Trader's Handbook: Aufträge, Preise, Stapel, Fonds, Währung - Seite 2

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Arten von Händlern *

Die Klassifizierung von Händlern ist unendlich. Unter den professionellen Marktteilnehmern (Maklern, Plattformentwicklern usw.) werden die Händler jedoch in zwei Typen unterteilt: GUI-Klicker und Algo-Trader. Die Namen sagen viel über ihre Besonderheiten aus. In der Regel gibt es keine Unterteilung in erfahrene Händler und Anfänger (auch als "Nubs" bezeichnet).
Wenn es darum geht, Trader zu gewinnen, sind Clicker am leichtesten zu gewinnen, Algotrader sind viel schwieriger.
Clicker bekommen eine schöne GUI, die Handelsbedingungen werden zweitrangig behandelt. Vor allem aus diesem Grund sind Klicker im Durchschnitt Fleisch (eine Gewinnquelle für andere Marktteilnehmer). Die Konkurrenz für Klicker ist groß.
Algotrader sind sehr wählerisch bei den Handelsbedingungen, GUI ist nicht von entscheidender Bedeutung. Der Wettbewerb für Algotrader ist gering, obwohl ernsthafte Anstrengungen darauf verwendet werden.
Erwartungswert aller Algotrader ist viel höher als der Erwartungswert der Clicker. Die Anzahl der Algotrader ist viel kleiner, aber der Umsatz ist höher.
Es ist so, dass die Meinung der Algotrader viel weniger gehört wird als die der Clicker. Darunter leiden die Entwickler der Plattformen, und auch die Broker leiden darunter. Die Meinung der Algotrader kann sich sogar auf die Art und Weise beziehen, wie die Plattform beispielsweise an einen Makler verkauft wird - gegen eine Umsatzprovision oder eine Abonnementgebühr. D.h. alle Nuancen möglicher Änderungen der Handelsbedingungen werden berücksichtigt.
Meistens sind die Marktteilnehmer so aufgestellt, dass sie nur einen einzigen Händlertyp zufrieden stellen.

Aus dem oben Gesagten geht hervor, dass Market Maker Algo-Trader sind.

Toxischer Fluss

Dieser Begriff wird von Market Makern verwendet. Toxischer Fluss ist ein systemischer profitabler Fluss von Handelsaufträgen. Er stammt von denjenigen, die mit der Unvollkommenheit der MM-Algorithmen Geld verdienen. In der Praxis entfallen 99 % des toxischen Flusses auf Algo-Trader.

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Maklerbetriebsmodelle *.

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1. Marketmaking
2. STP
3. ECN/STP

Alle drei Modelle sind absolut marktbezogen - das ist sehr wichtig zu verstehen, denn es gibt keinen fairen oder unfairen Markt. Alles ist einheitlich und miteinander verflochten.
Das erste Modell unterscheidet sich von den beiden anderen dadurch, dass es nicht an der Provision aus dem Umsatz der Kunden verdient, sondern an deren Abfluss. Analysieren wir alles anhand eines realen Beispiels (alle Daten sind öffentlich), lassen wir die Namen weg.

Ein bestimmter Broker behauptet, dass sein Umsatz über 100 Mrd. $/Monat liegt, während er 80 $ pro Mio. verdient. Offensichtlich handelt es sich um einen Market Maker, denn selbst die unzureichendsten STP verdienen nicht mehr als 65 $ pro Mio., geschweige denn einen so hohen monatlichen Umsatz.
Es stellt sich heraus, dass 80 $ pro Mio. die Rate der Abwanderung ihrer Kunden ist. Das bedeutet, dass bei einem durchschnittlichen Lot von 0,5 der durchschnittliche Kunde einen Handel mit einem Gewinn von ~ -0,5 Pips EURUSD macht.
Wenn Sie es verdrehen, können Sie grob den durchschnittlichen Lot/Pip-Handel aus MT4-Tickets berechnen. Ja, viele Tickets werden für stornierte Aufträge und E/A-Transaktionen ausgegeben, aber das ist nichts im Vergleich zur Anzahl der Marktaufträge - dem Liebling der Klicker.

Überlegen wir weiter: Wenn der monatliche Umsatz > 100 Yards beträgt, bedeutet das: MoneyIn - MoneyOut > 8 Mio. $. D.h. der Broker verdient 8 Mio. $ monatlich, indem er seine Kunden ausnimmt.
Es stellt sich die Frage, wo es möglich ist, jeden Monat eine solche Anzahl von Hamstern zu finden. Und vergessen Sie nicht, dass MoneyOut im Durchschnitt etwa zwei Mal weniger ist (ich habe es selbst erfunden) als MoneyIn. Das heißt, der Broker zieht jeden Monat etwa $16 Mio. an neuem, lebendem Geld an.

Wie macht er das nur?!
Der durchschnittliche Hamster hat etwa 200 $ bei sich (auch das habe ich mir ausgedacht, ich habe noch nie von jemandem gehört). Selbst bei der konservativsten Schätzung (MoneyOut = 0) muss man also jeden Monat 40.000 Hamster ausrauben.
Hamster werden so genannt, weil sie viele, viele, viele Male ausrauben. Und sie tragen ihre durchschnittlichen 200 Dollar planmäßig - mit jedem Gehaltsscheck, jahrelang. Das ist die Bezahlung für das regelmäßige Vergnügen, sich wie ein Klicker zu fühlen. Genau wie die monatlichen Ausgaben für Kino, Bier usw.

Wenn bei den Hamstern plötzlich eine toxische Strömung auftritt, lässt sich das schnell und einfach feststellen, woraufhin dringend empfohlen wird, zu einem STP-Typ zu wechseln oder das Konto zu schließen.
Ein solcher Broker profitiert tatsächlich von anderen Brokertypen (STP und ECN/STP). Diese Makler sind keine Konkurrenten der Market Maker. Sie tun sich sogar einen großen Gefallen: Sie trennen ausdrücklich zwischen "ECN für Profis" und "Standard für Anfänger". Denn so kann die Kundenbasis von Standard die Toxizität loswerden. Es ist für sie sogar vorteilhaft, dass die Leute zu anderen Anbietern gehen, da es dort weniger Toxizität gibt. Und es ist möglich, mit weniger riskantem MM mehr zu verdienen.

