명되어 있습니다. 이 과정은 주로 금융의 합리적인 모델에 초점을 맞추지만 학생들은 행동 금융의 보완적인 분야를 탐구하도록 권장됩니다. 그런 다음 가격의 기본 개념과 차익 거래가 없는 이상화된 시장 가격 모델과 어떻게 다른지 자세히 설명합니다.
비디오는 매수-매도 스프레드의 개념과 이것이 금융 시장에서 단일 가격의 법칙을 어떻게 위반하는지 설명합니다. 거의 모든 금융 시장에는 매수 가격과 매도 가격이라는 두 가지 가격이 존재함을 명확히 합니다. 이러한 가격의 차이를 매수-매도 스프레드라고 하며 일반적으로 차익 거래가 없음을 보장합니다. 그러나 입찰-매도 스프레드는 시장에서 비효율성을 야기하여 덜 효율적인 시장 결과를 초래할 수 있습니다. 시장 효율성 조사는 입찰-매도 스프레드 연구와 밀접하게 연결되어 있습니다. 강사는 이해를 높이기 위해 실제 사례를 제공하여 외화를 사고 팔 때 매수-매도 스프레드와 가격 차이 사이의 평행선을 그립니다.
비디오는 실제 거래 가격이 이상적인 시장 가격과 다르다고 설명합니다. 전자는 미래 지향적이고 후자는 과거 거래 가격을 나타내는 경우가 많기 때문입니다. 주식의 근본적인 가치는 배당금이나 가격 상승과 같이 주식이 창출할 수 있는 미래 소득 흐름에서 발생하는 것으로 설명됩니다. 이 가치는 회사 내의 경영 결정에 의해 영향을 받습니다. 이 기본적 가치가 어떻게 시장가격으로 전환되고 가격이 이를 정확하게 반영하는지 분석하는 것을 목표로 한다. 기본 가치에 대한 새로운 정보가 얼마나 빨리 시장 가격에 통합되는지에 중점을 둔 가격 발견의 개념이 도입되었습니다.
강사는 금융 시장의 미시 구조 내에서 가격과 자산 할당이 어떻게 설정되는지에 대해 논의합니다. 특정 자산을 거래하려는 모든 에이전트가 동시에 시장에 존재하는 것은 아니므로 주어진 시간에 공급과 수요가 제한된다는 점을 강조합니다. 이러한 제한으로 인해 일시적인 불균형이 발생할 수 있으며 이는 단기적으로 시장 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 불균형이 해결되면 결국 가격은 장기적 수준으로 돌아갑니다. 이러한 시장 불균형을 분석하는 것은 가격이 기본 가치를 반영하는 정도와 관련 정보를 통합하는 속도를 결정하는 데 중요합니다.
그런 다음 유동성의 개념과 시장 심도와의 관계를 탐구합니다. 유동성은 가격에 큰 영향을 미치지 않으면서 자산을 신속하게 판매할 수 있는 시장의 능력을 의미합니다. 더 유동적인 시장은 더 많은 수의 구매자와 판매자로 특징지어지며 개별 주문이 가격에 미치는 영향을 줄입니다. 반면에 시장 심도는 고정 가격 변동을 일으키는 데 필요한 주문량을 측정합니다. 강사는 트레이더가 거래에 대해 받는 가격에 영향을 미치기 때문에 트레이더의 유동성과 시장 깊이를 이해하는 것의 중요성을 강조합니다. 유동성은 자산의 기본 가치에도 영향을 미칠 수 있습니다. 이어지는 강의에서는 유동성의 측정에 대해 논의할 것이다.
시장 심도의 개념은 시장에서 볼 수 있는 최상의 호가를 넘어서는 매수 및 매도 주문의 잠재적 볼륨을 참조하여 추가로 조사됩니다. 시장 심도를 이해하면 트레이더는 자신의 거래가 상당한 가격 변동을 일으키지 않고 시장 움직임에 영향을 미칠 수 있는 정도를 측정할 수 있습니다. 비디오는 두 가지 유형의 금융 시장에 대한 광범위한 개요를 제공합니다. 주문이 공통 지정가 주문서에 제출되는 주문 기반 시장과 중앙 집중식 중개자를 통해 거래가 촉진되는 딜러 시장입니다. 강의는 연속 시장 및 콜 옥션을 포함하여 각 시장 유형의 하위 범주에 대해 자세히 설명합니다.
강사는 주문 기반 시장을 서로 차별화하는 차원에 대해 자세히 설명합니다. 그러한 차원 중 하나는 주문 우선 순위이며, 가장 높은 입찰자가 구매 우선 순위를 갖습니다. 2명의 바이어가 같은 금액을 제시한 경우 시간 우선순위에 따라 먼저 접수된 주문을 우선적으로 처리합니다. 또 다른 차원은 가격 간격으로, 차별적 가격 책정을 통해 단일 시장 가격을 시행하는 대신 다양한 거래가 다른 가격으로 발생할 수 있습니다. 또한 시장은 거래일의 시작과 끝이 다르며 지속적인 거래가 시작되기 전에 사전 거래 콜 경매가 잠재적으로 발생할 수 있습니다. 이러한 개념과 제도는 금융 시장의 미시 구조를 이해하는 데 필수적입니다.
강사는 거래소마다 다를 수 있는 특정 거래 규칙과 함께 시장의 개장 및 마감 시간에 대해 논의합니다. 지정가 주문서에 제출된 지정가 주문은 적절한 거래 기회가 생길 때까지 유지됩니다. 반대로 시장가 주문은 가장 좋은 가격으로 즉시 체결됩니다. 참을성 있는 트레이더는 지정가 주문을 사용하는 경향이 있는 반면, 참을성 없는 트레이더는 시장가 주문을 선택하여 지정가 주문서를 고갈시킵니다. 시장의 가격 책정 메커니즘은 종종 차별적이며 거래 시점에 따라 다릅니다.
그런 다음 두 가지 유형의 금융 시장이 도입됩니다. 지속적인 제한 또는 장부 교환 및 통화 경매입니다. 뉴욕 증권 거래소 및 런던 증권 거래소와 같은 연속 지정가 또는 장부 교환은 지정가 주문장을 통해 거래가 이루어지는 인기 있는 시장 구조입니다. 반면 콜 경매는 특정 간격으로 이루어지는 거래를 포함하며 거래 가격은 실행된 주문 수를 최대화하도록 결정됩니다. 그러나 콜 경매에는 거래 시간이 느리고 참을성 없는 거래자가 없다는 단점이 있어 효과가 오래 지속될 수 있습니다. 호가 경매 거래소의 예로는 Nasdaq, LSE 및 Euronext가 있으며 특정 자산에 대한 지속적인 거래와 동시에 운영될 수 있습니다.
계속해서 강사는 주문 중심 시장과 딜러 시장의 차이점을 설명합니다. 딜러 시장에서 마켓 메이커 또는 딜러로 알려진 중앙 중개자는 판매자로부터 자산을 구매하여 구매자에게 판매하여 공급과 수요의 균형을 맞추는 가격을 설정합니다. 딜러는 긍정적인 호가 스프레드를 인용하여 이익을 얻지만 충분한 거래 이익을 창출하면서 비즈니스를 유치할 수 있을 만큼 호가 스프레드를 좁혀 다른 딜러와 경쟁해야 합니다. 거래소는 가장 규제되고 공식화된 시장인 반면 대체 거래 시스템과 다자간 거래 시설은 덜 규제되고 공식화되어 있습니다.
그런 다음 비디오는 두 가지 유형의 금융 시장을 나타내는 거래소와 장외(OTC) 거래 간의 비교에 대해 자세히 설명합니다. 거래소는 보안, 청산 및 결제 서비스, 유동성, 안정성 및 투명성을 포함한 다양한 서비스를 제공합니다. 반면 OTC 거래는 거래소를 통해 이루어지지는 않지만 여전히 고도로 형식화된 플랫폼인 거래를 말합니다. 그러나 OTC 플랫폼은 주요 거래소에 비해 재무 공개가 덜 필요할 수 있습니다. 투명성 감소는 절충점이지만 이에 상응하는 이점이 있습니다. 또한 유동성의 다크 풀이 존재한다고 언급됩니다. 대형 투자 은행이 고객의 주문을 내부적으로 일치시킬 수 있는 내부 플랫폼입니다. 비디오는 시장이 다양한 차원에서 다를 수 있으며 이러한 시장을 비교할 때 고려해야 할 요소를 조사한다고 설명합니다.
연사는 금융 시장의 미시 구조에 대한 다양한 관점을 다룹니다. 규제 기관의 관점에서 시장의 모든 측면에서 경쟁을 보장하는 것은 효율적인 할당을 달성하는 데 매우 중요합니다. 반면 거래자는 자산의 최적 가치를 결정하기 위해 시장의 유동성, 투명성 및 정보 가용성을 우선시합니다. 연사는 시장에서 개인 투자자, 기관 투자자 및 영리 거래자라는 세 그룹의 에이전트를 식별합니다. 개인 투자자는 종종 아마추어인 반면 기관 투자자는 최적의 거래 전략을 고안하여 보상을 받는 전문가입니다.
비디오는 정보가 있는 거래자와 정보가 없는 거래자를 구별하여 금융 시장에서 다양한 유형의 투자자를 논의하면서 진행됩니다. 정보에 입각한 트레이더는 나머지 시장에서 접근할 수 없는 개인 정보를 보유하고 있는 반면, 정보가 없는 트레이더는 자산 가치에 대해 전체 시장과 동일한 정보를 가지고 있습니다. 브로커는 거래자와 투자자 간의 주문을 용이하게 하는 중개자로 소개됩니다. 비디오는 트레이더와 브로커 사이의 이해 상충을 간략하게 다루고 효율적인 시장 결과를 달성하는 데 있어 규제의 역할을 탐구합니다.
강사는 정보가 없는 거래자를 내부자 거래로부터 보호하고, 가격 발견 및 효율성을 보장하고, 갑작스러운 충격 중에 시장을 안정시키는 것을 포함하여 금융 시장의 다양한 목표를 탐구합니다. 다양한 자산 유형에 대한 최적의 거래 구조를 선택하는 것도 중요합니다. 이러한 목표를 달성하기 위한 방법에는 세분화된 시장 간의 상호 작용 요구, 거래세 또는 보조금 부과, 담보 의무화, 알고리즘 및 고주파 거래 규제, 거래소 간 경쟁 감독 등이 포함됩니다. 과도한 파편화는 시장의 목표를 방해할 수 있으므로 유동성과 자연적 독점 사이의 균형을 고려해야 합니다.
이 비디오는 플랫폼이 트레이더의 거래 조건을 향상시킬 수 있는 방법과 거래소 간 경쟁 심화의 잠재적 이점에 대해 자세히 설명합니다. 전 세계 여러 증권 거래소에 대한 통계가 제시되어 아시아 및 유럽에 비해 미국에 거래소가 집중되어 있음을 강조합니다. 강사는 시장 구조와 관련하여 규제 기관에 미해결 질문을 제기하고 시장 설계와 관련된 장단점을 해결하는 데 있어서 포괄적인 분석의 중요성을 강조합니다.
결론적으로 이 강의는 입찰-매도 스프레드, 가격 발견, 유동성, 시장 심도 및 다양한 시장 유형과 같은 개념에 대해 논의하면서 금융 시장의 미세 구조에 대한 개요를 제공합니다. 연사는 또한 다양한 시장 참여자의 역할, 거래소와 OTC 거래의 차이점, 금융 시장의 목표에 대해서도 언급합니다. 이러한 개념과 구조를 이해하는 것은 금융 시장의 역학을 이해하고 거래자, 투자자 및 규제 기관의 이익이 균형을 이루는 효율적인 시장 시스템을 설계하는 데 매우 중요합니다.
00:00:00 비디오의 이 섹션에서 강사는 금융 시장 미세 구조 과정의 무대를 설정합니다. 강의는 대부분 실시간 스트리밍으로 진행됐으며 코로나19로 인해 유튜브에 업로드됐다. 강사는 녹음이 편집이 없는 원패스이며 슬라이드, 문제 세트 및 읽기 목록과 함께 자신의 개인 웹 사이트에서 찾을 수 있다고 경고합니다. 이 과정은 주로 Terry Foucault, Marco Pagano 및 Ilse Hoyle의 교과서를 기반으로 하며 강사는 시청자가 교과서에서 쉽게 읽을 수 있는 내용을 건너뛰고 싶다면 11강에서 시작하도록 권유합니다. 마지막으로 비디오는 금융 시장이 무엇인지 이해하기 위해 뒤로 물러서서 시작하여 금융 시장 연구 과정을 소개합니다.
00:05:00 이 섹션에서는 재산권이 교환되고 사람들이 거래할 수 있는 기관으로 시장의 개념을 소개합니다. 시장 연구의 주요 목표는 재산권이 효율적으로 할당되고 시장 거래가 사회 복지의 증가로 이어지는지 확인하는 것입니다. 금융 시장은 주식, 채권 및 파생 상품과 같은 금융 자산 거래를 위한 특정 유형의 시장입니다. 이러한 자산을 구입하는 목적은 시간이 지남에 따라 또는 전 세계의 여러 우발 상황에 부를 재분배하는 것입니다.
00:10:00 이 섹션에서 강사는 금융 자산의 개념과 금융 자산이 시간과 다양한 결과 또는 우발 상황에 따라 부를 이동하는 데 사용되는 방법을 설명합니다. 그는 재생 에너지가 더 널리 퍼질 경우 석탄 산업에서 일하면서 잠재적인 일자리 손실을 상쇄하기 위해 재생 에너지 회사에 투자하는 예를 들었습니다. 금융 시장에는 서로 다른 에이전트가 세계의 다양한 전망에 대해 서로 다른 지식을 가지고 있는 비대칭 정보가 포함됩니다. 강사는 또한 금융 시장에 특정한 제도적 세부 사항과 수익성 있는 거래에 대한 반대 욕구를 가진 에이전트를 연결하는 금융 시장의 목적에 대해 논의합니다.
00:15:00 이 섹션에서 강사는 트레이더가 개인 평가와 분산된 정보를 비교하고 어느 정도의 보안을 보장하기 위한 플랫폼으로서 금융 시장의 여러 가치를 설명합니다. 금융 시장에는 두 가지 유형이 있습니다. 기본 및 보조. 1차 시장은 저축을 투자에 할당할 수 있도록 하며, 무역을 통해 유치된 돈의 최종 사용자는 돈이 재정적 약속을 갚는 데 사용될 것임을 확인합니다. 반면에 2차 시장은 저축자에 대한 투자를 재할당하는 역할을 하며 거래는 교환과 같은 고정 플랫폼에서 발생하는 서로 다른 소유자와 잠재적 자산 보유자 간에 발생합니다.
