Акрон по финансовым результатам за 3 кв.2016г. оценен справедливо.
11 января 2017, 15:56
0
59
Выручка упала на 46% кв/кв до 15,6 млрд руб., EBITDA снизилась на 46% кв/кв до 3,9 млрд руб., рентабельность EBITDA упала до 25% (против 31% во 2К16), а на прибыли «Акрона» отрицательно сказалось снижение цен на мочевину и аммиак до многолетних минимумов. Соотношение «чистый долг/EBITDA» выросло до 1,8x против 1,5x в конце 2К16. Согласно оценкам «Акрона» продажи в 2016 составили 6,5 млн т (+14% г/г) и вырастут до 7,0 млн т в 2017. Компания представила осторожный прогноз и видит ограниченный потенциал дальнейшего роста цен на мочевину и аммиак из-за снижения цен на уголь и курса юаня.
Ожидаемо слабые результаты, на наш взгляд, из-за резкого падения цен на удобрения. Это уже устаревшие результаты, поскольку цены на мочевину /аммиак восстановились, поэтому мы считаем, что они наверняка будут проигнорированы рынком. На наш взгляд, «Акрон» оценен справедливо, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 5,7x против 7,7x у Yara, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
