Manual do trader: ordens, preços, pilha, fundos, moeda - página 2

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Tipos de traders *

Os traders podem ser classificados indefinidamente. Mas, entre os participantes profissionais do mercado (corretores, desenvolvedores de plataformas etc.), os traders são divididos em dois tipos: os que clicam na GUI e os que usam algo. Os nomes falam totalmente sobre suas peculiaridades. Como regra, não há divisão entre experientes e iniciantes (também usados como "nubs").
Se a tarefa for atrair operadores, os clickers são os mais fáceis de atrair e os algotraders são muito mais difíceis.
Os clickers recebem uma GUI bonita e agradável, e as condições de negociação recebem atenção secundária. Por esse motivo, em particular, os clickers são, em média, carne (uma fonte de lucro para outros participantes do mercado). A concorrência por clickers é alta.
Os algotraders são muito exigentes quanto às condições de negociação, a GUI não é de importância determinante. A concorrência por algotraders é baixa, embora sejam despendidos grandes esforços para isso.
A expectativa mat. de todos os algotraders é muito maior do que a expectativa mat. dos clickers. O número de algotraders é muito menor, mas a rotatividade é maior.
Acontece que a opinião dos algotraders é muito menos ouvida do que a dos clickers. Os desenvolvedores de plataforma sofrem com isso, e os corretores também sofrem com isso. A opinião dos algotraders pode até se aplicar à forma como, por exemplo, a plataforma é vendida a um corretor - por uma comissão sobre o faturamento ou uma taxa de assinatura. Ou seja, todas as nuances de possíveis mudanças nas condições de negociação são levadas em consideração.
Na maioria das vezes, os participantes do mercado são criados para satisfazer apenas um tipo de operador.

É óbvio, pelo que foi escrito anteriormente, que os formadores de mercado são negociadores de algo.

Fluxo tóxico

Esse termo é usado por criadores de mercado. O fluxo tóxico é um fluxo sistêmico lucrativo de ordens de negociação. Ele vem exatamente daqueles que ganham dinheiro com a imperfeição dos algoritmos de MM. Na prática, 99% do fluxo tóxico é contabilizado por algo-traders.

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Modelos operacionais de corretoras *.

Следует помнить, что брокеры на рынке Форекс не стараются вас «задавить». Они желают только сохранить свой бизнес и свои деньги. Иногда крупные брокеры помогают разместить ордер и начать торговлю, но в дальнейшем каждый сам за себя.

1. Criação de mercado
2. STP
3. ECN/STP

Todos os três modelos são absolutamente de mercado - é muito importante entender isso, pois não existe mercado justo ou injusto. Tudo é unificado e entrelaçado.
O primeiro difere dos outros dois pelo fato de que não ganha com a comissão do volume de negócios dos clientes, mas com a drenagem deles. Vamos analisar tudo com base em um exemplo real (todos os dados são públicos) e não citaremos nomes.

Um determinado corretor afirma que seu volume de negócios é superior a US$ 100 bilhões/mês, enquanto ganha US$ 80 por milhão. Obviamente, trata-se de um formador de mercado, pois nem mesmo os STPs mais inadequados ganham mais de US$ 65 por milhão, quanto mais um volume de negócios mensal tão alto.
Acontece que US$ 80 por milhão é a taxa de drenagem de seus clientes. Isso significa que, em um lote médio de 0,5, o cliente médio faz uma negociação com um lucro de ~ -0,5 pips EURUSD.
Se você torcer, poderá calcular aproximadamente a média de negociação de lote/pip a partir dos tíquetes do MT4. Sim, muitos tíquetes serão gastos em ordens canceladas e transações de E/S, mas isso não é nada comparado ao número de ordens de mercado - as preferidas dos clickers.

Vamos raciocinar melhor: se o volume de negócios mensal for superior a 100 metros, isso significa que MoneyIn - MoneyOut > US$ 8 milhões. Ou seja, o corretor ganha US$ 8 milhões por mês drenando seus clientes.
Perguntamos onde é possível encontrar um número tão grande de hamsters todos os meses. E não se esqueça de que o MoneyOut é, em média, cerca de duas vezes menor (eu mesmo inventei isso) do que o MoneyIn. Ou seja, a corretora atrai cerca de US$ 16 milhões de dinheiro vivo novo todos os meses.

Como ele consegue fazer isso?
O hamster médio carrega algo em torno de US$ 200 (também inventei isso, nunca ouvi falar de ninguém). Portanto, mesmo com a estimativa mais conservadora (MoneyOut = 0), você precisa roubar 40.000 hamsters por mês.
De fato, os hamsters são chamados de hamsters porque são drenados muitas e muitas vezes. E eles carregam sua média de US$ 200 na programação - com cada contracheque, durante anos. É o pagamento pelo prazer regular de se sentir como um clicker. Assim como gastar mensalmente com cinema, cerveja etc.

