Выбор надёжного брокера, имеющего доступ к достойной ликвидности – главнейшая задача трейдера. От успешности выполнения этой задачи зависит успех всей дальнейшей работы на бирже. Подойти к её решению необходимо максимально последовательно и скрупулёзно, разбив на несколько этапов.
Задачи клиента и соблазны рынка
Во-первых, трейдеру необходимо точно определить, кто поставляет ликвидность брокеру.
Во-вторых, требуется досконально вникнуть в тонкости исполнения ордеров с использованием агрегаторов ликвидности Форекс.
В 2020-ом ежедневный оборот торгов валютного рынка Форекс, даже несмотря на пандемию, вероятно, достигнет $10 трлн. Спрос на торги валютой в 2019-ом составлял $6,6 трлн по данным Банка международных расчетов.
А теперь достаточно одного сравнения - рынок акций США торгуется с оборотом $50 млрд в день, и это больше объема рынка российских акций за целый год.
Поэтому не стоит удивляться, что Форекс-трейдер, торгующий на Московской бирже, даже не «замечает» такой незначительной ликвидности торгов.
Необходимо учитывать, что наибольшие объемы - около 30% оборота по основным национальным валютам - получает Чикагская биржа CME, торгующая валютными фьючерсами с 1971 года.
Немного истории и вход в проблему
Ещё в начале 70-ых посредником сбора и обработки информации по Форекс-курсам выступила компания Thomson Reuters. Агентство поставляло информацию о курсах валют в реальном времени на основании крупных сделок множества международных финансовых организаций, задавая банкам ориентир для цен покупки и продажи.
Именно Thomson Reuters стал одним из первых поставщиков котировок Форекс, став в дальнейшем агрегатором валютной ликвидности.
Но это была только 1-ая волна распределения ликвидности Форекс. 2-ая возникла совсем недавно с развитием Интернета и его возможностей электронной торговли. Именно мировая компьютерная сеть позволила открывать счета дистанционно и проводить торги на облачных платформах. Для этих целей и служили закон о свободной конвертации валют и оффшорные Регуляторы, лицензирующие подобные услуги.
Но дело пошло дальше, и некоторые компании даже отказались от сделок в реальной валюте и стали использовать только услуги поставщиков котировок. Такая ситуация была только на руку брокерам – для них появилась возможность сверхдоходов на депозитах разорившихся на неверных прогнозах трейдеров.
Но подобный подход грешит ненадёжностью и нерегулярностью, к тому же государственные органы любой страны всегда пытались хоть в какой-то мере защитить клиентов от ошибок трейдеров.
Поставка ликвидности, как главная задача всего процесса торгов
Более аккуратные компании использовали услуги банков по поставке ликвидности, хеджируя или передавая напрямую сделки клиентов. В этом случае компания зарабатывала на спреде.
Другое дело, что многие брокеры с большой «историей» и опытом уже набрали такие обороты, что они позволяют им самим стать поставщиками ликвидности – прайм-брокерами.
Сегодня банки и прайм-брокеры уже самостоятельно формируют курсы валют для своих клиентов, а поставщик котировок Thomson Reuters стал предлагать мелким клиентам объединение заявок на одной онлайн-платформе, уходя от услуг банков.
Другими словами, на облачных серверах создавался аналог валютной биржи, где в Книге заявок, называемой ещё «стаканом ордеров», собирались суммированные по уровням цены обезличенные ордера. Ликвидность такого рынка определялась объемами всех участников. Платформы облачных услуг и получили название агрегаторов ликвидности.
Агрегаторы ликвидности
Теперь брокеры могли предложить клиенту торговлю без проскальзываний по ценам, которые он видит в стакане. Исполнение ордеров гарантировала сторонняя компания, что исключало любые манипуляции в интересах форекс-брокера.
Сегодня на Форекс сложились 2 формы доступа к валютной ликвидности:
• маркет-мейкинг и
• агрегатор ликвидности.
Маркет-мейкинг - поставщик валютной ликвидности, исполняющий заявки клиентов брокеров, связанных с ним прямым договором. Этой формой пользуются все крупные международные банки. Для неё характерно то, что брокер не выводит заявку трейдера на межбанковский рынок, а направляет ее в виде запроса в финансовое учреждение. Оно исполняет запрос или корректирует его по новой цене, которая вновь передается трейдеру на согласование.