STP UND ECN/STP können ernsthafte Probleme mit einem hohen Anteil an Toxizität haben. Sie brauchen zumindest Klicker, um die toxischen vor ihren LPs zu verdünnen, die fast immer auf große Market Maker geworfen werden. Und sie handeln nach dem Vorbild der kleinen Market Maker (wie ich oben beschrieben habe).
Die Tatsache ist, dass auf FOREX in diesem Stadium herrschen MM-Algorithmen der großen Eigentümer - Banken. Wenn Sie auf FOREX Geld verdienen, ist das fast immer ein Verlust für diese Banken, oder besser gesagt für ihre algorithmischen Abteilungen, die Millionen von Dollar ihrer Budgets ausgeben, um Sie daran zu hindern, Geld zu verdienen.
Vom Verlust eines anderen einfachen Händlers zu profitieren, ist nur noch indirekt möglich: Der Händler wird den MM-Algorithmus ausschöpfen, und Sie werden ihm diesen Gewinn für sich selbst entreißen. Grob gesagt, an der FOREX zu verdienen heißt, die gestohlenen Gewinne zu rauben.

Aber all dies klingt nur dann seltsam, wenn man durch eine rosarote Brille auf viele Ereignisse in der Welt blickt. Seit langem ist der Markt (Börse oder FOREX) zu einem legalen Instrument geworden, um der Bevölkerung Geld abzunehmen. Aber nicht alles ist so schlecht.
Kehren wir zu unserem MM-Broker zurück. Hat er ein grafisches Schema? Nicht ganz. Die Sache ist die, dass der MM-Broker in der Lage ist, in einem sehr volatilen und trendigen Markt sogar viel mehr als 80 $ pro Mio. zu verdienen. Aber auch ein anständiges Minus auf einem langen und verwelkenden Markt zu machen. Dies sind ziemlich vorhersehbare Eigenheiten des Handels eines durchschnittlichen Hamsters. D.h. das MM-Brokermodell ist ein risikoreiches Modell, aber gleichzeitig kann es unter günstigen Marktbedingungen sehr profitabel sein.

Damit ein MM-Broker das MM-Modell aufgibt, muss er glauben, dass das STP-Modell in der Lage ist, nicht viel weniger an Provisionen zu zahlen. Das bedeutet, dass er die Umsätze um ein Vielfaches erhöhen muss. Das ist bei einer riesigen Basis von Klickern fast unrealistisch, weil der Umsatz von Algotradern gemacht wird. Und Algotrader werden nur dann handeln, wenn die Handelsbedingungen mit am besten sind. Und das wiederum kann mit erheblichen Finanzspritzen in die STP-Infrastruktur geschehen.
Darüber hinaus, wenn es so eine riesige Herde von Fleisch in Form von Clickern, warum sollten wir ihre Abfluss zu gierigen MM-Banken geben, erhalten nur eine Provision auf ihre Abfluss. Wenn man alles komplett für sich selbst nehmen kann. Im Allgemeinen erlaubt uns eine solch einfache Argumentation zu verstehen, dass ein MM-Broker mit einer riesigen Fleischbasis zu einer Geisel seiner selbst wird.
Es kann hier lächerlich werden, wenn die Basis eine nationale Mentalität hat. So sinkt beispielsweise die Zahl der russischen Hamster um eine Größenordnung, wenn man sie bittet, etwas mehr Felder im Fragebogen auszufüllen, wie von den Regulierungsbehörden gefordert. Dies zwingt MM-Broker weitgehend dazu, ins Ausland zu gehen.

Aber es ist auch nicht alles schlecht....

P.S. Alle Informationen stammen aus der Öffentlichkeit - Analyse von Teilen aus Foren und thematischen Quellen.

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Klassifizierung von Brokern des FOREX-Marktes *

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Dealing Desk Broker, abgekürzt DD-Broker, ist ein Unternehmen, das auf dem Devisenmarkt arbeitet, indem es seine eigenen Aufträge erteilt. Ein solcher Broker hat einen festen Spread. Die Besonderheit des Geldverdienens von DD-Brokern liegt in der Differenz (Spread) und den Devisenhandelsgeschäften gegen ihre Kunden. Eine andere Bezeichnung für diese Art der Tätigkeit ist Market Maker. Wie aus dem Namen hervorgeht, ist ein Market Maker sowohl Verkäufer als auch Käufer in einer Person. Dies verschafft ihm den Vorteil, ein Geschäft auszuführen und einen Gegengeschäftsauftrag zu erteilen.

In Russland wird diese Art der Tätigkeit als Dealing Center bezeichnet, was nicht ganz korrekt ist. Händler, die mit diesem Broker arbeiten, können den tatsächlichen Marktpreis nicht sehen. Dies wird von so genannten Market Makern (Forex Market Maker) ausgenutzt, die auf dem Markt raffinierte Manipulationen mit Devisen durchführen. Wie Sie wissen, ist der Spread die Differenz zwischen Brief- und Geldkurs, die es den Market Makern ermöglicht, auch bei Verlustgeschäften Gewinne zu erzielen. Diese Aktivität betrifft die Gegenseite der Handelsbeziehung.

Der Trick, um an das Geld eines Dealing Desk-Brokers zu kommen, ist eine einfache Sache. Er ist im Wesentlichen eine Gegenpartei und verfolgt alle Aktionen seiner Kunden. Dabei teilt er alle Kunden in zwei große Gruppen ein. In solche, die erfolgreich handeln, und andere, die es sich nicht leisten können, erfolgreiche Geschäfte zu machen und dadurch den Broker zum Gewinn zu führen.

Dafür ist der DD-Broker aber eine Gegenpartei, an der er an beiden verdienen kann. Erfolgreiche DD-Broker-Kunden werden häufiger verfolgt und unterliegen dem Requoting (d.h. der Verzögerung von Kursen, bis Ihr Auftrag bestätigt ist). Bei hoher Marktvolatilität werden die Handelsaufträge erfolgreicher Kunden verwendet, und dann werden die Aufträge derjenigen verwendet, die weniger erfolgreiche Geschäfte eröffnen. Es sollte nicht vergessen werden, dass der Händler sich selbst nicht in die Verlustzone begibt und seine Verluste begrenzt, was man von den Kunden nicht behaupten kann.