Se um fluxo tóxico ocorrer repentinamente entre os hamsters, ele será rápida e facilmente identificado e, depois disso, é altamente recomendável mudar para o tipo STP ou fechar a conta.
Essa corretora realmente se beneficia de outros tipos de corretoras (STP e ECN/STP). Esses corretores não são concorrentes do formador de mercado. Elas até fazem um grande favor: fazem uma separação explícita entre "ECN para profissionais" e "Standard para iniciantes". Porque isso permite que a base de clientes da Standard se livre da toxicidade. Para eles, é até mesmo favorável que as pessoas procurem outras, pois há menos toxicidade no final. E é possível ganhar mais com MM menos arriscado.

STP E ECN/STP podem ter sérios problemas com uma alta proporção de toxicidade. Eles precisam de clickers pelo menos para diluir a toxicidade na frente de seus LPs, que quase sempre são abrigados em grandes criadores de mercado. E eles agem à imagem dos pequenos criadores de mercado (como descrevi acima).
O fato é que, no FOREX, nesta fase, prevalecem os algoritmos de MM dos grandes proprietários - os bancos. Se você ganha dinheiro no FOREX, quase sempre é uma perda para esses bancos, ou melhor, para seus departamentos de algoritmos, que gastam milhões de dólares de seus orçamentos para impedir que você ganhe dinheiro.
Lucrar com a drenagem de outro operador simples agora só é possível indiretamente: o operador drenará o algoritmo MM e você roubará esse lucro dele para si mesmo. Em termos gerais, ganhar no FOREX é roubar os lucros roubados.

Mas tudo isso parece estranho apenas se você olhar com óculos cor-de-rosa para muitos eventos que estão ocorrendo no mundo. Por muito tempo, o mercado (mercado de ações ou FOREX) se tornou uma ferramenta legal para tirar dinheiro da população. Mas nem tudo é tão ruim assim.
Vamos voltar ao nosso corretor MM. Ele tem um esquema gráfico? Não exatamente. O fato é que o MM-broker é capaz de ganhar muito mais do que US$ 80 por milhão em um mercado muito volátil e moderno. Mas também de ganhar muito menos em um mercado longo e fraco. Essas são peculiaridades bastante previsíveis da negociação de um hamster comum. Ou seja, o modelo MM de corretagem é um modelo arriscado, mas, ao mesmo tempo, pode ser muito lucrativo em condições de mercado favoráveis.

Para que um corretor MM desista do modelo MM, ele precisa acreditar que o modelo STP é capaz de oferecer não muito menos em comissões. Isso significa que ele precisa aumentar o volume de negócios várias vezes. Isso é quase irrealista de se fazer em uma base enorme de clickers, porque o volume de negócios é feito pelos algotraders. E os algotraders só irão quando as condições de negociação forem uma das melhores. E isso, por sua vez, pode acontecer com injeções financeiras sérias na infraestrutura da STP.
Além disso, se existe um rebanho tão grande de carne na forma de clickers, por que deveríamos dar o dreno deles para bancos MM gananciosos, recebendo apenas uma comissão sobre o dreno? Se você pode ficar com tudo completamente para você. De modo geral, esse raciocínio simples nos permite entender que um MM-broker com uma enorme base de carne se torna refém de si mesmo.
Isso pode se tornar ridículo se a base tiver alguma mentalidade nacional. Por exemplo, o número de hamsters russos diminui em uma ordem de magnitude se você pedir a eles que preencham um pouco mais de campos no questionário, conforme exigido pelos órgãos reguladores. Isso força, em grande parte, os corretores da MM a se tornarem offshore.

Mas, novamente, nem tudo é ruim....

P.S. Todas as informações são do público - análise de partes e fragmentos de fóruns e recursos temáticos.

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Classificação dos corretores do mercado FOREX *

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A corretoraDealing Desk, na versão abreviada DD-broker, é uma empresa que trabalha no mercado de moedas colocando suas próprias ordens. Essa corretora tem um spread fixo. A característica distintiva do ganho de dinheiro da DD-broker é a diferença (spread) e as operações de negociação de moeda contra seus clientes. Outro nome para esse tipo de atividade é formador de mercado. Como fica claro pelo nome, um formador de mercado é tanto um vendedor quanto um comprador em uma única pessoa. Isso lhe dá uma vantagem para executar uma transação e colocar uma ordem de negociação contrária.

Na Rússia, esse tipo de atividade é chamado de centro de negociação, o que não é muito correto. Os operadores que trabalham com esse corretor não podem ver o preço real de mercado. Isso é usado pelos chamados formadores de mercado (formador de mercado Forex), que realizam manipulações astutas com a moeda no mercado. Como você sabe, o spread é a diferença entre o preço de venda e o preço de compra, e isso permite que os formadores de mercado obtenham lucro mesmo no caso de negociações perdedoras. Essa atividade envolve o lado oposto da relação comercial.

O truque para obter o dinheiro de um corretor do Dealing Desk é simples. Ele é essencialmente uma contraparte e rastreia todas as ações de seus clientes. Ao fazer isso, ele divide todos os clientes em dois grandes grupos. Aqueles que negociam com sucesso e outros que não podem se dar ao luxo de fazer negociações bem-sucedidas e, como resultado, levam o corretor a lucrar.

