Algo interesante en el vídeo financiero de septiembre de 2013 - página 2
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Una lección sobre cómo colocar una orden de entrada pendiente en el mercado de divisas. Para operadores activos de Forex.
Una lección sobre lo que es el rollover y cómo funciona para los operadores del mercado de divisas que mantienen posiciones comerciales durante la noche.
Una lección sobre cómo los flujos comerciales entre diferentes países afectan al valor de sus monedas para los operadores e inversores activos en el mercado de divisas.
Los flujos de capital abarcan todo el dinero que se mueve entre países como resultado de los flujos de inversión que entran y salen de los países de todo el mundo. Aquí, en lugar de que el dinero fluya entre los países para comprar los bienes y servicios de los demás, estamos hablando del dinero que entra y sale de los mercados de valores y de bonos de los países de todo el mundo, así como de cosas como los bienes raíces y las fusiones y adquisiciones transfronterizas.
Al igual que la importación o exportación de bienes modifica el equilibrio entre la oferta y la demanda de un país determinado, también lo hacen los flujos de dinero que entran y salen del país como resultado de los flujos de capital. Como las barreras para invertir en países extranjeros se han reducido gracias a Internet y otros factores, es mucho más fácil para los gestores de fondos y otros inversores aprovechar las oportunidades no sólo en sus mercados nacionales, sino en cualquier parte del mundo. En este caso, cuando un mercado de un país concreto muestra una rentabilidad superior a la media, los inversores extranjeros suelen inundar el mercado con capital, comprando los activos de ese país en busca de una rentabilidad también superior a la media. Cuando esto sucede, no sólo afecta a los mercados de ese país, sino también al valor de su moneda, ya que el capital extranjero debe convertirse en moneda local para poder participar en los mercados de ese país.
Aunque la mayoría de la gente está más familiarizada con los mercados de renta variable, es importante tener en cuenta que los mercados de bonos de la mayoría de los países son mucho más grandes que los de renta variable y, por lo tanto, pueden tener un mayor efecto sobre la moneda. Cuando los tipos de interés que se pagan por los bonos en un país concreto son altos, esto tiende a atraer capital a ese país de inversores extranjeros que buscan aprovechar ese mayor rendimiento, creando también una demanda de la moneda local.
Por último, las fusiones y adquisiciones transfronterizas también forman parte de la categoría de flujos de capital y, cuando se producen a gran escala, también pueden mover el mercado. Por ejemplo, si el Deutsche Bank (un gran banco alemán) comprara el Washington Mutual en Estados Unidos, se crearía una gran demanda de dólares y aumentaría la oferta de euros en el mercado, ya que el Deutsche Bank vendería euros por dólares para completar la transacción.
Como probablemente pueda imaginarse, hay un sinfín de factores que pueden afectar tanto al comercio como a los flujos de capital de un país concreto y, por tanto, a su moneda. Como operadores de divisas, es nuestra responsabilidad saber qué esperar en términos de reacción en el mercado de divisas cuando suceden diferentes cosas, por lo que siempre hay que pensar en términos de cómo algo afecta a la relación oferta-demanda. Una vez que entiendas esto, es importante entender si ese efecto encaja en la categoría de flujo comercial o de capital, ya que, como aprenderemos en lecciones posteriores, algunos países se ven más afectados por los flujos comerciales que por los de capital y viceversa.
Pyramiding: El secreto para sacar el máximo provecho de las tendencias
Aunque el concepto que vamos a cubrir aquí es bastante complicado, lo hago no porque crea que necesitamos conocer todos los detalles, sino porque tener una comprensión general de cómo se miden los flujos de dinero que entran y salen de un país, es importante para ayudar a entender cómo el valor de la moneda se ve afectado por esos flujos. Ahora que ya conocemos los flujos de comercio y de capital, vamos a aprender cómo se mide cada uno de ellos, empezando por la cuenta corriente.
La fórmula básica para calcular la cuenta corriente de un país es exportaciones - importaciones de bienes y servicios (también denominada balanza comercial) + renta neta de los factores del exterior (básicamente intereses y dividendos) + pagos netos de transferencias (como la ayuda prestada a países extranjeros).
