Algoritmik ticaret - sayfa 28

[MetaQuotes]

Rajib Ranjan Borah, POC2015'te - Opsiyon Ticareti Yapın ve Piyasaların Önünde Olun

Rajib Ranjan Borah, POC2015'te - Opsiyon Ticareti Yapın ve Piyasaların Önünde Olun

içindekiler:

• 04:27 Tanımlar
  
• 07:12 İki tür seçenek
• 09:56 Seçenek Türleri detaylandırıldı
  
• 15:38 Terminoloji - Moneyness
• 23:35 Option Premium (fiyat) bileşenleri
• 33:28 Yönlendirme stratejileri
  
• 36:54 Oynaklık stratejileri
  
• 46:30 Korunma stratejileri
  
• 50:38 Oynaklık Eğrisi Eğik İşlemler
  
• 59:14 Risk Değerlendirmeleri

[MetaQuotes]

Düşük ve Yüksek Frekans Ticareti için Momentum Tabanlı Stratejiler | Web Semineri

Düşük ve Yüksek Frekans Ticareti için Momentum Tabanlı Stratejiler | Web Semineri

Bu web semineri, hem Geleneksel/Düşük Frekans hem de Yüksek Frekans (HFT) için Momentum Ticaret Stratejilerinin çeşitli yönlerine odaklandı. Momentuma dayalı ticaretteki bazı popüler stratejiler, niş momentum ticaret stratejilerini seçmek için daha derine inildi. Web semineri, HFT momentum stratejilerinin hem mantık hem de dağıtım açısından geleneksel momentum stratejilerinden nasıl farklı olduğunu değerlendirmeyi amaçladı.

Ayrıntılı olarak tartışılan noktalar:

• Popüler Momentum Ticaret Stratejileri
• HFT'de Momentum Ticareti
• Momentum Ticaretindeki Riskler
• Örnek Model

[MetaQuotes]

[WEBİNAR] Mevcut Piyasalarda Değişen Risk Yönetimi Kavramları

[WEBİNAR] Mevcut Piyasalarda Değişen Risk Yönetimi Kavramları

Bu videoda QuantInsti Direktörü ve Öğretim Üyesi Bay Rajib Borah, algoritmik ticarette birkaç önemli risk gözetimi sorunundan bahsediyor, örneğin:

• Knight Capital 45 dakikada nasıl 460$ kaybetti?
• Deutsche Bank neden Tokyo'daki Algoritmik Ticaret masasını kapatmak zorunda kaldı?
• Infinium Capital'de Ham ETF ticareti yaparken ne ters gitti ve neden 850.000$ para cezasına çarptırıldılar?
• HanMag Kore Menkul Kıymetlerinin birkaç dakika içinde 57 milyar Kore Wonu kaybetmesine neden olan hata nedir?

[MetaQuotes]

POC2015'te Nitesh Khandelwal - Vadeli İşlemler Ticareti Yapın ve piyasaların önünde olun

POC2015'te Nitesh Khandelwal - Vadeli İşlemler Ticareti Yapın ve piyasaların önünde olun

Nitesh Khandelwal, vadeli işlemlerin, değeri bir temel finansal aracın fiyatına bağlı olan finansal araçlar olduğunu vurgulayarak vadeli işlemler ve opsiyon ticaretine genel bir bakış sunar. Borsalarda işlem gören standart sözleşmeler olan vadeli işlemler ile tezgah üstü piyasada işlem gören vadeli işlemler arasında ayrım yapar. Khandelwal, hedgers, spekülatörler ve arbitrajcılar da dahil olmak üzere vadeli işlem ticaretindeki çeşitli katılımcıları vurguluyor ve her grubun vadeli işlem ticaretinden nasıl yararlanabileceğini açıklıyor. Vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatlandırılması ve vadeli işlemler kullanılarak ticaret stratejilerinin modellenmesi de tartışılmaktadır.

Devamında Khandelwal, vadeli işlemler piyasasındaki piyasa katılımcısı türlerini, yani hedger'ları, arbitrajcıları ve spekülatörleri araştırıyor. Hedger'lar, fiziksel piyasadaki potansiyel fiyat artışlarına karşı kendilerini korumak için vadeli işlem sözleşmelerini kullanır ve risklerini etkin bir şekilde en aza indirir. Arbitrajcılar, farklı borsalar arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanarak kâr fırsatları ararken, spekülatörler yalnızca fiyat dalgalanmalarından yararlanmak için vadeli işlemlere katılırlar. Khandelwal, vadeli işlem piyasalarının iki temel özelliğini tanımlamaya devam ediyor: dayanak varlığın cari fiyatını temsil eden spot fiyat ve vadeli işlem sözleşmesinin önceden belirlenmiş büyüklüğünü belirten sözleşme veya lot büyüklüğü.

Daha sonra vadeli işlem kavramı açıklanır ve Khandelwal, vadeli işlem sözleşmelerinin çeşitli boyutlarda olduğunu ve son kullanma tarihlerinin olduğunu vurgular. Yerleşimler nakit olarak veya çapraz ödemeler yoluyla yapılabilir, nakit ödemeler en yaygın olanıdır. Marjlar, pozisyonları başlatmak ve sürdürmek için kullanılır ve her varlığın fiyat beklentilerine dayalı özel marj gereksinimleri vardır. Vadeli işlem ticareti, bir pozisyon almak için dayanak varlığın değerinin yalnızca küçük bir yüzdesi gerektiğinden, önemli bir kaldıraç sağlar. Ancak bu, özellikle aşırı piyasa oynaklığının olduğu dönemlerde tacirler ve takas odaları için riski de artırır.

Bazı sözleşmeler teslim edilebilirken diğerleri teslim edilemediğinden, vadeli işlem ticaretindeki teslimat yönleri tartışılmaktadır. Emtialar ve hisse senedi vadeli işlemleri teslim edilebilir, ancak endeks vadeli işlemleri yapılamaz, çünkü endeksler fiziksel karşılığı olmayan yalnızca sayısal temsillerdir. Teslimat sırasında borsa, kalite standartlarını sağlamak için dayanak varlık için kabul edilen parametrelerin bir listesini sağlar. Khandelwal, tam varlık fiyatı yerine bir marj ödeyerek pozisyonlardan yararlanma yeteneği ve nakit piyasasına kıyasla daha geniş ticaret stratejileri yelpazesi gibi ticaret vadeli işlemlerinin avantajlarının altını çiziyor.

Khandelwal daha sonra, daha büyük miktarlar için gelişmiş likidite ve farklı zamanlarda adil ve şeffaf bir fiyat keşif süreci dahil olmak üzere, nakit piyasalar yerine vadeli işlem ticaretinin faydalarını araştırıyor. Vadeli fiyatların, spot fiyatlar, son kullanma tarihi, risksiz getiri oranları, depolama ve teslimat maliyetleri ve kolaylık getirisi gibi çeşitli faktörler tarafından belirlendiğini açıklıyor. Kolaylık getirisi, işletmelerin bir varlığa fiziksel olarak sahip olmak için ödemeye razı oldukları fiyatı temsil eder, böylece arz ve talep sorunlarından ve vade bitiminde olası teslimat temerrütlerinden kaçınılır.

Konuşmacı, özellikle sembolik değerinden dolayı fiziksel mülkiyetin sıklıkla tercih edildiği altın gibi yatırım yapılabilir varlıklarla ilgili olarak kolaylık getirisi kavramına ilişkin içgörüler sağlar. Mevcut spot fiyatı ve parayı başka bir yere yatırmanın potansiyel getirisini dikkate alarak hisse senedi vadeli işlemlerinin veya endeks vadeli işlemlerinin beklenen fiyatını hesaplamak için bir formül sunulmuştur. Yatırımcıların fiziksel varlığı elde tutmak için ödemeye razı oldukları primi yansıtan depolama maliyetleri ve kolaylık getirisi de denklemde hesaba katılır. Khandelwal, rasyonel yatırımcıların piyasa görüşlerini formüle ederken kolaylık getirisini dikkate aldıklarını belirtiyor.

Kar elde etmek için hem nakit hem de vadeli işlemlerde zıt yönlerde alım satımı içeren nakit-gelecek stratejisi kavramı tanıtıldı. Bu strateji, tutulan hisse senetleri için nakit piyasasında yeterli likidite ve kısa devre yapılmasına izin veriliyorsa teslim mekanizmalarına erişim gerektirir. Ancak Khandelwal, kısa vadeli nakit ve uzun vadeli pozisyonlarda gözlemlenen yüksek getiriler konusunda dikkatli olunmasını tavsiye ediyor çünkü bu tür seçeneklerin fizibilitesi mevcut teslimat mekanizmalarına bağlıdır.

Son kullanma tarihi yaklaştıkça spreadlerin oynaklığını etkileyen faktörler Khandelwal tarafından açıklanmaktadır. Bunlar, sıfır döneminde getiri eksikliği, vadeli teslimat sırasında teslimat mekanizmalarından kaynaklanan olası düzensiz spreadler, geçerli faiz oranlarının etkisi ve hızlı fiyat hareketlerine neden olabilecek yüksek oynaklık veya haber duyuruları dönemlerinde piyasa duyarlılığını içerir. İki spread ticaret stratejisi tartışılmaktadır: spot piyasada oldukça etkili ve risksiz fırsatlar sunan takvim spreadleri ve farklı ancak ilgili varlık sınıfları arasında arbitraj veya istatistiksel arbitraj içeren piyasalar arası spreadler.

Khandelwal, emtialar, hisse senetleri ve para birimleri gibi farklı varlık sınıfları arasındaki korelasyonların analizini araştırıyor. Doğrudan veya ters korelasyon kapsamlı analize bağlı olsa da, bir enstrümandaki hareketlerin diğerlerindeki potansiyel hareketleri gösterebileceğini vurguluyor. Gıda fiyatları ile altın fiyatları arasındaki ters ilişki örneğinde olduğu gibi, aynı varlık sınıfı içinde de korelasyonlar bulunabilir. Piyasa duyarlılığı ve temel analiz, yatırımcıların bu korelasyonlara dayalı pozisyon almalarında önemli rol oynamaktadır. Khandelwal, tam olarak aynı varlık sınıfına ait olmasalar bile, birbirleriyle olan bağlantılarına bağlı olarak saf arbitraj veya istatistiksel arbitraj olabilen karşılıklı değişim spreadlerini sunar.

Nitesh Khandelwal, ticarette farklı varlık sınıfları arasındaki korelasyonları anlamanın önemini daha da tartışıyor. Tüccarlar, emtialar, hisse senetleri veya para birimleri arasındaki ilişkileri tanıyarak, potansiyel piyasa hareketlerine ilişkin değerli bilgiler edinebilir. Bir araçta bir kayma yaşandığında, ilgili varlıklarda benzer bir hareket olasılığı vardır. Bununla birlikte, ister doğrudan ister ters olsun, korelasyonun doğası, derinlemesine analize ve piyasa koşullarına bağlıdır. Khandelwal, gıda fiyatları ile altın fiyatları arasındaki ters ilişkinin gösterdiği gibi, korelasyonların aynı varlık sınıfı içinde de var olabileceğini vurguluyor. Bu tür bir korelasyon, piyasa duyarlılığını gösterir ve temel analize dayalı pozisyonlar için fırsatlar sağlar.

Ek olarak, Khandelwal, farklı borsalar arasındaki fiyat tutarsızlıklarından yararlanan ticaret stratejilerini içeren karşılıklı değişim spreadleri kavramını tanıtıyor. Bu spreadler, ilgili varlıklar arasındaki bağlantının niteliğine bağlı olarak saf arbitraj veya istatistiksel arbitraj olarak kategorize edilebilir. Aynı varlık sınıfına ait olmamasına rağmen, takas farkları, tacirlerin fiyat eşitsizliklerini tespit edip bunlardan yararlanabilmeleri durumunda kar fırsatları sunar.

Nitesh Khandelwal'ın vadeli işlemler ve opsiyon ticaretine kapsamlı genel bakışı, vadeli işlem piyasasındaki katılımcılar, vadeli işlem sözleşmelerinin özellikleri, ticaret stratejileri, fiyatlandırma faktörleri, kolaylık getirisi, spread oynaklığı, varlık sınıfları arasındaki korelasyonlar ve takas spreadleri gibi temel hususları kapsar. Tüccarlar, bu kavramları ve etkileşimlerini anlayarak bilinçli kararlar alabilir ve dinamik ve sürekli değişen finansal piyasalarda ticaret stratejilerini potansiyel olarak optimize edebilir.

• 00:00:00 Nitesh Khandelwal vadeli işlemler ve opsiyon ticaretine genel bir bakış sunarak vadeli işlemlerin, fiyatı diğer bazı temel finansal araçların fiyatına dayalı olan finansal araçlar olduğunu açıklıyor. Vadeli işlemler, borsalarda işlem gören standart sözleşmelerdir, vadeli işlemler ise tezgah üstü piyasada işlem görür. Hedgers, spekülatörler ve arbitrajcılar da dahil olmak üzere piyasa katılımcıları vadeli işlemlerde alım satımdan yararlanabilir. Khandelwal ayrıca vadeli işlemlerin fiyatlandırılmasını ve vadeli işlemleri kullanarak farklı ticaret stratejilerinin modellenmesini tartışıyor.
  
  
• 00:05:00 Nitesh Khandelwal, vadeli işlemler piyasasındaki üç tür piyasa katılımcısını açıklıyor: hedgers, arbitrajcılar ve spekülatörler. Hedger'lar, vadeli işlemler satın alarak kendilerini fiziki piyasada daha yüksek fiyatlarla mal satın almaktan korumak için vadeli işlem piyasasına katılırlar ve böylece kayıp riskini en aza indirirler. Arbitrajcılar, fiyatın daha ucuz olduğu bir borsada bir varlık satın alıp, fiyatın daha yüksek olduğu başka bir borsada satarak kar elde etmeye çalışan piyasa katılımcılarıdır. Spekülatörler, yalnızca varlıkların fiyat dalgalanmalarından kar elde etmek için vadeli işlem piyasasına katılırlar. Khandelwal daha sonra vadeli işlem piyasalarının iki temel özelliğini tanımlar: dayanak varlığın fiyatı olan spot fiyat ve vadeli işlem sözleşmesinin önceden belirlenmiş boyutu olan sözleşme veya parti büyüklüğü.
  