00:20:00 이 섹션에서는 파생 시장의 기능을 하는 주식 시장, 채권 시장, 파생 상품 시장, 통화 또는 외환 시장 및 상품 시장과 같은 2차 시장에 중점을 둡니다. 시장의 효율성과 시장 가격이 어떻게 형성되는지가 이 과정에서 다루는 주요 질문입니다. 시장의 미시 구조를 이해하기 위해 트레이더의 행동과 그들이 운영하는 환경의 역할, 그리고 시장과 비교하여 정보에 따라 행동하는 방법을 조사합니다.
00:25:00은 시장 깊이, 거래량, 효율성 및 안정성과 같은 관련 개념과 함께 금융 시장이 얼마나 잘 작동하는지 측정하는 핵심 개념으로 시장 유동성을 사용할 수 있습니다. 이 과정은 시장 조직, 디자인 및 정책 문제에 대한 질문에 답하기 위해 다양한 방법과 접근 방식을 사용합니다. 또한 이 과정은 실제 시장에 대해 논의하고 해당 지식을 사용하여 이러한 기관의 프레임 내에서 정책을 분석하는 이론을 구축합니다. 또한 이러한 이론과 개념을 실제 데이터에 적용하는 것과 관련된 경험적 문제에 대한 토론도 있을 것입니다.
00:30:00 하나의 시장에서 그 가격은 시장마다 다를 수 있으므로 차익 거래 기회를 만들 수 있습니다. 강의의 이 섹션은 금융, 미시 경제학, 게임 이론 및 수학에 대한 기본 지식을 포함하여 과정의 일부 전제 조건을 설정합니다. 이 과정은 금융의 합리적인 모델에 초점을 맞추지만 학생들은 행동 금융의 보완적인 분야도 탐구할 수 있습니다. 그런 다음 가격의 기본 개념과 차익 거래가 없는 이상적인 시장 가격 모델과 어떻게 다른지에 대해 논의합니다.
00:35:00 이 섹션에서는 입찰-매도 스프레드의 개념과 금융 시장에서 단일 가격의 법칙 위반에 대해 논의합니다. 거의 모든 금융 시장에는 입찰 가격과 매도 가격의 두 가지 가격이 있다고 설명됩니다. 두 가격의 차이는 매수-매도 스프레드로 알려져 있으며 일반적으로 차익 거래 조건이 없습니다. 입찰-매도 스프레드는 시장에서 비효율성을 야기하여 시장 결과의 효율성을 떨어뜨릴 수 있습니다. 시장 효율성 조사는 매수-매도 스프레드 조사와 밀접하게 연결되어 있습니다. 호가 스프레드는 외화를 사고 팔 때의 가격 차이와 비슷하다는 설명이다. 개념을 더 잘 이해하기 위해 실제 사례가 제공됩니다.
00:40:00 이 섹션에서 비디오는 거래할 수 있는 실제 가격이 다르며 미래 지향적인 반면 개요 가격은 종종 마지막 거래의 가격인 후향적 가격이라고 설명합니다. 주식의 근본적인 가치는 배당금이나 가격 상승과 같이 주식이 줄 수 있는 미래 소득의 흐름에서 나온다고 합니다. 이 가치는 회사 내 다양한 경영 의사결정에 의해 결정되며, 이 과정에서는 이 가치를 결정하는 방법에 대해 논의하지 않고 이 기본 가치가 시장 가격으로 어떻게 변환되는지, 그리고 가격이 이 기본 가치를 정확하게 반영하는지 분석합니다. 그들이 살펴볼 개념 중 하나는 기본 가치에 대한 새로운 정보가 시장 가격에 얼마나 빨리 통합되는지를 다루는 가격 발견입니다.
00:45:00 이 섹션에서 강사는 자산의 가격과 할당이 금융 시장의 미세 구조에서 어떻게 설정되는지 설명합니다. 그는 주어진 자산을 거래하고자 하는 모든 에이전트가 동시에 시장에 존재하는 것은 아니라는 점을 이해하는 것의 중요성을 강조합니다. 이러한 제한은 일시적인 불균형으로 이어질 수 있으며 이는 단기적으로 시장 가격에 영향을 미칠 수 있지만 불균형이 해결되면 가격은 장기적 수준으로 돌아갑니다. 강사는 이러한 시장 불균형을 분석하는 것이 가격이 기본 가치를 얼마나 잘 반영하고 기본 가치에 대한 정보를 얼마나 빨리 통합하는지 결정하는 데 중요하다고 강조합니다.
00:50:00 강의의 이 섹션에서 교수는 유동성의 개념과 시장 심도와의 관계에 대해 논의합니다. 유동성은 가격을 크게 낮추지 않고 자산 판매를 신속하게 촉진할 수 있는 시장의 능력으로 정의됩니다. 시장에 구매자와 판매자가 많을수록 유동성이 높아지고 주문 하나가 가격에 미치는 영향이 줄어듭니다. 반면에 시장 심도는 자산 가격을 고정 금액만큼 변경하는 데 필요한 주문의 양을 측정합니다. 교수는 유동성과 시장 깊이를 이해하는 것이 거래에 대해 받는 가격에 영향을 미치기 때문에 거래자에게 매우 중요하다고 설명합니다. 또한 그는 유동성이 자산의 근본적인 가치에 영향을 미칠 수 있다는 점에 주목하고 다음 강의에서 유동성을 측정하는 방법에 대해 논의할 것입니다.
00:55:00 이 섹션에서는 시장 깊이의 개념과 시장 유동성과의 관계에 대해 설명합니다. 시장 심도는 시장에서 볼 수 있는 최상의 호가를 넘어서는 잠재적인 매수 및 매도 주문량을 의미합니다. 시장 심도를 이해하는 것은 트레이더가 큰 가격 변동을 일으키지 않고 얼마나 많은 시장 움직임을 만들 수 있는지 알 수 있기 때문에 중요합니다. 또한 이 섹션에서는 두 가지 유형의 금융 시장에 대한 광범위한 개요를 제공합니다. 주문이 공통 지정가 주문서에 제출되는 주문 중심 시장과 중앙 집중식 중개자를 통해 거래가 발생하는 딜러 시장입니다. 토론은 연속 시장 및 콜 옥션을 포함하여 각 시장 유형의 하위 범주에 대해 자세히 설명합니다.
01:00:00 이 섹션에서 강사는 주문 기반 시장이 서로 다를 수 있는 몇 가지 차원에 대해 논의합니다. 한 가지 차원은 가장 높은 입찰자가 먼저 구매하는 주문 우선 순위입니다. 2명의 구매자가 같은 금액을 제시한 경우에는 시간 우선순위에 따라 먼저 주문을 제출한 사람이 먼저 체결됩니다. 또 다른 차원은 가격 간격으로, 차별적 가격 책정을 통해 모든 사람이 단일 시장 가격으로 거래하도록 강요하는 대신 다른 가격으로 다른 거래가 발생할 수 있습니다. 마지막으로 시장은 연속 거래가 시작되기 전에 사전 거래 콜 경매가 발생할 수 있는 거래일의 시작과 끝에서 일어나는 일이 다릅니다. 전반적으로 강의는 금융 시장의 미시 구조를 이해하는 데 중요한 몇 가지 개념과 제도를 소개합니다.
01:05:00 이 섹션에서 강사는 거래소마다 다를 수 있는 특수 거래 규칙을 사용하여 시장의 개장 및 마감 시간에 대해 설명합니다. 지정가 주문은 지정가 주문장에 제출되고 적절한 거래 기회가 발생할 때까지 유지되며 시장가 주문은 즉시 최고의 가격으로 실행됩니다. 참을성 있는 트레이더는 지정가 주문을 사용하는 반면, 참을성 없는 트레이더는 시장가 주문을 사용하여 지정가 주문서를 고갈시킵니다. 시장에서의 가격 책정은 일반적으로 차별적이며 거래를 결정하는 시점에 따라 다릅니다.
01:10:00 이 섹션에서 강사는 두 가지 유형의 시장에 대해 설명합니다. 연속 제한 또는 도서 교환 및 통화 경매입니다. 뉴욕 증권 거래소 및 런던 증권 거래소와 같은 지속적인 제한 또는 도서 교환은 지정가 주문서를 통해 거래가 이루어지는 시장을 구성하는 인기 있는 방법입니다. 한편, 콜 옥션은 주어진 빈도로 거래가 이루어지고 실행된 주문 수를 최대화하기 위해 거래 가격이 선택되는 경매입니다. 그러나 이러한 경매에는 느린 거래 시간과 참을성 없는 거래자가 없다는 몇 가지 단점이 있어 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다. 콜 옥션 교환의 몇 가지 예는 Nasdaq, LSE 및 Euronext이며 일부 자산에 대한 지속적인 거래와 병행하여 운영될 수 있습니다.
01:15:00 이 섹션에서 강사는 주문 중심 시장과 딜러 시장의 차이점을 설명합니다. 딜러 시장에서는 마켓 메이커 또는 딜러라고 하는 중앙 중개자가 자산을 팔려는 사람에게서 자산을 사서 사고자 하는 사람에게 자산을 팔아 수요와 공급이 균등한 가격을 책정합니다. 딜러는 긍정적인 입찰-매도 스프레드를 인용하여 이익을 얻지만, 생계를 유지하기에 충분한 거래 이익을 창출하면서 비즈니스를 유치할 수 있을 만큼 입찰-매도 스프레드를 좁게 함으로써 다른 딜러와 여전히 경쟁해야 합니다. 거래소는 가장 규제되고 공식적인 시장인 반면 대체 거래 시스템과 다자간 거래 시설은 덜 규제되고 덜 공식적입니다.
01:20:00 이 섹션에서는 비디오에서 거래소와 장외(OTC) 거래를 서로 다른 두 종류의 금융 시장으로 설명합니다. 거래소는 보안, 청산 및 결제 서비스, 유동성, 안정성 및 투명성을 포함한 다양한 서비스를 제공합니다. 반면 OTC 거래는 일반적으로 거래소를 통해 거래되지 않는 거래를 말하지만 여전히 매우 형식화된 플랫폼입니다. 그러나 OTC 플랫폼은 대규모 거래소보다 재무 공개가 덜 필요할 수 있지만 투명성이 떨어지는 특전에는 그에 상응하는 이점이 있습니다. 또한 대규모 투자 은행이 고객의 주문을 서로 일치시킬 수 있는 내부 플랫폼인 다크 유동성 풀이 있습니다. 비디오는 시장이 다양한 차원에서 다를 수 있으며 이러한 시장을 비교할 때 어떤 요소를 고려해야 하는지 설명합니다.
01:25:00 이 섹션에서 연사는 금융 시장의 미세 구조에 대한 다양한 관점에 대해 논의합니다. 규제 기관의 관점에서 볼 때 시장의 모든 측면에서 경쟁이 있어야 효율적인 할당이 가능합니다. 거래자의 관점에서 유동성, 투명성 및 시장에서 사용할 수 있는 정보는 자산의 최상의 가치를 결정하는 데 필수적입니다. 연사는 시장에서 개인 투자자, 기관 투자자 및 영리 거래자라는 세 그룹의 에이전트를 식별합니다. 개인 투자자는 아마추어인 반면 기관 투자자는 최적의 거래 전략을 고안한 대가로 돈을 받는 전문가입니다.
01:30:00 이 섹션에서는 정보가 있는 거래자와 정보가 없는 거래자를 포함하여 금융 시장에서 다양한 유형의 투자자에 대해 설명합니다. 정보에 입각한 트레이더는 나머지 시장에서 사용할 수 없는 개인 정보를 보유하고 있는 반면, 정보가 없는 트레이더는 자산 가치에 대해 시장과 동일한 정보를 가지고 있습니다. 또한 중개인은 시장 주문을 용이하게 하는 거래자와 투자자 사이의 중개자로 소개됩니다. 비디오는 또한 트레이더와 브로커 간의 이해 상충에 대해 간략하게 다루고 효율적인 시장 결과를 달성하기 위한 규제의 역할에 대해 논의합니다.
01:35:00 이 섹션에서 강사는 정보가 없는 거래자를 내부 거래자로부터 보호하는 동시에 가격 발견 및 효율성을 보장하고, 갑작스러운 충격 시 시장을 안정시키고, 유형별 최적의 거래 구조를 선택하는 등 금융 시장의 다양한 목표에 대해 논의합니다. 자산의. 이러한 목표를 달성하기 위한 방법에는 세분화된 시장 간의 상호 작용 요구, 거래세 또는 보조금 부과, 담보 요구, 알고리즘 및 고주파 거래 규제, 거래소 간의 경쟁 규제가 포함됩니다. 단편화는 시장의 목표에 반할 수 있으므로 유동성과 자연적 독점 사이의 균형도 고려해야 합니다.
01:40:00 이 섹션에서 비디오는 플랫폼이 거래자에게 제공되는 거래 조건을 개선할 수 있는 방법과 거래소 간 더 많은 경쟁을 통해 얻을 수 있는 잠재적 이점에 대해 설명합니다. 비디오는 또한 전 세계 여러 증권 거래소에 대한 통계를 제공하여 아시아 및 유럽에 비해 미국에 거래소가 집중되어 있음을 강조합니다. 강사는 규제 기관에 시장 구조에 대한 공개 질문을 던지고 학생들이 금융 세계에 더욱 몰입할 수 있도록 실습을 권장합니다. 여기에는 주가 찾기, 그들이 온 증권 거래소 식별, London Metal Exchange에 대한 기사 읽기, 교과서 1장에 있는 연습 문제 해결 등이 포함됩니다.
강의 중 발표자는 최적의 실행 품질을 달성하도록 설계된 알고리즘을 통해 대규모 거래 주문을 실행하는 프로세스를 설명합니다. 거래자가 주문을 제출하면 주문을 더 작은 블록으로 나누는 거래 엔진으로 전송됩니다. 이러한 소액 주문 청크는 거래소 및 다크 풀과 같은 다양한 장소를 포함하는 시장으로 보내집니다. 주문을 성공적으로 실행하려면 트레이더는 주문을 라우팅할 위치를 결정해야 합니다. 거래 과정에 참여하는 시장 참가자에는 기관 투자자, 시장 조성자, 소매 흐름, 기회주의적 또는 능동적 유동성 공급자가 포함됩니다.
시장에서 사용할 수 있는 유동성이 제한되어 있기 때문에 대량 주문을 실행하는 것이 어려울 수 있습니다. 가격에 대한 영향을 완화하고 정보 유출을 최소화하기 위해 대량 주문을 작은 단위로 잘게 자르고 시간이 지남에 따라 실행합니다. 반면에 시장 조성자는 유동성을 제공하고 역선택을 피하는 중개자 역할을 합니다.
큰 포지션을 효과적으로 거래하기 위해 트레이더는 매수-매도 스프레드, 변동성, 시장 심도 및 사용 가능한 유동성과 같은 시장 변수를 예측해야 합니다. 또한 거래 순서를 결정하는 데 도움이 되는 최적화 문제를 해결합니다. 소액 주문 청크의 실행은 각 5분 슬라이스 동안 시장에 미치는 영향을 최소화하는 것을 목표로 하는 소액 거래자에 의해 수행됩니다.