Mas o corretor de DD é uma contraparte para isso, que pode ganhar com ambos. Os clientes bem-sucedidos do DD-broker são rastreados com mais frequência e estão sujeitos a requoting (o que significa atrasar as cotações até que sua ordem seja confirmada). Em caso de alta volatilidade do mercado, são usadas as ordens de negociação dos clientes bem-sucedidos e, em seguida, são usadas as ordens daqueles que abrem negociações menos bem-sucedidas. Não se deve esquecer que o corretor não se deixará levar por perdas e limitará suas perdas, o que não pode ser dito sobre os clientes.

Outro indicador não menos importante é a integridade desse corretor. Isso é determinado pelas normas NDD (No Dealing Desk) da empresa. Essa empresa oferece acesso a criadores de mercado sem processar ordens. A ausência de requoting também é uma vantagem. A vantagem desse método é que as operações de negociação ocorrem sem restrições.

O corretor NDD obtém lucro devido às comissões e ao aumento do spread. No caso do último, é cobrada uma comissão do cliente. Esses tipos de corretores são divididos em duas subespécies. A primeira são as corretoras STP e a segunda são as ECN+STP.

STP significa Straight Through Processing (processamento direto). Essa corretora envia ordens diretamente do cliente para o provedor de liquidez. A vantagem é que o fornecedor pode ser composto por várias pessoas, o que tem um efeito positivo sobre o lucro dos clientes. Outra vantagem é que, quando o número de bancos aumenta, a liquidez cresce, afetando positivamente o lucro dos clientes.

Uma grande vantagem dessa corretora é que os traders podem ter acesso a cotações reais do mercado financeiro internacional. Ao mesmo tempo, o próprio corretor não interfere na execução das ordens.

Outro tipo de corretor, o STP, caracteriza-se pela possibilidade de escolher spreads fixos ou flutuantes. Esse corretor recebe cotações e spreads organizando operações de negociação por meio dos mercados. Ela os recebe como intermediária. A maioria dos bancos atua como formadores de mercado, oferecendo spreads fixos. Mas a corretora STP tem outra opção: escolher entre deixar o spread no mesmo nível ou zerá-lo e escolher os melhores preços para vendas e compras de moeda. O segundo caso é o spread flutuante.

O corretor ST P não negocia contra seus clientes, e eles obtêm lucro às custas do prêmio do spread. Outra técnica que o corretor ST P usa para obter lucro é adicionar pips ao preço de compra ou subtrair pips do preço de venda. O resultado permite que o corretor STP obtenha lucro.

Existe o sistema ECN, que significa Rede de Comunicações Eletrônicas. A essência do ECN é realizar operações de negociação direta entre os participantes do sistema. Essa corretora fornece a traders privados, formadores de mercado e bancos uma plataforma na qual eles realizam suas transações. A vantagem desse método é a execução de uma ordem de negociação pelo melhor preço. As operações de negociação de moedas são em tempo real e é cobrada uma pequena comissão por isso.

Há situações em que as corretoras ECN se autodenominam corretoras STP e vice-versa. Para determinar a eficácia da corretora, você pode fazer um pequeno teste. Ele mostrará o quadro completo do que está acontecendo, ou seja, você verá toda a "profundidade do mercado" no "vidro" do mercado. Trata-se, em primeiro lugar, de informações completas sobre as ordens ativas dos participantes do sistema e suas ordens, o que determina a liquidez do mercado.

Não se esqueça de que os corretores da ECN sempre oferecem spreads flutuantes. Elas não lucram com os spreads e são as únicas que definem a comissão.

Acorretora NDD sempre oferece vantagens como a negociação no mercado real, que é totalmente aberto ("limpo") para os participantes do sistema, e alta velocidade de execução de ordens.

<br/ translate="no">Resumindo.
Os corretores da ECN no mercado de moedas ganham, de fato, não tanto dinheiro, se forem comparados com os centros de negociação. O lucro é formado pela comissão dos usuários do sistema, portanto, eles se beneficiam das transações bem-sucedidas dos participantes.

Os corretores STP obtêm renda do spread. A definição do preço é seu negócio. Usando markups, eles obtêm os preços de que precisam. Esse tipo de negociação permite que você obtenha uma série de vantagens, o que lhe permite executar rapidamente uma transação comercial, reduzir o tamanho do depósito e obter o anonimato das operações de negociação. Também é considerado uma vantagem o fato de eles se preocuparem com o sucesso das negociações de seus clientes.

Formadores de mercado - "ganham dinheiro" com as perdas de seus clientes. No caso de uma negociação bem-sucedida, esses centros de negociação podem fechar o acesso à plataforma em que você realiza negociações bem-sucedidas.

Leia também a padronização do CRFIN *

Trecho do documento:
3.1. Os corretores de Forex do grupo A são pessoas jurídicas que fornecem transações com instrumentos financeiros de balcão do mercado de Forex para pessoas físicas e jurídicas, mas não se limitam a elas, e que têm capital próprio suficiente para cobrir os riscos de mercado do não cumprimento das obrigações com os clientes.
3.1..2 Um corretor forex do Grupo A tem o direito de:
3.2.1. abrir subcontas para clientes e acumular fundos de clientes aceitos como garantia para transações;
3.2.2. decidir independentemente sobre a necessidade de sobreposição de posições de clientes em contrapartes externas;
3.2.3. atuar como contraparte externa para corretores forex do Grupo B.