  
• 00:10:00 Nitesh Khandelwal vadeli ticaret kavramını açıklıyor. Vadeli işlem sözleşmeleri, alınıp satılan varlığa bağlı olarak farklı boyutlarda gelir ve hepsinin belirli bir tarihte sona erer. Yerleşimler nakit ödemeler veya çapraz ödemeler olabilir ve ilki en yaygın olanıdır. Marjlar bir pozisyonu başlatmak ve sürdürmek için kullanılır ve her varlığın fiyat hareketi beklentisine dayalı bir marj gereksinimi vardır. Bir pozisyon almak için dayanak varlığın değerinin küçük bir yüzdesi gerektiğinden, vadeli işlemler yüksek oranda kaldıraçlı olabilir. Ancak, aşırı piyasa oynaklığı durumunda tüccarlar ve takas odaları için risk artar.
  
  
• 00:15:00 Nitesh Khandelwal, bazı sözleşmeler teslim edilebilirken diğerleri teslim edilemeyebileceğinden, teslimat yönünün vadeli alım satım işlemlerinin temel bir özelliği olduğunu açıklıyor. Emtia ve hisse senedi vadeli işlemleri teslim edilebilirken, endeks vadeli işlemleri teslim edilemez, çünkü bir endeks fiziksel bir varlık değil, yalnızca bir sayıdır. Khandelwal, teslimat sırasında borsanın kalite standartlarını sağlamak için dayanak varlık için kabul edilen parametrelerin bir listesini sağladığını belirtiyor. Ayrıca, trader'lar bir varlığın tam fiyatını ödemek yerine bir marj ödeyebildiğinden, trader'ların kaldıraçtan yararlanmalarına olanak tanır ve bu da onu daha sermaye açısından verimli hale getirir. Vadeli işlemler, nakit piyasasında işlem yapmaya kıyasla çok daha çeşitli ticaret stratejilerine de izin verir.
  
  
• 00:20:00 Nitesh Khandelwal, daha büyük miktarlar için daha iyi likidite ve farklı zaman dilimlerinde daha adil ve şeffaf fiyat keşfi gibi nakit piyasalara kıyasla vadeli işlemlerde alım satım yapmanın avantajlarını tartışıyor. Vadeli işlemlerin spot fiyatlara, son kullanma tarihine, risksiz getiri oranına, depolama ve teslimat maliyetlerine ve kolaylık getirisine göre nasıl fiyatlandırıldığından da bahsediyor. Bu getiri, işletmelerin arz ve talep sorunlarından ve vade sonunda teslimatta temerrüde düşmekten kaçınmak için bir varlığı fiziksel biçimde tutmak için ödemeye razı oldukları fiyattır.
  
  
• 00:25:00 Konuşmacı, kolaylık getirisi kavramını ve bunun, temsil ettiği prestij sembolü için genellikle fiziksel mülkiyetin tercih edildiği altın gibi yatırım yapılabilir varlıklarla nasıl ilişkili olduğunu tartışıyor. Konuşmacı, mevcut spot fiyatı ve parayı başka bir yere yatırarak kazanılabilecek getiriyi dikkate alarak hisse senedi vadeli işlemlerinin veya endeks vadeli işlemlerinin beklenen fiyatını hesaplamak için bir formül sunar. Formül ayrıca, bir yatırımcının fiziksel varlığı elinde tutmak için ödemeye razı olduğu fiyat olan depolama maliyetlerini ve kolaylık getirisini de etkiler. Konuşmacı daha sonra, rasyonel yatırımcıların piyasayı incelerken kolaylık getirisini göz önünde bulundurduklarının varsayıldığını açıklıyor.
  
  
• 00:30:00 Konuşmacı, zıt yönlerde hem nakit hem de gelecek ticareti yaparak kar elde etmeyi amaçlayan nakit-gelecek stratejisi kavramını açıklıyor. Bu strateji, elde tutmayı planladığınız hisse senetleri için nakit piyasasında yeterli likidite ve piyasa kısa pozisyona izin veriyorsa teslimat için bir mekanizmaya erişim gerektirir. Konuşmacı ayrıca, teslimat mekanizmaları nedeniyle uygun bir seçenek olmayabileceğinden, kısa vadeli nakit ve uzun vadeli yüksek getirilerin heyecanlanmasına karşı da uyarıda bulunuyor.
  
  
• 00:35:00 Nitesh Khandelwal, son kullanma tarihi yaklaşırken spreadleri daha değişken hale getirebilecek faktörleri açıklıyor. İlk olarak, sıfır döneminde yaptığınız bir geri dönüş yoktur, bu nedenle sapma ne olursa olsun kalıntı olarak kalır. İkinci olarak, geleceğe yönelik bir teslimat durumunda, teslimat için depoda stok bulunması veya bulunmaması nedeniyle spreadlerin düzensiz hale gelebileceği teslimat mekanizması devrede olacaktır. Ayrıca hakim piyasalardaki faiz oranları da ruhu etkileyecektir. Son olarak, yüksek dalgalanma dönemlerinde veya fiyatların dakikalar içinde hızla hareket etmesine neden olabilecek haber duyurularında piyasa duyarlılığı önemli bir rol oynar. Ayrıca, alım satım spreadleri için iki farklı stratejiyi, yani takvim spreadleri ve piyasalar arası spreadleri açıklıyor. Takvim spreadleri, eleme nedeniyle yerinde risksiz olduğu için oldukça etkilidir, yani çok fazla marj kaydetmenize gerek yoktur. Sonuç olarak, getiriler daha az oynak olsalar bile yüksektir.
  
  
• 00:40:00 Nitesh Khandelwal, emtialar, hisse senetleri veya para birimleri gibi farklı varlık sınıfları arasında bir korelasyon olup olmadığını nasıl belirleyeceğini tartışıyor. Bir enstrümanda herhangi bir hareket oluyorsa, diğerinde de bir hareket bekleyebilirsiniz; ancak, doğrudan veya ters korelasyonlu olup olmadıkları, analizinize bağlıdır. Aynı varlık sınıfı içinde de korelasyonlarınız olabilir. Örneğin, gıda fiyatları yükseliyorsa altın fiyatlarının düşmesi bekleniyor, bu da piyasanın pek iyimser olmadığını gösteriyor. Temel bir oyuncuysanız, temellere ve haberlere bakarak pozisyon alabilirsiniz. Buna ek olarak, Khandelwal tam olarak aynı varlık sınıfı olmasalar da birbirleriyle olan bağlantılarına dayalı olarak tamamen arbitraj veya istatistiksel arbitraj olabilen karşılıklı değişim spreadlerini sunar.

[MetaQuotes]

Web Semineri Konusu: Yapay Zeka tabanlı HFT Ticaret Stratejilerine kısa bir bakış

Web Semineri Konusu: Yapay Zeka tabanlı HFT Ticaret Stratejilerine kısa bir bakış

Bu video, QuantInsti tarafından 27 Şubat 2015 tarihinde gerçekleştirilen "Yapay Zeka Tabanlı HFT Ticaret Stratejilerine Gizli Bakış" konulu Webinarımızın bir kaydıdır.

Bu videoda QuantInsti Direktörü ve Öğretim Üyesi Bay Sameer Kumar, makine öğrenimi tekniklerinin daha iyi ticaret stratejileri tasarlamamıza nasıl yardımcı olabileceğini anlatıyor. Alım satımda alfayı ve piyasa yapısı ve emir akışı hakkındaki bilgileri uygulayarak bunu nasıl çıkarabileceğimizi ele alacak. Ayrıca, varlık yollarını tahmin etmek için makine öğreniminin nasıl kullanılacağını da açıklayacaktır. Yüksek frekanslı ticareti ve ticaret için Yapay Zekayı kullanmayı anlamak için videoyu izleyin.

Sameer, BITS Pilani'den Ekonomi ve Bilişim Sistemleri alanında yüksek lisans derecesiyle mezun oldu. Kariyerine Yahoo! burada teknik mimari, yüksek düzeyde ölçeklenebilir sistemlerin tasarımı ve geliştirilmesinde uzmanlık kazandı. Geniş bir ekonomi ve piyasa dinamikleri anlayışına sahip bir C++ evanjelisti ve Perl şairi, artık yerleşik zeka ile finansal stratejiler tasarlıyor ve inşa ediyor. iRageCapital Advisory Private Ltd.'de düşük gecikmeli programlama bölümüyle birlikte altyapı geliştirme ekibine liderlik ediyor.

QuantInsti'de düşük gecikmeli sistemler ve yapay zeka içeren stratejiler konusundaki deneyimlerini paylaşıyor.

[MetaQuotes]

Farklı Coğrafyalarda Algoritmik Ticaret

Farklı Coğrafyalarda Algoritmik Ticaret

Bu videoda, QuantInsti ve iRageCapital Advisory'nin kurucu ortağı Bay Rajib Ranjan Borah, dünya çapında farklı coğrafi bölgelerdeki algoritmik ticareti karşılaştırıyor. Asya Pasifik (APAC), Avrupa ve Orta Doğu (EMEA) ve Amerika'daki büyük borsalarda algoritmik ticaret konusundaki içgörülerini ve deneyimlerini paylaşıyor. Sunum, aylık ve yıllık olarak 30'dan fazla borsada işlem gören hisse senedi hacimleri ve opsiyon verilerini içerir.

[MetaQuotes]

Yüksek Frekanslı Ticarette sipariş defteri dinamikleri

Yüksek Frekanslı Ticarette sipariş defteri dinamikleri

QuantInsti tarafından yürütülen "Yüksek Frekanslı Alım Satımda Emir defteri dinamikleri" konulu bu Web Semineri. Bu videoda QuantInsti Direktörü ve Öğretim Üyesi Bay Gaurav Raizada, Uygulama algoritmalarının Limit Emri Yürütme ile Piyasa Emri Yürütme arasında bir fiyatı nasıl sağladığını açıklıyor.

Yüksek frekanslı ticaretin önemli bir görevi, Verilerdeki dinamikleri başarılı bir şekilde yakalamaktır. Hindistan Borsalarındaki Ampirik Veriler, tüm YENİ siparişlerin %95'inin en iyi teklif ve en iyi satışın 5 adımı içinde verildiğini gösteriyor.

Quantinsti® Değiştirme Matrisi, değiştirilen siparişlerin çoğunun ilk 3 seviye arasında olduğunu gösteriyor ve bu değiştirmeler, piyasa davranışını görselleştirmemize ve genelleme yapmamıza olanak tanıyor. Bu matris, maliyet ölçümlerinin ve değiştirme davranışının görsel bir temsilini verir.

[MetaQuotes]

Finansal Piyasalar Mikroyapı kursu (Ekonomi Yüksek Lisansı, UCPH, Bahar 2020) - Ders 1: Kavramlar ve Kurumlar (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Ders 1: Kavramlar ve Kurumlar (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Eğitmen, finansal piyasalar mikroyapısı dersi için zemin hazırlayarak başlıyor ve derslerin öncelikle canlı yayın olarak yürütüldüğünü ve COVID-19 salgını nedeniyle YouTube'a yüklendiğini açıklıyor. Kayıtlara, slaytlara, problem setlerine ve okuma listesine öğretim elemanının kişisel web sitesinden ulaşılabilir. Kurs, ağırlıklı olarak Terry Foucault, Marco Pagano ve Ilse Hoyle tarafından yazılan bir ders kitabına dayanmaktadır. Ders kitabında kolayca okunabilen materyalleri atlamayı tercih eden izleyicilere ders 11'den başlamaları önerilir. Tanıtım videosu, kursu finansal piyasalar üzerine bir çalışma olarak kurar ve bunların işleyişine dair kapsamlı bir anlayış sağlamayı amaçlar.

Piyasa kavramı, mülkiyet haklarının değiş tokuş edildiği ve insanların ticari faaliyetlerde bulunduğu kurumlar olarak tanıtılmaktadır. Piyasaları incelemenin temel amacı, mülkiyet haklarının verimli bir şekilde tahsis edilmesini ve piyasa işlemlerinin sosyal refahın genel artışına katkıda bulunmasını sağlamaktır. Finansal piyasalar, özellikle hisse senetleri, tahviller ve türevler gibi finansal varlıkların alım satımını kolaylaştıran ayrı bir piyasa türü olarak vurgulanmaktadır. Bu varlıklara yatırım yapmanın amacı, ya serveti zaman içinde yeniden tahsis etmek ya da çeşitli ihtimaller veya sonuçlar arasında gezinmektir.

Eğitmen, finansal varlıklar kavramını ve bunların farklı zaman dilimleri ve olasılıklar arasında servet aktarma aracı olarak nasıl hizmet ettiğini açıklar. Yenilenebilir enerji daha yaygın hale gelirse, yenilenebilir enerji şirketlerine yatırım yapmanın kömür endüstrisindeki potansiyel iş kayıplarını azaltmaya nasıl yardımcı olabileceğini gösteren bir örnek verilmiştir. Video, farklı piyasa katılımcılarının dünyanın farklı beklentileri hakkında farklı derecelerde bilgiye sahip olduğu finansal piyasaların asimetrik bilgi içerdiğini vurgulamaktadır. Eğitmen ayrıca finansal piyasalara özgü kurumsal detayları tartışır ve bunların karşıt arzulara sahip aracılar arasında karlı alım satımları kolaylaştırma amaçlarının altını çizer.

