Когда акции и облигации не дают ничего — или как заставить деньги работать

Так сложилось исторически, что иногда бывали периоды, когда дивидендная доходность фондового рынка была очень низкой. Также были случаи, когда долгое время владельцы облигаций получали очень скромные доходы от своих ценных бумаг. И то, и другое ставит сейчас инвесторов в трудное положение.

Чарльз Фаррелл, главный исполнительный директор Northstar Investment Advisors, посчитал, что если бы его портфель содержал поровну акций списка S&P 500 и среднесрочных государственных облигаций, они бы дали 1,67% доходности в прошлом году и по прогнозам - 1.85% в этом году. А вот в 1925 году владелец получил бы от того же портфеля 4,3% доходов.

Все дело в том, что и акции, и облигации, которые нам дают сейчас меньше доходов, мы должны заставить работать, чтобы они приносили нам деньги. По его оценкам, если в течение следующего десятилетия портфель будет так же делить поровну между акциями и облигациями, общий доход от него будет примерно на 2-2,5 процентных пункта в год больше, чем инфляция. При инфляции в 2,1% за последние 12 месяцев (по сравнению со средним 3%) сегодняшние низкие доходы от акций и облигаций не столь тревожат, как кажется, "даже если оба рынка будут расти на 30% и дадут более завышенные с точки зрения денежных потоков доходы".

Среднесрочные гособлигации (пятилетние) в настоящее время дают доход в 1,8%. Вы получаете скудную отдачу, доходность ниже уровня инфляции, и вы могли пострадать, если бы процентные ставки резко повысили. Что такое прибыль 1,9% для S&P 500? Инвесторы, кажется, меньше, возмущены этим, отчасти потому, что компании сами агрессивно выкупают свои акции, что дает шанс вернуть деньги акционерам.

За последние десять лет компании выкупили достаточное количеством акций, чтобы компенсировать новый выпуск. Это изменение исторического шаблона, когда акционеры в совокупности видят свою долю разбавленной в несколько раз — примерно на два процентных пункта в год. И становится не ясно, будут ли продолжаться темпы выкупа. Компании уже начали использовать свободные корпоративные наличные деньги, чтобы выкупить акции, отчасти потому, что они неохотно идут на большие затраты. Однако, низкие расходы не могут быть устойчивыми. Кроме того, сроки этих выкупов иногда пугают. Например, компании продавали большими объемами акции на пике рынка в 2007, а затем резко «вырезали» обратно их в период распада в 2008 и 2009, и теперь снова продают эти акции.

Биржевые инвесторы тоже не так сильно обеспокоены крошечной дивидендной доходностью, потому что они уже привыкли, что дивиденды создают за счет продажи акций. На самом деле, в падающих рынках акций, как правило, лучше не соваться, в то время как высокодоходные акции часто лучше держат доходность. Возникает более фундаментальный вопрос: как заработать деньги от компании, которая никогда не возвращает деньги акционерам, и вы зависите от кого-то другого, кто платит больше за свои акции, чем сделали это вы.

Фаррелл советует погашать свою задолженность. Предположим, у вас есть ипотечный кредит стоимостью 5%. Это кажется «дешевыми» деньгами. Но темпы и объемы отдачи, скорее всего, выше, чем доходность ваших облигаций, так что имеет смысл продать облигации для погашения ипотечного кредита.

А что делать с вашим портфелем? Если учитывать инвестиционные затраты и свести к минимуму инвестиционно-налоговый вексель, вы должны держать больше, чем рынки дают. Это получается очевидно: сохрани больше.

"Если у вас есть $500.000 в портфеле с доходностью 4%, вы добавляете $20.000 ежегодно в качестве дохода портфеля", отмечает Фаррелл. "Но если это принесет только 2%, вы добавите всего $10.000 в год. Чтобы компенсировать потери, вы должны больше экономить и, возможно, вы захотите акции, которые дадут вам больше дохода".

В заключение, Фаррелл предлагает снизить риск от облигаций путем покупки бумаг с меньшим сроком, более качественных облигаций, а средств больше вложить в акции, в том числе акции компаний, которые регулярно выплачивают дивиденды.