3..3. os corretores de câmbio do Grupo B são pessoas jurídicas que fornecem transações com instrumentos financeiros de balcão do mercado de câmbio para pessoas físicas e jurídicas, mas não se limitam a elas, e não têm capital próprio suficiente para cobrir riscos de mercado de possível inadimplência de obrigações com clientes.
3 3.4 Corretores de forex do grupo B:
3.4.1. têm o direito de abrir subcontas para clientes e aceitar fundos de clientes aceitos como garantia para transações;
3.4.2. são obrigados a sobrepor a posição agregada do cliente com contrapartes externas;
3.4.3. são obrigados a colocar os fundos de clientes aceitos como garantia para transações em sua subconta com uma contraparte externa para garantir a sobreposição dinâmica das posições abertas deseus clientes.

3..5 Corretores de forex do Grupo C (corretores de introdução) - pessoas jurídicas e/ou empreendedores individuais que atraem clientes para corretores de forex a fim de receber remuneração deles.

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Quantistas.
Os quants são, em geral, pessoas instruídas e com mente analítica. Infelizmente, na vida, acontece que uma boa educação, o domínio das ciências exatas etc. não são suficientes para o sucesso. Em geral, quanto mais esforço é despendido no estudo de algo, mais importância é atribuída a ele. Há um grande número de indivíduos medíocres entre os cientistas que se saem muito bem nas características de carreira de sua profissão. Isso inclui publicar em periódicos, participar de reuniões de cúpula, dar palestras, etc. Um dos tópicos quase científicos é o estudo abrangente do quase comércio. Tudo é feito da maneira como é ensinado. Ou seja, o aparato matemático é aplicado de frente, associações com a física são feitas, vários modelos de mercado são criados, etc. Esses cientistas são chamados de quants. Uma grande parte deles é carreirista. Mas há exceções, como em qualquer negócio.

Co-integração.
É possível introduzir várias heresias quânticas, dando ao termo cointegração definições matemáticas claras. Mas tudo isso tem pouca relação com a prática de negociação. É possível explicar a cointegração de uma forma simples. Imagine que você tenha muitos símbolos de negociação. Se houver uma possibilidade (quantidade de cada símbolo) de comprar/vender esses símbolos de forma que o lucro flutue próximo a algum valor que não mude muito, então esses símbolos são cointegrados. É claro que isso é bastante infantil, mas transmite 90% da essência. Essa combinação de símbolos é chamada de portfólio cointegrado. Um exemplo clássico desse tipo de portfólio: um ativo e seus futuros.

Arbitragem.
Qualquer portfólio tem preços de compra e venda. Além disso, ela tem seu Level2 (facilmente calculado a partir do Level2 dos símbolos incluídos nela). Se houver a possibilidade de fazer uma negociação em uma carteira cointegrada de modo que haja um lucro positivo após seu fechamento, essa possibilidade é chamada de arbitragem. Essa carteira cointegrada em si é chamada de carteira de arbitragem (acabei de inventá-la).
Quanto mais baixos forem os custos de negociação (qualidade de execução, comissões), mais chances uma carteira cointegrada terá de se tornar uma carteira de arbitragem.

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Markup

Markup é uma deterioração do preço (Nível 2) em um determinado valor. Por exemplo, um corretor pode piorar os preços para ganhar dinheiro com isso. Ele pode tomar uma medida de marketing - zerar a comissão (os clickers não gostam de dificuldades), mas adicioná-la ao markup. Também há markups positivos (lucrativos) para o trader, mas sua compreensão só é possível com um bom entendimento de precificação, portanto, vamos deixá-los de fora por enquanto.