Daha sonra, tacirlerin kendi özel değerlendirmelerini ve dağınık bilgileri bir araya getirmeleri için platformlar olma rollerine odaklanarak, finansal piyasaların çoklu değerleri keşfedilir. Finansal piyasalar ayrıca bir dereceye kadar güvenlik sağlar. Birincil ve ikincil piyasalar arasındaki ayrım açıklanmaktadır. Birincil piyasalar, tasarrufların yatırımlara tahsis edilmesini sağlar ve paranın nihai kullanıcısı, paranın finansal vaatleri yerine getirmek için çalışmasını sağlar. Buna karşılık, ikincil piyasalar, yatırımları tasarruf sahipleri arasında yeniden tahsis etme amacına hizmet ederek, farklı sahipler ile potansiyel varlık sahipleri arasında borsalar gibi sabit platformlarda ticarete izin verir.

Video özellikle hisse senedi piyasaları, tahvil piyasaları, türev piyasaları, döviz veya döviz piyasaları ve türev piyasaları işlevi gören emtia piyasaları gibi ikincil piyasaları vurgulamaktadır. Piyasa etkinliğinin ve fiyat oluşumu sürecinin anlaşılmasının, kursta ele alınan önemli hususlar olduğunu belirtir. Finansal piyasaların mikro yapısını anlamak için tacirlerin davranışlarının ve içinde faaliyet gösterdikleri ortamın rolü ve ayrıca daha geniş piyasaya kıyasla bilgilerine göre nasıl hareket ettikleri incelenecektir.

Kurs, piyasa organizasyonu, tasarımı ve politika konularıyla ilgili soruları yanıtlamak için farklı yöntemler ve yaklaşımlar kullanılarak sunulur. Gerçek dünya piyasaları tartışılacak ve elde edilen bilgiler, bu kurumlar çerçevesinde politikaları analiz etmek için teoriler oluşturmak için kullanılacaktır. Ayrıca ders, bu teorileri ve kavramları gerçek hayattaki verilere uygulamakla ilgili ampirik konulara değinecektir.

Temel finans, mikroekonomi, oyun teorisi ve matematik anlayışı da dahil olmak üzere kursun önkoşulları ana hatlarıyla belirtilmiştir. Kurs öncelikle finanstaki rasyonel modellere odaklanırken, öğrencilerin davranışsal finansın tamamlayıcı alanını keşfetmeleri teşvik edilir. Bu bölüm daha sonra temel fiyat kavramını ve bunun arbitrajsız idealize edilmiş piyasa fiyatları modelinden nasıl farklı olduğunu inceler.

Video, alış-satış spreadleri kavramını ve finansal piyasalarda tek fiyat yasasını nasıl ihlal ettiğini açıklıyor. Neredeyse tüm finansal piyasalarda iki fiyatın olduğunu açıklığa kavuşturur: alış fiyatı ve satış fiyatı. Bu fiyatlar arasındaki fark, tipik olarak arbitrajın olmamasını sağlayan alış-satış farkı olarak bilinir. Ancak, alış-satış marjları piyasada verimsizlikler yaratarak daha az verimli piyasa sonuçlarına yol açabilir. Piyasa etkinliğinin araştırılması, alış-satış marjlarının incelenmesiyle yakından bağlantılıdır. Öğretim görevlisi, döviz alırken veya satarken alış-satış marjları ile fiyat farkı arasında bir paralellik çizerek anlayışı geliştirmek için gerçek dünyadan örnekler sunar.

Video ayrıca, gerçek ticaret fiyatlarının idealleştirilmiş piyasa fiyatlarından farklı olduğunu açıklıyor, çünkü ilki ileriye dönükken ikincisi geriye dönük ve genellikle son ticaretin fiyatını temsil ediyor. Bir hisse senedinin temel değeri, temettü veya fiyat artışı gibi gelecekte üretebileceği gelir akışlarından kaynaklanan olarak tanımlanır. Bu değer, şirket içindeki yönetimsel kararlardan etkilenir. Ders, bu temel değerin piyasa fiyatlarına nasıl dönüştüğünü ve fiyatların bunu doğru bir şekilde yansıtıp yansıtmadığını analiz etmeyi amaçlamaktadır. Temel değer hakkındaki yeni bilgilerin piyasa fiyatlarına ne kadar hızlı dahil edildiğine odaklanarak fiyat keşfi kavramı tanıtılır.

Öğretim görevlisi, finansal piyasaların mikro yapısı içinde fiyatların ve varlık tahsislerinin nasıl oluşturulduğunu tartışmaya devam ediyor. Belirli bir varlığın ticaretini yapmak isteyen tüm aracıların aynı anda piyasada bulunmadığı, bunun da herhangi bir zamanda sınırlı arz ve talebe yol açtığı vurgulanmaktadır. Bu sınırlamalar, kısa vadede piyasa fiyatını etkileyebilecek geçici dengesizliklere neden olabilir. Bununla birlikte, dengesizlik çözüldüğünde fiyat sonunda uzun vadeli seviyesine geri döner. Bu piyasa dengesizliklerini analiz etmek, fiyatların temel değeri ne ölçüde yansıttığını ve ilgili bilgileri dahil etme hızlarını belirlemek için çok önemlidir.

Likidite kavramı ve piyasa derinliği ile ilişkisi daha sonra araştırılır. Likidite, piyasanın bir varlığın fiyatını önemli ölçüde etkilemeden hızlı bir şekilde satışını kolaylaştırma kabiliyetini ifade eder. Daha likit bir piyasa, bireysel siparişlerin fiyat üzerindeki etkisini azaltan daha fazla sayıda alıcı ve satıcı ile karakterize edilir. Piyasa derinliği ise sabit bir fiyat değişikliğine neden olmak için gereken emir hacmi miktarını ölçer. Öğretim görevlisi, alım satımları için aldıkları fiyatları etkilediklerinden, tüccarlar için likidite ve piyasa derinliğini anlamanın önemini vurgular. Likidite, bir varlığın temel değerini de etkileyebilir. Bir sonraki derste, likiditenin ölçümü tartışılacaktır.

Pazar derinliği kavramı, piyasada görülebilen en iyi teklifin ötesindeki potansiyel alım ve satım emir hacmine atıfta bulunarak daha ayrıntılı olarak incelenir. Pazar derinliğini anlamak, tüccarların işlemlerinin önemli fiyat dalgalanmalarına neden olmadan piyasa hareketini ne ölçüde etkileyebileceğini ölçmelerini sağlar. Video, iki tür finansal piyasa hakkında geniş bir genel bakış sunar: emirlerin ortak bir limit emir defterine gönderildiği emir odaklı piyasalar ve alım satımların merkezi bir aracı aracılığıyla kolaylaştırıldığı bayi piyasaları. Ders, sürekli piyasalar ve çağrılı müzayedeler dahil olmak üzere her bir piyasa türünün alt kategorilerini derinlemesine inceler.

Öğretim görevlisi, sipariş odaklı piyasaları birbirinden ayıran boyutları detaylandırır. Böyle bir boyut, sipariş önceliğidir; burada en yüksek teklifi veren, satın almada öncelik alır. İki alıcının aynı tutarı teklif etmesi durumunda, zaman önceliği ilk verilen siparişe öncelik verilerek takip edilir. Diğer bir boyut, ayrımcı fiyatlandırmanın tek bir piyasa fiyatını zorlamak yerine farklı alım satımların farklı fiyatlarda gerçekleşmesine izin verdiği fiyat aralığıdır. Ayrıca, sürekli ticaret başlamadan önce potansiyel olarak gerçekleşen ticaret öncesi çağrı müzayedeleri nedeniyle, piyasalar işlem günlerinin başlangıcı ve bitişine göre farklılık gösterir. Bu kavramlar ve kurumlar, finansal piyasaların mikro yapısını anlamak için gereklidir.

Öğretim görevlisi, farklı borsalarda değişebilen belirli ticaret kurallarının yanı sıra piyasaların nasıl açılış ve kapanış saatlerine sahip olduğunu tartışmaya devam ediyor. Bir limit emir defterine gönderilen limit emirler, uygun alım satım fırsatları ortaya çıkana kadar orada kalır. Buna karşılık, piyasa emirleri mevcut en iyi fiyattan anında gerçekleştirilir. Sabırlı tüccarlar limit emirleri kullanma eğilimindeyken, sabırsız tüccarlar piyasa emirlerini tercih ederek limit emir defterini tüketirler. Piyasalardaki fiyatlandırma mekanizması genellikle ayrımcıdır ve işlemlerin zamanlamasına bağlıdır.

Daha sonra iki tür mali piyasa tanıtılır: sürekli limit veya kitap takasları ve çağrılı müzayedeler. New York Menkul Kıymetler Borsası ve Londra Menkul Kıymetler Borsası gibi sürekli limit veya kitap borsaları, ticaretin bir limit emir defteri aracılığıyla gerçekleştiği popüler piyasa yapılarıdır. Öte yandan, çağrı ihaleleri, belirli aralıklarla gerçekleşen alım satımları içerir ve alım satım fiyatı, gerçekleştirilen emir sayısını maksimize edecek şekilde belirlenir. Bununla birlikte, çağrılı müzayedelerin, daha yavaş ticaret süreleri ve uzun süreli etkileri olabilecek sabırsız tüccarların olmaması gibi dezavantajları vardır. Belirli varlıklar için sürekli ticarete paralel olarak çalışabilen Nasdaq, LSE ve Euronext, çağrılı müzayede borsalarına örnek olarak verilebilir.

Öğretim görevlisi, sipariş odaklı piyasalar ile bayi piyasaları arasındaki farkı açıklıyor. Bayi piyasalarında, piyasa yapıcı veya tüccar olarak bilinen merkezi bir aracı, satıcılardan varlık satın alır ve bunları alıcılara satarak arz ve talebi dengeleyen fiyatlar belirler. Bayiler, pozitif alış-satış marjlarını teklif ederek kâr elde ederler, ancak aynı zamanda, yeterli ticari kar elde ederken iş çekmek için teklif-satış marjlarını yeterince daraltarak diğer bayilerle rekabet etmeleri gerekir. Alternatif ticaret sistemleri ve çok taraflı ticaret olanakları daha az düzenlenmiş ve resmi iken, borsalar en çok düzenlenmiş ve resmileştirilmiş piyasalardır.

Ardından video, iki farklı finansal piyasa türünü temsil eden borsalar ve tezgah üstü (OTC) ticaret arasındaki karşılaştırmayı derinlemesine inceliyor. Borsalar, güvenlik, takas ve mutabakat hizmetleri, likidite, istikrar ve şeffaflık dahil olmak üzere bir dizi hizmet sunar. Öte yandan, OTC ticareti, borsalar aracılığıyla yapılmayan ancak yine de oldukça resmileştirilmiş platformlar olan işlemleri ifade eder. Bununla birlikte, OTC platformları, büyük borsalara kıyasla daha az finansal açıklama gerektirebilir. Azaltılmış şeffaflık bir değiş tokuş olsa da, buna karşılık gelen faydaları da beraberinde getirir. Ek olarak, karanlık likidite havuzlarının varlığından bahsedilmektedir. Bunlar, büyük yatırım bankalarının müşterilerinden gelen siparişleri dahili olarak eşleştirmesini sağlayan dahili platformlardır. Videoda, pazarların çeşitli boyutlarda farklılık gösterebileceğine dikkat çekiliyor ve bu pazarları karşılaştırırken dikkat edilmesi gereken unsurlar inceleniyor.

Konuşmacı, finansal piyasa mikro yapısına ilişkin farklı bakış açılarını ele alıyor. Bir düzenleyicinin bakış açısından, pazarın her tarafında rekabetin sağlanması, verimli tahsisin sağlanması için çok önemlidir. Tüccarlar ise varlıkları için en uygun değeri belirlemek için piyasadaki likiditeye, şeffaflığa ve bilgi kullanılabilirliğine öncelik verir. Konuşmacı, piyasadaki üç temsilci grubunu tanımlar: bireysel yatırımcılar, kurumsal yatırımcılar ve kar amacı güden tüccarlar. Bireysel yatırımcılar genellikle amatörken, kurumsal yatırımcılar en uygun ticaret stratejilerini geliştirmek için ücret alan profesyonellerdir.

Video, bilgili ve bilgisiz tüccarlar arasında ayrım yaparak finansal piyasalardaki çeşitli yatırımcı türlerini tartışarak ilerliyor. Bilgili tüccarlar, piyasanın geri kalanının erişemeyeceği özel bilgilere sahipken, bilgisiz tüccarlar, varlık değeri hakkında genel piyasa ile aynı bilgilere sahiptir. Komisyoncular, tüccarlar ve yatırımcılar arasındaki emirleri kolaylaştıran aracılar olarak tanıtılır. Video, tüccarlar ve komisyoncular arasındaki çıkar çatışmalarına kısaca değiniyor ve düzenlemenin verimli piyasa sonuçları elde etmedeki rolünü araştırıyor.

Öğretim görevlisi, bilgisiz tüccarları içeriden öğrenenlerin ticaretine karşı koruma, fiyat keşfi ve verimlilik sağlama ve ani şoklar sırasında piyasayı istikrara kavuşturma dahil olmak üzere finansal piyasaların farklı hedeflerini keşfetmeye devam eder. Çeşitli varlık türleri için en uygun ticaret yapısını seçmek de önemlidir. Bu hedeflere ulaşma yöntemleri, parçalanmış piyasalar arasında etkileşimi zorunlu kılmayı, işlem vergileri veya sübvansiyonları uygulamayı, teminat vermeyi zorunlu kılmayı, algoritmik ve yüksek frekanslı ticareti düzenlemeyi ve borsalar arasındaki rekabeti denetlemeyi kapsar. Aşırı parçalanma piyasaların hedeflerini engelleyebileceğinden, likidite ve doğal tekel arasındaki değiş tokuş dikkate alınmalıdır.