En general, en el caso de los países cuyas divisas son objeto de nuestra atención, la parte de la fórmula correspondiente a la balanza comercial es el principal componente que nos interesa, y apenas se oye hablar de los otros dos componentes.
Cuando se piensa en las importaciones y exportaciones de un país (balanza comercial), a menudo se oye decir que un país tiene un superávit por cuenta corriente o un déficit por cuenta corriente. Un superávit por cuenta corriente significa básicamente que un país exporta más de lo que importa, lo que, como aprendimos en nuestra lección sobre los flujos comerciales, debería reforzar el valor de la moneda en igualdad de condiciones. Un déficit por cuenta corriente significa básicamente que un país importa más de lo que exporta, lo que debería debilitar el valor de su moneda en igualdad de condiciones.
Si recuerdan nuestra lección sobre los flujos comerciales, di el ejemplo de una empresa estadounidense que necesita importar 1 millón de dólares de acero de un productor de acero canadiense. Por poner un ejemplo sencillo, supongamos por un momento que ésta fuera la única transacción que hicieran tanto Estados Unidos como Canadá con el extranjero. Si este fuera el caso, los Estados Unidos tendrían un déficit por cuenta corriente de 1 millón de dólares y Canadá tendría un superávit por cuenta corriente de 1 millón de dólares.
Ahora bien, es evidente que hay millones de transacciones como ésta que se realizan entre países de todo el mundo. La cuenta corriente mide estas transacciones para que nosotros, como comerciantes, podamos tener una idea de si el valor de la moneda de un país debería aumentar o disminuir en función de los flujos comerciales de ese país, en igualdad de condiciones.
En esta lección, China tiene el mayor superávit por cuenta corriente, con 363.000 millones de dólares, y Estados Unidos tiene el mayor déficit por cuenta corriente, con 747.000 millones de dólares. Es por ello que muchos argumentan que la moneda china es demasiado débil y el dólar estadounidense es demasiado fuerte, dos desequilibrios que han empezado a corregirse por sí mismos en el último año.
A continuación se muestra un gráfico de las cuentas corrientes de algunos de los principales países en cuyas monedas nos centramos, para que pueda hacerse una idea de si esos países están más orientados a la importación o a la exportación. Como aprenderemos, esto es algo que va a ser importante a la hora de analizar los datos económicos relativos a esas monedas.
Japón: Un superávit de 201.000 millones de dólares
Alemania: Un superávit de 185.000 millones de dólares
Suiza: Un superávit de 67.000 millones de dólares
Canadá: Un superávit de 28.000 millones de dólares
Nueva Zelanda: Un déficit de 10.000 millones de dólares
Francia: Un déficit de 35.000 millones de dólares
Australia: Un déficit de 50.000 millones de dólares
Italia: Un déficit de 58.000 millones de dólares
Reino Unido: Un déficit de 111.000 millones de dólares
Zonas de oferta y demanda
En este vídeo se explica qué son las zonas de oferta y demanda (niveles de precios que pueden atraer muchas órdenes), y cómo sacar provecho de las operaciones en torno a ellas.
La fórmula básica para calcular la cuenta de capital es Aumento de la propiedad extranjera de activos nacionales (cosas como bienes inmuebles, fusiones y adquisiciones transfronterizas e inversiones de empresas extranjeras en operaciones locales) - Aumento de la propiedad nacional de activos extranjeros + Inversión de cartera (cosas como acciones y bonos) + Otra inversión (cosas como préstamos y cuentas bancarias).
Al igual que en el caso de la cuenta corriente, para nuestro propósito no es importante entender todos los intrincados detalles de la cuenta de capital, sino simplemente que mientras la cuenta corriente mide el dinero que entra y sale de un país como resultado de los flujos comerciales, la cuenta de capital mide el dinero que entra y sale del país como resultado de los flujos de capital.
Como ya hemos comentado en nuestra lección sobre los flujos de capital, cuando un mercado de un país tiene un rendimiento superior al de los mercados de otras zonas del mundo, entrará en el país dinero procedente de extranjeros que buscan participar en esos rendimientos superiores. Estos flujos de capital se reflejan en la cuenta de capital del país. Este es el caso tanto si hablamos del mercado de valores de un país como del mercado de bonos, del mercado inmobiliario, etc.