강사는 거래일 내내 S&P 500 증권 유니버스의 거래량, 변동성, 스프레드 및 유동성의 행동에 대해 추가로 논의합니다. 그들은 뉴스로 인해 하루가 시작될 때 볼륨이 약간 급증한 다음 하루가 끝날 무렵 활동이 증가할 때까지 평평해지는 것을 관찰합니다. 반면에 변동성은 밤새 뉴스로 인해 하루의 시작 부분에 높은 경향이 있지만 하루가 진행됨에 따라 점차 감소합니다. 매도 호가와 매도 호가의 차이를 나타내는 스프레드는 오전에는 불확실성으로 인해 더 넓지만 날이 밝을수록 좁아집니다. 유동성은 유사한 패턴을 따르며 하루가 끝날 무렵 증가하고 큰 포지션 노출에 대한 우려로 인해 처음에는 감소합니다.
강의는 또한 다양한 가격 수준의 주문 대기열을 나타내는 지정가 주문서의 개념에 대해 자세히 설명합니다. 주문서의 각 가격 수준은 선착순으로 운영되어 도착하는 시장 주문에 대해 주문을 거래할 수 있습니다. 강사는 지정가 주문서의 구조가 대기 제어 문제를 발생시킨다고 설명하고 이러한 맥락에서 발생하는 몇 가지 문제를 강조합니다.
발표자는 시장 참여자 간의 전략적 상호 작용을 통해 고차원 시스템을 이해하기 위한 확률적 모델링 및 다중 클래스 대기열의 중요성을 강조합니다. S&P 500의 지정가 주문장을 시각적으로 표현하여 최고가에서 지정가 주문 및 취소된 지정가 주문 수와 거래율의 차이를 보여줍니다.
강의는 거래 빈도 및 취소에 중점을 둔 지정가 주문서의 이벤트 간 도착 시간에 대해 논의하면서 계속됩니다. 발표자는 이러한 이벤트가 임의로 발생하지 않지만 특정 알고리즘에 대해 0.5초마다 급증하는 것과 같이 예측 가능한 동작을 나타낸다고 말합니다. 신뢰 구간은 시스템의 고정 매개변수를 확인하는 데 사용되며 매개변수가 일반적으로 5~10분 내에 변경됨을 나타냅니다.
지정가 주문서의 대기 시간은 일반적으로 1~100초 범위이며, 이는 장부에서 매개변수 변화를 예측하기 어렵기 때문에 모델링이 짧은 지평을 고려해야 함을 시사합니다. 틱 기간은 또한 대기 지연과 비교할 수 있는 것으로 언급되어 거래보다 높은 비율로 발생하는 모델링 취소의 중요성을 강조합니다. 강사는 제한 주문서에서 이벤트의 점프 또는 버스트를 캡처하기 위해 거래 전략과 수학적 장치를 통합할 것을 제안합니다.
이 강의는 지정가 주문서의 거래 행동, 특히 대규모 주문이 실행되어 즉각적이고 동시적인 거래가 발생할 때의 행동을 탐구합니다. 연사는 다양한 유형의 거래와 장부의 상태에 대한 의존도를 이해하기 위해 주문 분해 및 거래 롤업의 중요성을 강조합니다. 기하급수적 또는 상태 종속적 접근 방식을 포함한 취소 모델링에 대해서도 논의하여 다루기 쉬움과 현실성 간의 절충점을 강조합니다.
강의는 대기 상황에서 시장 참여자의 이기종 행동에 대해 다룹니다. 일부 시장 참여자는 지속적으로 시장을 모니터링하고 뭔가 불안해 보일 때 신속하게 퇴장하는 반면, 다른 사람들은 주문을 보내기 위해 경보에 의존합니다. 화자는 주문이 실행되는 데 걸리는 시간을 추정하기 위해 이 이질성을 모델링할 것을 제안합니다. 이 제어 문제와 큐잉 관련 사항은 알고리즘 실행 시스템에서 필수적인 것으로 간주됩니다.
주문이 거래되기까지의 대기 시간을 예측하는 것은 주문 배치의 중요한 측면입니다. 연사는 취소율을 무시한 단순 계산 방법과 취소율을 모델링하는 보다 정교한 방법의 두 가지 방법을 제시합니다. 후자의 접근 방식은 대기열 길이가 고갈되는 데 걸리는 시간을 추정하는 로그 공식을 푸는 것과 관련됩니다. 두 가지 방법은 알고리즘 거래 시스템에 의해 이루어진 실제 주문 데이터 세트에서 테스트됩니다.
강의는 또한 특정 가정이 잘못된 추정으로 이어질 수 있음을 지적하면서 확률론적 시장 미세구조 모델의 편향을 다룹니다. 예를 들어 지수 알람 시계 모델을 사용하면 모두가 거래자보다 먼저 취소한다고 가정하므로 지나치게 낙관적일 수 있습니다. 시장에 다양한 취소 방법이 존재하므로 취소를 모두 무시하는 것도 문제가 됩니다. 연사는 취소 비율에 대한 마켓 메이커 및 기타 거래자의 영향을 설명하기 위해 중지 시간으로 모델링 취소를 제안합니다.
보다 정확한 결과를 얻기 위해 발표자는 자명종을 가진 시장 참여자와 대기열 길이가 줄어들 때 주문을 취소하는 시장 참여자의 수를 추정하는 모델을 제시합니다. 대기열 내의 주문 행동에 이질성을 통합함으로써 보다 정확한 추정치를 얻을 수 있습니다. 이 강의는 거래 시스템에서 이질성을 모델링하는 것의 중요성을 강조하며 다른 설정에서 연구된 대기 모델과 비교하여 새로운 측면으로 구별합니다. 큐잉 행동을 특성화하는 것은 중요한 것으로 간주되며 알고리즘 거래 시스템에서 중요한 역할을 합니다. 강의의 다음 섹션에서는 라우팅 및 확산 근사에 중점을 둘 것입니다.
발표자는 높은 주파수에서 지정가 주문서의 역학을 모델링할 때 과도한 트래픽 근사치의 적용을 탐구합니다. 이 접근 방식을 사용하면 이산 모델에 비해 더 관리하기 쉬운 분석적 근사치를 얻을 수 있습니다. 지정가 주문장을 대기열 시스템으로 취급하면 분석의 용이성을 유지하면서 대기 시간 분포와 비율을 예측할 수 있습니다. 연사는 초고주파에서 일일 시간 척도에 이르기까지 문제와 관련된 광범위한 시간 척도를 강조하고 최적의 거래 실행과 같은 다양한 애플리케이션에 적용할 수 있는 모델 개발의 중요성을 강조합니다.
이전 논의를 바탕으로 발표자는 대규모 트래픽 제한의 익숙한 기술을 사용하여 더 큰 시간 척도에서 효과적인 수량을 도출하는 방법을 설명합니다. 가격 역학을 이해하기 위해 가장 높은 입찰가와 가장 낮은 요청이 있는 최고의 대기열에 초점을 맞춥니다. 주문장의 나머지 부분은 고정된 유동성 저장소로 취급됩니다. 최상의 대기열의 유동성이 고갈될 때마다 다음으로 가장 좋은 대기열의 크기 분포에서 새로운 값이 도출됩니다. 매수-매도 스프레드는 타이트하고 유동 주식의 경우 1틱과 같다고 가정합니다. 가격의 역학은 전적으로 두 개의 최상의 대기열과 적중 시간 사이의 상호 작용에 의해 결정됩니다.
강의에서 연사는 가격 변동도 고려하면서 주문 도착 및 취소를 통합하는 대기 모델에 대해 논의합니다. 이 모델은 확산 스케일링 한계를 가정하고 단위 시간당 주문 크기의 분산과 입찰 및 요청 시 주문 흐름 간의 상관관계를 통합하는 공분산 행렬을 특징으로 합니다. 큐는 고갈되지 않는 한 확산 동작을 나타냅니다. 그러나 대기열이 고갈되면 가격이 증가하거나 감소합니다. 가격 역학은 요청 또는 입찰 대기열의 적중 시간에 한 단위씩 점프하는 개별 프로세스로 모델링됩니다. 이 모델은 고주파 거래를 분석하는 데 특히 유용하며 불연속 반사에 의해 중단되는 확산 역학과 같은 흥미로운 속성을 나타냅니다.
강의는 확산 한계가 복잡한 이산 모델에서 시작할 때에도 실질적으로 모든 것을 계산할 수 있음을 강조합니다. 가격 변동 사이의 기간은 대기 중인 주문을 기반으로 정확한 가격 예측을 가능하게 하는 폐쇄형 분포로 특징지을 수 있습니다. 또한 두 번째 확산 한계에 대해 논의하여 가격이 타격 시간에 불연속적인 점프를 겪는 동안 일일 또는 시간 단위와 같은 더 긴 시간 규모에서 확산 역학을 나타냅니다. 주문 흐름에서 추출한 특징으로 변동성을 표현하는 공식을 제시하며 강의를 마칩니다. 이 공식은 S&P 500 주식의 실증적 표준 편차에 대해 테스트할 수 있으며 좋은 일치를 보여줍니다.
강의는 기본 2큐 모델을 넘어서는 수많은 확장과 더 정교한 모델이 있음을 인정합니다. 이러한 확장에는 상태에 따른 도착률, 차선책 대기열의 명시적 모델링, 전체 주문서를 모델링하거나 확률적 편미분 방정식을 활용하여 주문서를 밀도로 모델링하는 것과 같은 보다 복잡한 접근 방식이 포함됩니다. 이러한 모델은 복잡할 수 있지만 다양한 관심 수량에 대한 명시적인 공식을 생성하고 금융 시장에서 유동성과 가격 행동 사이의 관계에 대한 분석적 통찰력을 제공할 수 있습니다.
00:00:00 주문은 주문을 더 작은 블록으로 자르고 시장으로 보내는 거래 엔진으로 전송됩니다. 시장에는 거래소 및 다크 풀과 같은 다양한 장소가 포함되며 거래자는 주문을 실행하기 위해 어디로 라우팅할지 선택해야 합니다. 시장 참여자에는 기관 투자자, 시장 조성자, 소매 흐름, 기회주의적 또는 능동적 유동성 공급자가 포함됩니다. 다음 섹션에서 연사는 지정가 주문서에서 발생하는 몇 가지 대기열 제어 문제를 강조할 것입니다.
00:05:00 발표자는 최상의 실행 품질 제공에 중점을 둔 알고리즘을 통해 대규모 거래 주문을 실행하는 프로세스를 설명합니다. 트레이더는 최소한의 정보 유출로 시장에 접근하고 급격한 가격 변동을 피해야 합니다. 시장에서 유동성이 부족하기 때문에 대량 주문은 시간이 지남에 따라 실행되기 위해 작은 단위로 잘려야 합니다. 반면에 시장 조성자는 중개자로서 유동성을 제공하고 불리한 선택을 피하는 것과 같은 다른 고려 사항을 가지고 있습니다. 큰 포지션을 거래하려면 거래자는 매수-매도 스프레드, 변동성, 시장 심도, 가용 유동성을 포함한 시장 변수 예측을 구축하고 거래 순서를 지정하는 방법을 안내하는 최적화 문제를 해결해야 합니다. 소액 거래자는 5분 단위로 시장에 큰 영향을 미치지 않으면서 소액 주문 청크를 실행합니다.
00:10:00 강사는 거래일의 특정 분 동안 S&P 500 증권 유니버스의 거래량, 변동성, 스프레드 및 유동성의 행동에 대해 논의합니다. 그들은 하루가 시작될 때 뉴스로 인해 볼륨이 어떻게 약간 급증하고 하루가 끝날 무렵 많은 활동이 있을 때까지 평평해지는지를 보여줍니다. 또한 강사는 밤새 발표된 뉴스로 인해 하루 초반에 변동성이 높았다가 하루 종일 감소하는 방법에 대해 이야기합니다. 또한 스프레드는 불확실성으로 인해 장초기에는 넓어졌다가 날이 지날수록 좁아지고, 유동성은 장말로 갈수록 증가하다가 큰 포지션 공시에 대한 두려움으로 인해 장초기에는 감소하는 것으로 나타났습니다. 마지막으로 강사는 지정가 주문장에 대해 설명하고 주문장의 각 가격 수준이 주문이 취소와 함께 선착순 방식으로 대기하고 주문이 도착하는 시장 주문과 거래할 수 있는 대기열인 방법에 대해 설명합니다.
00:15:00 연사는 입찰 대기열을 포함하고 다양한 가격 수준에서 특정 보안을 요청하는 지정가 주문서 시장의 구조와 메커니즘에 대해 논의합니다. 발표자는 지정가 주문의 도달률, 취소율 및 시장 주문률을 이러한 대기열에 도입하여 각 가격 수준 내에서 FIFO이고 가격에 따라 우선 순위가 지정되는 다중 클래스 대기열 시스템을 생성합니다. 연사는 또한 그러한 시장에서 지정가 주문을 하려면 주문이 실행되는 데 걸리는 시간을 추정하고 시간과 가격 우선 순위에 따라 어떤 주문이 먼저 실행될지 이해해야 한다고 언급합니다. 또한 화자는 서로 다른 거래소에 걸쳐 지정가 주문장 시장 간의 결합에 주목합니다.
00:20:00 연사는 주식 시장에서 거래를 실행할 때 기관 투자자의 통제 문제에 대해 논의합니다. 제어 문제의 지평은 대기 시간과 유사합니다. 즉, 시장에서 주문을 하는 것에 대한 결정을 내릴 때 대기 시간의 작은 배수만 생각하면 됩니다. 큐잉 지연은 기관 투자자와 시장 조성자 모두에게 매우 중요합니다. 시장 조성자가 주문을 하고 주문이 완료될 때까지 1분 이상 기다려야 하는 경우 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 뉴스나 이벤트에 노출될 수 있기 때문입니다. 연사는 시장 참여자 간의 전략적 상호 작용을 통해 고차원 시스템을 모델링할 때 확률적 모델링과 다중 클래스 대기열의 중요성을 강조합니다. 그들은 또한 S&P 500의 지정가 주문서의 시각적 표현을 보여줍니다. 이는 거래율이 최고가에서 주문 및 취소된 지정가 주문의 수보다 훨씬 낮다는 것을 보여줍니다.
00:25:00 연사는 거래 빈도 및 취소의 예를 사용하여 지정가 주문서의 이벤트 간 도착 시간에 대해 논의합니다. 상단 플롯은 거래 빈도와 다음 거래가 발생하는 데 걸리는 시간을 보여줍니다. 2017년의 기술적 성능 제한인 약 40마이크로초에 혹이 있습니다. 하단 플롯은 취소와 다음 취소에 걸리는 시간을 보여줍니다. 40마이크로초 및 20마이크로초에서 두 개의 통계 서명. 화자는 또한 특정 알고리즘에 대해 0.5초마다 급증하는 것과 같이 예측 가능한 동작으로 주문이 무작위로 발생하지 않는다는 점에 주목합니다. 시스템의 고정 매개변수는 신뢰 구간을 사용하여 확인되며 대부분의 경우 매개변수가 5분에서 10분 이내에 변경됩니다.