Собственно, такая обратная связь и называется «проскальзыванием», что, само собой может тормозить всю работу. Чтобы избежать этого торможения, брокеры заключают договоры с несколькими банками или прайм-брокерами в расчёте, что не все отправят назад скорректированную цену, какая-то, но «сыграет».
Но тут есть довольно существенная проблема - банки ориентируются в своей работе только на большие объёмы и крупные фирмы. Чтобы «обмануть» банк, у небольших форекс-брокеров есть возможность передавать заявки через посредников - агрегаторы ликвидности.
Агрегатор ликвидности – это компания, обрабатывающая валютные заявки клиентов, но к тому же и предоставляющая широкий набор дополнительных услуг.
Фактически, агрегаторы ликвидности открывают валютную биржу с клирингом, правилами анонимности и прозрачности участников торгов. Если брокер сотрудничает с провайдером ликвидности, то трейдер получает следующие преимущества:
• реальный вывод ордеров на межбанк;
• доступ к стакану торгов;
• скальперские стратегии без ограничений;
• исполнение лимитных ордеров и заявок по рынку практически без проскальзываний.
Из дополнительных плюсов - провайдер ликвидности обязательно проверяет лицензию брокера, чтобы не лишиться лицензии самому. К тому же, если провайдер уже хорошо зарекомендовал себя, у него есть возможность привлекать валютную ликвидность крупных корпораций. Более того, в этой ситуации брокер уже не нуждается в каком-либо дилинговом центре (технология NDD).
Технология NDD и STP-счета
Большинство современных Форекс-брокеров работают по NDD в различных ее вариантах. Самый распространенный – сети электронной коммуникации ECN (Electronic Communication Network).
ECN – межбанковская платформа в «чистом виде». В этой платформе ордер трейдера напрямую отправляется в «стакан» и смешивается там с остальными заявками. Спред торгов определяется рыночным спросом и предложением, заработок брокера – только комиссия от объема торгов.
ECN поддерживают разработчики торговых платформ, предлагая работу с целым набором агрегаторов ликвидности. Например, Metatrader изначально дает брокерам выход на 8 таких компаний. Среди них - 3 брокера, и это одна из особенностей работы поставщика ликвидности, который может предложить STP-счета. В этом случае все заявки клиента автоматически хеджируются противоположными сделками в узком наборе поставщиков ликвидности, как правило, других брокеров.
Если выбрать этот вариант работы, то агрегатор не сталкивается с необходимостью лицензии, а следовательно имеет возможность постоянного и без ограничений расширения списка клиентов.
В этом случае клиент может столкнуться с проскальзыванием, если хеджирующая заявка брокера будет отклонена, и платить фиксированный спред.
В целом же STP, как и ECN, гарантирует отсутствие вмешательства брокера и защиту от манипулирования котировками.
Ещё один нюанс работы с агрегатором ликвидности - услуги DMA.
Брокер может заключить договор с несколькими банками, но обработку заявок доверить провайдеру ликвидности. В этом случае заявки клиентов попадают в определенный пул ликвидности, ожидая исполнения любым из отобранных банков.
Положение на сегодня
Самая высокая ликвидность Форекс на чикагской бирже CME. Владельцы этой биржи несколько лет подряд активно скупали агрегаторов валютной ликвидности и сейчас владеют одной из крупнейших сетей ECN.
Агентство Thomson Reuters тоже объединяет ликвидность компаний, банков и брокеров по валютным сделкам. В этот бизнес пришли многие прайм-брокеры после того, как сети ECN стали лицензировать регуляторы оффшоров.
Тем не менее, эксперты полагают, что несмотря на развитие агрегаторов, поставщики ликвидности тоже не уйдут с этого бизнеса. Многие банки имеют собственных Форекс-брокеров, а прайм-брокеры развивают дилерскую сеть с обязательством хеджировать сделки.
Если смотреть в суть всех операций, неважно, какую из форм доступа к валютной ликвидности выберет брокер, главное для клиента - автоматическое исполнение заявок без вмешательства компании. Проблема возникает, когда на сайте невозможно понять, кто стоит на другой стороне сделки (за исключением случаев, когда размер компании позволяет брокеру самому быть агрегатором). В этом случае не стоит уповать на уверения форекс-брокера, что заявки уходят в крупные банки без указания их названий.