Video, platformların tüccarlar için ticaret şartlarını nasıl iyileştirebileceğini ve borsalar arasında artan rekabetin potansiyel faydalarını ele alıyor. Dünya çapındaki farklı borsalara ilişkin istatistikler, Asya ve Avrupa ile karşılaştırıldığında ABD'deki borsaların yoğunluğunu vurgulayarak sunulmaktadır. Öğretim görevlisi, piyasa yapısıyla ilgili olarak düzenleyicilere açık sorular sorar ve piyasa tasarımıyla ilgili takasları ele almada kapsamlı analizin önemini vurgular.

Sonuç olarak, bu ders alış-satış spreadleri, fiyat keşfi, likidite, piyasa derinliği ve farklı piyasa türleri gibi kavramları tartışarak finansal piyasa mikro yapısına genel bir bakış sunar. Konuşmacı ayrıca çeşitli piyasa katılımcılarının rollerine, borsalar ile OTC ticareti arasındaki farka ve finansal piyasaların hedeflerine değiniyor. Bu kavramları ve yapıları anlamak, finansal piyasaların dinamiklerini anlamak ve tacirlerin, yatırımcıların ve düzenleyicilerin çıkarlarını dengeleyen etkin piyasa sistemlerini tasarlamak için çok önemlidir.

• 00:00:00 Videonun bu bölümünde, eğitmen finansal piyasalar mikroyapı dersi için zemin hazırlıyor. Dersler çoğunlukla canlı yayın şeklinde yapıldı ve COVID-19 nedeniyle YouTube'a yüklendi. Eğitmen, kayıtların herhangi bir düzenleme yapılmadan tek geçişlik olduğu ve slaytlar, soru setleri ve okuma listesiyle birlikte kişisel web sitesinde bulunabileceği konusunda uyarır. Kurs, büyük ölçüde Terry Foucault, Marco Pagano ve Ilse Hoyle tarafından yazılan bir ders kitabına dayanmaktadır ve eğitmen, ders kitabında kolayca okunan herhangi bir şeyi atlamayı tercih eden izleyicileri 11. dersten başlamaya davet eder. Son olarak, video, finansal piyasaların ne hakkında olduğunu anlamak için bir adım geri başlayarak, finansal piyasalar üzerine bir çalışma olarak dersi tanıtıyor.
  
  
• 00:05:00 Bu bölümde mülkiyet haklarının değiş tokuş edildiği ve insanların ticaret yaptığı bir kurum olarak piyasa kavramı tanıtılmaktadır. Piyasaları incelemenin temel amacı, mülkiyet haklarının verimli bir şekilde tahsis edilmesini ve piyasa işlemlerinin sosyal refahın artmasına neden olmasını sağlamaktır. Finansal piyasalar, hisse senetleri, tahviller ve türevler gibi finansal varlıkların alım satımı için özel bir piyasa türüdür. Bu varlıkları satın almanın amacı, serveti zaman içinde veya dünyanın farklı ihtimallerine göre yeniden tahsis etmektir.
  
  
• 00:10:00 Bu bölümde, öğretim görevlisi finansal varlıklar kavramını ve bunların zenginliği zaman ve farklı sonuçlar veya olasılıklar arasında taşımak için nasıl kullanıldığını açıklıyor. Yenilenebilir enerji daha yaygın hale gelirse, kömür endüstrisinde çalışmanın potansiyel iş kaybını dengelemek için yenilenebilir enerji şirketlerine yatırım yapma örneğini veriyor. Finansal piyasalar, farklı ajanların dünyanın çeşitli beklentileri hakkında farklı bilgilere sahip olduğu asimetrik bilgileri içerir. Öğretim görevlisi ayrıca, finansal piyasalara özgü kurumsal ayrıntıları ve finansal piyasaların amacını tartışır;
  
  
• 00:15:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, tüccarların özel değerlendirmelerini ve dağınık bilgileri bir araya getirmeleri ve bir dereceye kadar güvenlik sağlamaları için platformlar olarak finansal piyasaların çoklu değerlerini açıklıyor. İki tür finansal piyasa vardır; birincil ve ikincil. Birincil piyasalar, tasarrufların yatırıma tahsis edilmesini sağlar ve ticaret yoluyla çekilen paranın son kullanıcısı, paranın finansal vaatleri geri ödemek için çalışmasını sağlar. Öte yandan, ikincil piyasalar, yatırımları tasarruf sahipleri üzerinden yeniden tahsis etmeye hizmet eder ve ticaret, borsalar gibi sabit platformlarda gerçekleşen, farklı sahipler ve potansiyel varlık sahipleri arasında gerçekleşir.
  
  
• 00:20:00 Bu bölümde, hisse senedi piyasaları, tahvil piyasaları, türev piyasaları, döviz veya döviz piyasaları ve türev piyasaları olarak işlev gören emtia piyasaları gibi ikincil piyasalara odaklanılmaktadır. Piyasanın etkinliği ve piyasa fiyatlarının nasıl yaratıldığı bu derste ele alınan temel sorulardır. Piyasaların mikro yapısını anlamak için tacirlerin davranışlarının ve faaliyet gösterdikleri ortamın rolü ve ayrıca piyasaya kıyasla bilgilerine göre nasıl hareket ettikleri incelenecektir.
  
  
• 00:25:00, piyasa derinliği, işlem hacmi, verimlilik ve istikrar gibi ilgili kavramlarla birlikte finansal piyasaların ne kadar iyi çalıştığını ölçmek için temel bir kavram olarak piyasa likiditesini kullanabilir. Kurs, piyasa organizasyonu, tasarımı ve politika konularıyla ilgili soruları yanıtlamak için farklı yöntemler ve yaklaşımlar kullanacaktır. Ek olarak, ders gerçek dünya piyasalarını tartışacak ve bu bilgiyi bu kurumlar çerçevesindeki politikaları analiz etmek için teoriler oluşturmak için kullanacaktır. Ayrıca, bu teori ve kavramların gerçek hayattaki verilere uygulanmasıyla ilgili ampirik konuların bazı tartışmaları da olacaktır.
  
  
• 00:30:00 tek bir piyasada, fiyatı piyasalar arasında farklılık gösterebilir ve bu da arbitraj fırsatları yaratabilir. Dersin bu bölümü, temel finans, mikroekonomi, oyun teorisi ve matematik bilgisi dahil olmak üzere kurs için bazı ön koşulları belirler. Kurs, finanstaki rasyonel modellere odaklanır, ancak öğrenciler tamamlayıcı davranışsal finans alanını da keşfedebilirler. Bölüm daha sonra temel fiyat kavramını ve bunun arbitrajsız idealleştirilmiş piyasa fiyatları modelinden nasıl farklı olduğunu tartışarak devam eder.
  
  
• 00:35:00 Bu bölümde alış-satış spreadleri kavramı ve finansal piyasalarda tek fiyat kanununun ihlali ele alınmaktadır. Hemen hemen her finansal piyasada, bir alış fiyatı ve bir satış fiyatı olmak üzere iki fiyat olduğu açıklanmaktadır. İki fiyat arasındaki fark, alış-satış farkı olarak bilinir ve genellikle arbitraj olmaması koşulunu taşır. Al-sat farkı, piyasada verimsizlikler yaratarak piyasa sonuçlarını daha az verimli hale getirebilir. Piyasa etkinliğinin araştırılması, alış-satış farkının araştırılmasıyla yakından bağlantılıdır. Alış-satış farkının döviz alırken veya satarken oluşan fiyat farkına benzer olduğu ayrıca açıklanmıştır. Kavramı daha iyi anlamak için gerçek dünyadan örnekler verilir.
  
  
• 00:40:00 Bu bölümde, videoda işlem yapabileceğiniz gerçek fiyatların farklı olduğu ve ileriye dönük olduğu, anahat fiyatının ise genellikle son işlemin fiyatı olan geriye dönük bir fiyat olduğu açıklanmaktadır. Bir hisse senedinin temel değerinin, temettüler veya fiyat artışları gibi verebileceği gelecekteki gelir akışından geldiği söylenir. Bu değer, şirket içindeki çeşitli yönetim kararları tarafından belirlenir ve bu derste, bu değerin nasıl belirleneceği tartışılmayacak, ancak bu temel değerin piyasa fiyatlarına nasıl dönüştüğü ve fiyatların bu temel değeri doğru bir şekilde yansıtıp yansıtmadığı analiz edilecektir. Bakacakları kavramlardan biri, temel değer hakkındaki yeni bilgilerin piyasa fiyatlarına ne kadar hızlı dahil edildiğini ele alan fiyat keşfidir.
  
  
• 00:45:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, finansal piyasaların mikro yapısında varlıkların fiyatlarının ve tahsislerinin nasıl oluşturulduğunu tartışır. Belirli bir varlıkta işlem yapmak isteyen tüm aracıların aynı anda piyasada bulunmadığını, bunun da herhangi bir zamanda piyasada sınırlı bir arz ve talep kapasitesiyle sonuçlandığını anlamanın önemini vurguluyor. Bu sınırlamalar, kısa vadede piyasa fiyatını etkileyebilecek geçici dengesizliklere yol açabilir, ancak dengesizlik çözüldüğünde fiyat uzun vadeli seviyesine geri döner. Öğretim görevlisi, bu piyasa dengesizliklerini analiz etmenin, fiyatın temel değeri ne kadar iyi yansıttığını ve temel değer hakkındaki herhangi bir bilgiyi ne kadar hızlı bir şekilde dahil ettiğini belirlemede çok önemli olduğunu vurgular.
  
  
• 00:50:00 Dersin bu bölümünde, profesör likidite kavramını ve bunun piyasa derinliği ile ilişkisini tartışıyor. Likidite, piyasanın bir varlığın fiyatını önemli ölçüde düşürmeden satışını hızlı bir şekilde kolaylaştırma yeteneği olarak tanımlanır. Piyasada ne kadar çok alıcı ve satıcı varsa, piyasa o kadar likittir ve herhangi bir emrin fiyat üzerindeki etkisi o kadar az olur. Öte yandan piyasa derinliği, bir varlığın fiyatını sabit bir miktarda değiştirmek için ne kadar büyük bir emrin gerekli olduğunu ölçer. Profesör, likiditeyi ve piyasa derinliğini anlamanın tüccarlar için çok önemli olduğunu çünkü alım satımları için aldıkları fiyatı etkilediğini açıklıyor. Ayrıca, likiditenin bir varlığın temel değerini etkileyebileceğini belirtiyor ve bir sonraki derste likiditenin nasıl ölçüleceğini tartışacak.
  
  
• 00:55:00 Bu bölümde piyasa derinliği kavramı ve piyasa likiditesi ile ilişkisi tartışılmaktadır. Piyasa derinliği, piyasada görülebilen en iyi teklifin ötesindeki potansiyel alım ve satım emirleri hacmini ifade eder. Piyasa derinliğini anlamak önemlidir çünkü tüccarların büyük fiyat dalgalanmalarına neden olmadan ne kadar piyasa hareketi yaratabileceklerini bilmelerini sağlar. Ek olarak, bu bölüm iki tür finansal piyasa hakkında geniş bir genel bakış sunar: emirlerin ortak bir limit emir defterine gönderildiği emir odaklı piyasalar ve alım satımların merkezi bir aracı aracılığıyla gerçekleştiği bayi piyasaları. Tartışma, sürekli piyasalar ve çağrılı müzayedeler dahil olmak üzere her bir piyasa tipinin alt kategorilerinin daha ayrıntılı ayrıntılarına giriyor.
  
  
• 01:00:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, sipariş odaklı piyasaların birbirinden farklı olabileceği çeşitli boyutları tartışıyor. Bir boyut, en yüksek teklifi verenin önce satın aldığı sipariş önceliğidir. İki alıcının aynı tutarı teklif etmesi durumunda, zaman önceliği izlenir, yani ilk emri veren ilk işlemi alır. Diğer bir boyut, fiyat aralığıdır; burada ayrımcı fiyatlandırma, herkesi tek bir piyasa fiyatından işlem yapmaya zorlamak yerine, farklı işlemlerin farklı fiyatlarla gerçekleşmesine olanak tanır. Son olarak, piyasalar, sürekli ticaret başlamadan önce bir ticaret öncesi çağrı müzayedesinin gerçekleşebileceği ticaret gününün başında ve sonunda ne olduğu konusunda farklılık gösterir. Genel olarak ders, finansal piyasa mikro yapısını anlamak için çok önemli olan birkaç kavram ve kurumu tanıtmaktadır.
  
  
• 01:05:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, farklı borsalarda farklılık gösterebilen özel işlem kurallarıyla piyasaların nasıl açılış ve kapanış saatlerine sahip olduğunu tartışır. Limit emirler, bir limit emir defterine gönderilir ve uygun bir alım satım fırsatı ortaya çıkana kadar orada kalırken, piyasa emirleri hemen mevcut en iyi fiyattan gerçekleştirilir. Sabırlı tüccarlar limit emirleri kullanırken sabırsız tüccarlar piyasa emirlerini kullanır ve limit emir defterini tüketir. Piyasalardaki fiyatlandırma genellikle ayrımcıdır ve kişinin ne zaman ticaret yapmaya karar verdiğine bağlıdır.
  
  
• 01:10:00 Bu bölümde öğretim görevlisi iki farklı piyasa türünü tartışır: sürekli limit veya kitap takası ve çağrılı müzayedeler. New York Menkul Kıymetler Borsası ve Londra Menkul Kıymetler Borsası gibi sürekli limit veya kitap borsaları, ticaretin bir limit emir defteri aracılığıyla yapıldığı piyasaları düzenlemenin popüler yollarıdır. Bu arada, çağrı ihaleleri, alım satımın belirli bir sıklıkta gerçekleştiği ve alım satım fiyatının, gerçekleştirilen emir sayısını maksimize edecek şekilde seçildiği açık artırmalardır. Bununla birlikte, bu müzayedelerin, daha yavaş işlem süreleri ve sabırsız tüccarların olmaması gibi, uzun vadeli yansımaları olabilecek bazı dezavantajları vardır. Bazı varlıklar için sürekli ticarete paralel olarak çalışabilen Nasdaq, LSE ve Euronext, çağrılı müzayede borsalarına bazı örneklerdir.
  