00:30:00 발표자는 지정가 주문장에서 거래를 위한 일반적인 대기 시간에 대해 논의합니다. 이는 일반적으로 1~100초 정도입니다. 즉, 매개변수가 대기열 순서의 시간 척도 동안 일정하게 유지됨을 의미합니다. 지연. 따라서 책의 매개변수가 어떻게 변하는지 예측하기 어렵기 때문에 수평선이 짧은 모델을 구축하는 것이 좋습니다. 또한 틱 주기는 대기 지연과 거의 동일하며, 거래율보다 높은 비율로 발생하고 있기 때문에 모델링 취소를 고려해야 합니다. 마지막으로 발표자는 사람들의 거래 전략(예: HFT 및 알고리즘 주문)을 모델링하고 수학적 장치를 사용하여 지정가 주문서에서 이벤트의 점프 또는 버스트를 캡처할 것을 제안합니다.
00:35:00 연사는 100주 미만의 주문인 라운드 로트 또는 홀수 로트와 같은 더 작은 수량으로 분류하여 지정가 주문서의 거래 동작에 대해 논의합니다. 판매를 위해 대량 주문을 보내면 여러 주문을 소비할 수 있으므로 즉각적인 동시 거래가 가능합니다. 연사는 이러한 거래를 롤업하고 주문을 분해하여 다양한 유형과 이들이 장부 상태에 어떻게 의존하는지 이해하는 것이 중요하다고 언급합니다. 그들은 또한 기하급수적이거나 국가에 따라 달라지는 모델, 다루기 쉬움과 현실성 사이의 트레이드오프를 포함하여 취소에 대한 다양한 모델을 탐색합니다. 마지막으로 발표자는 다른 요인 외에도 취소를 유도하는 모델링 이벤트를 제안합니다.
00:40:00 연사는 시장 상태를 지속적으로 모니터링하고 뭔가 불안해 보일 때 신속하게 퇴장하는 시장 참여자와 알람을 사용하여 시장에 주문을 보내는 사람들을 구별하는 것의 중요성에 대해 논의합니다. 그는 대기열 측면에서 시장 참가자의 이기종 행동을 모델링하는 아이디어를 제안하고 간단한 문제의 예를 제공합니다. 즉, 시장에서 주문이 실행되는 데 걸리는 시간을 추정하는 것입니다. 발표자는 이 제어 문제와 큐잉 의미가 알고리즘 실행 시스템에서 중요한 빌딩 블록이라고 제안합니다.
00:45:00 연사는 역선택과 기회 비용을 고려하여 주문을 하고 주문이 거래에 도달하는 데 걸리는 시간을 추정하는 과정에 대해 논의합니다. 대기 시간을 추정하기 위해 화자는 취소율을 무시한 간단한 계산과 취소율을 모델링하는 보다 정교한 방법의 두 가지 방법을 제시합니다. 후자의 접근 방식은 대기열 길이가 지워질 때까지 걸리는 시간에 대한 대수 공식을 푸는 것과 관련됩니다. 그런 다음 화자는 알고리즘 거래 시스템에서 주문한 실제 데이터 세트에서 두 가지 방법을 테스트합니다.
00:50:00 연사는 확률적 시장 미세 구조 모델의 편향과 특정 가정이 어떻게 잘못된 추정으로 이어질 수 있는지에 대해 논의합니다. 지수 알람 시계 모델을 사용하면 모든 사람이 거래자보다 먼저 취소한다고 가정하기 때문에 낙관적인 추정으로 이어질 수 있습니다. 시장에는 다양한 취소 방법이 있으므로 취소를 모두 무시하는 것도 이상적이지 않습니다. 연사는 취소를 중지 시간으로 모델링해야 한다고 제안합니다. 일부 시장 조성자 및 기타 트레이더의 취소 행위는 취소 비율에 상당한 영향을 미칠 수 있으며 이러한 현상은 모델에서 설명되어야 합니다.
00:55:00 발표자는 알람 시계를 가지고 있는 시장 참여자와 대기열 길이가 줄어들 때 주문을 취소하는 시장 참여자의 수를 추정하는 간단한 모델을 제시합니다. 그들은 주문을 대기열 맨 뒤에 놓고 어떤 사람들은 절대 취소하지 않는 반면 다른 사람들은 기하급수적으로 취소합니다. 대기열 내에서 주문의 이기종 동작을 모델링함으로써 보다 정확한 결과를 얻습니다. 그들은 거래 시스템에서 이질성을 모델링하는 것의 중요성을 강조하는데, 이는 다른 설정에서 연구된 대기 모델과 비교할 때 참신한 측면입니다. 발표자는 대기 동작을 특성화하는 것이 중요하며 알고리즘 거래 시스템에서 매우 중요하다고 강조합니다. 다음 섹션에서는 라우팅 및 확산 근사에 대해 논의할 계획입니다.
01:00:00 연사는 지정가 주문서의 고주파 역학을 모델링할 때 과도한 트래픽 근사치의 사용에 대해 논의합니다. 이 접근 방식은 불연속 모델보다 관리하기 쉬운 분석적 근사치로 이어집니다. 지정가 주문서를 대기열 시스템으로 모델링함으로써 이 모델은 일부 분석 다루기 쉬움을 유지하면서 대기 시간 및 비율의 분포를 정확하게 예측할 수 있습니다. 발표자는 이 문제에서 마이크로초의 초고주파부터 일일 시간 척도에 이르기까지 광범위한 시간 척도가 작용한다고 지적합니다. 서로 다른 시간 척도를 분리함으로써 최적의 거래 실행과 같은 다양한 애플리케이션에 적용할 수 있는 모델을 개발할 수 있습니다.
01:05:00 연사는 대규모 트래픽 제한에서 익숙한 기술을 사용하여 더 큰 시간 척도에서 효과적인 수량을 도출하는 방법을 설명합니다. 그는 가격 역학을 이해하기 위해 가장 높은 입찰가와 가장 낮은 요청이 있는 최고의 대기열에 집중하고 이 두 대기열만 축소된 양식 모델로 모델링할 것을 제안합니다. 그런 다음 나머지 오더북은 고정된 유동성 저장소로 취급되며 유동성과 최상의 대기열이 고갈될 때마다 차선의 대기열 크기 분포에서 새로운 가치가 도출됩니다. 화자는 또한 입찰 요청 스프레드가 매우 타이트하고 유동성 주식의 경우 1틱과 같다고 가정하고 가격의 역학은 전적으로 두 개의 최상의 대기열과 적중 시간 사이의 상호 작용에 의해 결정된다는 점에 주목합니다.
01:10:00 연사는 주문이 도착하고 취소되고 실행되는 마켓 포인트 프로세스에서 두 대기열의 역학 모델링에 대해 논의합니다. 양수 또는 음수일 수 있는 이벤트 시간 및 해당 크기는 포인트 프로세스로 모델링됩니다. 문헌은 각 레벨이 MM1Q 모델을 사용하여 모델링되는 이러한 모델을 연구했습니다. 그럼에도 불구하고 데이터는 기하급수적인 도착 간격과 주문 단위 크기가 유지되지 않는 것처럼 보여 신뢰할 수 없는 가정을 만듭니다. 따라서 연구가 특정 확장 체계에서 모델의 세부 사항이 그다지 중요하지 않다는 것을 알려주는 대기열 시스템의 대량 트래픽 제한을 살펴보는 방향으로 전환되었습니다. 따라서 주문 흐름의 일중 역학을 모델링하기 위해 확산 한계를 탐색하여 대기열 크기의 2차원 움직임이 적절한 모델임을 보여줍니다.
01:15:00 화자는 주문 도착 및 취소를 고려하는 동시에 가격 변동을 포함하는 대기열 모델을 설명합니다. 이 모델은 확산 스케일링 한계를 가정하고 단위 시간당 주문 크기의 분산과 입찰 및 요청 시 주문 흐름 간의 상관관계를 포함하는 공분산 행렬을 가집니다. 대기열은 0에 닿지 않는 한 확산 한계가 있지만 대기열이 고갈되면 가격이 증가하거나 감소합니다. 가격은 요청 또는 비트 대기열의 적중 시간에 각각 한 단위씩 증가 또는 감소하는 이산 프로세스입니다. 이 모델은 고주파 거래를 분석하는 데 유용하며 불연속 반사에 의해 삽입된 확산 역학과 같은 흥미로운 속성을 가지고 있습니다.
01:20:00 연사는 지저분한 불연속 모델에서 시작하는 경우에도 거의 모든 것을 계산하기 위한 확산 한계에 대해 논의합니다. 이 모델의 확산 한계는 가격 변동 사이의 기간이 닫힌 형태의 분포를 가지며 대기열의 주문을 기반으로 한 가격 예측이 가능하고 정확하다는 것을 보여줍니다. 또한 화자는 두 번째 확산 한계에 대해 설명합니다. 이는 불연속 가격이 타격 시간에 급등하지만 일일 수준 또는 시간에서 확산 역학이 있음을 설명합니다. 마지막으로, 주문 흐름에서 추출한 특성으로 표현되는 변동성에 대해 제공된 공식은 S&P 500 주식의 실증적 표준 편차에 대해 테스트할 수 있어 좋은 일치를 제공합니다.
01:25:00 연사는 도착률을 상태 종속적으로 만들고 차선책을 명시적으로 모델링하는 것을 포함하여 두 개의 대기열이 있는 기본 모델에 대한 다양한 확장에 대해 논의합니다. 화자는 또한 주문장 전체를 모델링하거나 확률적 편미분 방정식을 사용하여 주문장을 밀도로 모델링하는 것과 같은 보다 정교한 모델을 언급합니다. 이러한 모델은 복잡하지만 다양한 관심 금액에 대한 명시적인 공식으로 이어질 수 있으며 금융 시장에서 유동성과 가격 행동 사이의 연결에 대한 분석적 통찰력을 제공합니다.
Authors: Costis Maglaras, Columbia University; Rama Cont, University of Oxford Many financial markets are operated as electronic limit order books (LOB). Ove...
강의에서 유동성의 개념이 소개되고 가격을 크게 낮추지 않고 자산의 빠른 판매를 용이하게 하는 시장의 능력으로 정의됩니다. 유동성은 특정 시장에서 얼마나 쉽게 거래할 수 있는지를 결정하는 시장의 특성으로 간주되며 자산의 유형이나 조사하는 특정 시장에 따라 달라질 수 있습니다. 강사는 유동성의 더 넓은 개념과 상호 연결된 통화 유동성과 자금 유동성이라는 두 가지 다른 유형의 유동성에 대해서도 언급합니다.
강사는 시장 효율성과 관련하여 유동성의 중요성을 설명합니다. 유동성은 경제에서 자산의 효율적인 배분에 영향을 미칩니다. 시장이 유동성이 없으면 가격에 큰 영향을 미치지 않으면서 품목을 사고 파는 데 추가 비용이 발생하는 비효율적인 할당이 발생합니다. 이러한 비효율성은 기꺼이 구매자가 자산에 접근하는 것을 제한하고 시장 효율성을 저해합니다. 규제당국은 시장 효율성과 안정성을 중요하게 생각하며 유동성은 시장 효율성을 평가하고 비효율성을 식별하는 척도 역할을 합니다. 따라서 시장 비유동성을 줄이는 것이 규제 기관의 중요한 목표가 됩니다.
완벽하게 유동적인 시장에서 공정 가격과 효율적 가격을 구분하여 유동성의 개념을 더 자세히 살펴봅니다. 비유동성은 비효율성을 해결하기 위해 규제 개입이 필요할 수 있는 시장의 구조적 문제를 나타낼 수 있습니다. 가격을 일정량 움직이기 위해 거래해야 하는 양을 측정하는 시장심도는 유동성의 중요한 지표로 거론된다. 강사는 유동성이 시간이 지남에 따라 일정하지 않으며 종종 역경의 시기에 감소한다고 지적합니다. 이상적인 시나리오는 자산을 빠르게 교환해야 하는 위기 상황에서 시장이 더 효율적이 되는 것입니다.
금융 시장의 유동성을 정량화하기 위한 다양한 측정법이 도입되었습니다. 이러한 측정에는 스프레드 측정, 가격 측정 및 비 거래 측정이 포함됩니다. 강사는 Krispy Kreme 주식의 데이터 세트를 사용하여 응용 프로그램을 시연합니다. 유동성을 정확하게 추정하는 것의 중요성을 강조하며 가격이 때때로 스프레드 내에서 떨어질 수 있다고 강사가 설명합니다. 이러한 발생은 숨겨진 제한 주문 및 딜러가 제공하는 개별 가격 개선에 기인할 수 있습니다.
강의는 호가 스프레드, 정규화 호가 스프레드, 유효 스프레드, 정규화 유효 반스프레드, 실현 스프레드와 같은 유동성의 구체적인 척도에 대해 자세히 설명합니다. 매도 호가와 매도 호가의 차이인 호가 스프레드는 오해의 소지가 있어 시장 자산의 평균 가격을 고려한 정규화된 호가 스프레드를 사용하게 됩니다. 거래의 실제 실행 가격을 고려한 유효 스프레드는 유동성을 더 잘 측정하는 것으로 간주됩니다. 거래 중에 시장에서 발생하는 가격 개선을 포착하여 보다 신뢰할 수 있는 지표를 제공합니다. 정규화된 유효 절반 스프레드와 유효 스프레드는 시장에서 보다 일관된 스프레드 행동을 나타냅니다. 실현된 스프레드는 가격이 새로운 정보에 적응할 수 있도록 중간 시세를 지연과 통합하여 자산에서 주어진 포지션을 취하는 비용을 측정합니다.
유동성, 거래 가격 및 중간 견적 간의 관계가 논의됩니다. 강의는 투자자가 매도 가격에 매수 주문을 할 때 거래 가격과 시세 중간이 어떻게 상호 작용하는지 설명합니다. 후속 거래로 인해 다음 주문이 매도 주문인지 다른 매수 주문인지에 따라 거래 가격이 동일하게 유지되거나 증가할 수 있습니다. 강의는 무역 방향의 변화 사이의 음의 공분산을 강조하여 무역 방향이 평균 회귀임을 나타냅니다.
가격 영향 계수, 매수-매도 바운스, 거래량 가중 평균 가격(VWAP)과 같은 기타 유동성 척도가 도입되었습니다. 이러한 측정은 시장 유동성 및 미세 구조에 대한 통찰력을 제공합니다. 강의는 데이터 집계 수준에 따라 이러한 조치를 신중하게 적용할 필요성을 강조합니다.
