法国农业银行(Credit Agricole)G10货币外汇策略师Valentin Marinov及外汇策略师Manuel Oliveri和Jennifer Hau在分析报告中指出，风险情绪的回暖源于对中国经济硬着陆的担忧减少和全球商品价格的持续恢复。我们认为最近市场情绪良好的另一个原因是今天华盛顿G20财务部长和央行行长们的会议将重申对全球市场的支持。
投资者在上海G20会议后紧接着购入风险资产，因为会议似乎给破环性的全球货币战争画上了句号，并促成美联储(FED)政策偏向鸽派。今天会议的一项相似的利好成果是改善风险前景。虽然最近有反弹，但考虑到国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)对增长前景的下调体现了全球经济持续下行风险，全球资本市场仍需要官方支持。
预期G20发言会重申用政策协调来支持市场的决心，不过会议可能不会表现出想通过财政刺激帮助经济恢复的更大意愿。由于对货币宽松无效的担忧没有减少，市场反弹依靠央行手段的想法会减少投资者的风险偏好。更重要的是，不是所有G20成员都从最近反弹获益。美股和美债受益于“耶伦看跌期权”(Yellen Put)反弹，欧洲和日本市场则因进一步宽松前景变弱而表现不佳。另外，日本央行(BOJ)为支持全球市场付出的代价是日元凶猛升值，威胁到已经低迷的国内通胀和增长前景。
在日本官方讨论何时需要介入外汇市场的时候，猜测其会在华盛顿尽力阐述自身面临的窘况。G20财务部长和央行行长们支持可能造成外汇贬值的宽松政策和市场走势引起混乱情况下接受外汇管控，上述两者的证据可能让那些觉得全球货币战争即将结束的投资者感到吃惊。日本央行(BOJ)和欧洲央行(ECB)表示在需要时会进一步宽松则会让他们更吃惊。因此，日元和欧元可能持续走弱。
我们进一步猜测4月17日石油输出国组织(OPEC)和非石油输出国组织产油国无法达成多哈协议(Doha deal)来冻结生产，减少石油供应和需求的失衡。在此情况下，风险情绪受到的所谓“上海G20协定”影响会很快减弱。一旦美国即将到来的驾驶季节带来的积极影响开始显现，以及对伊朗产油量加大和美国页岩油产量企稳的过度供应担忧持续存在，原油的长期前景就仍然受到挑战。
我们猜测加拿大央行(BOC)会议接踵而至的套利行为会造成加元低迷，突出央行官员对汇率上涨对经济影响的担忧加剧。