Ein weiterer, nicht weniger wichtiger Indikator ist die Integrität des Brokers. Sie wird durch die NDD-Vorschriften (No Dealing Desk) des Unternehmens bestimmt. Dieses Unternehmen bietet Market Makern Zugang, ohne Aufträge zu bearbeiten. Das Fehlen von Requoting ist ebenfalls ein Pluspunkt. Der Vorteil dieser Methode ist, dass die Handelsoperationen ohne Einschränkungen stattfinden.

NDD-Broker erzielt Gewinne durch Provisionen und erhöhte Spreads. Im letzteren Fall wird dem Kunden eine Provision in Rechnung gestellt. Diese Arten von Brokern werden in zwei Unterarten unterteilt. Die erste sind STP-Broker, die zweite sind ECN+STP.

STP steht für Straight Through Processing. Ein solcher Broker sendet Aufträge vom Kunden direkt an den Liquiditätsanbieter. Der Vorteil ist, dass der Anbieter aus mehreren Personen bestehen kann, was sich positiv auf den Gewinn der Kunden auswirkt. Ein weiterer Vorteil ist, dass mit der Anzahl der Banken auch die Liquidität steigt, was sich positiv auf den Gewinn der Kunden auswirkt.

Ein großer Vorteil dieses Brokers ist, dass die Händler Zugang zu echten Kursen des internationalen Finanzmarktes erhalten. Gleichzeitig mischt sich der Händler selbst nicht in die Auftragsabwicklung ein.

Ein weiterer Brokertyp - STP- zeichnet sich durch die Möglichkeit aus, zwischen variablen und festen Spreads zu wählen. Dieser Broker erhält Kurse und Spreads durch die Organisation von Handelsgeschäften auf den Märkten. Er erhält sie als Intermediär. Die meisten Banken agieren als Market Maker und bieten feste Spreads an. Der STP-Broker hat jedoch noch eine weitere Möglichkeit: Er kann den Spread auf demselben Niveau belassen oder ihn auf Null setzen und die besten Preise für den Kauf und Verkauf von Währungen wählen. Der zweite Fall ist der variable Spread.

DerSTP-Broker handelt nicht gegen seine Kunden, sondern erzielt einen Gewinn auf Kosten der Spread-Prämie. Eine weitere Technik, die der STP-Broker anwendet, um Gewinn zu erzielen, ist das Hinzufügen von Pips zum Kaufkurs oder das Abziehen von Pips vom Verkaufskurs. Das Ergebnis ermöglicht es dem STP-Broker, Gewinne zu erzielen.

Es gibt ein ECN-System, das für Electronic Communications Network steht. Das Wesen des ECN besteht darin, direkte Handelsoperationen zwischen den Teilnehmern des Systems durchzuführen. Dieser Broker stellt privaten Händlern, Market-Makern und Banken eine Plattform zur Verfügung, auf der sie ihre Geschäfte abwickeln. Der Vorteil dieser Methode ist die Ausführung eines Handelsauftrags zum besten Preis. Der Devisenhandel erfolgt in Echtzeit, und es wird eine geringe Provision erhoben.

Es gibt Situationen, in denen sich ECN-Broker als STP-Broker bezeichnen und umgekehrt. Um die Effektivität des Brokers zu bestimmen, können Sie einen kleinen Test durchführen. Er wird Ihnen das volle Bild des Geschehens zeigen, nämlich die ganze "Tiefe des Marktes" im "Marktglas". Dies ist vor allem eine vollständige Information über die aktiven Aufträge der Systemteilnehmer und ihre Aufträge, die die Marktliquidität bestimmen.

Vergessen Sie nicht, dass ECN-Broker immer variable Spreads anbieten. Sie machen keinen Gewinn mit den Spreads und sind die einzigen, die die Provisionen festlegen.

NDD-Broker bieten immer solche Vorteile wie den Handel auf dem realen Markt, der für die Teilnehmer des Systems völlig offen ("sauber") ist, und eine hohe Geschwindigkeit der Auftragsausführung.

<br/ translate="no">Zusammengefasst.
ECN-Broker auf dem Devisenmarkt verdienen in der Tat nicht so viel Geld, wenn man sie mit Handelszentren vergleicht. Der Gewinn wird aus der Provision der Systemnutzer gebildet, sie profitieren also von erfolgreichen Transaktionen der Teilnehmer.

STP-Broker verdienen am Spread. Die Preisfeststellung ist ihr Geschäft. Mit Aufschlägen erzielen sie die Preise, die sie benötigen. Diese Art des Handels bietet Ihnen eine Reihe von Vorteilen, die es Ihnen ermöglichen, ein Handelsgeschäft schnell auszuführen, die Höhe der Einlage zu reduzieren und die Anonymität der Handelsoperationen zu erhalten. Es wird auch als Pluspunkt angesehen, dass sie sich um den Erfolg der Geschäfte ihrer Kunden kümmern.

Market Maker - "verdienen" an den Verlusten ihrer Kunden. Im Falle eines erfolgreichen Handels können solche Handelszentren den Zugang zu der Plattform, auf der Sie erfolgreiche Geschäfte tätigen, sperren.

Lesen Sie auch die CRFIN-Standardisierung *

Auszug aus dem Dokument:
3.1. Devisenmakler der Gruppe A sind juristische Personen, die Transaktionen mit OTC-Finanzinstrumenten des Devisenmarktes für natürliche und juristische Personen anbieten, aber nicht darauf beschränkt sind, und über ein ausreichendes Eigenkapital verfügen, um die Marktrisiken der Nichterfüllung von Verpflichtungen gegenüber Kunden zu decken.
3.1..2 Ein Devisenmakler der Gruppe A hat das Recht:
3.2.1. für Kunden Unterkonten zu eröffnen und Kundengelder zu akkumulieren, die als Sicherheit für Transaktionen akzeptiert werden;
3.2.2. unabhängig über die Notwendigkeit von sich überschneidenden Kundenpositionen bei externen Gegenparteien zu entscheiden;
3.2.3. als externe Gegenpartei für Devisenmakler der Gruppe B zu agieren.