강의는 다양한 유동성 측정과 데이터 요구 사항 및 특정 목표에 따른 변형을 요약하는 것으로 끝납니다. 유동성은 고정된 개념이 아니며 거래일 내내 변경될 수 있으며 주요 이벤트 동안 상당한 영향을 미칠 수 있음을 강조합니다. 강사는 그림을 재현하고 교과서의 구현 부족을 검토하는 것을 포함하여 시청자가 연습할 수 있는 연습을 제공합니다. 시장 구조로 인한 유동성의 차이를 설명하기 위해 회사채 시장과 주식 시장을 비교하는 기사 링크가 공유됩니다. 다음 강의는 시장의 스프레드와 비유동성의 결정요인을 분석하는 데 중점을 둘 예정입니다.
00:00:00 강사는 유동성의 개념을 소개합니다. 그는 유동성의 개념을 가격을 많이 내리지 않고도 신속하게 자산을 판매할 수 있는 시장의 능력으로 정의합니다. 그는 유동성이 시장의 특징이며 주어진 시장에서 거래하는 것이 얼마나 쉬운지 알려주며 거래되는 자산의 유형이나 조사 중인 특정 시장에 따라 다를 수 있다고 지적합니다. 그는 또한 다른 두 가지 유형의 유동성, 즉 화폐 유동성과 자금 조달 유동성에 대해 언급하고 유동성의 더 넓은 개념과 어떻게 관련되는지 설명합니다.
00:05:00 은행과 개인을 예로 들어 유동성의 개념을 설명합니다. 유동성은 자산을 현금으로 전환하는 용이성을 의미합니다. 자금유동성, 시장유동성, 자산유동성 등 세 가지 유형의 유동성이 있으며 모두 상호 연결되어 있습니다. 연구원들은 수요와 공급 곡선의 간단한 그래프에서 알 수 있듯이 시장 효율성에 영향을 미치기 때문에 유동성에 관심이 있습니다. 수요와 공급이 만나는 균형 가격은 시장 효율성을 반영합니다.
00:10:00 비디오는 시장 효율성과 유동성 간의 관계에 대해 설명합니다. 시장이 경제에서 자산을 효율적으로 배분하려면 유동성이 필요합니다. 비효율적인 할당은 시장이 비유동적일 때 발생합니다. 즉, 가격을 크게 떨어뜨리지 않고 판매하거나 구매할 항목에 대해 추가 비용을 지불해야 합니다. 이러한 비효율성은 구매자의 자산 접근을 제한하여 시장 효율성을 저해합니다. 또한 비디오는 규제 기관이 시장 효율성과 안정성에 대해 어떻게 관심을 갖고 있는지 설명하고 유동성은 시장 효율성을 측정하고 얼마나 비효율적인 할당이 존재하는지 표시하는 데 도움이 됩니다. 따라서 시장의 비유동성을 줄이는 것이 규제 기관의 중요한 목표입니다.
00:15:00 유동성의 개념에 대해 논의하며 공정 가격과 완전 유동 시장에서 확립된 효율적 가격의 차이를 포함합니다. 비유동성은 시장의 구조적 문제를 나타낼 수 있으며 규제 당국은 비효율성을 줄이기 위한 조치를 취해야 할 수도 있습니다. 시장 심도는 가격을 특정 금액만큼 움직이기 위해 얼마나 많이 거래되어야 하는지를 측정하며 유동성은 시간이 지남에 따라 일정하지 않으며 종종 역경의 시기에 감소합니다. 이상적인 시나리오는 자산의 손을 빨리 바꿔야 하는 위기 시기에 시장이 더 효율적이 되는 것입니다.
00:20:00 강사는 금융 시장에서 유동성을 측정하는 방법에 대한 몇 가지 측정 방법을 소개합니다. 이러한 측정에는 스프레드 측정, 가격 측정 및 비거래 측정이 포함되며 모두 Krispy Kreme 주식의 데이터 세트에 적용됩니다. 강사는 또한 가격이 때때로 스프레드 내부로 떨어질 수 있다고 설명하고 이러한 발생에 대한 두 가지 잠재적인 이유, 즉 숨겨진 지정가 주문과 딜러가 제공하는 개별 가격 개선에 대해 설명합니다. 전반적으로 강의는 유동성을 정량화하는 데 사용되는 다양한 측정 방법과 실제 시나리오에 적용할 수 있는 방법에 대한 개요를 제공합니다.
00:25:00 강사는 시장 유동성을 분석하는 데 사용되는 다양한 조치에 대해 논의합니다. 첫 번째 척도는 매도호가와 매수호가의 차액인 호가 스프레드입니다. 그러나 호가 스프레드는 오해의 소지가 있기 때문에 시장 자산의 평균 가격을 고려한 정규화된 호가 스프레드를 사용하는 것이 좋습니다. 또한 유효 스프레드는 실제 거래가 실행되는 가격을 고려하기 때문에 유동성을 더 잘 측정할 수 있습니다. 이것은 가격 개선을 설명하므로 보다 신뢰할 수 있는 시장 유동성 지표입니다.
00:30:00 연사는 유효 스프레드, 표준화된 유효 절반 스프레드, 실현 스프레드를 포함하여 다양한 유동성 측정 방법을 설명합니다. 유효 스프레드는 실제 가격과 거래 직전 중간 시세를 비교하여 시장에서 발생한 모든 가격 개선을 포착합니다. 또한 측정의 목표와 목적에 따라 좋거나 나쁠 수 있는 거래 규모를 고려합니다. 정규화된 유효 절반 스프레드와 유효 스프레드는 둘 다 시장의 스프레드 행태에 대해 보다 균일한 이야기를 들려줍니다. 마지막으로, 실현 스프레드는 자산에서 주어진 포지션을 취하는 비용을 측정하고 가격이 새로운 정보에 적응할 수 있도록 지연된 중간 시세를 사용합니다.
00:35:00 연사는 실현 스프레드, 인용 스프레드, 유효 스프레드를 사용하여 금융 시장의 유동성을 측정하는 것의 차이점을 설명합니다. 호가 스프레드와 유효 스프레드는 거래 비용에 대한 보다 미래 지향적인 척도이지만, 실현 스프레드는 미래 거래에 대한 가격 효과를 고려하기 때문에 딜러와 시장 조성자에게 더 적절한 척도입니다. 이러한 효과로 인해 시장이 거래에 적응하고 기본 자산의 실제 가치에 대해 추론하기 때문에 딜러가 이익을 덜 얻거나 손실을 경험할 수도 있습니다. 전반적으로 실현 스프레드는 일반적으로 유효 스프레드보다 작습니다.
00:40:00 강사는 무역 흐름의 균형을 유지하기 위해 재고를 보유하는 중개자, 특히 시장 조성자의 역할과 실현 스프레드가 이 재고 보유와 관련된 비용 또는 이익의 척도가 되는 방법에 대해 논의합니다. 그러나 실현된 스프레드를 계산하기 위한 데이터를 얻으려면 거래의 가격과 방향, 중간 호가를 결정하기 위한 호가 데이터가 필요합니다. 강사는 Lee와 Reedy의 단순하지만 효과적인 알고리즘을 설명하여 매수 또는 매도 가격에 대한 근접성을 기준으로 거래 방향을 결정하거나 거래가 호가 중간에 발생할 경우 가격 변경 방향을 결정합니다.
00:45:00 연사는 거래 분류에 대해 논의하고 85%의 시간 동안 거래를 정확하게 분류하는 Lyrid 알고리즘을 소개합니다. 알고리즘은 중간 지점에서의 거래, 소액 거래 및 대문자가 큰 주식을 분류하는 데 어려움이 있습니다. 연사는 Lyrid 알고리즘이 거래 방향에 대한 누락된 데이터를 채우는 데 유용하다고 언급합니다. 이 섹션은 호가 데이터를 사용할 수 없을 때 스프레드를 추정하는 논의로 결론을 내리고 스프레드를 추정하는 인기 있는 방법인 1984년의 롤 측정을 소개합니다.
00:50:00 화자는 거래 가격에 대한 데이터만 사용하는 스프레드 추정을 위한 간단한 모델을 설명합니다. 이 모델은 모든 특성의 크기가 같고 방향이 임의적이며 중간 인용은 임의 보행을 따른다고 가정합니다. 시장가 주문은 이 모델에서 유익하지 않습니다. 그러나 이 모델은 입찰-매도 스프레드가 일정하다고 가정합니다. 이 모델을 사용하여 거래 가격은 매수의 경우 시세 중간에 스프레드의 절반을 더하거나 매도의 경우 스프레드의 절반을 뺀 값으로 작성할 수 있습니다. 연사는 거래 방향과 거래 가격의 평균 회귀 특성을 사용하여 스프레드를 추정할 수 있는 방법에 대해 자세히 설명합니다.
00:55:00 화자는 유동성, 거래 가격 및 중간 견적 간의 관계를 설명합니다. 투자자가 매도 가격에 매수 주문을 하고 다음 주문이 매도 주문이거나 동일한 매도 가격의 매수 주문이면 거래 가격은 동일하게 유지되거나 증가합니다. 다음 주문이 매도 주문이면 거래 가격이 하락합니다. 결과적으로 가격은 시세 중간으로 돌아가야 한다는 압력을 받고 있으며, 이는 무역 방향의 변화 사이에 음의 공분산으로 이어집니다. 거래 방향은 되돌리기를 의미합니다. 즉, 투자자가 한 기간에 자산을 구매하면 일반적으로 다음 기간에 자산을 판매합니다.
01:00:00 비디오는 스프레드를 추정하는 방법에 대해 설명합니다. 스프레드는 사용할 수 있는 유동성의 유일한 척도가 아닙니다. 비슷한 개념인 가격 깊이는 가격 영향 계수로 측정할 수 있으며 주문 크기에 따라 중간 견적가가 어떻게 변하는지 알려줍니다. 유동성의 또 다른 척도는 매수-매도 바운스로, 이는 중간 가격과 최고 매수 및 매도 가격의 평균 간의 차이입니다. 마지막으로 동영상에서는 실행 가격과 중간 가격의 차이인 유효 스프레드에 대해 설명합니다. 이러한 유동성 측정은 금융 시장과 그 안의 미세 구조를 분석하는 데 사용할 수 있습니다.
01:05:00 강사는 금융 시장의 미세 구조에서 유동성에 대한 다양한 조치에 대해 논의합니다. 첫 번째 척도는 다음 기간의 중간 시세에 대한 대규모 매수 또는 매도 주문의 영향을 추정하는 가격 영향 계수입니다. 강사는 가격 영향 계수와 거의 동일하지만 거래 잔고 대신 거래량에 대한 가격의 민감도를 측정하는 Hasbrouck 척도를 소개합니다. Hasbrouck 지수는 거래 방향을 알 수 없을 때 유용합니다. 또 다른 관련 척도는 유동성의 Amihud 척도인데, 중간 호가와 거래량의 변화 비율을 취하며 기능적 형태는 다르지만 해석은 비슷합니다. 강사는 데이터가 집계되는 수준에 따라 이러한 조치를 신중하게 사용해야 한다고 강조합니다.
01:10:00 볼륨 가중 평균 가격(VWAP)은 고객을 대신하여 주문을 실행하는 중개인의 성과를 평가하는 척도로 도입됩니다. 이 벤치마크는 특정 날짜의 평균 거래 가격으로 계산되며 거래량에 따라 가중치가 적용됩니다. VWAP는 일반적으로 시장에 대한 가격 영향을 최소화하면서 거래를 실행하려는 대규모 기관 투자자가 사용합니다. 그러나 이 조치는 조작의 대상이 될 수 있고 몇 가지 명령에 과도하게 의존할 수 있으므로 완벽하지 않습니다. 제시된 또 다른 조치는 구현 부족입니다.
01:15:00 연사가 주식 매입 시 비유동성 비용에 대해 논의합니다. 거래에서 실현된 이익은 구매한 주식의 수에 현재 중간 호가의 가격 이익을 곱한 것입니다. 그러나 시세 0의 시세 중간에 주식을 매수하지 않은 데 따른 기회 비용이 있습니다. 구현 부족은 실현된 이익과 주문이 시세 중간의 0시에서 완전히 실행된 경우 설명될 수 있는 최대 이익 간의 차이입니다. 구현 부족은 매개변수를 수락하여 계산할 수 있으며 발표자는 3,500주 구매와 관련된 예를 제공합니다.
01:20:00 강사는 거래량, 회전율, 거래 빈도 및 가격 변동성을 포함하여 실행 조치 이외의 추가 유동성 조치에 대해 논의합니다. 그러나 그들은 유동성에 대한 명확한 개념이 없기 때문에 유동성에 대한 단일 척도가 완벽하지 않으며 서로 다른 척도가 서로 모순될 수 있다고 경고합니다. 예를 들어 주식의 스프레드는 수익 보고 후 증가할 수 있으며 이는 유동성이 낮음을 시사하는 반면 거래량은 종종 증가하여 유동성이 높음을 나타냅니다. 강사는 데이터가 제한된 씬 마켓에 대해 보다 적절한 유동성 척도로서 거래 빈도를 사용할 것을 제안합니다.
01:25:00 강사는 다양한 유동성 측정과 데이터 요구 사항 및 특정 목표에 따라 어떻게 달라질 수 있는지 요약하여 결론을 내립니다. 그들은 또한 유동성이 거래일 내내 지속적으로 변하고 큰 사건에 의해 더 갑작스럽게 영향을 받을 수 있음을 강조합니다. 강의는 시청자가 시도할 수 있는 몇 가지 연습을 제공하는 것으로 끝납니다. 여기에는 수치를 재현하고 교과서의 구현 부족을 살펴보고 회사채 시장을 주식 또는 주식 시장과 비교하여 특정 시장으로 인해 유동성이 어떻게 다른지 보여주는 기사 링크가 포함됩니다. 구조. 다음 강의에서는 무엇이 스프레드를 주도하고 시장의 비유동성을 결정하는 주요 요인을 분석할 것입니다.
POC2015의 Rajib Ranjan Borah - 거래 옵션 및 시장 앞서가기
POC2015의 Rajib Ranjan Borah - 거래 옵션 및 시장 앞서가기
내용물:
저주파 및 고주파 거래를 위한 모멘텀 기반 전략 | 웨비나
저주파 및 고주파 거래를 위한 모멘텀 기반 전략 | 웨비나
이 웨비나는 기존/저빈도 및 고주파(HFT) 모두에 대한 모멘텀 거래 전략의 다양한 측면에 중점을 두었습니다. 틈새 모멘텀 거래 전략을 선택하기 위해 모멘텀 기반 거래에서 인기 있는 일부 전략도 더 깊이 파고들었습니다. 웨비나는 HFT 모멘텀 전략이 기존 모멘텀 전략과 논리 및 배치 관점에서 어떻게 다른지 평가하는 것을 목표로 했습니다.
자세히 논의된 사항:
[웨비나] 현재 시장에서 위험 관리의 개념 변경
[웨비나] 현재 시장에서 위험 관리의 개념 변경
이 비디오에서 QuantInsti의 이사 겸 교수인 Mr. Rajib Borah는 다음과 같은 알고리즘 거래의 몇 가지 주요 위험 감독 문제에 대해 이야기합니다.
