Поведение игроков в сегменте спекулятивных торгов сarry нередко представляет собой лучшее объяснение движений валют. Когда очередная ракета, запущенная Северной Кореей, пролетела над территорией Японии, валютные игроки массово бросились скупать иену. Столь очевидно противоречащая здравому смыслу реакция вынудила аналитиков вновь вернуться к толкованию основ базовых принципов столь загадочного явления рынка Форекс, как «валюта-убежище», поскольку, как прокомментировал валютный стратег MUFG Дерек Халпенни, «клиенты не понимают этого».
В кризисные периоды инвесторы ищут спасения в высококачественных активах. Эта концепция стара, как золото, самый материальный из всех защитных активов. Со временем определенные крупные валюты заработали себе на рынке статус наиболее популярных безопасных убежищ. Так, «тихими гаванями» в моменты, когда рынки нещадно штормит, стали считаться доллар США, евро, иена, швейцарский франк, скандинавские валюты и фунт.
Что побуждает инвесторов делать выбор в пользу той или иной защитной валюты – вопрос, до сих пор являющийся поводом для ожесточенных дебатов между аналитиками. Причем зачастую все споры ведутся вокруг того, имеет ли это отношение к паттернам, связанным с валютой-убежищем, или же это отражение процессов спекулятивных торгов carry.
В периоды, когда рынки спокойны, а волатильность низка, торги carry уверенно вступают в свои права. Инвесторы используют заимствования в низкодоходных валютах для финансирования своих покупок более высокодоходных валют, зарабатывая на полученной разнице, которую кладут себе в карман. Результатом реализации таких торговых стратегий в отношении иены является ее ослабление. Однако верно и обратное: когда на рынке происходит активная ликвидация позиций carry, иена укрепляется. Так почему же ракета КНДР, пролетевшая над территорией Японии, обусловила рост иены? Кроется ли причина в статусе иены как валюты-убежища, или это произошло из-за разворота в сегменте carry? Все домыслы на тему безопасных валют сопряжены с изрядной долей риска. Так, например, согласно результатам исследования Goldman Sachs, в 2007-16 гг. доллар являлся 2-й по популярности – после иены – тихой гаванью в периоды массового бегства от рисков.