  
• 01:15:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, sipariş odaklı piyasalar ile bayi piyasaları arasındaki farkı açıklıyor. Bayi piyasalarında, piyasa yapıcı veya aracı olarak adlandırılan merkezi bir aracı, varlıkları satmak isteyenlerden satın alır ve varlıkları satın almak isteyenlere satarak arz ve talebi eşitleyen fiyatlar belirler. Bayiler, pozitif alış-satış marjlarını teklif ederek kar elde ederler, ancak yine de geçimlerini sağlamak için yeterli ticaret kârı üretirken, teklif-satış marjlarını iş çekmeye yetecek kadar daraltarak diğer bayilerle rekabet etmeleri gerekir. Borsalar en düzenli ve resmi piyasalardır, alternatif ticaret sistemleri ve çok taraflı ticaret olanakları ise daha az düzenlemeye tabidir ve daha az resmidir.
  
  
• 01:20:00 Bu bölümde video, borsaları ve tezgah üstü (OTC) ticareti iki farklı finansal piyasa türü olarak ele alıyor. Borsalar, güvenlik, takas ve mutabakat hizmetleri, likidite, istikrar ve şeffaflık dahil olmak üzere bir dizi hizmet sunar. Öte yandan, OTC ticareti genellikle borsalar aracılığıyla alınıp satılmayan, ancak yine de çok resmileştirilmiş platformlar olan işlemleri ifade eder. Bununla birlikte, OTC platformları, büyük borsalardan daha az finansal ifşa gerektirebilir, ancak daha az şeffaflığın avantajı, karşılık gelen faydaları beraberinde getirir. Ek olarak, büyük yatırım bankalarının müşterilerinin emirlerini birbiriyle eşleştirmesine izin veren dahili platformlar olan karanlık likidite havuzları vardır. Video, pazarların çeşitli boyutlarda farklılık gösterebileceğine dikkat çekiyor ve bu pazarları karşılaştırırken hangi faktörlerin dikkate alınması gerektiğini inceliyor.
  
  
• 01:25:00 Bu bölümde, konuşmacı finansal piyasa mikro yapısına ilişkin farklı bakış açılarını tartışıyor. Bir düzenleyicinin bakış açısına göre, etkin tahsisin sonuçlanması için pazarın her tarafında rekabet olmalıdır. Bir tüccarın bakış açısından, likidite, şeffaflık ve piyasada mevcut olan bilgiler, varlıkları için en iyi değeri belirlemede esastır. Konuşmacı, piyasadaki üç temsilci grubunu tanımlar: bireysel yatırımcılar, kurumsal yatırımcılar ve kar amacı güden tüccarlar. Bireysel yatırımcılar amatörken, kurumsal yatırımcılar en uygun ticaret stratejilerini geliştirmek için para alan profesyonellerdir.
  
  
• 01:30:00 Bu bölümde video, bilgili ve bilgisiz tüccarlar da dahil olmak üzere finansal piyasalardaki farklı yatırımcı türlerini tartışıyor. Bilgili tüccarlar, piyasanın geri kalanında mevcut olmayan özel bilgilere sahipken, bilgisiz tüccarlar varlık değeri hakkında piyasa ile aynı bilgilere sahiptir. Ek olarak, brokerler, tüccarlar ve yatırımcılar arasında piyasaya emir vermeyi kolaylaştıran aracılar olarak tanıtılır. Video ayrıca tacirler ve komisyoncular arasındaki çıkar çatışmalarına da kısaca değiniyor ve etkin piyasa sonuçları elde etmede düzenlemenin rolünü tartışıyor.
  
  
• 01:35:00 Bu bölümde öğretim görevlisi, bilgisiz tüccarları içeriden öğrenen tüccarlara karşı koruma, fiyat keşfi ve verimliliği sağlama, ani şoklar sırasında piyasayı istikrara kavuşturma ve farklı türler için en uygun ticaret yapısını seçme dahil olmak üzere bir finansal piyasanın çeşitli hedeflerini tartışır. varlıklar. Bu hedeflere ulaşmak için yöntemler arasında, parçalanmış pazarlar arasında etkileşimi zorunlu kılmak, işlem vergileri veya sübvansiyonlar uygulamak, teminat gerektirmek, algoritmik ve yüksek frekanslı ticareti düzenlemek ve borsalar arasındaki rekabeti düzenlemek yer alır. Likidite ve doğal tekel arasındaki ödünleşim de dikkate alınmalıdır çünkü parçalanma piyasaların amaçlarına aykırı olabilir.
  
  
• 01:40:00 Bu bölümde video, platformların tüccarlara sunulan ticaret şartlarını nasıl iyileştirebileceğini ve borsalar arasında daha fazla rekabete sahip olmanın potansiyel faydalarını tartışıyor. Video aynı zamanda dünyadaki farklı borsalara ilişkin istatistikler sunarak ABD'deki borsaların Asya ve Avrupa'ya kıyasla yoğunluğunu vurguluyor. Öğretim görevlisi, düzenleyicilere piyasa yapısı hakkında açık sorular sorar ve öğrencilerin finans dünyasına daha fazla kapılmaları için alıştırmalar önerir. Bunlar hisse fiyatlarını bulmayı, bunların geldiği borsaları belirlemeyi, Londra Metal Borsası hakkında bir makale okumayı ve ders kitabının 1. bölümünden alıştırmaları çözmeyi içerir.
  

[MetaQuotes]

Limit Emir Defterlerinin Stokastik Piyasa Mikroyapı Modelleri

Limit Emir Defterlerinin Stokastik Piyasa Mikroyapı Modelleri

Ders sırasında, konuşmacı, optimum yürütme kalitesini elde etmek için tasarlanmış bir algoritma aracılığıyla büyük bir ticaret emrini yürütme sürecini açıklar. Bir tüccar bir emir gönderdiğinde, onu daha küçük bloklara bölen bir ticaret motoruna gönderilir. Bu daha küçük sipariş parçaları daha sonra borsalar ve karanlık havuzlar gibi çeşitli mekanları içeren pazara gönderilir. Emri başarılı bir şekilde yürütmek için tüccarlar emri nereye yönlendireceklerine karar vermelidir. Alım satım sürecine dahil olan piyasa katılımcıları arasında kurumsal yatırımcılar, piyasa yapıcılar, perakende akışı ve fırsatçı veya aktif likidite sağlayıcıları bulunur.

Piyasada bulunan sınırlı likidite nedeniyle büyük siparişleri gerçekleştirmek zor olabilir. Fiyatlar üzerindeki etkiyi azaltmak ve bilgi sızıntısını en aza indirmek için büyük siparişler daha küçük parçalara bölünür ve zaman içinde gerçekleştirilir. Öte yandan piyasa yapıcılar, likidite sağlayan ve ters seçimi önleyen aracılar olarak farklı bir role sahiptir.

Büyük bir pozisyonda etkili bir şekilde ticaret yapmak için, tüccarların alış-satış farkı, oynaklık, piyasa derinliği ve mevcut likidite gibi piyasa değişkeni tahminleri yapması gerekir. Ayrıca, alım satımlarını sıralamada onlara rehberlik eden bir optimizasyon problemini de çözerler. Küçük sipariş parçalarının yürütülmesi, her beş dakikalık dilimde piyasa üzerindeki etkiyi en aza indirmeyi amaçlayan bir mikro tüccar tarafından gerçekleştirilir.

Öğretim görevlisi, işlem günü boyunca S&P 500 menkul kıymet evrenindeki hacimlerin, volatilitenin, spreadlerin ve likiditenin davranışını ayrıca tartışır. Hacimlerin günün başında haberler nedeniyle küçük bir artış gösterdiğini ve ardından günün sonuna doğru artan aktivite oluşana kadar düzleştiğini gözlemliyorlar. Volatilite ise günün başında gece haberlerinden dolayı yüksek olma eğilimindeyken gün ilerledikçe kademeli olarak düşüyor. Alış ve satış fiyatları arasındaki farkı temsil eden spreadler, belirsizlik nedeniyle sabahları genişler, ancak gün ilerledikçe daralır. Likidite de benzer bir model izliyor, gün sonuna doğru artıyor ve büyük pozisyon riskine ilişkin endişeler nedeniyle başlangıçta düşüyor.

Ders ayrıca, farklı fiyat seviyelerindeki emir sırasını temsil eden bir limit emir defteri kavramını da inceler. Emir defterindeki her fiyat seviyesi ilk gelen alır prensibine göre çalışır ve emirlerin gelen piyasa emirlerine karşı işlem görmesine olanak tanır. Öğretim görevlisi, bir limit emir defterinin yapısının bir kuyruk kontrol sorunu yarattığını açıklar ve bu bağlamda ortaya çıkan bazı zorlukların altını çizer.

Konuşmacı, piyasa katılımcıları arasındaki stratejik etkileşimlere sahip yüksek boyutlu sistemleri anlamak için stokastik modellemenin ve çok sınıflı kuyrukların önemini vurguluyor. S&P 500'deki limit emir defterlerinin görsel sunumları, alım satım oranları ile en yüksek fiyatlarda verilen ve iptal edilen limit emir sayısı arasındaki farkı göstermek için sergileniyor.

Ders, bir limit emir defterindeki olaylar arasındaki varışlar arası süreleri tartışarak, ticaret sıklığına ve iptallere odaklanarak devam eder. Konuşmacı, bu olayların rastgele meydana gelmediğini, ancak belirli algoritmalar için her yarım saniyede bir ani yükselmeler gibi öngörülebilir davranışlar sergilediğini belirtiyor. Sistemin durağan parametrelerini kontrol etmek için güven aralıkları kullanılır ve bu, parametrelerin tipik olarak beş ila on dakika içinde değiştiğini gösterir.

Limit emir defterindeki bekleme süreleri tipik olarak 1 ila 100 saniye aralığındadır, bu da defterdeki parametre değişikliklerini tahmin etmenin zorluğu nedeniyle modellemenin kısa ufukları dikkate alması gerektiğini düşündürür. Tik periyodunun ayrıca, alım satımdan daha yüksek oranda gerçekleşen iptallerin modellenmesinin önemini vurgulayarak, kuyruklama gecikmesiyle karşılaştırılabilir olarak belirtilmesi. Öğretim görevlisi, limit emir defterindeki olayların sıçramalarını veya patlamalarını yakalamak için ticaret stratejilerini ve matematiksel cihazları dahil etmeyi önerir.

Ders ayrıca, özellikle büyük emirler uygulandığında, anlık ve eş zamanlı alım satımlarla sonuçlanan, limit emir defterlerindeki alım satımların davranışını araştırıyor. Konuşmacı, farklı ticaret türlerini ve bunların kitabın durumuna bağımlılıklarını anlamak için emirleri ayrıştırmanın ve alım satımları toparlamanın önemini vurguluyor. Üstel veya duruma bağlı yaklaşımlar da dahil olmak üzere iptallerin modellenmesi de tartışılarak izlenebilirlik ve gerçekçilik arasındaki ödünleşim vurgulanır.

Ders, kuyruk bağlamında piyasa katılımcılarının heterojen davranışlarına dalıyor. Bazı piyasa katılımcıları, piyasayı sürekli olarak izler ve bir şey rahatsız edici göründüğünde hızla çıkarken, diğerleri emir göndermek için alarmlara güvenir. Konuşmacı, bir emrin yerine getirilmesi için gereken sürenin uzunluğunu tahmin etmek için bu heterojenliğin modellenmesini önerir. Bu kontrol problemi ve bunun kuyruk oluşturma sonuçları, algoritmik yürütme sistemlerinde temel kabul edilir.

Bir emrin işlem yapması için bekleme süresinin tahmin edilmesi, emir vermenin çok önemli bir yönüdür. Konuşmacı iki yöntem sunar: iptal oranlarını dikkate almayan basit bir hesaplama ve iptal oranlarını modelleyen daha karmaşık bir yöntem. İkinci yaklaşım, kuyruk uzunluğunun tükenmesinin ne kadar sürdüğünü tahmin eden logaritmik bir formülün çözülmesini içerir. İki yöntem, algoritmik bir ticaret sistemi tarafından verilen emirlerin gerçek bir veri kümesi üzerinde test edilir.

Ders aynı zamanda belirli varsayımların yanlış tahminlere yol açabileceğine işaret ederek stokastik piyasa mikro yapı modellerindeki önyargıları da ele alır. Örneğin, üstel çalar saat modellerinin kullanımı, herkesin tüccardan önce iptal ettiğini varsaydığından aşırı iyimser olabilir. Piyasada farklı iptal yöntemleri bulunduğundan, iptallerin tamamen dikkate alınmaması da sorunludur. Konuşmacı, piyasa yapıcıların ve diğer tüccarların iptal oranları üzerindeki etkisini hesaba katmak için iptallerin durma süresi olarak modellenmesini öneriyor.

Daha doğru sonuçlar elde etmek için konuşmacı, çalar saatli piyasa katılımcılarının ve kuyruk kısaldığında emirlerini iptal edenlerin sayısını tahmin eden bir model sunar. Sıradaki siparişlerin davranışındaki heterojenliği dahil ederek daha kesin tahminler elde edilebilir. Ders, ticaret sistemlerinde heterojenliği modellemenin önemini vurgulayarak, diğer ortamlarda incelenen kuyruk modellerine kıyasla onu yeni bir özellik olarak ayırıyor. Kuyruk davranışını karakterize etmek önemli kabul edilir ve algoritmik ticaret sistemlerinde çok önemli bir rol oynar. Dersin bir sonraki bölümü, yönlendirme ve difüzyon yaklaşımlarına odaklanacaktır.