POC2015의 Nitesh Khandelwal - 선물 거래 및 시장 앞서가기
POC2015의 Nitesh Khandelwal - 선물 거래 및 시장 앞서가기
Nitesh Khandelwal은 선물 및 옵션 거래에 대한 개요를 제공하며 선물은 기본 금융 상품의 가격에 따라 가치가 달라지는 금융 상품임을 강조합니다. 그는 거래소에서 거래되는 표준화된 계약인 선물과 장외 시장에서 거래되는 선도를 구분합니다. Khandelwal은 헤저, 투기자, 차익 거래자를 포함하여 선물 거래의 다양한 참가자를 강조하고 각 그룹이 선물 거래에 참여함으로써 얻을 수 있는 이점을 설명합니다. 선물 계약의 가격 책정과 선물을 사용한 거래 전략 모델링에 대해서도 설명합니다.
계속해서 Khandelwal은 선물 시장의 시장 참여자 유형, 즉 헤저, 차익 거래자 및 투기자 유형에 대해 자세히 설명합니다. 헤저들은 선물 계약을 활용하여 현물 시장의 잠재적인 가격 상승으로부터 스스로를 보호함으로써 위험을 효과적으로 최소화합니다. Arbitrageurs는 서로 다른 거래소 간의 가격 불일치를 이용하여 이익 기회를 찾는 반면 투기자는 가격 변동을 이용하기 위해 선물 거래에 참여합니다. Khandelwal은 기초 자산의 현재 가격을 나타내는 현물 가격과 선물 계약의 미리 결정된 크기를 지정하는 계약 또는 로트 크기라는 선물 시장의 두 가지 필수 특성을 정의합니다.
그런 다음 선물 거래의 개념에 대해 설명하고 Khandelwal은 선물 계약이 다양한 규모로 제공되며 만료 날짜가 있음을 강조합니다. 결제는 현금 또는 교차 결제가 가능하며 현금 결제가 가장 일반적입니다. 증거금은 포지션을 시작하고 유지하는 데 사용되며 각 자산에는 예상 가격에 따라 특정 증거금 요구 사항이 있습니다. 선물 거래는 포지션을 취하는 데 필요한 기초 자산 가치의 작은 비율만 필요하기 때문에 상당한 레버리지를 허용합니다. 그러나 이것은 또한 특히 극심한 시장 변동성 기간 동안 트레이더와 청산소의 위험을 증가시킵니다.
특정 계약은 인도할 수 있지만 다른 계약은 할 수 없기 때문에 선물 거래의 인도 측면에 대해 논의합니다. 상품 및 주식 선물은 인도할 수 있지만 지수 선물은 인도할 수 없습니다. 배송 중에 거래소는 품질 표준을 보장하기 위해 기본 자산에 허용되는 매개변수 목록을 제공합니다. Khandelwal은 전체 자산 가격 대신 마진을 지불하여 포지션을 레버리지할 수 있는 능력과 현물 시장에 비해 사용 가능한 더 넓은 범위의 거래 전략과 같은 선물 거래의 이점을 강조합니다.
그런 다음 Khandelwal은 더 많은 수량에 대한 향상된 유동성과 다양한 시점에서 공정하고 투명한 가격 발견 프로세스를 포함하여 현물 시장에 비해 선물 거래의 이점을 탐구합니다. 그는 선물 가격이 현물 가격, 만기일, 무위험 수익률, 보관 및 배송 비용, 편의 수익률 등 다양한 요인에 의해 결정된다고 설명합니다. 편의수익률은 기업이 자산을 물리적으로 소유하기 위해 지불할 용의가 있는 가격을 나타내며, 따라서 만기 시 공급 및 수요 문제와 잠재적인 배송 불이행을 피할 수 있습니다.
연사는 특히 상징적 가치로 인해 물리적 소유권이 선호되는 금과 같은 투자 가능한 자산과 관련하여 편의 수익의 개념에 대한 통찰력을 제공합니다. 현재 현물 가격과 돈을 다른 곳에 투자하여 얻을 수 있는 잠재적 수익을 고려하여 주식 선물 또는 지수 선물의 예상 가격을 계산하는 공식이 제시됩니다. 투자자가 물리적 자산을 보유하기 위해 지불할 용의가 있는 프리미엄을 반영하는 보관 비용과 편의 수익률도 방정식에 포함됩니다. Khandelwal은 합리적인 투자자는 시장 관점을 공식화할 때 편의 수익을 고려한다고 말합니다.
현금과 선물을 반대 방향으로 거래하여 수익을 창출하는 현금-선물 전략의 개념이 도입되었습니다. 이 전략은 보유 중인 주식에 대한 현금 시장의 충분한 유동성과 공매도가 허용되는 경우 인도 메커니즘에 대한 접근이 필요합니다. 그러나 Khandelwal은 이러한 옵션의 실행 가능성이 사용 가능한 인도 메커니즘에 따라 달라지기 때문에 단기 현금 및 장기 선물 포지션에서 관찰되는 높은 수익에 대해 주의해야 한다고 조언합니다.
만기일이 다가옴에 따라 스프레드의 변동성에 영향을 미치는 요인은 Khandelwal에 의해 설명됩니다. 여기에는 제로 기간 동안의 수익 부족, 선물 인도 중 인도 메커니즘으로 인한 잠재적인 불규칙한 스프레드, 일반적인 금리의 영향, 급격한 가격 변동을 유발할 수 있는 높은 변동성 또는 뉴스 발표 기간 동안의 시장 심리가 포함됩니다. 두 가지 스프레드 거래 전략에 대해 논의합니다. 매우 효과적이며 현물 시장에서 위험이 없는 기회를 제공하는 캘린더 스프레드와 차익 거래 또는 통계적 차익 거래가 포함된 시장 간 스프레드는 다르지만 관련된 자산 클래스에 대해 설명합니다.
Khandelwal은 상품, 주식 및 통화와 같은 서로 다른 자산 클래스 간의 상관 관계 분석에 대해 자세히 설명합니다. 그는 직접적인 또는 역 상관 관계가 철저한 분석에 달려 있지만 한 악기의 움직임이 다른 악기의 잠재적인 움직임을 나타낼 수 있다고 강조합니다. 식품 가격과 금 가격 사이의 역관계로 예시된 것처럼 동일한 자산 클래스 내에서도 상관관계가 존재할 수 있습니다. 시장 정서 및 기본 분석은 이러한 상관 관계를 기반으로 포지션을 취하는 투자자에게 중요한 역할을 합니다. Khandelwal은 정확히 동일한 자산 클래스에 속하지 않더라도 서로의 연결에 따라 순수한 차익 거래 또는 통계적 차익 거래가 될 수 있는 거래소 간 스프레드를 도입합니다.
Nitesh Khandelwal은 거래에서 서로 다른 자산 클래스 간의 상관 관계를 이해하는 것의 중요성에 대해 더 자세히 설명합니다. 상품, 주식 또는 통화 간의 관계를 인식함으로써 트레이더는 잠재적인 시장 움직임에 대한 귀중한 통찰력을 얻을 수 있습니다. 하나의 상품에 변동이 발생하면 관련 자산에서도 유사한 변동이 발생할 가능성이 있습니다. 그러나 직접적이든 역적이든 관계의 특성은 심층 분석과 시장 상황에 따라 달라집니다. Khandelwal은 식품 가격과 금 가격 사이의 역관계에서 알 수 있듯이 동일한 자산 클래스 내에서도 상관관계가 존재할 수 있다고 강조합니다. 이러한 유형의 상관 관계는 시장 심리를 나타내며 기본 분석 기반 포지션에 대한 기회를 제공합니다.
또한 Khandelwal은 서로 다른 거래소 간의 가격 불일치를 이용하는 거래 전략을 포함하는 거래소 간 스프레드 개념을 도입합니다. 이러한 스프레드는 관련 자산 간의 연결 특성에 따라 순수한 차익 거래 또는 통계적 차익 거래로 분류될 수 있습니다. 동일한 자산군에 속하지 않더라도 거래소간 스프레드는 트레이더가 가격 차이를 식별하고 활용할 수 있는 경우 수익 기회를 제공합니다.
Nitesh Khandelwal의 선물 및 옵션 거래에 대한 포괄적인 개요는 선물 시장 참여자, 선물 계약의 특성, 거래 전략, 가격 결정 요소, 편의 수익률, 스프레드 변동성, 자산 등급 간의 상관관계 및 거래소 간 스프레드와 같은 필수 측면을 다룹니다. 이러한 개념과 상호 작용을 이해함으로써 트레이더는 정보에 입각한 결정을 내리고 끊임없이 변화하는 역동적인 금융 시장에서 트레이딩 전략을 잠재적으로 최적화할 수 있습니다.
웨비나 주제: 인공 지능 기반 HFT 거래 전략 엿보기
웨비나 주제: 인공 지능 기반 HFT 거래 전략 엿보기
이 비디오는 2015년 2월 27일 QuantInsti에서 실시한 "인공 지능 기반 HFT 거래 전략 엿보기"에 대한 웨비나 녹화본입니다.
이 비디오에서는 QuantInsti의 이사 겸 교수인 Mr. Sameer Kumar가 기계 학습 기술이 더 나은 거래 전략을 설계하는 데 어떻게 도움이 되는지 설명합니다. 그는 거래의 알파와 시장 구조 및 주문 흐름에 대한 지식을 적용하여 알파를 추출하는 방법을 다룰 것입니다. 그는 또한 자산 경로를 예측하기 위해 기계 학습을 사용하는 방법을 설명합니다. 비디오를 시청하여 고주파 거래를 이해하고 거래에 인공 지능을 사용하십시오.
Sameer는 경제 및 정보 시스템 석사로 BITS Pilani를 졸업했습니다. 그는 Yahoo!에서 경력을 시작했습니다. 여기서 그는 고도로 확장 가능한 시스템의 기술 아키텍처, 설계 및 개발에 대한 전문 지식을 얻었습니다. 경제 및 시장 역학에 대한 폭 넓은 이해를 가진 C++ 전도사이자 Perl 시인인 그는 이제 내장된 지능으로 재무 전략을 설계하고 구축합니다. 그는 iRageCapital Advisory Private Ltd.에서 저지연 프로그래밍 부서와 함께 인프라 개발 팀을 이끌고 있습니다.
QuantInsti에서 그는 대기 시간이 짧은 시스템과 인공 지능과 관련된 전략에 대한 경험을 공유합니다.
다른 지역의 알고리즘 거래
다른 지역의 알고리즘 거래
이 비디오에서는 QuantInsti & iRageCapital Advisory의 공동 설립자인 Mr. Rajib Ranjan Borah가 전 세계 여러 지역에서 알고리즘 거래를 비교합니다. 그는 아시아 태평양(APAC), 유럽 및 중동(EMEA) 및 미주 지역의 주요 거래소에서 알고리즘 거래에 대한 통찰력과 경험을 공유합니다. 프레젠테이션에는 매월 및 매년 30개 이상의 거래소에서 거래되는 주식 및 옵션 거래량 데이터가 있습니다.
초단타매매의 주문서 역학
초단타매매의 주문서 역학
QuantInsti에서 실시한 "초단타매매의 주문서 역학"에 관한 웨비나입니다. 이 비디오에서 QuantInsti의 이사이자 교수인 Mr. Gaurav Raizada는 실행 알고리즘이 지정가 주문 실행과 시장 주문 실행 사이의 가격을 제공하는 방법에 대해 설명합니다.
고주파 거래의 중요한 작업은 데이터의 역학을 성공적으로 포착하는 것입니다. 인도 거래소의 경험적 데이터에 따르면 모든 신규 주문의 95%가 최고 입찰 및 최고 요청의 5틱 내에 배치됩니다.
Quantinsti® 교체 매트릭스는 교체되는 대부분의 주문이 상위 3개 수준에 속하며 이러한 교체를 통해 시장 행동을 시각화하고 일반화할 수 있음을 보여줍니다. 이 매트릭스는 비용 메트릭과 교체 동작을 시각적으로 나타냅니다.
금융시장 미시구조 과정(UCPH, Spring 2020 경제학 석사) - 강의 1: 개념과 제도(금융시장 미시구조)
강의 1: 개념과 제도(금융시장 미시구조)
강사는 코로나19 팬데믹으로 인해 강의가 주로 라이브 스트림으로 진행되고 YouTube에 업로드되었다고 설명하면서 금융 시장 미세 구조 과정의 무대를 설정하는 것으로 시작합니다. 슬라이드, 문제 세트 및 읽기 목록과 함께 녹음은 강사의 개인 웹 사이트에서 액세스할 수 있습니다. 이 과정은 Terry Foucault, Marco Pagano 및 Ilse Hoyle이 저술한 교과서에 크게 의존합니다. 교과서에서 쉽게 읽을 수 있는 내용을 건너뛰고 싶다면 강의 11부터 시작하는 것이 좋습니다. 소개 비디오는 과정을 금융 시장에 대한 연구로 설정하고 그 기능에 대한 포괄적인 이해를 제공하는 것을 목표로 합니다.
재산권이 교환되고 사람들이 거래 활동에 참여하는 제도로 시장의 개념이 도입되었습니다. 시장을 연구하는 주된 목적은 재산권의 효율적인 배분을 보장하고 시장 거래가 전반적인 사회 복지의 증가에 기여하도록 하는 것입니다. 특히 금융시장은 주식, 채권, 파생상품 등 금융자산의 거래를 용이하게 하는 독특한 시장으로 부각되고 있다. 이러한 자산에 투자하는 목적은 시간이 지남에 따라 부를 재분배하거나 다양한 비상 상황이나 결과를 탐색하는 것입니다.
강사는 금융 자산의 개념과 그것이 다양한 기간과 우발 상황에 걸쳐 부를 이전하는 수단으로 어떻게 작용하는지 설명합니다. 재생 가능 에너지 회사에 대한 투자가 재생 가능 에너지가 더 널리 퍼질 경우 석탄 산업에서 잠재적인 일자리 손실을 완화하는 데 어떻게 도움이 되는지 보여주는 예가 제공됩니다. 비디오는 금융 시장이 비대칭 정보를 포함하고 있음을 강조합니다. 여기에서 다양한 시장 참여자는 세계의 다양한 전망에 대해 다양한 수준의 지식을 보유하고 있습니다. 강사는 또한 금융 시장에 특정한 제도적 세부 사항에 대해 논의하고 반대되는 욕구를 가진 에이전트 간의 수익성 있는 거래를 촉진하는 목적을 강조합니다.
그런 다음 트레이더가 개인 평가를 비교하고 분산된 정보를 집계할 수 있는 플랫폼으로서의 역할에 초점을 맞춰 금융 시장의 여러 가치를 탐구합니다. 금융 시장은 또한 어느 정도의 보안을 제공합니다. 1차 시장과 2차 시장의 차이점에 대해 설명합니다. 1차 시장은 저축을 투자에 할당할 수 있게 하며 돈의 최종 사용자는 돈이 재정적 약속을 이행하도록 보장합니다. 대조적으로, 2차 시장은 보호자들 사이에 투자를 재할당하는 목적을 수행하여 거래소와 같은 고정 플랫폼에서 서로 다른 소유자와 잠재적 자산 보유자 간의 거래를 허용합니다.