Arbitragem de negociação

Vamos supor que haja um desejo de se envolver em arbitragem. Para fazer isso, você precisa criar um portfólio cointegrado, no mínimo. O portfólio cointegrado mais simples consiste em dois símbolos com o mesmo nome: um para uma corretora e o segundo para outra.
Vamos pegar, por exemplo, o tão popular EURUSD e dar aos símbolos nomes apropriados por conveniência: EURUSD1 e EURUSD2. O mais importante a se perceber é que EURUSD1 e EURUSD2 são símbolos completamente diferentes. Eles podem ser chamados de forma diferente pelas corretoras, ter preços muito diferentes (em uma ordem de magnitude, por exemplo) e outras diferenças. Apenas uma coisa é importante: eles são cointegrados. Mas, para simplificar, consideraremos um caso elementar: EURUSD1 e EURUSD2.
Antes de comparar os preços, fazemos uma marcação algorítmica neles para incluir todos os possíveis custos de negociação (qualidade de execução para cada corretor e comissões para cada corretor). Além disso, assumiremos que todos os preços já estão marcados.
Portanto, você tem contas de negociação com determinado valor em cada corretora. Se olharmos para a arbitragem de forma muito primitiva, precisaremos encontrar os momentos Ask1 < Bid2 e Ask2 < Bid1. E, nesses momentos, abrir/fechar posições opostas em cada uma das corretoras.
Essa é a implementação mais simples e frontal. Vamos fazer uma pequena digressão para uma visão mais generalizada e universal desse tipo de negociação.
Nesse caso, a cointegração do portfólio mostra que Synth = EURUSD1 / EURSD2 flutua próximo a um. Esse Synth tem seus próprios preços Synth_Bid e Synth_Ask (Synth_Level2). Se for possível construir um ZigZag com os topos em Synth_Bid e os fundos em Synth_Ask, então nosso portfólio Synth é uma arbitragem. Mas isso é uma distração.
Vamos voltar à visão mais comum da negociação para a maioria das pessoas. De fato, em alguns casos, justifica-se criar algo de alto nível para facilitar a negociação. E, no caso da arbitragem, esse alto nível é feito da seguinte maneira:
Pegamos o Level2_1 e o Level2_2 e simplesmente os combinamos no Level2_All, ao qual o símbolo artificial de alto nível criado EURUSD_All começa a corresponder. São escritas funções de negociação muito simples que são capazes de negociar o EURUSD_All. Por exemplo, se você quiser vender EURUSD_All, OrderSend(EURUSD_All, OP_SELL) enviará uma ordem de VENDA para a corretora cujo preço de oferta for o mais alto, ou seja, seu preço de oferta estiver na melhor banda em Level2_All.
Agora devemos dizer algumas palavras sobre Level2_All. Em sua representação interna, a banda agora contém não apenas preços e volume, mas também o nome da fonte desses dados.
Com essa implementação, você só precisa aguardar a situação em que Ask_All < Bid_All e, nesse momento, abrir simultaneamente posições multidirecionais em EURUSD_All. Como resultado, você obtém um lucro de alto nível e nenhuma posição aberta em EURUSD_All. É conveniente, não é? Um Expert Advisor nessa linguagem de alto nível teria 10 linhas: viu um spread negativo, negociou-o, espere mais.
Se descermos da visão de alto nível dessa negociação, perceberemos que, no momento em que não tivermos posições no EURUSD_All, teremos uma posição aberta no EURUSD1 e seu oposto no EURUSD2. Isso, por sua vez, fará com que o patrimônio líquido1 e o patrimônio líquido2 sejam naturalmente distorcidos. Sim, grosso modo, o Equity_All = Equity1 + Equity2 crescerá à medida que negociarmos, mas sabemos que o Equity1 e o Equity2 devem ser, no mínimo, positivos. E nossas distorções podem muito bem fazer com que a conta em uma das corretoras seja simplesmente zero, embora a outra cresça.
Como resolver esse problema? A primeira coisa que vem à mente é transferir dinheiro de uma corretora para outra. Ou seja, ordenar saques da corretora em que há mais dinheiro e enviá-los para aquela em que há menos. Mas isso é demorado, muito demorado. Além disso, também é extremamente caro - transferências bancárias e de outros tipos não são gratuitas.
Mas imagine que apareça alguém que diga que todas as distorções serão niveladas por uma pequena taxa. Esse alguém está fazendo a compensação.

Um agregador simples

Não foi difícil ver como a negociação de alto nível é conveniente. É conveniente negociar não apenas arbitragem, mas qualquer estratégia, porque os preços do EURUSD_All não podem ser piores que os do EURUSD1 e EURUSD2 com base em sua construção. Ou seja, o símbolo artificial é mais favorável e o lucro com ele é obviamente maior. Daí vem a ideia de criar símbolos artificiais semelhantes de alto nível para qualquer tipo de estratégia. Ao mesmo tempo, podemos usar o mesmo princípio para obter não duas fontes (corretoras no exemplo) de símbolos cointegrados, mas qualquer número delas. Obviamente, quanto mais fontes, mais favoráveis (os preços são melhores) são os símbolos de alto nível.
Essas formações de alto nível são chamadas de agregadores de liquidez. Obviamente, trata-se de um algoritmo - algum tipo de software que permite a negociação dessa forma. Entre as empresas que participam da vida do mercado, há empresas de software que lidam exatamente com esses algoritmos de agregação. Oferecendo a seus clientes a oportunidade de não se preocuparem com negociações de baixo nível, mas de negociarem em alto nível, gastando suas forças intelectuais em outras coisas.
Currenex e Integral são as mais famosas entre essas empresas de software. Elas vendem seu software por uma comissão sobre o faturamento. Por esse motivo, em particular, algumas escrevem seus próprios agregadores para serem mais competitivas.

Criação de uma plataforma de negociação

Você deseja criar uma plataforma de negociação sem muito esforço. Em linhas gerais, é assim. Você se dirige a uma empresa agregadora de software bem estabelecida e declara seu desejo. Eles respondem que não há problema, mas você precisa atender a algumas condições. Primeiro, você deve ter acordos com as empresas que são as fontes dos preços que deseja agregar. Em seguida, você precisa de uma única conta com um corretor de primeira linha, que já tem acordos com suas empresas de origem e é capaz de organizar a compensação para que não haja distorções. A compensação também faz parte da comissão.