3..3. Devisenmakler der Gruppe B sind juristische Personen, die Transaktionen mit außerbörslichen Finanzinstrumenten des Devisenmarktes für natürliche und juristische Personen anbieten, aber nicht darauf beschränkt sind, und nicht über ausreichendes Eigenkapital verfügen, um die Marktrisiken eines möglichen Ausfalls von Verpflichtungen gegenüber Kunden zu decken.
3 3.4 Devisenmakler der Gruppe B:
3.4.1. haben das Recht, Unterkonten für Kunden zu eröffnen und Kundengelder als Sicherheiten für Transaktionen zu akzeptieren;
3.4.2. sind verpflichtet, die Gesamtkundenposition mit externen Gegenparteien zu überlappen;
3.4.3. sind verpflichtet, Kundengelder, die als Sicherheiten für Transaktionen akzeptiert werden, auf ihrem Unterkonto bei einer externen Gegenpartei zu platzieren, um eine dynamische Überlappung der offenen Positionen ihrer Kunden zu gewährleisten.

3..5 Devisenmakler der Gruppe C (Introducing Brokers) - juristische Personen und/oder Einzelunternehmer, die Kunden für Devisenmakler anwerben, um von diesen eine Vergütung zu erhalten.

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Quanten.
Quants sind in der Regel gebildete Menschen mit einem analytischen Verstand. Leider kommt es im Leben vor, dass eine gute Ausbildung, die Beherrschung exakter Wissenschaften usw. für den Erfolg nicht ausreichen. In der Regel wird einer Sache umso mehr Bedeutung beigemessen, je größer der Aufwand für ihr Studium ist. Unter den Wissenschaftlern gibt es eine große Anzahl mittelmäßiger Personen, die in ihrem Beruf recht gut vorankommen. Dazu gehören Veröffentlichungen in Fachzeitschriften, die Teilnahme an Gipfeltreffen, das Halten von Vorträgen usw. Eines der nahezu wissenschaftlichen Themen ist das umfassende Studium des Beinahe-Handels. Alles wird so gemacht, wie es gelehrt wird. D.h. es werden mathematische Apparate frontal eingesetzt, Assoziationen mit der Physik hergestellt, verschiedene Marktmodelle erstellt, usw. Solche Wissenschaftler werden Quants genannt. Ein großer Teil von ihnen sind Karrieristen. Aber es gibt Ausnahmen, wie in jedem Unternehmen.

Ko-Integration.
Es ist möglich, verschiedene Quantenketzereien einzuführen und dem Begriff Kointegration klare mathematische Definitionen zu geben. Aber all dies hat wenig Bezug zur Handelspraxis. Es ist möglich, die Kointegration auf einfache Weise zu erklären. Stellen Sie sich vor, Sie haben eine Menge von Handelssymbolen. Wenn es eine Möglichkeit gibt (Menge jedes Symbols), diese Symbole so zu kaufen/verkaufen, dass der Gewinn in der Nähe eines Wertes schwankt, der sich nicht wesentlich ändert, dann sind diese Symbole kointegriert. Das ist natürlich ziemlich kindisch, aber es vermittelt 90 % der Essenz. Eine solche Kombination von Symbolen nennt man ein kointegriertes Portfolio. Ein klassisches Beispiel für ein solches Portfolio: ein Vermögenswert und seine Futures.

Arbitrage.
Jedes Portfolio hat Geld- und Briefkurse. Außerdem hat es sein Level2 (das sich leicht aus dem Level2 der darin enthaltenen Symbole berechnen lässt). Wenn die Möglichkeit besteht, einen Handel mit einem kointegrierten Portfolio so zu tätigen, dass nach dessen Schließung ein positiver Gewinn erzielt wird, nennt man diese Möglichkeit Arbitrage. Ein solches kointegriertes Portfolio wird selbst als Arbitrage-Portfolio bezeichnet (ich habe es gerade erfunden).
Je niedriger die Handelskosten (Ausführungsqualität, Provisionen), desto größer ist die Chance, dass ein kointegriertes Portfolio ein Arbitrageportfolio wird.

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Aufschlag

Der Aufschlag ist eine Verschlechterung des Preises (Level2) um einen bestimmten Betrag. Zum Beispiel kann ein Makler die Preise verschlechtern, um damit Geld zu verdienen. Er kann eine Marketingmaßnahme ergreifen, indem er die Provision auf Null setzt (Klicker mögen keine Schwierigkeiten), sie aber dem Aufschlag hinzufügt. Es gibt auch positive (gewinnbringende) Aufschläge für den Händler, aber deren Verständnis ist nur mit einem guten Verständnis der Preisgestaltung möglich, so dass wir sie im Moment auslassen.