영상은 주식시장, 채권시장, 파생상품시장, 통화 또는 외환시장, 파생상품시장의 기능을 하는 상품시장 등 2차 시장을 구체적으로 강조한다. 그것은 시장 효율성과 가격 형성 과정을 이해하는 것이 과정에서 다루는 중요한 측면이라고 말합니다. 금융 시장의 미시 구조를 이해하기 위해 더 넓은 시장과 비교하여 트레이더의 행동과 그들이 운영하는 환경의 역할, 그리고 그들이 정보에 따라 행동하는 방법을 조사합니다.
이 과정은 시장 조직, 디자인 및 정책 문제와 관련된 질문에 답하기 위해 다양한 방법과 접근 방식을 활용하는 것으로 제시됩니다. 실제 시장에 대해 논의하고 얻은 지식은 이러한 기관의 프레임워크 내에서 정책을 분석하기 위한 이론을 구축하는 데 사용됩니다. 또한 이 과정은 이러한 이론과 개념을 실제 데이터에 적용하는 것과 관련된 경험적 문제를 다룹니다.
금융, 미시 경제학, 게임 이론 및 수학에 대한 기본적인 이해를 포함하여 코스의 전제 조건이 설명되어 있습니다. 이 과정은 주로 금융의 합리적인 모델에 초점을 맞추지만 학생들은 행동 금융의 보완적인 분야를 탐구하도록 권장됩니다. 그런 다음 가격의 기본 개념과 차익 거래가 없는 이상화된 시장 가격 모델과 어떻게 다른지 자세히 설명합니다.
비디오는 매수-매도 스프레드의 개념과 이것이 금융 시장에서 단일 가격의 법칙을 어떻게 위반하는지 설명합니다. 거의 모든 금융 시장에는 매수 가격과 매도 가격이라는 두 가지 가격이 존재함을 명확히 합니다. 이러한 가격의 차이를 매수-매도 스프레드라고 하며 일반적으로 차익 거래가 없음을 보장합니다. 그러나 입찰-매도 스프레드는 시장에서 비효율성을 야기하여 덜 효율적인 시장 결과를 초래할 수 있습니다. 시장 효율성 조사는 입찰-매도 스프레드 연구와 밀접하게 연결되어 있습니다. 강사는 이해를 높이기 위해 실제 사례를 제공하여 외화를 사고 팔 때 매수-매도 스프레드와 가격 차이 사이의 평행선을 그립니다.
비디오는 실제 거래 가격이 이상적인 시장 가격과 다르다고 설명합니다. 전자는 미래 지향적이고 후자는 과거 거래 가격을 나타내는 경우가 많기 때문입니다. 주식의 근본적인 가치는 배당금이나 가격 상승과 같이 주식이 창출할 수 있는 미래 소득 흐름에서 발생하는 것으로 설명됩니다. 이 가치는 회사 내의 경영 결정에 의해 영향을 받습니다. 이 기본적 가치가 어떻게 시장가격으로 전환되고 가격이 이를 정확하게 반영하는지 분석하는 것을 목표로 한다. 기본 가치에 대한 새로운 정보가 얼마나 빨리 시장 가격에 통합되는지에 중점을 둔 가격 발견의 개념이 도입되었습니다.
강사는 금융 시장의 미시 구조 내에서 가격과 자산 할당이 어떻게 설정되는지에 대해 논의합니다. 특정 자산을 거래하려는 모든 에이전트가 동시에 시장에 존재하는 것은 아니므로 주어진 시간에 공급과 수요가 제한된다는 점을 강조합니다. 이러한 제한으로 인해 일시적인 불균형이 발생할 수 있으며 이는 단기적으로 시장 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 불균형이 해결되면 결국 가격은 장기적 수준으로 돌아갑니다. 이러한 시장 불균형을 분석하는 것은 가격이 기본 가치를 반영하는 정도와 관련 정보를 통합하는 속도를 결정하는 데 중요합니다.
그런 다음 유동성의 개념과 시장 심도와의 관계를 탐구합니다. 유동성은 가격에 큰 영향을 미치지 않으면서 자산을 신속하게 판매할 수 있는 시장의 능력을 의미합니다. 더 유동적인 시장은 더 많은 수의 구매자와 판매자로 특징지어지며 개별 주문이 가격에 미치는 영향을 줄입니다. 반면에 시장 심도는 고정 가격 변동을 일으키는 데 필요한 주문량을 측정합니다. 강사는 트레이더가 거래에 대해 받는 가격에 영향을 미치기 때문에 트레이더의 유동성과 시장 깊이를 이해하는 것의 중요성을 강조합니다. 유동성은 자산의 기본 가치에도 영향을 미칠 수 있습니다. 이어지는 강의에서는 유동성의 측정에 대해 논의할 것이다.
시장 심도의 개념은 시장에서 볼 수 있는 최상의 호가를 넘어서는 매수 및 매도 주문의 잠재적 볼륨을 참조하여 추가로 조사됩니다. 시장 심도를 이해하면 트레이더는 자신의 거래가 상당한 가격 변동을 일으키지 않고 시장 움직임에 영향을 미칠 수 있는 정도를 측정할 수 있습니다. 비디오는 두 가지 유형의 금융 시장에 대한 광범위한 개요를 제공합니다. 주문이 공통 지정가 주문서에 제출되는 주문 기반 시장과 중앙 집중식 중개자를 통해 거래가 촉진되는 딜러 시장입니다. 강의는 연속 시장 및 콜 옥션을 포함하여 각 시장 유형의 하위 범주에 대해 자세히 설명합니다.
강사는 주문 기반 시장을 서로 차별화하는 차원에 대해 자세히 설명합니다. 그러한 차원 중 하나는 주문 우선 순위이며, 가장 높은 입찰자가 구매 우선 순위를 갖습니다. 2명의 바이어가 같은 금액을 제시한 경우 시간 우선순위에 따라 먼저 접수된 주문을 우선적으로 처리합니다. 또 다른 차원은 가격 간격으로, 차별적 가격 책정을 통해 단일 시장 가격을 시행하는 대신 다양한 거래가 다른 가격으로 발생할 수 있습니다. 또한 시장은 거래일의 시작과 끝이 다르며 지속적인 거래가 시작되기 전에 사전 거래 콜 경매가 잠재적으로 발생할 수 있습니다. 이러한 개념과 제도는 금융 시장의 미시 구조를 이해하는 데 필수적입니다.
강사는 거래소마다 다를 수 있는 특정 거래 규칙과 함께 시장의 개장 및 마감 시간에 대해 논의합니다. 지정가 주문서에 제출된 지정가 주문은 적절한 거래 기회가 생길 때까지 유지됩니다. 반대로 시장가 주문은 가장 좋은 가격으로 즉시 체결됩니다. 참을성 있는 트레이더는 지정가 주문을 사용하는 경향이 있는 반면, 참을성 없는 트레이더는 시장가 주문을 선택하여 지정가 주문서를 고갈시킵니다. 시장의 가격 책정 메커니즘은 종종 차별적이며 거래 시점에 따라 다릅니다.
그런 다음 두 가지 유형의 금융 시장이 도입됩니다. 지속적인 제한 또는 장부 교환 및 통화 경매입니다. 뉴욕 증권 거래소 및 런던 증권 거래소와 같은 연속 지정가 또는 장부 교환은 지정가 주문장을 통해 거래가 이루어지는 인기 있는 시장 구조입니다. 반면 콜 경매는 특정 간격으로 이루어지는 거래를 포함하며 거래 가격은 실행된 주문 수를 최대화하도록 결정됩니다. 그러나 콜 경매에는 거래 시간이 느리고 참을성 없는 거래자가 없다는 단점이 있어 효과가 오래 지속될 수 있습니다. 호가 경매 거래소의 예로는 Nasdaq, LSE 및 Euronext가 있으며 특정 자산에 대한 지속적인 거래와 동시에 운영될 수 있습니다.
계속해서 강사는 주문 중심 시장과 딜러 시장의 차이점을 설명합니다. 딜러 시장에서 마켓 메이커 또는 딜러로 알려진 중앙 중개자는 판매자로부터 자산을 구매하여 구매자에게 판매하여 공급과 수요의 균형을 맞추는 가격을 설정합니다. 딜러는 긍정적인 호가 스프레드를 인용하여 이익을 얻지만 충분한 거래 이익을 창출하면서 비즈니스를 유치할 수 있을 만큼 호가 스프레드를 좁혀 다른 딜러와 경쟁해야 합니다. 거래소는 가장 규제되고 공식화된 시장인 반면 대체 거래 시스템과 다자간 거래 시설은 덜 규제되고 공식화되어 있습니다.
그런 다음 비디오는 두 가지 유형의 금융 시장을 나타내는 거래소와 장외(OTC) 거래 간의 비교에 대해 자세히 설명합니다. 거래소는 보안, 청산 및 결제 서비스, 유동성, 안정성 및 투명성을 포함한 다양한 서비스를 제공합니다. 반면 OTC 거래는 거래소를 통해 이루어지지는 않지만 여전히 고도로 형식화된 플랫폼인 거래를 말합니다. 그러나 OTC 플랫폼은 주요 거래소에 비해 재무 공개가 덜 필요할 수 있습니다. 투명성 감소는 절충점이지만 이에 상응하는 이점이 있습니다. 또한 유동성의 다크 풀이 존재한다고 언급됩니다. 대형 투자 은행이 고객의 주문을 내부적으로 일치시킬 수 있는 내부 플랫폼입니다. 비디오는 시장이 다양한 차원에서 다를 수 있으며 이러한 시장을 비교할 때 고려해야 할 요소를 조사한다고 설명합니다.
연사는 금융 시장의 미시 구조에 대한 다양한 관점을 다룹니다. 규제 기관의 관점에서 시장의 모든 측면에서 경쟁을 보장하는 것은 효율적인 할당을 달성하는 데 매우 중요합니다. 반면 거래자는 자산의 최적 가치를 결정하기 위해 시장의 유동성, 투명성 및 정보 가용성을 우선시합니다. 연사는 시장에서 개인 투자자, 기관 투자자 및 영리 거래자라는 세 그룹의 에이전트를 식별합니다. 개인 투자자는 종종 아마추어인 반면 기관 투자자는 최적의 거래 전략을 고안하여 보상을 받는 전문가입니다.
비디오는 정보가 있는 거래자와 정보가 없는 거래자를 구별하여 금융 시장에서 다양한 유형의 투자자를 논의하면서 진행됩니다. 정보에 입각한 트레이더는 나머지 시장에서 접근할 수 없는 개인 정보를 보유하고 있는 반면, 정보가 없는 트레이더는 자산 가치에 대해 전체 시장과 동일한 정보를 가지고 있습니다. 브로커는 거래자와 투자자 간의 주문을 용이하게 하는 중개자로 소개됩니다. 비디오는 트레이더와 브로커 사이의 이해 상충을 간략하게 다루고 효율적인 시장 결과를 달성하는 데 있어 규제의 역할을 탐구합니다.
강사는 정보가 없는 거래자를 내부자 거래로부터 보호하고, 가격 발견 및 효율성을 보장하고, 갑작스러운 충격 중에 시장을 안정시키는 것을 포함하여 금융 시장의 다양한 목표를 탐구합니다. 다양한 자산 유형에 대한 최적의 거래 구조를 선택하는 것도 중요합니다. 이러한 목표를 달성하기 위한 방법에는 세분화된 시장 간의 상호 작용 요구, 거래세 또는 보조금 부과, 담보 의무화, 알고리즘 및 고주파 거래 규제, 거래소 간 경쟁 감독 등이 포함됩니다. 과도한 파편화는 시장의 목표를 방해할 수 있으므로 유동성과 자연적 독점 사이의 균형을 고려해야 합니다.
이 비디오는 플랫폼이 트레이더의 거래 조건을 향상시킬 수 있는 방법과 거래소 간 경쟁 심화의 잠재적 이점에 대해 자세히 설명합니다. 전 세계 여러 증권 거래소에 대한 통계가 제시되어 아시아 및 유럽에 비해 미국에 거래소가 집중되어 있음을 강조합니다. 강사는 시장 구조와 관련하여 규제 기관에 미해결 질문을 제기하고 시장 설계와 관련된 장단점을 해결하는 데 있어서 포괄적인 분석의 중요성을 강조합니다.
결론적으로 이 강의는 입찰-매도 스프레드, 가격 발견, 유동성, 시장 심도 및 다양한 시장 유형과 같은 개념에 대해 논의하면서 금융 시장의 미세 구조에 대한 개요를 제공합니다. 연사는 또한 다양한 시장 참여자의 역할, 거래소와 OTC 거래의 차이점, 금융 시장의 목표에 대해서도 언급합니다. 이러한 개념과 구조를 이해하는 것은 금융 시장의 역학을 이해하고 거래자, 투자자 및 규제 기관의 이익이 균형을 이루는 효율적인 시장 시스템을 설계하는 데 매우 중요합니다.
지정가 주문서의 확률적 시장 미세구조 모델
지정가 주문서의 확률적 시장 미세구조 모델
강의 중 발표자는 최적의 실행 품질을 달성하도록 설계된 알고리즘을 통해 대규모 거래 주문을 실행하는 프로세스를 설명합니다. 거래자가 주문을 제출하면 주문을 더 작은 블록으로 나누는 거래 엔진으로 전송됩니다. 이러한 소액 주문 청크는 거래소 및 다크 풀과 같은 다양한 장소를 포함하는 시장으로 보내집니다. 주문을 성공적으로 실행하려면 트레이더는 주문을 라우팅할 위치를 결정해야 합니다. 거래 과정에 참여하는 시장 참가자에는 기관 투자자, 시장 조성자, 소매 흐름, 기회주의적 또는 능동적 유동성 공급자가 포함됩니다.
시장에서 사용할 수 있는 유동성이 제한되어 있기 때문에 대량 주문을 실행하는 것이 어려울 수 있습니다. 가격에 대한 영향을 완화하고 정보 유출을 최소화하기 위해 대량 주문을 작은 단위로 잘게 자르고 시간이 지남에 따라 실행합니다. 반면에 시장 조성자는 유동성을 제공하고 역선택을 피하는 중개자 역할을 합니다.
큰 포지션을 효과적으로 거래하기 위해 트레이더는 매수-매도 스프레드, 변동성, 시장 심도 및 사용 가능한 유동성과 같은 시장 변수를 예측해야 합니다. 또한 거래 순서를 결정하는 데 도움이 되는 최적화 문제를 해결합니다. 소액 주문 청크의 실행은 각 5분 슬라이스 동안 시장에 미치는 영향을 최소화하는 것을 목표로 하는 소액 거래자에 의해 수행됩니다.