Como ejemplo rápido, digamos que un fondo de inversión situado en Estados Unidos invierte un millón de dólares en el mercado de valores canadiense, y que una empresa inmobiliaria canadiense compra la cantidad equivalente de bienes inmuebles en Estados Unidos. Para simplificar, si estas fueran las únicas transacciones que tuvieran lugar entre estos dos países y cualquier otro, la cuenta de capital de Estados Unidos y Canadá mostraría un saldo de cero, ya que las dos transacciones se habrían compensado exactamente.
Al igual que con la cuenta corriente, cuando un país experimenta fuertes entradas o salidas de capital, esto tiene un efecto directo en su moneda. Cuando las entradas son importantes, se crea una demanda de la moneda, lo que hace que el valor de la misma aumente, en igualdad de condiciones. A la inversa, cuando hay salidas importantes, se crea una oferta de mercado de la moneda, lo que hace que su valor baje en igualdad de condiciones.
Como ya se habrá dado cuenta, los operadores fundamentales se centran en la interacción de la cuenta corriente y la cuenta de capital, ya que son los desequilibrios los que teóricamente hacen que el valor de una moneda suba o baje a largo plazo. Este será el tema de nuestra próxima lección, así que esperamos verle entonces.
Como ya comentamos brevemente en nuestra última lección, es la interacción de los flujos de dinero relacionados con el comercio y la inversión internacionales lo que determina en última instancia el valor de una divisa a largo plazo. Cuando la demanda de las exportaciones de un país determinado o las inversiones de los extranjeros en ese país aumentan, entonces, en igualdad de condiciones, la moneda debería fortalecerse. Por el contrario, cuando la demanda de las exportaciones de un país determinado se debilita y/o la inversión de los extranjeros en ese país disminuye, entonces, en igualdad de condiciones, una moneda debería debilitarse.
La interacción de la cuenta corriente y la cuenta de capital es lo que mide esto, y cuando se combinan constituyen la balanza de pagos de un país. La balanza de pagos es, sencillamente, el total de las transacciones de un país con todos los demás países del mundo o, en otras palabras, la combinación de los flujos comerciales y los flujos de capital en un solo informe. Siguiendo la balanza de pagos de un país y sus indicadores relacionados, un operador de divisas puede obtener una gran visión de la posible dirección futura de la moneda de un país.
Para entenderlo mejor, veamos el ejemplo del dólar estadounidense. Como hemos comentado en lecciones anteriores, Estados Unidos ha tenido un gran déficit por cuenta corriente durante bastante tiempo, lo que significa que el país ha importado muchos más bienes y servicios de los que ha exportado. Sin embargo, tal y como muestra este gráfico del índice del dólar, durante varios años el dólar ha seguido fortaleciéndose, a pesar de este gran déficit por cuenta corriente.
Como se puede ver aquí hasta el año 2000, a pesar de que los EE.UU. tenían un déficit por cuenta corriente persistente, la moneda en general continuó fortaleciéndose antes de comenzar a venderse a partir de finales de 2000. Ahora estoy haciendo algunas generalizaciones bastante significativas aquí para simplificar, pero hay dos razones principales que los operadores fundamentales señalarán como razones para esto:
1. Aunque esto está empezando a cambiar un poco, durante muchos años ha habido una fuerte demanda de dólares estadounidenses porque el dólar es la moneda elegida por muchos bancos centrales importantes para mantenerla como moneda de reserva, siendo Japón y China los países de los que más se habla a este respecto. Esto crea una demanda de dólares en el lado de los flujos de capital de la ecuación que ayudó a compensar el persistente déficit por cuenta corriente al entrar en el año 2000.
2. Como la mayoría de ustedes recordarán, el máximo del NASDAQ que se produjo en marzo de 2000 estuvo precedido por un importante mercado alcista en Estados Unidos, en el que los inversores extranjeros participaron activamente. Como aprendimos en nuestra lección sobre los flujos de capital, esto también creó una gran demanda de dólares, lo que ayudó a compensar el gran déficit por cuenta corriente.