Em seguida, a empresa de software agregador configura seu software agregador com suas fontes e com o corretor principal, com o qual tem acordos para a possibilidade dessa atividade, e lhe fornece uma plataforma de negociação pronta para uso.
Observe que as fontes podem ser os mesmos agregadores, e eles também podem ter alguns agregadores como fontes. Tudo isso pode acabar entrelaçado e repetitivo, o que causa volumes às vezes inflados (fontes duplicadas) em alguns de seus grupos Level2_All. E, é claro, nas extremidades dessa rede estão os bancos com seus algoritmos de MM.

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Indicadores de um único algoritmo MM. *

Como já foi mencionado, os proprietários dos algoritmos de MM não são necessariamente bancos. Um excelente exemplo desse tipo de proprietário é a Lucid Markets. Um dos maiores criadores de mercado em FOREX. Ao contrário dos departamentos de algoritmos correspondentes de bancos com orçamentos multimilionários, o cérebro da Lucid Markets parece mais do que modesto: < 10 matemáticos. O que não pode ser dito sobre seus indicadores: volume de negócios diário > US$ 50 bilhões, lucro médio ~ US$ 11 milhões - aproximadamente falando, expectativa de EURUSD ~ 1,5 pips (5 dígitos).

É indicativo que, após a publicação obrigatória dos dados da atividade de negociação da Lucid Markets durante a compra do controle acionário, os chefes dos departamentos de algoritmos dos maiores bancos de MM foram convocados "para o tapete".

Certamente consideraremos o algoritmo HFT MM mais simples e as condições necessárias para que ele seja lucrativo. Mas, antes disso, teremos de abordar em detalhes as peculiaridades das plataformas de negociação STP e ECN/STP.

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O site da cisco tem vários documentos informativos (que podem ser de interesse para alguns)

Arquitetura do pregão

Ambiente competitivo do funcionamento das bolsas globais

Sistema de gerenciamento de riscos

Arquitetura de rede para processamento de dados do mercado financeiro

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PriceTaker e PriceGiver.
Os participantes do mercado estão sempre divididos em duas categorias: aqueles que criam (PriceGiver) ofertas de mercado (preços e quantidades) e aqueles que as aceitam (PriceTaker).
As próprias ofertas de mercado são lances: prontos para comprar/vender essa quantidade a esse preço ou melhor. O agregado desses lances (Nível 2) convencionalmente mostra a liquidez atual do mercado.

Provedor de liquidez.
Liquidity Provider (LP) - é assim que o agregador chama suas fontes de preços, que ele combina em um único Level2 virtual (de alto nível). Obviamente, um LP é um PriceGiver. Uma proporção significativa dos PriceGivers são algoritmos MM.

STP.
O STP é um agregador em que o cliente só pode ser um PriceTaker. Isso significa que os clientes não podem formar seus próprios lances para os quais qualquer outra pessoa poderia fazer lances. Eles só podem aceitar lances de PriceGivers.
Como dito anteriormente, o agregador é um tipo de serviço de negociação virtual de alto nível. Portanto, todas as ordens de limite dos clientes do agregador STP são virtuais e armazenadas no servidor do agregador.
Como consequência, se alguém tomar um agregador STP como LP, não poderá negociar com seus clientes. Quase todos os algoritmos MM executados em um agregador STP não produzirão lucros positivos.

Agregador STP simples.
Em um STP simples, todas as ordens de negociação de clientes virtuais chegam aos seus PriceGivers como ordens de mercado. Por exemplo, um cliente tem um SellLimit. Assim que o Bid >= SellLimit ocorre, uma ordem a mercado SELL é enviada para a LP à qual o Bid corresponde. A resposta da LP a essa ordem de negociação é o resultado da execução do SellLimit do cliente.
Obviamente, em uma implementação desse tipo, ocorrem derrapagens, cuja média é menor que zero. Ou seja, os clientes incorrem em perdas.

Outro agregador STP.
Aqui, todas as ordens de negociação de clientes virtuais chegam a seus PriceGivers como ordens de limite (uma ordem de mercado é uma ordem de limite a um preço decentemente (determinado pelo agregador STP) pior que o atual).
Vamos analisar o algoritmo de execução no exemplo acima:
No momento em que Bid >= SellLimit, o SellLimit virtual é congelado (retirado da conta pelo sistema de execução, o cliente não pode fazer nada com ele) e o mesmo SellLimit é enviado para a LP correspondente. Todas essas ações não têm efeito sobre a precificação. Ou seja, um pouco depois do congelamento (por exemplo, por 1 ms), uma oferta melhor pode ser formada (de outras LPs), mas ela quase (há nuances) não participará da execução do SellLimit de nosso cliente.
A LP, para onde o SellLimit foi enviado, responde que executou uma parte do SellLimit e que o restante do SellLimit, por vários motivos, não foi executado - rejeitar. Depois disso, o cliente recebe uma posição SELL aberta de alto nível para o volume executado e SellLimit descongelado para o volume restante.
A velocidade e a qualidade da resposta do LP dependem de muitos fatores. A duração da resposta pode ser de até vários segundos. Não estão excluídas as situações em que o LP não responde.

Observe que (com essa implementação de STP) os limitadores dos clientes do agregador não deslizam para a zona negativa. Além disso, muitas vezes há derrapagens positivas, que cobrem uma parte significativa dos custos fixos de negociação - comissão.