Konuşmacı, yüksek frekanslarda limit emir kitaplarının dinamiklerinin modellenmesinde yoğun trafik tahminlerinin uygulanmasını araştırıyor. Bu yaklaşım, ayrık modellere kıyasla daha yönetilebilir olan analitik yaklaşımlara izin verir. Limit emir defterini bir kuyruk sistemi olarak ele alarak, analitik izlenebilirliği korurken bekleme süresi dağılımlarını ve oranlarını tahmin etmek mümkün hale gelir. Konuşmacı, ultra yüksek frekanslardan günlük zaman ölçeklerine kadar sorunla ilgili çok çeşitli zaman ölçeklerini vurgular ve optimum ticaret yürütme gibi farklı uygulamalara uygulanabilecek modeller geliştirmenin önemini vurgular.

Konuşmacı, bir önceki tartışmayı temel alarak, daha büyük zaman ölçeklerinde etkili nicelikler elde etmek için kuyrukların yoğun trafik limitlerinden bilinen tekniklerin nasıl kullanılabileceğini açıklar. Fiyat dinamiklerini anlamak için en yüksek tekliflere ve en düşük taleplere sahip olan en iyi kuyruklara odaklanılır. Emir defterinin geri kalanı, sabit bir likidite deposu olarak kabul edilir. En iyi kuyruktaki likidite tükendiğinde, bir sonraki en iyi sıranın boyutunun dağılımından yeni bir değer çekilir. Alış-satış farkının sıkı olduğu ve likit hisse senetleri için bir adıma eşit olduğu varsayılır. Fiyatın dinamikleri tamamen en iyi iki kuyruk ve isabet süreleri arasındaki etkileşim tarafından belirlenir.

Derste, konuşmacı fiyat değişikliklerini de göz önünde bulundurarak siparişlerin gelişini ve iptalini içeren bir kuyruk modelini tartışıyor. Model, bir difüzyon ölçeklendirme limiti varsayar ve birim zaman başına sipariş boyutlarının varyansını ve teklif ve talepteki sipariş akışı arasındaki korelasyonu içeren bir kovaryans matrisi içerir. Kuyruklar, tükenmedikleri sürece dağınık davranış sergilerler. Ancak bir kuyruk tükendiğinde fiyat ya artar ya da azalır. Fiyat dinamikleri, talep veya teklif kuyruğunun isabet anında bir birim atlayan ayrık bir süreç olarak modellenmiştir. Bu model özellikle yüksek frekanslı ticareti analiz etmek için kullanışlıdır ve süreksiz yansımalarla kesintiye uğrayan yayılma dinamikleri gibi ilginç özellikler sergiler.

Ders, difüzyon limitinin, karmaşık ayrık bir modelden başlarken bile pratik olarak her şeyin hesaplanmasına izin verdiğini vurgular. Fiyat değişiklikleri arasındaki süre, kuyruktaki siparişlere dayalı olarak kesin fiyat tahmini sağlayan kapalı formda bir dağıtımla karakterize edilebilir. Ek olarak, fiyatın isabet zamanlarında ayrı sıçramalara maruz kalmasına rağmen, günlük veya saatlik gibi daha uzun zaman ölçeklerinde yayılma dinamikleri sergilediğini açıklayan ikinci bir yayılma limiti tartışılmaktadır. Ders, emir akışından çıkarılan özellikler açısından oynaklığı ifade eden bir formül sunarak sona erer. Bu formül, S&P 500'deki hisse senetlerinin ampirik standart sapmasına karşı test edilebilir ve iyi bir uyum gösterir.

Ders, temel iki kuyruklu modelin ötesinde çok sayıda uzantı ve daha karmaşık model olduğunu kabul ediyor. Bu uzantılar, duruma bağlı varış oranlarını, bir sonraki en iyi kuyrukların açık modellemesini ve tüm sipariş defterini modellemek veya sipariş defterini bir yoğunluk olarak modellemek için stokastik kısmi diferansiyel denklemleri kullanmak gibi daha karmaşık yaklaşımları içerir. Bu modeller karmaşık olabilse de, çeşitli faiz miktarları için açık formüller verebilir ve finansal piyasalarda likidite ile fiyat davranışı arasındaki ilişkiye analitik içgörüler sağlayabilir.

• 00:00:00 Emir, emri daha küçük bloklara bölen ve onları piyasaya gönderen bir ticaret motoruna gönderilir. Piyasa, borsalar ve karanlık havuzlar gibi çeşitli yerleri içerir ve bir emri yerine getirmek için tacirlerin emri nereye yönlendireceğini seçmesi gerekir. Piyasa katılımcıları arasında kurumsal yatırımcılar, piyasa yapıcılar, perakende akış ve fırsatçı veya aktif likidite sağlayıcılar bulunur. Bir sonraki bölümde, konuşmacı limit emir defterlerinde ortaya çıkan bazı kuyruk kontrol problemlerini vurgulayacaktır.
  
  
• 00:05:00 Konuşmacı, en iyi uygulama kalitesini sağlamaya odaklanan bir algoritma aracılığıyla büyük bir ticaret emrini yürütme sürecini açıklıyor. Tüccar, minimum bilgi sızıntısı ile piyasaya erişmeli ve şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçınmalıdır. Piyasada likidite az olduğundan, büyük siparişlerin zaman içinde gerçekleştirilmek üzere küçük parçalara bölünmesi gerekir. Piyasa yapıcıların ise aracı olarak likidite sağlamak ve olumsuz seçimden kaçınmak gibi farklı düşünceleri var. Büyük bir pozisyonda işlem yapmak için, tacirlerin alış-satış yayılımı, oynaklık, piyasa derinliği ve mevcut likidite dahil olmak üzere piyasa değişkeni tahminleri oluşturması ve işlemlerini nasıl sıralayacakları konusunda onlara rehberlik eden bir optimizasyon problemini çözmesi gerekir. Mikro tüccar, beş dakikalık dilimleri alır ve piyasayı önemli ölçüde etkilemeden küçük sipariş parçalarını yürütür.
  
  
• 00:10:00 Öğretim görevlisi, işlem gününün herhangi bir dakikası için S&P 500 güvenlik evrenindeki hacimlerin, oynaklığın, spreadlerin ve likiditenin davranışını tartışır. Günün başında haberler nedeniyle hacimlerin nasıl küçük bir artış gösterdiğini ve günün sonuna doğru çok fazla aktivite olana kadar düzleştiğini gösteriyorlar. Ek olarak, öğretim üyesi, gece yayınlanan haberler nedeniyle günün başında volatilitenin ne kadar yüksek olduğunu, ancak gün boyunca düştüğünü anlatıyor. Ayrıca, spreadlerin gün başında belirsizlik nedeniyle daha geniş olduğunu, ancak gün ilerledikçe daraldığını ve likiditenin gün sonuna doğru arttığını ve büyük pozisyonlar açma korkusuyla gün başında azaldığını gösterirler. Son olarak, öğretim görevlisi limitli emir defterini ve emir defterindeki her bir fiyat seviyesinin, emirlerin iptal ile ilk gelen alır ilkesiyle beklediği ve emirlerin gelen piyasa emirlerine karşı işlem yapabileceği bir sıra olduğunu tartışır.
  
  
• 00:15:00 Konuşmacı, teklif sıralarını içeren ve çeşitli fiyat seviyelerinde belirli bir menkul kıymet talep eden bir limit emir defteri piyasasının yapısını ve mekaniğini tartışıyor. Konuşmacı, her fiyat düzeyinde FIFO olan ve fiyata göre önceliklendirilen çok sınıflı bir kuyruk sistemi oluşturan bu kuyruklara limit emirlerin varış oranlarını, iptal oranlarını ve piyasa emri oranlarını tanıtır. Konuşmacı ayrıca, böyle bir piyasada limit emir vermek için, emrin gerçekleşmesinin ne kadar süreceğini tahmin etmeyi ve zaman ve fiyat önceliğine göre hangi emirlerin önce gerçekleşeceğini anlamayı gerektirdiğini belirtiyor. Ek olarak, konuşmacı farklı borsalardaki limit emir defteri piyasaları arasındaki bağlantıya dikkat çekiyor.
  
  
• 00:20:00 Konuşmacı, borsada işlem yaparken kurumsal yatırımcılar için kontrol problemini tartışıyor. Kontrol probleminin ufku kuyruk süresine benzer, yani piyasaya emir verme konusunda karar verirken kuyruk süresinin küçük katlarını düşünmeleri yeterlidir. Sinyal gecikmeleri hem kurumsal yatırımcılar hem de piyasa yapıcılar için büyük önem taşıyor çünkü piyasa yapıcılar bir emir verirlerse ve bu emrin dolması için bir dakika veya daha uzun süre beklemek zorunda kalırlarsa, fiyatları olumsuz etkileyebilecek haber veya olaylara maruz kalabilirler. Konuşmacı, piyasa katılımcıları arasındaki stratejik etkileşimlere sahip yüksek boyutlu sistemlerin modellenmesinde stokastik modellemenin ve çok sınıflı kuyrukların önemini vurgular. Ayrıca, S&P 500'deki limit emir defterlerinin görsel sunumlarını sergiliyorlar; bu, ticaret oranlarının, en yüksek fiyatlarla verilen ve iptal edilen limit emir sayısından çok daha düşük olduğunu gösteriyor.
  
  
• 00:25:00 Konuşmacı, ticaret sıklığı ve iptaller örneğini kullanarak bir limit emir defterindeki olaylar arasındaki varışlar arası süreleri tartışır. En üstteki grafik, 2017'deki teknolojik performans sınırı olan yaklaşık 40 mikrosaniyelik bir artışla, işlem sıklığını ve bir sonraki işlemin gerçekleşmesi için geçen süreyi gösterir. Alttaki grafik, iptalleri ve bir sonraki iptal için geçen süreyi gösterir. 40 mikrosaniye ve 20 mikrosaniyede iki istatistiksel imza. Konuşmacı ayrıca, belirli algoritmalar için her yarım saniyede bir ani yükselmeler gibi öngörülebilir davranışlarla siparişlerin rastgele gerçekleşmediğini de not eder. Sistemin durağan parametreleri bir güven aralığı kullanılarak kontrol edilir ve sonuç olarak çoğu zaman parametre beş ila on dakika içinde değişir.
  
  
• 00:30:00 Konuşmacı, limit emir defterinde işlem için tipik bekleme sürelerini tartışır, bunlar genellikle 1 ila 100 saniye mertebesindedir, yani parametrelerin kuyruk sırasındaki bir zaman ölçeği için sabit kalması anlamına gelir gecikme. Bu nedenle, kitaptaki parametrelerin nasıl değişeceğini tahmin etmek zor olduğundan, kısa ufuklu bir model oluşturulması önerilir. Ayrıca tick periyodunun kuyruk gecikmesi ile hemen hemen aynı olduğundan bahsediliyor ve alım satım oranlarından daha yüksek bir oranda gerçekleştiği için iptalleri modellemeyi dikkate almamız gerekiyor. Son olarak, konuşmacı, insanların alım satım stratejilerini (HFT ve algoritmik emirler gibi) modellemeyi ve limit emir defterindeki olayların sıçramalarını veya patlamalarını yakalamak için matematiksel bir cihaz kullanmayı önerir.
  
  
• 00:35:00 Konuşmacı, limit emir defterlerindeki işlemlerin davranışını, onları yüz hisseden az emirler olan yuvarlak lotlar veya tek lotlar gibi daha küçük miktarlara bölerek tartışır. Satış için büyük emirler gönderildiğinde, birden fazla emri tüketebilir ve bu da anlık, eşzamanlı işlemlerle sonuçlanır. Konuşmacı, farklı türleri ve bunların kitabın durumuna nasıl bağlı olduğunu anlamak için bu alım satımları toparlamanın ve emirleri ayrıştırmanın öneminden bahsediyor. Ayrıca, üstel veya duruma bağlı olanlar ve izlenebilirlik ile gerçekçilik arasındaki dengeler dahil olmak üzere iptaller için farklı modelleri araştırıyorlar. Son olarak konuşmacı, diğer faktörlerin yanı sıra iptalleri yönlendiren modelleme olaylarını önerir.
  
  
• 00:40:00 Konuşmacı, piyasanın durumunu sürekli izleyen ve bir şey rahatsız edici göründüğünde hızla piyasadan çıkan piyasa katılımcıları ile piyasaya emir göndermek için alarm kullananlar arasında ayrım yapmanın önemini tartışıyor. Piyasa katılımcılarının heterojen davranışını kuyruk açısından modelleme fikrini öneriyor ve basit bir probleme örnek veriyor: piyasada bir emrin gerçekleşmesi için geçen sürenin tahmin edilmesi. Konuşmacı, bu kontrol probleminin ve onun kuyruğa alma sonuçlarının algoritmik yürütme sistemlerinde çok önemli yapı taşları olduğunu öne sürüyor.
  
  
• 00:45:00 Konuşmacı, ters seçim ve fırsat maliyetini hesaba katarak, bir emir verme sürecini ve bir emrin alım satıma girmesinin ne kadar süreceğini tahmin etmeyi tartışır. Bekleme süresini tahmin etmek için konuşmacı iki yöntem sunar: iptal oranlarını dikkate almayan basit bir hesaplama ve iptal oranlarını modelleyen daha karmaşık bir yöntem. İkinci yaklaşım, sıra uzunluğu silinene kadar geçen sürenin logaritmik formülünü çözmeyi içerir. Konuşmacı daha sonra algoritmik bir ticaret sistemi tarafından verilen emirlerin gerçek bir veri kümesi üzerinde iki yöntemi test eder.
  
  
• 00:50:00 Konuşmacı, stokastik piyasa mikro yapı modellerindeki önyargıları ve belirli varsayımların nasıl yanlış tahminlere yol açabileceğini tartışıyor. Üstel çalar saat modellerinin kullanılması, herkesin tüccardan önce iptal ettiğini varsaydığından iyimser tahminlere yol açabilir. Piyasada farklı iptal yöntemleri olduğu için iptalleri tamamen göz ardı etmek de ideal değildir. Konuşmacı, iptallerin bir durma süresi olarak modellenmesi gerektiğini önermektedir. Bazı piyasa yapıcıların ve diğer tacirlerin iptal etme davranışı, iptal oranlarını önemli ölçüde etkileyebilir ve bu olgu, modellerde dikkate alınmalıdır.
  