강사는 거래일 내내 S&P 500 증권 유니버스의 거래량, 변동성, 스프레드 및 유동성의 행동에 대해 추가로 논의합니다. 그들은 뉴스로 인해 하루가 시작될 때 볼륨이 약간 급증한 다음 하루가 끝날 무렵 활동이 증가할 때까지 평평해지는 것을 관찰합니다. 반면에 변동성은 밤새 뉴스로 인해 하루의 시작 부분에 높은 경향이 있지만 하루가 진행됨에 따라 점차 감소합니다. 매도 호가와 매도 호가의 차이를 나타내는 스프레드는 오전에는 불확실성으로 인해 더 넓지만 날이 밝을수록 좁아집니다. 유동성은 유사한 패턴을 따르며 하루가 끝날 무렵 증가하고 큰 포지션 노출에 대한 우려로 인해 처음에는 감소합니다.
강의는 또한 다양한 가격 수준의 주문 대기열을 나타내는 지정가 주문서의 개념에 대해 자세히 설명합니다. 주문서의 각 가격 수준은 선착순으로 운영되어 도착하는 시장 주문에 대해 주문을 거래할 수 있습니다. 강사는 지정가 주문서의 구조가 대기 제어 문제를 발생시킨다고 설명하고 이러한 맥락에서 발생하는 몇 가지 문제를 강조합니다.
발표자는 시장 참여자 간의 전략적 상호 작용을 통해 고차원 시스템을 이해하기 위한 확률적 모델링 및 다중 클래스 대기열의 중요성을 강조합니다. S&P 500의 지정가 주문장을 시각적으로 표현하여 최고가에서 지정가 주문 및 취소된 지정가 주문 수와 거래율의 차이를 보여줍니다.
강의는 거래 빈도 및 취소에 중점을 둔 지정가 주문서의 이벤트 간 도착 시간에 대해 논의하면서 계속됩니다. 발표자는 이러한 이벤트가 임의로 발생하지 않지만 특정 알고리즘에 대해 0.5초마다 급증하는 것과 같이 예측 가능한 동작을 나타낸다고 말합니다. 신뢰 구간은 시스템의 고정 매개변수를 확인하는 데 사용되며 매개변수가 일반적으로 5~10분 내에 변경됨을 나타냅니다.
지정가 주문서의 대기 시간은 일반적으로 1~100초 범위이며, 이는 장부에서 매개변수 변화를 예측하기 어렵기 때문에 모델링이 짧은 지평을 고려해야 함을 시사합니다. 틱 기간은 또한 대기 지연과 비교할 수 있는 것으로 언급되어 거래보다 높은 비율로 발생하는 모델링 취소의 중요성을 강조합니다. 강사는 제한 주문서에서 이벤트의 점프 또는 버스트를 캡처하기 위해 거래 전략과 수학적 장치를 통합할 것을 제안합니다.
이 강의는 지정가 주문서의 거래 행동, 특히 대규모 주문이 실행되어 즉각적이고 동시적인 거래가 발생할 때의 행동을 탐구합니다. 연사는 다양한 유형의 거래와 장부의 상태에 대한 의존도를 이해하기 위해 주문 분해 및 거래 롤업의 중요성을 강조합니다. 기하급수적 또는 상태 종속적 접근 방식을 포함한 취소 모델링에 대해서도 논의하여 다루기 쉬움과 현실성 간의 절충점을 강조합니다.
강의는 대기 상황에서 시장 참여자의 이기종 행동에 대해 다룹니다. 일부 시장 참여자는 지속적으로 시장을 모니터링하고 뭔가 불안해 보일 때 신속하게 퇴장하는 반면, 다른 사람들은 주문을 보내기 위해 경보에 의존합니다. 화자는 주문이 실행되는 데 걸리는 시간을 추정하기 위해 이 이질성을 모델링할 것을 제안합니다. 이 제어 문제와 큐잉 관련 사항은 알고리즘 실행 시스템에서 필수적인 것으로 간주됩니다.
주문이 거래되기까지의 대기 시간을 예측하는 것은 주문 배치의 중요한 측면입니다. 연사는 취소율을 무시한 단순 계산 방법과 취소율을 모델링하는 보다 정교한 방법의 두 가지 방법을 제시합니다. 후자의 접근 방식은 대기열 길이가 고갈되는 데 걸리는 시간을 추정하는 로그 공식을 푸는 것과 관련됩니다. 두 가지 방법은 알고리즘 거래 시스템에 의해 이루어진 실제 주문 데이터 세트에서 테스트됩니다.
강의는 또한 특정 가정이 잘못된 추정으로 이어질 수 있음을 지적하면서 확률론적 시장 미세구조 모델의 편향을 다룹니다. 예를 들어 지수 알람 시계 모델을 사용하면 모두가 거래자보다 먼저 취소한다고 가정하므로 지나치게 낙관적일 수 있습니다. 시장에 다양한 취소 방법이 존재하므로 취소를 모두 무시하는 것도 문제가 됩니다. 연사는 취소 비율에 대한 마켓 메이커 및 기타 거래자의 영향을 설명하기 위해 중지 시간으로 모델링 취소를 제안합니다.
보다 정확한 결과를 얻기 위해 발표자는 자명종을 가진 시장 참여자와 대기열 길이가 줄어들 때 주문을 취소하는 시장 참여자의 수를 추정하는 모델을 제시합니다. 대기열 내의 주문 행동에 이질성을 통합함으로써 보다 정확한 추정치를 얻을 수 있습니다. 이 강의는 거래 시스템에서 이질성을 모델링하는 것의 중요성을 강조하며 다른 설정에서 연구된 대기 모델과 비교하여 새로운 측면으로 구별합니다. 큐잉 행동을 특성화하는 것은 중요한 것으로 간주되며 알고리즘 거래 시스템에서 중요한 역할을 합니다. 강의의 다음 섹션에서는 라우팅 및 확산 근사에 중점을 둘 것입니다.
발표자는 높은 주파수에서 지정가 주문서의 역학을 모델링할 때 과도한 트래픽 근사치의 적용을 탐구합니다. 이 접근 방식을 사용하면 이산 모델에 비해 더 관리하기 쉬운 분석적 근사치를 얻을 수 있습니다. 지정가 주문장을 대기열 시스템으로 취급하면 분석의 용이성을 유지하면서 대기 시간 분포와 비율을 예측할 수 있습니다. 연사는 초고주파에서 일일 시간 척도에 이르기까지 문제와 관련된 광범위한 시간 척도를 강조하고 최적의 거래 실행과 같은 다양한 애플리케이션에 적용할 수 있는 모델 개발의 중요성을 강조합니다.
이전 논의를 바탕으로 발표자는 대규모 트래픽 제한의 익숙한 기술을 사용하여 더 큰 시간 척도에서 효과적인 수량을 도출하는 방법을 설명합니다. 가격 역학을 이해하기 위해 가장 높은 입찰가와 가장 낮은 요청이 있는 최고의 대기열에 초점을 맞춥니다. 주문장의 나머지 부분은 고정된 유동성 저장소로 취급됩니다. 최상의 대기열의 유동성이 고갈될 때마다 다음으로 가장 좋은 대기열의 크기 분포에서 새로운 값이 도출됩니다. 매수-매도 스프레드는 타이트하고 유동 주식의 경우 1틱과 같다고 가정합니다. 가격의 역학은 전적으로 두 개의 최상의 대기열과 적중 시간 사이의 상호 작용에 의해 결정됩니다.
강의에서 연사는 가격 변동도 고려하면서 주문 도착 및 취소를 통합하는 대기 모델에 대해 논의합니다. 이 모델은 확산 스케일링 한계를 가정하고 단위 시간당 주문 크기의 분산과 입찰 및 요청 시 주문 흐름 간의 상관관계를 통합하는 공분산 행렬을 특징으로 합니다. 큐는 고갈되지 않는 한 확산 동작을 나타냅니다. 그러나 대기열이 고갈되면 가격이 증가하거나 감소합니다. 가격 역학은 요청 또는 입찰 대기열의 적중 시간에 한 단위씩 점프하는 개별 프로세스로 모델링됩니다. 이 모델은 고주파 거래를 분석하는 데 특히 유용하며 불연속 반사에 의해 중단되는 확산 역학과 같은 흥미로운 속성을 나타냅니다.
강의는 확산 한계가 복잡한 이산 모델에서 시작할 때에도 실질적으로 모든 것을 계산할 수 있음을 강조합니다. 가격 변동 사이의 기간은 대기 중인 주문을 기반으로 정확한 가격 예측을 가능하게 하는 폐쇄형 분포로 특징지을 수 있습니다. 또한 두 번째 확산 한계에 대해 논의하여 가격이 타격 시간에 불연속적인 점프를 겪는 동안 일일 또는 시간 단위와 같은 더 긴 시간 규모에서 확산 역학을 나타냅니다. 주문 흐름에서 추출한 특징으로 변동성을 표현하는 공식을 제시하며 강의를 마칩니다. 이 공식은 S&P 500 주식의 실증적 표준 편차에 대해 테스트할 수 있으며 좋은 일치를 보여줍니다.
강의는 기본 2큐 모델을 넘어서는 수많은 확장과 더 정교한 모델이 있음을 인정합니다. 이러한 확장에는 상태에 따른 도착률, 차선책 대기열의 명시적 모델링, 전체 주문서를 모델링하거나 확률적 편미분 방정식을 활용하여 주문서를 밀도로 모델링하는 것과 같은 보다 복잡한 접근 방식이 포함됩니다. 이러한 모델은 복잡할 수 있지만 다양한 관심 수량에 대한 명시적인 공식을 생성하고 금융 시장에서 유동성과 가격 행동 사이의 관계에 대한 분석적 통찰력을 제공할 수 있습니다.
강의 2: 유동성 측정(금융시장 미시구조)
강의 2: 유동성 측정(금융시장 미시구조)
강의에서 유동성의 개념이 소개되고 가격을 크게 낮추지 않고 자산의 빠른 판매를 용이하게 하는 시장의 능력으로 정의됩니다. 유동성은 특정 시장에서 얼마나 쉽게 거래할 수 있는지를 결정하는 시장의 특성으로 간주되며 자산의 유형이나 조사하는 특정 시장에 따라 달라질 수 있습니다. 강사는 유동성의 더 넓은 개념과 상호 연결된 통화 유동성과 자금 유동성이라는 두 가지 다른 유형의 유동성에 대해서도 언급합니다.
강사는 시장 효율성과 관련하여 유동성의 중요성을 설명합니다. 유동성은 경제에서 자산의 효율적인 배분에 영향을 미칩니다. 시장이 유동성이 없으면 가격에 큰 영향을 미치지 않으면서 품목을 사고 파는 데 추가 비용이 발생하는 비효율적인 할당이 발생합니다. 이러한 비효율성은 기꺼이 구매자가 자산에 접근하는 것을 제한하고 시장 효율성을 저해합니다. 규제당국은 시장 효율성과 안정성을 중요하게 생각하며 유동성은 시장 효율성을 평가하고 비효율성을 식별하는 척도 역할을 합니다. 따라서 시장 비유동성을 줄이는 것이 규제 기관의 중요한 목표가 됩니다.
완벽하게 유동적인 시장에서 공정 가격과 효율적 가격을 구분하여 유동성의 개념을 더 자세히 살펴봅니다. 비유동성은 비효율성을 해결하기 위해 규제 개입이 필요할 수 있는 시장의 구조적 문제를 나타낼 수 있습니다. 가격을 일정량 움직이기 위해 거래해야 하는 양을 측정하는 시장심도는 유동성의 중요한 지표로 거론된다. 강사는 유동성이 시간이 지남에 따라 일정하지 않으며 종종 역경의 시기에 감소한다고 지적합니다. 이상적인 시나리오는 자산을 빠르게 교환해야 하는 위기 상황에서 시장이 더 효율적이 되는 것입니다.
금융 시장의 유동성을 정량화하기 위한 다양한 측정법이 도입되었습니다. 이러한 측정에는 스프레드 측정, 가격 측정 및 비 거래 측정이 포함됩니다. 강사는 Krispy Kreme 주식의 데이터 세트를 사용하여 응용 프로그램을 시연합니다. 유동성을 정확하게 추정하는 것의 중요성을 강조하며 가격이 때때로 스프레드 내에서 떨어질 수 있다고 강사가 설명합니다. 이러한 발생은 숨겨진 제한 주문 및 딜러가 제공하는 개별 가격 개선에 기인할 수 있습니다.
강의는 호가 스프레드, 정규화 호가 스프레드, 유효 스프레드, 정규화 유효 반스프레드, 실현 스프레드와 같은 유동성의 구체적인 척도에 대해 자세히 설명합니다. 매도 호가와 매도 호가의 차이인 호가 스프레드는 오해의 소지가 있어 시장 자산의 평균 가격을 고려한 정규화된 호가 스프레드를 사용하게 됩니다. 거래의 실제 실행 가격을 고려한 유효 스프레드는 유동성을 더 잘 측정하는 것으로 간주됩니다. 거래 중에 시장에서 발생하는 가격 개선을 포착하여 보다 신뢰할 수 있는 지표를 제공합니다. 정규화된 유효 절반 스프레드와 유효 스프레드는 시장에서 보다 일관된 스프레드 행동을 나타냅니다. 실현된 스프레드는 가격이 새로운 정보에 적응할 수 있도록 중간 시세를 지연과 통합하여 자산에서 주어진 포지션을 취하는 비용을 측정합니다.
유동성, 거래 가격 및 중간 견적 간의 관계가 논의됩니다. 강의는 투자자가 매도 가격에 매수 주문을 할 때 거래 가격과 시세 중간이 어떻게 상호 작용하는지 설명합니다. 후속 거래로 인해 다음 주문이 매도 주문인지 다른 매수 주문인지에 따라 거래 가격이 동일하게 유지되거나 증가할 수 있습니다. 강의는 무역 방향의 변화 사이의 음의 공분산을 강조하여 무역 방향이 평균 회귀임을 나타냅니다.
가격 영향 계수, 매수-매도 바운스, 거래량 가중 평균 가격(VWAP)과 같은 기타 유동성 척도가 도입되었습니다. 이러한 측정은 시장 유동성 및 미세 구조에 대한 통찰력을 제공합니다. 강의는 데이터 집계 수준에 따라 이러한 조치를 신중하게 적용할 필요성을 강조합니다.
강의는 다양한 유동성 측정과 데이터 요구 사항 및 특정 목표에 따른 변형을 요약하는 것으로 끝납니다. 유동성은 고정된 개념이 아니며 거래일 내내 변경될 수 있으며 주요 이벤트 동안 상당한 영향을 미칠 수 있음을 강조합니다. 강사는 그림을 재현하고 교과서의 구현 부족을 검토하는 것을 포함하여 시청자가 연습할 수 있는 연습을 제공합니다. 시장 구조로 인한 유동성의 차이를 설명하기 위해 회사채 시장과 주식 시장을 비교하는 기사 링크가 공유됩니다. 다음 강의는 시장의 스프레드와 비유동성의 결정요인을 분석하는 데 중점을 둘 예정입니다.