Handelsarbitrage

Gehen wir davon aus, dass Sie Arbitrage betreiben wollen. Dazu müssen Sie zumindest ein kointegriertes Portfolio erstellen. Das einfachste kointegrierte Portfolio besteht aus zwei gleichnamigen Symbolen: eines für einen Broker und das zweite für einen anderen.
Nehmen wir zum Beispiel den so beliebten EURUSD und geben den Symbolen der Einfachheit halber entsprechende Namen: EURUSD1 und EURUSD2. Das Wichtigste ist, sich klarzumachen, dass EURUSD1 und EURUSD2 völlig unterschiedliche Symbole sind. Sie können von den Brokern unterschiedlich bezeichnet werden, haben sehr unterschiedliche Preise (z. B. um eine Größenordnung) und andere Unterschiede. Nur eines ist wichtig - sie sind kointegriert. Der Einfachheit halber betrachten wir jedoch einen einfachen Fall: EURUSD1 und EURUSD2.
Bevor wir die Preise vergleichen, nehmen wir einen algorithmischen Aufschlag vor, um alle möglichen Handelskosten (Ausführungsqualität für jeden Broker und Provisionen für jeden Broker) zu berücksichtigen. Wir gehen weiterhin davon aus, dass alle Preise bereits aufgeschlagen sind.
Sie haben also Handelskonten mit einem bestimmten Geldbetrag bei jedem Broker. Wenn wir die Arbitrage ganz primitiv betrachten, müssen wir die Momente Ask1 < Bid2 und Ask2 < Bid1 finden. Und zu diesen Zeitpunkten eröffnen/schließen wir entgegengesetzte Positionen bei jedem der Broker.
Dies ist die einfachste und frontale Umsetzung. Machen wir einen kleinen Exkurs zu einer verallgemeinerten und universellen Vision eines solchen Handels.
In diesem Fall zeigt die Portfolio-Kointegration, dass Synth = EURUSD1 / EURSD2 nahe eins schwankt. Dieser Synth hat seine eigenen Synth_Bid und Synth_Ask (Synth_Level2) Preise. Wenn es möglich ist, einen ZigZag mit Höchstkursen auf Synth_Bid und Tiefstkursen auf Synth_Ask zu konstruieren, dann ist unser Synth-Portfolio Arbitrage. Aber das ist ein Ablenkungsmanöver.
Kehren wir zu der für die meisten Menschen üblichen Sichtweise des Handels zurück. In der Tat ist es in manchen Fällen gerechtfertigt, etwas auf hohem Niveau zu schaffen, um den Handel zu erleichtern. Und für Arbitrage wird diese hohe Ebene auf folgende Weise geschaffen:
Wir nehmen Level2_1 und Level2_2 und kombinieren sie einfach zu Level2_All, dem das künstlich geschaffene hohe Symbol EURUSD_All zu entsprechen beginnt. Es werden sehr einfache Handelsfunktionen geschrieben, mit denen EURUSD_All gehandelt werden kann. Wenn Sie z.B. EURUSD_All verkaufen wollen, dann sendet OrderSend(EURUSD_All, OP_SELL) eine SELL-Order an den Broker, dessen Bid-Preis am höchsten ist, d.h. dessen Bid-Preis auf dem besten Band in Level2_All liegt.
Nun sollten wir ein paar Worte über Level2_All sagen. In seiner internen Darstellung enthält das Band jetzt nicht nur Preise und Volumen, sondern auch den Namen der Quelle dieser Daten.
Mit dieser Implementierung brauchen Sie nur auf die Situation zu warten, wenn Ask_All < Bid_All ist und in diesem Moment gleichzeitig multidirektionale Positionen auf EURUSD_All zu eröffnen. Als Ergebnis erhalten Sie einen hohen Gewinn und keine offenen Positionen auf EURUSD_All. Das ist doch praktisch, oder? Ein Expert Advisor in einer solchen Hochsprache würde 10 Zeilen lang sein: Negativer Spread gesehen, gehandelt, weiter abwarten.
Wenn wir von der Hochsicht eines solchen Handels heruntergehen, werden wir feststellen, dass wir in dem Moment, in dem wir keine Positionen auf EURUSD_All haben, eine offene Position auf EURUSD1 und deren Gegenteil auf EURUSD2 haben. Dies wiederum führt zu einer natürlichen Schieflage von Equity1 und Equity2. Ja, grob gesagt wird Equity_All = Equity1 + Equity2 wachsen, wenn wir handeln, aber wir wissen, dass Equity1 und Equity2 zumindest positiv sein müssen. Und unsere Verzerrungen können durchaus dazu führen, dass das Konto bei einem der Broker einfach Null wird, während das andere wächst.
Wie lässt sich dieses Problem lösen? Das erste, was einem in den Sinn kommt, ist, Geld von einem Broker zum anderen zu transferieren. Das heißt, Abhebungen von dem Broker zu veranlassen, bei dem mehr Geld vorhanden ist, und es an den Broker zu schicken, bei dem weniger vorhanden ist. Aber das ist lang, sehr lang. Außerdem ist es extrem teuer - Banküberweisungen und andere Arten von Überweisungen sind nicht kostenlos.
Aber stellen Sie sich vor, es taucht jemand auf, der sagt, dass alle Verzerrungen gegen eine kleine Gebühr ausgeglichen werden. Dieser Jemand ist Clearing.

Ein einfacher Aggregator

Es war nicht schwer zu erkennen, wie praktisch der Handel auf hoher Ebene ist. Es ist bequem, nicht nur Arbitrage zu handeln, sondern überhaupt jede Strategie, weil die Preise von EURUSD_All aufgrund seiner Konstruktion nicht schlechter sein können als EURUSD1 und EURUSD2. D.h. das künstliche Symbol ist günstiger und der Gewinn auf ihm ist offensichtlich höher. Hieraus ergibt sich die Idee, ähnliche künstliche Symbole auf hohem Niveau für jede Art von Strategie zu erstellen. Gleichzeitig können wir dasselbe Prinzip anwenden, um nicht nur zwei Quellen (im Beispiel die Makler) für kointegrierte Symbole zu nehmen, sondern eine beliebige Anzahl von ihnen. Es liegt auf der Hand, dass je mehr Quellen vorhanden sind, desto günstiger (die Preise sind besser) die High-Level-Symbole sind.
Solche High-Level-Formationen werden Liquiditätsaggregatoren genannt. Offensichtlich handelt es sich um einen Algorithmus - eine Art Software, die den Handel auf diese Weise ermöglicht. Unter den Unternehmen, die am Marktgeschehen teilnehmen, gibt es Softwarefirmen, die sich mit genau solchen Aggregationsalgorithmen beschäftigen. Sie bieten ihren Kunden die Möglichkeit, sich nicht mit dem Low-Level-Trading zu beschäftigen, sondern auf hohem Niveau zu handeln und ihre intellektuellen Kräfte für andere Dinge einzusetzen.
Currenex und Integral sind die bekanntesten unter diesen Softwareunternehmen. Sie verkaufen ihre Software gegen eine Umsatzprovision. Vor allem aus diesem Grund schreiben einige ihre eigenen Aggregatoren, um wettbewerbsfähiger zu sein.

Erstellen einer Handelsplattform

Sie möchten ohne großen Aufwand eine Handelsplattform erstellen. Ganz grob sieht das so aus. Sie wenden sich an eine etablierte Software-Aggregator-Firma und äußern Ihren Wunsch. Die Antwort lautet: Kein Problem, aber Sie müssen einige Bedingungen erfüllen. Erstens müssen Sie Vereinbarungen mit den Unternehmen haben, die die Preise liefern, die Sie aggregieren wollen. Dann brauchen Sie ein einziges Konto bei einem Prime-Broker, der bereits Vereinbarungen mit Ihren Quellunternehmen hat und in der Lage ist, das Clearing so zu organisieren, dass es keine Verzerrungen gibt. Das Clearing ist ebenfalls Teil der Provision.

Als Nächstes richtet das Aggregator-Softwareunternehmen seine Aggregator-Software bei Ihren Quellen und Ihrem Prime Broker ein, mit denen es Vereinbarungen über die Möglichkeit einer solchen Tätigkeit getroffen hat, und stellt Ihnen eine schlüsselfertige Handelsplattform zur Verfügung.
Beachten Sie, dass Quellen dieselben Aggregatoren sein können, und dass sie auch einige Aggregatoren als Quellen haben können. All dies kann zu Verflechtungen und Wiederholungen führen, was manchmal zu aufgeblähten (doppelten Quellen) Volumina bei einigen Ihrer Level2_All-Gangs führt. Und ganz am Ende dieses Netzwerks stehen natürlich die Banken mit ihren MM-Algorithmen.