  
• 00:55:00 Konuşmacı, çalar saati olan ve kuyruk kısaldığında siparişi iptal eden piyasa katılımcılarının sayısını tahmin etmek için basit bir model sunuyor. Siparişlerini sıranın en arkasına koyarlar ve bazı insanlar asla iptal etmezken, diğerleri katlanarak iptal eder. Kuyruk içindeki siparişlerin heterojen davranışını modelleyerek daha doğru sonuçlar elde ederler. Diğer ortamlarda incelenen kuyruk modellerine kıyasla yeni bir özellik olan ticaret sistemlerinde heterojenliği modellemenin önemini vurguluyorlar. Konuşmacı, kuyruk davranışını karakterize etmenin önemli olduğunu ve bunun algoritmik ticaret sistemlerinde çok önemli olduğunu vurguluyor. Bir sonraki bölümde yönlendirme ve yayılma yaklaşımlarını tartışmayı planlıyorlar.
  
  
• 01:00:00 Konuşmacı, limit emir defterlerinin yüksek frekans dinamiklerinin modellenmesinde yoğun trafik tahminlerinin kullanımını tartışıyor. Bu yaklaşım, yönetimi ayrık modellerden daha kolay olan analitik yaklaşımlara yol açar. Limit emir defterini bir kuyruk sistemi olarak modelleyen model, bazı analitik izlenebilirliği korurken bekleme sürelerinin ve oranlarının dağılımlarını doğru bir şekilde tahmin edebilir. Konuşmacı, bu problemde çok yüksek mikrosaniye frekanslarından günlük zaman ölçeklerine kadar çok çeşitli zaman ölçeklerinin rol oynadığını belirtiyor. Farklı zaman ölçeklerini ayırarak, optimum ticaret gerçekleştirme gibi farklı uygulamalara uygulanabilecek modeller geliştirmek mümkündür.
  
  
• 01:05:00 Konuşmacı, daha büyük zaman ölçeklerinde etkili nicelikler elde etmek için kuyrukların yoğun trafik limitlerinden bilinen tekniklerin nasıl kullanılacağını açıklar. Fiyat dinamiklerini anlamak için en yüksek tekliflere ve en düşük taleplere sahip olan en iyi kuyruklara odaklanmayı ve bu iki kuyruğu yalnızca küçültülmüş form modelinde modellemeyi önerir. Emir defterinin geri kalanı daha sonra sabit bir likidite deposu olarak ele alınır ve likidite ve en iyi sıra tükendiğinde, bir sonraki en iyi sıranın boyutunun dağılımından yeni bir değer çekilir. Konuşmacı ayrıca, alış-satış farkının çok sıkı olduğunu ve likit hisse senetleri için bir tik'e eşit olduğunu varsayıyor ve fiyat dinamiklerinin tamamen en iyi iki kuyruk ve isabet zamanları arasındaki etkileşim tarafından belirlendiğini belirtiyor.
  
  
• 01:10:00 Konuşmacılar, siparişlerin geldiği, iptal edildiği ve yürütüldüğü bir pazar noktası sürecinde iki kuyruğun dinamiklerinin modellenmesini tartışıyor. Pozitif veya negatif olabilen olay zamanları ve büyüklükleri noktasal süreç olarak modellenmiştir. Literatür, her seviyenin MM1Q modeli kullanılarak modellendiği bu modelleri inceledi. Yine de veriler, üstel varışlar arası sürelerin ve siparişler için birim boyutlarının geçerli görünmediğini ve bu da onları güvenilir olmayan varsayımlar haline getirdiğini gösteriyor. Bu nedenle araştırma, bir kuyruk sisteminin yoğun trafik sınırına bakmaya yöneldi, bu da bize modellerin ayrıntılarının belirli ölçeklendirme rejimlerinde pek önemli olmadığını söylüyor. Böylece, sıra boyutunda iki boyutlu bir hareketin uygun bir model olduğunu göstererek, sipariş akışlarının gün içi dinamiklerini modellemek için bir yayılma limiti keşfedildi.
  
  
• 01:15:00 Konuşmacı, fiyat değişikliklerini de dahil ederken siparişlerin gelişini ve iptalini dikkate alan bir kuyruk modelini anlatıyor. Model, bir difüzyon ölçeklendirme limiti varsayar ve birim zaman başına sipariş boyutlarının varyansını ve alış ve satıştaki sipariş akışı arasındaki korelasyonu içeren bir kovaryans matrisine sahiptir. Kuyruklar, sıfıra dokunmadıkları sürece yayılma sınırına sahiptir, ancak bir sıra tükendiğinde fiyat ya artar ya da azalır. Fiyat, sırasıyla sorma veya bit kuyruğunun isabet anında bir birim artan veya azalan ayrık bir süreçtir. Bu model, yüksek frekanslı ticareti analiz etmek için kullanışlıdır ve süreksiz yansımalarla araya giren yayılma dinamikleri gibi ilginç özelliklere sahiptir.
  
  
• 01:20:00 Konuşmacı, dağınık ayrık bir modelden başlasa bile, hemen hemen her şeyi hesaplamak için yayılma sınırını tartışıyor. Bu modelin difüzyon limiti, fiyat değişimleri arasındaki sürenin kapalı formda bir dağılıma sahip olduğunu ve kuyruktaki emirlere dayalı fiyat tahmininin mümkün ve kesin olduğunu göstermektedir. Ek olarak, konuşmacı, ayrık fiyatın isabet zamanlarında sıçradığını ancak günlük seviye veya saatlerde yayılma dinamiğine sahip olduğunu açıklayan ikinci yayılma sınırını açıklar. Son olarak, sipariş akışından çıkarılan özelliklerde ifade edilen oynaklık için sağlanan formül, S&P 500'deki hisse senetlerinin ampirik standart sapmasına karşı test edilebilir ve iyi bir uyum sağlar.
  
  
• 01:25:00 Konuşmacı, varış hızlarını duruma bağlı hale getirme ve bir sonraki en iyi kuyrukları açık bir şekilde modelleme dahil olmak üzere, iki kuyruklu temel modelin farklı uzantılarını tartışıyor. Konuşmacı ayrıca, tüm sipariş defterini modellemek veya sipariş defterini bir yoğunluk olarak modellemek için stokastik kısmi diferansiyel denklemleri kullanmak gibi daha karmaşık modellerden de bahsediyor. Bu modeller, her ne kadar karmaşık olsa da, çeşitli faiz miktarları için açık formüllere yol açabilir ve finansal piyasalarda likidite ile fiyat davranışı arasındaki bağlantıya ilişkin analitik içgörüler sağlayabilir.

[MetaQuotes]

Ders 2: Likidite Ölçümü (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Ders 2: Likidite Ölçümü (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Derste, likidite kavramı tanıtılır ve piyasanın bir varlığın fiyatını önemli ölçüde düşürmeden hızlı satışını kolaylaştırma yeteneği olarak tanımlanır. Likidite, belirli bir piyasada işlem yapmanın ne kadar kolay olduğunu belirleyen piyasanın bir özelliği olarak görülür ve incelenen varlığın türüne veya belirli bir piyasaya bağlı olarak değişebilir. Öğretim görevlisi ayrıca iki başka likidite türünden de bahseder: daha geniş likidite kavramıyla birbirine bağlı olan parasal likidite ve fonlama likiditesi.

Öğretim görevlisi, piyasa etkinliği ile ilgili olarak likiditenin önemini açıklar. Likidite, ekonomideki varlıkların etkin dağılımını etkiler. Bir pazar likit olmadığında, fiyatlarını önemli ölçüde etkilemeden kalemleri almak veya satmak için ekstra maliyetlerin ortaya çıktığı verimsiz bir tahsisatla sonuçlanır. Bu verimsizlik, istekli alıcılar için varlıklara erişimi sınırlar ve piyasa verimliliğini engeller. Düzenleyiciler, piyasa verimliliği ve istikrarı ile ilgilenir ve likidite, piyasa verimliliğini değerlendirmek ve verimsizlikleri belirlemek için bir ölçü olarak hizmet eder. Bu nedenle, piyasa likiditesizliğinin azaltılması, düzenleyiciler için çok önemli bir hedef haline gelir.

Likidite kavramı, tamamen likit bir piyasada adil fiyat ile etkin fiyat arasında ayrım yapılarak daha fazla araştırılır. Likidite azlığı, verimsizlikleri gidermek için düzenleyici müdahale gerektirebilecek piyasadaki yapısal sorunları gösterebilir. Bir fiyatı belirli bir miktarda hareket ettirmek için işlem görmesi gereken miktarı ölçen piyasa derinliği, likiditenin önemli bir göstergesi olarak tartışılmaktadır. Öğretim görevlisi, likiditenin zaman içinde sabit olmadığını ve genellikle sıkıntılı zamanlarda azaldığını belirtiyor. İdeal senaryo, varlıkların hızlı bir şekilde değiş tokuş edilmesi gereken kriz zamanlarında piyasaların daha verimli olması olacaktır.

Finansal piyasalardaki likiditeyi ölçmek için farklı önlemler getirilmiştir. Bu önlemler yayılma önlemlerini, fiyat önlemlerini ve ticari olmayan önlemleri içerir. Öğretim görevlisi, Krispy Kreme stokundan bir veri seti kullanarak uygulamalarını gösterir. Likiditeyi doğru tahmin etmenin önemi vurgulanır ve öğretim görevlisi fiyatların bazen spread içinde kalabileceğini açıklar. Bu olay, bayiler tarafından sunulan gizli limit emirlere ve bireysel fiyat iyileştirmelerine bağlanabilir.

Ders, kote edilmiş spread, normalleştirilmiş kote edilmiş spread, etkin spread, normalleştirilmiş efektif yarı spread ve gerçekleşen spread gibi belirli likidite ölçülerini derinlemesine inceler. Alış ve satış fiyatları arasındaki fark olan kote edilmiş spread yanıltıcı olabilir ve varlığın piyasadaki ortalama fiyatını dikkate alan normalleştirilmiş kote edilmiş spreadin kullanılmasına yol açar. İşlemlerin gerçek uygulama fiyatlarını dikkate alan efektif spread, likiditenin daha iyi bir ölçüsü olarak kabul edilmektedir. İşlemler sırasında piyasada meydana gelen fiyat gelişmelerini yakalayarak daha güvenilir bir gösterge sağlar. Normalleştirilmiş efektif yarı spread ve efektif spread, piyasadaki spread davranışının daha tutarlı bir temsilini sunar. Gerçekleşen yayılma, fiyatların yeni bilgilere uyum sağlamasına izin vermek için bir gecikmeyle orta fiyatı birleştirerek, bir varlıkta belirli bir pozisyon almanın maliyetini ölçer.

Likidite, işlem fiyatları ve orta teklif arasındaki ilişki tartışılır. Ders, bir yatırımcı satış fiyatından bir satın alma emri verdiğinde işlem fiyatlarının ve orta teklifin nasıl etkileşime girdiğini açıklar. Sonraki ticaret, bir sonraki emrin bir satış emri veya başka bir alış emri olmasına bağlı olarak işlem fiyatının aynı kalmasına veya artmasına neden olabilir. Ders, ticaret yönündeki değişiklikler arasındaki negatif kovaryansı vurgulayarak, ticaret yönlerinin ortalamaya dönüş olduğunu gösterir.

Fiyat etki katsayısı, alış-satış sıçraması ve hacim ağırlıklı ortalama fiyat (VWAP) gibi diğer likidite ölçüleri de tanıtıldı. Bu önlemler, piyasa likiditesi ve mikro yapıları hakkında bilgi sağlar. Ders, veri toplama düzeyine dayalı olarak bu önlemlerin dikkatli bir şekilde uygulanması gereğini vurgulamaktadır.

Ders, farklı likidite ölçülerini ve bunların veri gereksinimlerine ve belirli hedeflere dayalı varyasyonlarını özetleyerek sona erer. Likiditenin statik bir kavram olmadığını ve önemli olaylar sırasında önemli etkilerle işlem günü boyunca değişebileceğini vurgular. Öğretim görevlisi, izleyicilerin alıştırma yapması için, şekillerin yeniden oluşturulması ve ders kitabındaki uygulama eksikliğinin incelenmesi dahil olmak üzere alıştırmalar sağlar. Piyasa yapıları nedeniyle likiditedeki farklılıkları göstermek için şirket tahvili piyasalarını hisse senedi piyasalarıyla karşılaştıran bir makalenin bağlantısı paylaşılmıştır. Bir sonraki ders, piyasadaki yayılma ve likidite azlığının belirleyicilerinin analizine odaklanacak şekilde duyurulur.

• 00:00:00 Öğretim görevlisi, piyasanın bir varlığın fiyatını çok fazla düşürmek zorunda kalmadan hızlı bir şekilde satılmasını kolaylaştırma yeteneği olarak tanımladığı likidite kavramını tanıtıyor. Likiditenin piyasanın bir özelliği olduğunu belirtiyor ve bize belirli bir piyasada ticaret yapmanın ne kadar kolay olduğunu ve alım satımı yapılan varlığın türüne veya incelenen belirli piyasaya bağlı olarak değişebileceğini söylüyor. Ayrıca parasal likidite ve fonlama likiditesi olmak üzere diğer iki likidite türüne de değiniyor ve bunların daha geniş likidite kavramıyla nasıl ilişkili olduğunu açıklıyor.
  