Aqui você também pode ver o quanto a execução e o preço diferem entre as bolsas e o FOREX.

Nuances da execução.
É muito difícil descrever as muitas sutilezas que afetam a qualidade da execução. A coisa mais simples que os agregadores fazem é melhorar os canais de comunicação entre as LPs. Entretanto, o determinante da qualidade da execução (FillRate) são os algoritmos de execução do agregador STP. Essa é toda uma classe de algoritmos interessantes em constante aprimoramento (nem todos), alguns dos quais afetam até mesmo o preço do agregador de STP. Eles são, em grande parte, soluções competitivas não afiliadas e muito específicas para o guia do trader, portanto, provavelmente não falarei sobre eles.
O fato é que dois agregadores STP, que estão em condições iguais, podem diferir significativamente em FillRate, devido ao uso de diferentes algoritmos de execução. Isso pode ser especialmente perceptível em toxics. Ou seja, o desempenho da estratégia de negociação pode ser muito dependente do agregador usado, especialmente quando os volumes de negociação estão crescendo.

Se os indicadores de negociação de duas TSs idênticas lançadas em condições iguais no mesmo agregador coincidirem, isso é um sinal indireto de um nível muito alto de qualidade dos algoritmos de execução desse agregador.

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ECN/STP.
ECN/STP - como um agregador, algoritmicamente idêntico ao STP. A única diferença é que um novo LP virtual é adicionado à agregação - LP0: ordens dos clientes do agregador.
Com essa técnica simples, os clientes do agregador ECN/STP também se tornam PriceGivers. Isso significa que os clientes podem fazer negociações entre si diretamente.
Quanto maior o volume de negócios da LP0, mais lucrativa ela é para o agregador ECN/STP, pois, diferentemente de outras LPs, a LP0 não exige que o agregador pague uma comissão por seu uso. Além disso, o fluxo de ordens de negociação que caem na LP0 não pode, de forma alguma, ser caracterizado como tóxico. Já que se trata de negociação de clientes entre si, mesmo que haja algoritmos de MM entre eles.
Isso faz com que o LP não seja problemático.
Mas deve-se entender claramente que, para poder ser um PriceTaker para LP0-PriceGiver de um agregador ECN/STP, você precisa ser seu cliente. Ou seja, os clientes de outros agregadores não podem tirar proveito das ofertas de preços, às vezes excelentes (melhores), do LP0.
Por exemplo, você negocia em dois agregadores. No ECN/STP, você coloca um limite dentro do spread, melhorando o Bid ou o Ask. Mas no outro agregador você não pode comprar/vender a esse preço, pois ele não está visível. Ou seja, você comprará/venderá, muito provavelmente, a um preço menos favorável do que o oferecido pelo seu limitador.

Metamorfose ECN/STP.
A força da ECN/STP está na capacidade de trocar liquidez.
Imagine que algum agregador STP tenha tomado um agregador ECN/STP como seu LP. Isso significa automaticamente que os clientes do agregador STP tornam-se PriceTakers do agregador ECN/STP em particular (e de outros LPs da lista do agregador STP). Acontece que, no exemplo acima, com dois agregadores, você veria sua ordem no agregador STP colocada no outro agregador ECN/STP. E se ela fosse a melhor no STP-Level2 final, então você poderia fazer uma negociação com você mesmo. Ou seja, sua ordem estaria disponível para um número muito maior de PriceTakers, o que significa que a probabilidade de execução de sua ordem aumentaria.
Deve-se entender que cada agregador tem sua própria base de PriceTakers, e essa técnica simples permite a troca dessas bases, aumentando a probabilidade de execução das ordens dos PriceGivers. E isso também beneficia os PriceTakers, pois os preços são melhores.
É claro que, se dois agregadores ECN/STP fizerem um do outro seus LPs, haverá um sério descompasso no Nível 2 de cada um - recursivamente, a liquidez será aumentada muitas vezes. É por isso que os agregadores de ECN/STP trocam (ou melhor, podem trocar) liquidez interna (LP0) entre si por meio de determinados arranjos técnicos - tags.

A realidade.
Os LPs da maioria dos agregadores são bancos com algoritmos MM. Isso significa que o problema tóxico na maioria dos agregadores é extremamente urgente. Se um desses LPs perceber a toxicidade de um agregador, ele notificará o agregador. E o agregador, por sua vez, se depara com uma escolha: desconectar a LP (porque não quer incorrer em perdas) ou desconectar seu cliente - a fonte da toxicidade. Na maioria das vezes, o agregador recusa um cliente lucrativo porque ele é menos lucrativo. Esse esquema vicioso para os traders funciona na maioria dos casos.
Entretanto, há exceções, e isso é uma redistribuição séria de regras comprovadas há muito tempo no FOREX institucional. Surgiram os agregadores ECN/STP, potencialmente capazes de transformar a enorme liquidez dos PriceTekers na liquidez dos PriceGivers. Ou seja, fechar os operadores em si mesmos, reduzindo significativamente a receita dos algoritmos MM bancários clássicos. Vale a pena mencionar que, de acordo com cálculos modestos, o varejo-FOREX disperso tem um volume de negócios mensal de mais de um trilhão de dólares. E quase todo esse volume de negócios é a carne dos ossos dos clickers, que atualmente são mordiscados pelos DCs (esquema de formador de mercado) e pelos bancos por meio dos agregadores clássicos de STP e ECN/STP.