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Indikatoren für einen einzelnen MM-Algorithmus. *

Wie bereits erwähnt, sind die Eigentümer von MM-Algorithmen nicht unbedingt Banken. Ein Paradebeispiel für einen solchen Eigentümer ist Lucid Markets. Einer der größten Market Maker auf dem Forex-Markt. Im Gegensatz zu den entsprechenden Algorithmus-Abteilungen von Banken mit Multi-Millionen-Dollar-Budgets, sieht das Gehirn von Lucid Markets mehr als bescheiden aus: < 10 Mathematiker. Was man über ihre Kennzahlen nicht sagen kann: Tagesumsatz > 50 Mrd. $, durchschnittlicher Gewinn ~ 11 Mio. $ - grob gesagt, EURUSD-Erwartung ~ 1,5 Pips (5-stellig).

Es ist bezeichnend, dass nach der obligatorischen Veröffentlichung der Daten über die Handelsaktivitäten von Lucid Markets während des Erwerbs der Mehrheitsbeteiligung die Leiter der Algorithmus-Abteilungen der größten MM-Banken "auf den Teppich" gerufen wurden.

Wir werden uns sicherlich mit dem einfachsten HFT-MM-Algorithmus und den notwendigen Bedingungen für seine Rentabilität befassen. Zuvor müssen wir jedoch ausführlich auf die Besonderheiten von STP- und ECN/STP-Handelsplattformen eingehen.

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Die cisco-Website enthält eine Reihe informativer Dokumente (die für einige von Interesse sein könnten)

Handelsplatz-Architektur

Wettbewerbsumfeld der globalen Börsenfunktion

Risiko-Management-System

Netzwerkarchitektur für die Verarbeitung von Finanzmarktdaten

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PriceTaker und PriceGiver.
Die Marktteilnehmer werden immer in zwei Kategorien unterteilt: diejenigen, die Marktangebote (Preise und Mengen) erstellen (PriceGiver), und diejenigen, die sie annehmen (PriceTaker).
Bei den Marktangeboten selbst handelt es sich um Gebote: Bereitschaft zum Kauf/Verkauf dieser Menge zu diesem oder einem höheren Preis. Das Aggregat dieser Gebote (Level2) zeigt üblicherweise die aktuelle Marktliquidität.

Liquiditätsanbieter.
Liquiditätsanbieter (LP) - so nennt der Aggregator seine Preisquellen, die er zu einem einzigen virtuellen (hochrangigen) Level2 zusammenfasst. Offensichtlich ist ein LP ein PriceGiver. Ein großer Teil der PriceGiver sind MM-Algorithmen.

STP.
STP ist ein Aggregator, bei dem der Kunde nur ein Preisnehmer sein darf. Das bedeutet, dass Kunden nicht in der Lage sind, eigene Gebote abzugeben, auf die jeder andere bieten könnte. Sie können nur Gebote von PriceGivern akzeptieren.
Wie bereits erwähnt, ist der Aggregator eine Art virtueller Handelsservice auf hohem Niveau. Daher sind alle Limit-Orders von STP-Aggregator-Kunden virtuell und werden auf dem Server des Aggregators gespeichert.
Wenn jemand einen STP-Aggregator als LP nimmt, kann er folglich nicht mit dessen Kunden handeln. Fast alle MM-Algorithmen, die auf einem STP-Aggregator laufen, werden keine positiven Gewinne erzielen.

Einfacher STP-Aggregator.
Bei einem einfachen STP-Aggregator kommen alle virtuellen Handelsaufträge der Kunden als Marktaufträge zu den PriceGivern. Zum Beispiel hat ein Kunde ein SellLimit. Sobald Bid >= SellLimit ist, wird ein SELL-Market-Order an den LP gesendet, dem das Bid entspricht. Die Antwort der LP auf einen solchen Handelsauftrag ist das Ergebnis der Ausführung des SellLimit des Kunden.
Natürlich kommt es bei einer solchen Umsetzung zu Slippages, die im Durchschnitt kleiner als Null sind. D.h. die Kunden erleiden Verluste.

Ein weiterer STP-Aggregator.
Hier kommen alle virtuellen Handelsaufträge der Kunden als Limit-Order zu seinen PriceGivers (eine Market-Order ist eine Limit-Order zu einem Preis, der dezent (durch den STP-Aggregator bestimmt) schlechter ist als der aktuelle Preis).
Analysieren wir den Ausführungsalgorithmus für das obige Beispiel:
In dem Moment, in dem Bid >= SellLimit ist, wird das virtuelle SellLimit eingefroren (vom Ausführungssystem außer Acht gelassen, der Kunde kann damit nichts anfangen) und das gleiche SellLimit wird an den entsprechenden LP gesendet. All diese Aktionen haben keine Auswirkungen auf die Preisbildung. D.h. ein wenig später als das Einfrieren (z.B. um 1 ms) kann ein besseres Bid (von anderen LPs) gebildet werden, aber es wird fast (es gibt Nuancen) nicht an der Ausführung des SellLimit unseres Kunden teilnehmen.
Die LP, an die das SellLimit gesendet wurde, antwortet, dass sie einen Teil des SellLimit ausgeführt hat, und der Rest des SellLimit aus verschiedenen Gründen nicht ausgeführt wurde - Ablehnung. Daraufhin erhält der Kunde eine offene SELL-Position auf hohem Niveau für das ausgeführte Volumen und ein ungefrorenes SellLimit für das restliche Volumen.
Die Geschwindigkeit und Qualität der LP-Antwort hängt von vielen Faktoren ab. Die Dauer der Antwort kann bis zu mehreren Sekunden betragen. Es sind Situationen nicht ausgeschlossen, in denen die LP nicht antwortet.

Beachten Sie, dass (bei einer solchen STP-Implementierung) die Limiter der Aggregator-Kunden nicht in den negativen Bereich rutschen. Darüber hinaus gibt es oft positive Slippages, die einen erheblichen Teil der fixen Handelskosten - die Provision - abdecken.

Hier können Sie auch sehen, wie sehr sich die Ausführung und Preisgestaltung zwischen Börsen und FOREX unterscheidet.