Sin embargo, tras la venta del NASDAQ, los inversores extranjeros huyeron del mercado de valores estadounidense junto con muchos otros operadores e inversores. Como ya no entraba tanto capital extranjero para compensar el gran déficit por cuenta corriente, el dólar comenzó a debilitarse. Al debilitarse el dólar, se produjo una reacción en cadena con los bancos centrales, que empezaron a diversificarse en el euro y otras divisas, lo que agravó aún más la venta del dólar.
Esto creó una situación en la que el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos siguió siendo grande (creando un superávit de mercado de dólares desde el punto de vista del comercio internacional) y las entradas de capital en los mercados de valores y de bonos de Estados Unidos comenzaron a caer, reduciendo la demanda de dólares que compensaba el déficit por cuenta corriente.
Aunque no es importante entender todos los detalles intrincados en este punto, lo que sí hay que entender es que para tener una idea de los fundamentos a largo plazo de una moneda, es importante tener una comprensión general de lo que está sucediendo tanto desde el punto de vista de los flujos comerciales como de los flujos de capital, y cómo estas dos cosas interactúan entre sí. Como aprenderemos en las próximas lecciones, todos los fundamentos de las divisas pueden relacionarse con estos dos conceptos básicos, por lo que para su tarea de esta lección le animo a considerar la siguiente pregunta:
A medida que el valor del dólar cae, ¿qué efecto, si es que hay alguno, debería tener esto en el gran déficit por cuenta corriente de los Estados Unidos y por qué?
Al igual que las perspectivas de beneficios actuales y futuros son los factores más importantes a tener en cuenta cuando se intenta pronosticar la dirección a largo plazo de una acción, las perspectivas de tipos de interés actuales y futuros son los factores más importantes a tener en cuenta cuando se intenta pronosticar la dirección a largo plazo de una divisa. Por ello, las divisas son muy sensibles a cualquier noticia económica que pueda afectar a los tipos de interés del país, un factor importante que deben comprender los operadores de todos los plazos.
Cuando el banco central de un país sube los tipos de interés, esto no sólo afecta al tipo de interés a corto plazo que tienen como objetivo, sino a los tipos de interés de todo tipo de instrumentos de deuda. Si el banco central de un país sube los tipos de interés, los instrumentos de deuda de todo tipo van a ser más atractivos para los inversores, en igualdad de condiciones. Esto no sólo significa que es más probable que los inversores extranjeros inviertan en la deuda de ese país, sino también que es menos probable que los inversores nacionales busquen fuera del país un mayor rendimiento, lo que crea más demanda de la deuda de ese país y hace subir el valor de la moneda, en igualdad de condiciones.
A la inversa, cuando un banco central baja los tipos de interés, los tipos de interés de todos los tipos de instrumentos de deuda de ese país van a ser menos atractivos para los inversores, en igualdad de condiciones. Esto no sólo significa que es menos probable que los inversores, tanto extranjeros como nacionales, inviertan en la deuda de ese país, sino que también es más probable que saquen el dinero para buscar mayores rendimientos en otros países, creando menos demanda y una mayor oferta de mercado de esa moneda, y haciendo que su valor baje, en igualdad de condiciones.
Una vez comprendido esto, es importante entender que los inversores extranjeros están expuestos no sólo a las posibles ganancias o pérdidas derivadas de las variaciones de los tipos de interés del instrumento de deuda en el que invierten, sino también a las ganancias y pérdidas resultantes de las fluctuaciones del valor de la moneda de ese país. Se trata de un concepto importante que hay que entender, ya que, por lo general, los beneficios de los inversores aumentan cuando suben los tipos de interés, ya que el aumento del valor de la divisa se materializa cuando venden la inversión y la convierten de nuevo en la moneda de su país. De este modo, el inversor extranjero obtiene un mayor rendimiento de su inversión y un mayor incentivo para invertir cuando los tipos de interés suben, lo que hace que el valor de la divisa aumente en igualdad de condiciones.
A la inversa, cuando los tipos de interés disminuyen, habrá menos demanda de instrumentos de deuda de un país, no sólo por el menor rendimiento para los inversores, sino también por la disminución del valor de la moneda que normalmente acompaña a la disminución de los tipos de interés. El golpe adicional de una pérdida para el inversor extranjero por la conversión de la moneda que resulta como parte de la inversión, les incita aún más a poner su dinero en otra parte, disminuyendo el valor de la moneda aún más, en igualdad de condiciones.