[hrenfx]

Algoritmo simples de HFT MM.
É óbvio que o agregador de ECN/STP tem algumas informações privilegiadas: quem negocia por meio dele e como. Um detentor competente de tais informações cria um classificador da lucratividade dos clientes. Por exemplo, como resultado da análise, ele descobre que os clientes do agregador drenam consistentemente (e com a velocidade necessária) o GBPJPY das 12:00 às 17:00 todas as quartas-feiras. O que isso significa - significa que o dinheiro deles flui para LPs, que naquele momento tinham os preços mais competitivos.
Isso levanta a questão: por que dar o dreno a alguém quando você pode mantê-lo para si mesmo? Alguns seguirão o esquema cinza - desligarão o ECN/STP durante esse período e se transformarão de fato em um CD de acordo com o esquema do formador de mercado. Mas há um caminho branco absolutamente mutuamente benéfico - o algoritmo HFT MM. Que seja o nosso.
Em nosso exemplo, todas as quartas-feiras, das 12 às 17 horas, colocamos nosso BuyLimit e SellLimit dentro do spread GBPJPY a uma distância mínima do spread externo (não formado por nós) e o seguimos o tempo todo (é aqui que o HFT - arrastamento rápido de ordens - é necessário). Isso melhora os preços - reduz o spread. E a fusão de clientes fará negociações a preços mais favoráveis. No entanto (veja a menção sobre a análise da taxa de drenagem), a drenagem deles fluirá para nós, porque eles farão negócios conosco.
O benefício mútuo é que obtemos lucro e os clientes que estão drenando perdem dinheiro a uma taxa menor do que se não usássemos o algoritmo HFT MM. E se o proprietário desse algoritmo MM for o próprio agregador ECN/STP, a comissão pelo uso de seu LP0 será zero. E o cliente pagará ao agregador a comissão integral pela transação. Ou seja, de fato, para esse proprietário, a comissão é até negativa.

Algoritmo MM de HFT adaptável.
Não é necessário ter as informações privilegiadas mencionadas acima. Elas podem ser obtidas de uma maneira simples - sondagem.
Para fazer isso, é claro, você precisará gastar: crie seu próprio spread de acordo com o esquema acima, mas apenas com um lote mínimo. Os clientes ECN/STP sempre farão transações com você e, portanto, você obterá informações privilegiadas. Além disso, tudo é igual ao esquema acima.
A adaptabilidade é que as informações privilegiadas são obtidas em uma janela deslizante, ou seja, são ajustadas (de forma controversa, é claro) ao humor dos clientes e ao mercado.
Observe que qualquer algoritmo de HFT MM quase nunca será tóxico, pois ele só recebe dinheiro de PriceTakers, entre os quais quase não há algoritmos de HFT MM.
Deve-se mencionar que esses algoritmos elementares de HFT MM foram inventados por mim. E os algoritmos de HFT MM explorados são muito mais inteligentes. Entretanto, sua essência é transmitida de forma aproximada.

Uma das variantes mutuamente benéficas de atrair os algoritmos HFT MM.

O agregador ECN/STP sempre se beneficia quando há algoritmos HFT MM entre seus clientes, porque eles proporcionam um alto volume de negócios. Entretanto, para os MM-algoritmos HFT independentes, os custos de negociação na forma de comissões são um obstáculo significativo para que eles abram suas oportunidades ao máximo. Por esse motivo, é criado um esquema de marketing que pode ter cálculos matemáticos bastante claros, quando o algoritmo HFT MM recebe uma comissão negativa. Ou seja, o agregador de todas as ordens do algoritmo HFT MM, que foram executadas no LP0, não recebe comissão dele e, além disso, paga a ele uma parte da comissão, retirada integralmente do outro lado da negociação - PriceTaker. Esse esquema foi mencionado de passagem na descrição do algoritmo de troca.

Algoritmos MM de HFT: Câmbio vs FOREX.

Nem todos os agregadores de ECN/STP fornecem dados de T&S em FOREX. Pode haver vários motivos para isso. Por exemplo, para ocultar os volumes de negócios e não analisar explicitamente o tóxico proveniente da ECN/STP. Entretanto, alguns agregadores de ECN/STP ainda fornecem essas informações.
As bolsas têm T&S, mas os dados sobre a classificação das transações (PriceGivers ou PriceTakers) estão longe de ser sempre de origem oficial (da bolsa). Na maioria das vezes, trata-se de uma classificação algorítmica independente.
Tanto no caso de uma bolsa quanto de um agregador ECN/STP, os dados de T&S classificados corretamente mostram quando os PriceTakers/PriceGivers perdem/ganham. Nesse caso, nem mesmo a sondagem e qualquer análise da dinâmica do Nível 2 são necessárias (com a infraestrutura tecnológica adequada - velocidade) para criar um algoritmo simples e independente de HFT MM. Uma vez que os dados de T&S adequadamente transformados e analisados são o insider mencionado acima.