  
• 00:05:00 Likidite kavramı banka ve kişi örnekleri üzerinden anlatılır. Likidite, bir varlığın nakde dönüştürülme kolaylığını ifade eder. Fonlama likiditesi, piyasa likiditesi ve varlık likiditesi dahil olmak üzere birbiriyle bağlantılı üç farklı likidite türü vardır. Araştırmacılar, arz ve talep eğrilerinin basit bir grafiği ile gösterildiği gibi, piyasa etkinliğini etkilediği için likidite ile ilgileniyorlar. Arzın taleple buluştuğu denge fiyatı, piyasa etkinliğini yansıtır.
  
  
• 00:10:00 Video, piyasa verimliliği ile likidite arasındaki ilişkiyi tartışıyor. Likidite, piyasaların ekonomide varlıkların verimli bir şekilde tahsis edilmesini sağlaması için gereklidir. Etkin olmayan bir dağıtım, piyasada likit olmadığında ortaya çıkar, yani fiyatlarını önemli ölçüde düşürmeden satılacak veya satın alınacak kalemler için ekstra maliyetlerin ödenmesi gerekir. Bu tür bir verimsizlik, istekli alıcılar için varlıklara erişimi kısıtlamakta ve bu da piyasa etkinliğini engellemektedir. Ayrıca video, düzenleyicilerin piyasa verimliliği ve istikrarını nasıl önemsediğini ve likiditenin piyasa verimliliğini ölçmeye ve ne kadar verimsiz tahsis olduğunu göstermeye yardımcı olduğunu açıklıyor. Bu nedenle, piyasadaki likiditesizliğin azaltılması, düzenleyiciler için çok önemli bir hedeftir.
  
  
• 00:15:00 Tam likit bir piyasada oluşan adil fiyat ile etkin fiyat arasındaki fark da dahil olmak üzere likidite kavramı tartışılır. Likidite azlığı, piyasadaki yapısal sorunları gösterebilir ve düzenleyicilerin verimsizlikleri azaltmak için harekete geçmesi gerekebilir. Piyasa derinliği, bir fiyatı belirli bir miktarda hareket ettirmek için ne kadar işlem yapılması gerektiğini ölçer ve likidite zaman içinde sabit değildir ve genellikle sıkıntılı zamanlarda azalır. İdeal senaryo, varlıkların hızla el değiştirmesi gereken kriz zamanlarında piyasaların daha verimli olması olacaktır.
  
  
• 00:20:00 Eğitmen, finansal piyasalarda likiditenin nasıl ölçüleceğine ilişkin çeşitli ölçütler sunar. Bu önlemler, tamamı Krispy Kreme hisse senedinden bir veri setine uygulanan yayılma önlemlerini, fiyat ölçülerini ve ticaret dışı önlemleri içerir. Eğitmen ayrıca fiyatların bazen spreadin içine düşebileceğini açıklıyor ve bu oluşumun iki potansiyel nedenini tartışıyor: gizli limit emirler ve bayiler tarafından sunulan bireysel fiyat iyileştirmeleri. Genel olarak ders, likiditeyi ölçmek için kullanılan farklı ölçütlere ve bunların gerçek dünya senaryolarında nasıl uygulanabileceğine genel bir bakış sunar.
  
  
• 00:25:00 Öğretim görevlisi, piyasa likiditesini analiz etmek için kullanılan farklı ölçütleri tartışır. İlk ölçü, alış ve satış fiyatları arasındaki fark olan kote edilmiş yayılmadır. Ancak kote edilmiş spread yanıltıcı olabileceğinden, varlığın piyasadaki ortalama fiyatını dikkate alan normalleştirilmiş kote edilmiş spreadi kullanmak daha iyidir. Ek olarak, etkin spread, fiili işlemlerin yürütüldüğü fiyatı hesaba kattığı için daha iyi bir likidite ölçüsüdür. Bu, fiyat iyileştirmelerini hesaba kattığı için piyasa likiditesinin daha güvenilir bir göstergesidir.
  
  
• 00:30:00 Konuşmacı, efektif spread, normalleştirilmiş efektif yarı spread ve gerçekleşen spread dahil olmak üzere farklı likidite ölçülerini açıklıyor. Etkili spread, gerçek fiyatı işlemden hemen önceki orta fiyatla karşılaştırır ve piyasada meydana gelen tüm fiyat iyileştirmelerini yakalar. Ayrıca, ölçümün amaçlarına ve amaçlarına bağlı olarak iyi veya kötü olabilen ticaret büyüklüklerini de hesaba katar. Normalleştirilmiş efektif yarı spread ve efektif spread'in her ikisi de piyasadaki spread davranışının daha tekdüze bir öyküsünü anlatır. Son olarak, gerçekleşen spread, bir varlıkta belirli bir pozisyon almanın maliyetini ölçer ve fiyatların yeni bilgilere uyum sağlamasına izin vermek için gecikmeli olarak orta fiyatı kullanır.
  
  
• 00:35:00 Konuşmacı, finansal piyasalardaki likiditeyi ölçmek için gerçekleşen spread, kote edilmiş spread ve efektif spread arasındaki farkları açıklıyor. Kote edilmiş spread ve efektif spread, alım satım maliyetlerinin daha ileriye dönük ölçütleri olsa da, gerçekleşen spread, gelecekteki alım satımlar üzerindeki fiyat etkilerini hesaba kattığı için satıcılar ve piyasa yapıcılar için daha alakalı bir ölçümdür. Bu etkiler, piyasa işleme uyum sağlayacağından ve dayanak varlığın gerçek değeri hakkında çıkarımlarda bulunacağından, satıcının daha az kar elde etmesine ve hatta zarar etmesine neden olabilir. Genel olarak, gerçekleşen yayılma tipik olarak etkin yayılmadan daha küçük olacaktır.
  
  
• 00:40:00 Öğretim görevlisi, ticaret akışlarını dengelemek için envanter tutmada aracıların, özellikle piyasa yapıcıların rolünü ve gerçekleşen spread'in bu envanteri tutmayla ilişkili maliyet veya kârın bir ölçüsü olduğunu tartışır. Ancak, gerçekleşen spread'i hesaplamak için verilerin elde edilmesi, işlemlerin fiyatı ve yönünün yanı sıra, orta-kotasyon fiyatlarının belirlenmesi için kotasyon verilerini gerektirir. Öğretim görevlisi, Lee ve Reedy'nin alış veya satış fiyatına yakınlıklarına dayalı olarak işlemlerin yönünü veya işlem orta kotasyonda gerçekleşirse fiyatın yönünün değiştiğini belirlemeye yönelik basit ama etkili algoritmasını açıklıyor.
  
  
• 00:45:00 Konuşmacı, işlemlerin sınıflandırılmasını tartışıyor ve işlemleri %85 oranında doğru şekilde sınıflandıran bir Lyrid algoritmasını tanıtıyor. Algoritma, orta noktadaki alım satımları, küçük işlemleri ve büyük harfli hisse senetlerini sınıflandırmakta zorluk çekiyor. Konuşmacı, Lyrid algoritmasının ticaret yönüyle ilgili eksik verileri doldurmada yararlı olduğunu belirtiyor. Bu bölüm, fiyat verileri mevcut olmadığında yayılmayı tahmin etme tartışmasıyla sona eriyor ve yayılmayı tahmin etmenin popüler bir yolunu tanıtıyor - 1984'ten Roll ölçümü.
  
  
• 00:50:00 Konuşmacı, yalnızca işlem fiyatlarına ilişkin verileri kullanan spread tahminine yönelik basit bir modeli açıklıyor. Model, tüm özelliklerin aynı boyuta sahip olduğunu ve yönlerin rastgele olduğunu ve orta alıntının rastgele bir yürüyüş izlediğini varsayar. Bu modelde piyasa emirleri bilgilendirici değildir. Bununla birlikte, model, al-sat farkının sabit olduğunu varsayar. Bu model kullanılarak, işlem fiyatı alış için orta fiyat artı bir satış için yarım spread veya bir satış için eksi yarı spread olarak yazılabilir. Konuşmacı, alım satım talimatlarının ve işlem fiyatlarının ortalama geri dönüş doğası kullanılarak yayılmanın nasıl tahmin edilebileceğini detaylandırıyor.
  
  
• 00:55:00 Konuşmacı likidite, işlem fiyatları ve fiyat ortası arasındaki ilişkiyi açıklıyor. Bir yatırımcı satış fiyatından bir alış emri verirse ve bir sonraki emir aynı satış fiyatından bir satış emri veya bir alış emri ise, işlem fiyatı aynı kalır veya yükselir. Bir sonraki emir satış emri ise işlem fiyatı düşer. Sonuç olarak, fiyatlar orta teklife dönme baskısı altındadır ve bu da ticaret yönündeki değişiklikler arasında negatif bir kovaryansa yol açar. Alım satım talimatları, ortalama geri dönüş, yani bir yatırımcı bir varlığı bir dönemde satın alırsa, genellikle bir sonraki dönemde satar.
  
  
• 01:00:00 Video, kullanılabilecek tek likidite ölçüsü olmayan spreadin nasıl tahmin edileceğini tartışıyor. Benzer bir kavram olan fiyat derinliği, fiyat etki katsayısı ile ölçülebilir ve emir büyüklüğüne bağlı olarak teklif ortasının nasıl değiştiğini size söyler. Diğer bir likidite ölçüsü, orta nokta fiyatı ile en iyi alış ve satış fiyatlarının ortalaması arasındaki fark olan alış-satış sıçramasıdır. Son olarak video, uygulama fiyatı ile orta nokta fiyatı arasındaki fark olan efektif spread'i tartışıyor. Bu likidite ölçüleri, finansal piyasaları ve bunların içindeki mikro yapıları analiz etmek için kullanılabilir.
  
  
• 01:05:00 Öğretim görevlisi, finansal piyasaların mikro yapısındaki farklı likidite ölçülerini tartışır. İlk ölçü, büyük alış veya satış emirlerinin bir sonraki dönemde orta kur üzerindeki etkisini tahmin eden fiyat etki katsayısıdır. Öğretim görevlisi daha sonra fiyat etki katsayısı ile hemen hemen aynı olan ancak fiyatın ticaret dengesi yerine işlem hacmine duyarlılığını ölçen Hasbrouck ölçüsünü tanıtıyor. Hasbrouck ölçüsü, işlemlerin yönü bilinmediğinde kullanışlıdır. Bir başka ilgili ölçü, orta kur ve işlem hacmindeki değişimler arasındaki oranı alan ve farklı bir işlevsel biçime ancak benzer bir yoruma sahip olan Amihud likidite ölçüsüdür. Öğretim görevlisi, verilerin toplanma düzeyine bağlı olarak bu önlemlerin dikkatli bir şekilde kullanılması gerektiğini vurgular.
  
  
• 01:10:00 Hacim ağırlıklı ortalama fiyat (VWAP), bir komisyoncunun müşterisi adına bir emri yerine getirme performansını değerlendirmenin bir ölçüsü olarak tanıtıldı. Bu kıyaslama, belirli bir gündeki işlemlerin hacimlerine göre ağırlıklandırılan ortalama fiyatı olarak hesaplanır. VWAP, piyasada minimum fiyat etkisi ile alım satım yapmayı amaçlayan büyük kurumsal yatırımcılar tarafından yaygın olarak kullanılır. Bununla birlikte, bu önlem, manipülasyona tabi olabileceği ve aşırı derecede birkaç siparişe bağlı olabileceği için mükemmel değildir. Sunulan başka bir önlem, uygulama eksikliğidir.
  
  
• 01:15:00 Konuşmacı, hisse senedi satın alırken likidite azlığının maliyetini tartışıyor. Bir işlemden elde edilen kazanç, satın alınan hisse senedi sayısı ile mevcut fiyat ortası fiyat kazancının çarpımıdır. Ancak, hisse senetlerini sıfır zamanındaki orta kotasyondan almamış olmanın bir fırsat maliyeti vardır. Uygulama eksikliği, gerçekleşen kazanç ile emrin sıfır zamanındaki teklif ortasında tam olarak yerine getirilmesi durumunda açıklanabilecek maksimum fayda arasındaki farktır. Uygulama açığı, parametreler kabul edilerek hesaplanabilir ve konuşmacı 3.500 hissenin satın alınmasını içeren bir örnek sunar.
  
  
• 01:20:00 Öğretim görevlisi, işlem hacmi, devir hızı, işlem sıklığı ve fiyat oynaklığı dahil olmak üzere uygulama önlemlerinin ötesinde ek likidite ölçülerini tartışır. Bununla birlikte, iyi tanımlanmış bir likidite kavramının olmaması nedeniyle tek bir likidite ölçüsünün mükemmel olmadığına ve farklı önlemlerin birbiriyle çelişebileceğine dikkat çekiyorlar. Örneğin, kazanç raporlarından sonra bir hisse senedinin spread'i artabilir, bu da daha düşük likidite anlamına gelirken, ticaret hacimleri genellikle artarak daha yüksek likiditeye işaret eder. Öğretim görevlisi, sınırlı veriye sahip ince piyasalar için daha uygun bir likidite ölçüsü olarak alım satım sıklığının kullanılmasını önerir.
  
  
• 01:25:00 Öğretim görevlisi, farklı likidite ölçülerini ve bunların veri gereksinimlerine ve belirli hedeflere bağlı olarak nasıl değişebileceğini özetleyerek bitirir. Ayrıca, likiditenin işlem günü boyunca sürekli değiştiğini ve büyük olaylardan daha aniden etkilenebileceğini vurguluyorlar. Ders, izleyicilere deneyebilecekleri bazı alıştırmalar sunarak sona erer; bunlara rakamların yeniden oluşturulması ve ders kitabındaki uygulama eksikliğine bakılması ve belirli piyasalar nedeniyle likiditelerinin nasıl farklılaştığını göstermek için şirket tahvili piyasalarını hisse senedi veya hisse senedi piyasalarıyla karşılaştıran bir makaleye bağlantı dahildir. yapılar. Bir sonraki ders, piyasadaki likidite azlığının dağılımını ve ana belirleyicilerini neyin tetiklediğini analiz edecek.