Nuancen der Ausführung.
Es ist sehr schwierig, die vielen Feinheiten zu beschreiben, die die Qualität der Ausführung beeinflussen. Das Einfachste, was die Aggregatoren tun, ist die Verbesserung der Kommunikationskanäle zwischen den LPs. Der entscheidende Faktor für die Ausführungsqualität (FillRate) sind jedoch die Ausführungsalgorithmen des STP-Aggregators. Dabei handelt es sich um eine ganze Klasse von sich ständig verbessernden (nicht allen) interessanten Algorithmen, von denen einige sogar die Preisgestaltung des STP-Aggregators beeinflussen. Es handelt sich dabei größtenteils um wettbewerbsneutrale Lösungen, die sehr spezifisch für den Leitfaden des Händlers sind, so dass ich Ihnen wahrscheinlich nichts darüber erzählen werde.
Tatsache ist, dass sich zwei STP-Aggregatoren, die sich in gleichen Bedingungen befinden, aufgrund der Verwendung unterschiedlicher Ausführungsalgorithmen erheblich in der FillRate unterscheiden können. Dies kann sich besonders bei toxischen Stoffen bemerkbar machen. D.h. die Performance der Handelsstrategie kann sehr stark vom verwendeten Aggregator abhängen, vor allem wenn das Handelsvolumen steigt.

Wenn die Handelsindikatoren von zwei identischen TS, die unter gleichen Bedingungen auf demselben Aggregator gestartet wurden, übereinstimmen, ist dies ein indirektes Zeichen für ein sehr hohes Qualitätsniveau der Ausführungsalgorithmen dieses Aggregators.

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ECN/STP.
ECN/STP - als Aggregator, algorithmisch identisch mit STP. Der einzige Unterschied besteht darin, dass ein neuer virtueller LP zur Aggregation hinzugefügt wird - LP0: Aufträge der Kunden des Aggregators.
Mit dieser einfachen Technik werden die Kunden des ECN/STP-Aggregators auch zu PriceGivers. Das bedeutet, dass die Kunden direkt miteinander Handel treiben können.
Je größer der Umsatz von LP0 ist, desto profitabler ist er für den ECN/STP-Aggregator, denn im Gegensatz zu anderen LPs muss der Aggregator für die Nutzung von LP0 keine Provision zahlen. Außerdem kann der Strom von Handelsaufträgen, die auf LP0 fallen, keineswegs als toxisch bezeichnet werden. Denn es handelt sich bereits um den Handel der Kunden untereinander, auch wenn es unter ihnen MM-Algorithmen geben wird.
Er erweist sich als ein solcher unproblematischer LP.
Es sollte jedoch klar sein, dass man Kunde eines ECN/STP-Aggregators sein muss, um PriceTaker für LP0-PriceGiver sein zu können. D.h. Kunden anderer Aggregatoren können nicht von den manchmal großartigen (besten) Preisangeboten von LP0 profitieren.
Ein Beispiel: Sie handeln bei zwei Aggregatoren. Bei ECN/STP setzen Sie ein Limit innerhalb der Spanne und verbessern damit Bid oder Ask. Aber im anderen Aggregator können Sie zu diesem Preis nicht selbst kaufen/verkaufen, da sie nicht sichtbar sind. Das heißt, Sie kaufen/verkaufen höchstwahrscheinlich zu einem ungünstigeren Preis als dem, der von Ihrem Limiter angeboten wird.

ECN/STP Verwandlung.
Die Stärke von ECN/STP liegt in der Fähigkeit, Liquidität auszutauschen.
Stellen Sie sich vor, dass ein STP-Aggregator einen ECN/STP-Aggregator zu seinem LP gemacht hat. Dies bedeutet automatisch, dass die Kunden des STP-Aggregators zu PriceTakern des ECN/STP-Aggregators (und anderer LPs aus der Liste des STP-Aggregators) werden. In dem obigen Beispiel mit zwei Aggregatoren würden Sie sehen, dass Ihr Auftrag im STP-Aggregator im anderen ECN/STP-Aggregator platziert wird. Und wenn sie sich im endgültigen STP-Level2 als die beste herausstellt, dann könnten Sie einen Handel mit sich selbst abschließen. D.h. Ihr Auftrag würde einer viel größeren Anzahl von PriceTakern zur Verfügung stehen, was bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit der Ausführung Ihres Auftrags steigen würde.
Es sollte klar sein, dass jeder Aggregator seine eigene PriceTaker-Basis hat, und eine solch einfache Technik ermöglicht es, diese Basen auszutauschen, was die Wahrscheinlichkeit der Ausführung von Aufträgen der PriceGiver erhöht. Und dies kommt auch den PriceTakern zugute, da die Preise besser sind.
Wenn zwei ECN/STP-Aggregatoren sich gegenseitig zu ihren LPs machen, kommt es natürlich zu einem gravierenden Missverhältnis auf Level 2 - die Liquidität wird um ein Vielfaches erhöht. Aus diesem Grund tauschen ECN/STP-Aggregatoren untereinander interne (LP0) Liquidität durch bestimmte technische Vorkehrungen aus (bzw. können dies tun) - Tags.

Die Realität.
Die LPs der meisten Aggregatoren sind Banken mit MM-Algorithmen. Das bedeutet, dass das toxische Problem in den meisten Aggregatoren äußerst drängend ist. Wenn einer dieser LPs Toxizität bei einem Aggregator feststellt, meldet er dies dem Aggregator. Der Aggregator wiederum steht vor der Wahl: Entweder er trennt sich von dem LP (weil er keine Verluste machen will) oder er trennt sich von seinem Kunden - der Quelle der Toxizität. In den meisten Fällen lehnt der Aggregator einen profitablen Kunden ab, weil er weniger profitabel ist. Dieses bösartige Schema für Händler funktioniert in den meisten Fällen.
Es gibt jedoch Ausnahmen, und dies ist eine ernsthafte Umverteilung der seit langem bewährten Regeln für den institutionellen Forex-Handel. Es sind ECN/STP-Aggregatoren aufgetaucht, die potenziell in der Lage sind, die riesige Liquidität der PriceTekers in die Liquidität der PriceGivers zu verwandeln. D.h. sie können die Händler an sich binden, was die Einnahmen der klassischen MM-Algorithmen der Banken erheblich verringert. Es ist nur erwähnenswert, dass nach bescheidenen Berechnungen die verstreute Retail-FOREX einen monatlichen Umsatz von über einer Billion USD hat. Und fast der gesamte Umsatz ist das Fleisch von den Knochen der Clicker, die derzeit von den DCs (Market-Maker-System) und den Banken über die klassischen STP- und ECN/STP-Aggregatoren angeknabbert werden.

[hrenfx]

Einfacher HFT-MM-Algorithmus.
Es liegt auf der Hand, dass der ECN/STP-Aggregator über einige Insiderinformationen verfügt: wer über ihn handelt und wie. Ein kompetenter Besitzer solcher Informationen erstellt einen Klassifikator für die Rentabilität der Kunden. Als Ergebnis der Analyse findet er zum Beispiel heraus, dass die Kunden des Aggregators jeden Mittwoch von 12:00 bis 17:00 Uhr konsequent (und mit der erforderlichen Geschwindigkeit) GBPJPY abziehen. Das bedeutet, dass ihr Geld zu LPs fließt, die zu diesem Zeitpunkt die günstigsten Preise haben.
Das wirft die Frage auf, warum man den Abfluss an jemanden weitergeben sollte, wenn man ihn für sich selbst behalten kann. Einige werden dem grauen Schema folgen - sie werden ECN/STP für diese Zeit abschalten und tatsächlich zu einem DC nach dem Market-Maker-Schema werden. Aber es gibt einen absolut für beide Seiten vorteilhaften weißen Weg - den HFT MM-Algorithmus. Das soll unser Weg sein.
In unserem Beispiel platzieren wir jeden Mittwoch von 12 bis 17 Uhr unser BuyLimit und SellLimit innerhalb des GBPJPY-Spreads in einem Mindestabstand zum äußeren (nicht von uns gebildeten) Spread und folgen diesem die ganze Zeit (hier ist HFT - Fast Order Dragging - gefragt). Dies verbessert die Preise und verringert die Spanne. Und fusionierende Kunden werden Geschäfte zu günstigeren Preisen machen. Allerdings (siehe den Hinweis auf die Analyse der Abflussrate) wird ihr Abfluss zu uns fließen, weil sie mit uns Geschäfte machen werden.
Der beiderseitige Vorteil besteht darin, dass wir einen Gewinn erzielen und die Kunden, die abwandern, weniger Geld verlieren, als wenn wir keinen HFT-MM-Algorithmus verwenden würden. Und wenn der Eigentümer eines solchen MM-Algorithmus der ECN/STP-Aggregator selbst ist, ist die Provision für die Nutzung seines LP0 gleich Null. Und der Kunde zahlt dem Aggregator die volle Provision für die Transaktion. Das heißt, für einen solchen Eigentümer ist die Provision sogar negativ.

Adaptiver HFT-MM-Algorithmus.
Es ist nicht notwendig, die oben erwähnten Insiderinformationen zu haben. Man kann sie auf einfache Weise erhalten - durch Sondierung.
Dafür müssen Sie natürlich Geld ausgeben: Sie erstellen Ihren eigenen Spread nach dem obigen Schema, aber nur mit einem Mindestlos. ECN/STP-Kunden werden immer Transaktionen mit Ihnen durchführen, so dass Sie Insiderinformationen erhalten. Im Übrigen ist alles gleich wie im obigen Schema.
Die Anpassungsfähigkeit besteht darin, dass die Insiderinformationen in einem gleitenden Fenster genommen werden, d. h. sie werden (natürlich kontrovers) an die Stimmung der Kunden und des Marktes angepasst.
Man beachte, dass ein HFT-MM-Algorithmus fast nie toxisch sein wird, da er nur Geld von PriceTakern nimmt, von denen es fast keine HFT-MM-Algorithmen gibt.
Es sollte vielleicht erwähnt werden, dass diese elementaren HFT-MM-Algorithmen von mir erfunden wurden. Und die ausgebeuteten HFT-MM-Algorithmen sind viel intelligenter. Ihre Essenz wird jedoch grob wiedergegeben.

Eine der für beide Seiten vorteilhaften Varianten der anziehenden HFT MM-Algorithmen.

Ein ECN/STP-Aggregator profitiert immer dann, wenn sich unter seinen Kunden HFT-MM-Algorithmen befinden, da sie für einen hohen Umsatz sorgen. Für unabhängige HFT-MM-Algorithmen sind die Handelskosten in Form von Provisionen jedoch ein erhebliches Hindernis, um ihre Möglichkeiten voll auszuschöpfen. Aus diesem Grund wird ein Vermarktungsschema geschaffen, das ganz klare mathematische Berechnungen haben kann, wenn der HFT MM-Algorithmus eine negative Kommission erhält. D.h. der Aggregator nimmt für alle Aufträge des HFT MM-Algorithmus, die auf LP0 ausgeführt wurden, keine Provision von diesem, sondern zahlt ihm einen Teil der Provision, die in voller Höhe von der anderen Seite des Geschäfts - PriceTaker - genommen wird. Eine solche Regelung wurde bei der Beschreibung des Börsenalgorithmus beiläufig erwähnt.

HFT MM-Algorithmen: Börse vs. FOREX.

Nicht alle ECN/STP-Aggregatoren stellen T&S-Daten für FOREX zur Verfügung. Dafür kann es mehrere Gründe geben. Zum Beispiel, um Umsätze zu verbergen und um die von ECN/STP stammenden Giftstoffe nicht explizit zu analysieren. Dennoch stellen einige ECN/STP-Aggregatoren solche Informationen zur Verfügung.
Die Börsen verfügen über T&S, aber die Daten zur Klassifizierung der Transaktionen (PriceGivers oder PriceTakers) sind bei weitem nicht immer offiziellen (börslichen) Ursprungs. Meistens handelt es sich um eine unabhängige algorithmische Klassifizierung.
Sowohl im Falle einer Börse als auch eines ECN/STP-Aggregators zeigen korrekt klassifizierte T&S-Daten, wann PriceTakers/PriceGivers verlieren/gewinnen. In einem solchen Fall sind nicht einmal Sondierungen und Analysen der Level2-Dynamik erforderlich (bei entsprechender technischer Infrastruktur - Geschwindigkeit), um einen unabhängigen, einfachen HFT-MM-Algorithmus zu erstellen. Denn entsprechend transformierte und analysierte T&S-Daten sind der oben erwähnte Insider.