Algoritmik ticaret - sayfa 38

[MetaQuotes]

Risk Yönetiminin Yapı Taşları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 1 – Bölüm 1)

Risk Yönetiminin Yapı Taşları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 1 – Bölüm 1)

Risk yönetiminin yapı taşlarına girmeden önce, risk yönetimi uzmanı gibi davrandığı o unutulmaz Seinfeld bölümündeki George Costanza gibi olduğuma dair tüm şüpheleri ortadan kaldırmak için kendimi tanıtmama izin verin. Bilgimi destekleyecek kimlik bilgilerine sahibim. 1993'ten beri finans alanında doktora sahibiyim, yaklaşık 10 yıl sonra CFA programını tamamladım ve ayrıca muhasebe alanında lisans ve finans alanında yüksek lisans derecem var. Doktora programım sırasında ekonometri alanında uzmanlaştım ve birden fazla doktora düzeyinde ders aldım. Kurumsal finans ve uluslararası finans dahil olmak üzere çeşitli finans konuları öğrettim, ancak sizin için en alakalı olan, hem lisans hem de lisansüstü seviyelerde yatırımlar ve türev menkul kıymetler öğretme deneyimimdir. Risk yönetimi bu konuların ayrılmaz bir parçasıdır ve tartışmalarımızda sıklıkla derslerimden pratik içgörüler paylaşırım.

Ayrıca Financial Risk Manager (FRM) sınavının her bölümü için bir video oluşturdum. Bu videolarda, her şeyi tek bir videoda ele almak zor olsa da, malzemenin kapsamlı bir şekilde anlaşılmasını sağlamayı hedefliyorum. Her video yaklaşık 20 ila 40 dakika uzunluğunda ve spor, komedi ve diğer ilgi alanlarımla ilgili hikayeler ve analojiler içeriyor. Bu örneklerin öğrencilerin kavramları hatırlamalarına ve sınavlarda etkili bir şekilde uygulamalarına yardımcı olduğuna inanıyorum. İzleyecek çok sayıda videomuz var ve bunlar FRM sınavının her iki bölümündeki tüm bölümleri kapsayacak.

FRM sınavlarından bahsetmişken, önemli bir hazırlık gerektirdiğini not etmek önemlidir. GARP (Global Association of Risk Professionals), sınavın her bölümü için yaklaşık 240 saatlik çalışma önerir. Şu anda 300 saatlik bir çalışma öneren CFA programına benzer şekilde, FRM sınavları önemli bir zaman taahhüdü gerektirir. Videolarım, sınava verimli bir şekilde yaklaşmanız için size temel bilgiler, faydalı bağlantılar ve bir araç kutusu sağlamayı amaçlıyor. Tıpkı gerekli araçları taşıyan bir yemek kovasına sahip vasıflı bir işçi gibi, sınav sırasında belirli sorunları çözmek için sizi doğru kaynaklarla donatmak istiyorum.

FRM sınavına kaydolduğunuzda, tüm bölümleri ve bazı alıştırma sorularını içeren resmi kitaplar alırsınız. Ek olarak GARP, bir ücret karşılığında pratik sorulara erişim sunar. Analyst Prep ise, resmi kitaplardan alınan materyali daha yönetilebilir bir çerçeveye sıkıştırıp özetleyerek verimli çalışma sağlar. Odaklanmadıysanız hazırlık için bin saat harcamak başarıyı garanti etmez. Üretkenliği en üst düzeye çıkarmak için çok sayıda pratik soru içeren bir soru bankası sağlıyoruz ve deneme sınavlarımız, anlayışınızı değerlendirmede oldukça etkilidir.

Her bölüm, videolar boyunca vurguladığım öğrenme hedefleriyle başlar. Giriş niteliğindeki bu bölümde, bir tema seçecek olsaydım, bu, etkili risk yönetiminin üç adımlı süreci olurdu: riskleri belirleme, riskleri ölçme ve riskleri yönetme. Bu hedefler, risk kavramının açıklanması, risk araçlarının ve prosedürlerinin değerlendirilmesi, anahtar risk sınıflarının belirlenmesi ve risk faktörlerinin incelenmesi gibi kavramları kapsar. Sonraki slayt destelerinde ve videolarda, önemlerini ve test edilebilirliklerini vurgulayarak bu öğrenme hedeflerini kapsamlı bir şekilde ele alacağız.

Şimdi riskin tanımına ve yönetimine odaklanalım. Risk, beklenen bir getiri etrafındaki getirilerin potansiyel değişkenliği olarak tanımlanabilir. Olasılıklar açısından ölçülebilen belirsizliği ve değişkenliği temsil eder. Bununla birlikte, belirsizlik adı verilen ve hiçbir şekilde ölçülemeyen bir değişkenlik türü de vardır. Bunu göstermek için bir basketbol benzetmesini ele alalım. Bir sezon boyunca LeBron James'in serbest atış performansını gözlemlediğinizi hayal edin. Normal sezon performansına dayanarak, playofflar sırasındaki şut yüzdesini tahmin edebiliriz. Bu değişkenlik riski temsil eder. Ancak, çekimi sırasında ışıkların sönmesi gibi öngörülemeyen olaylar meydana gelirse, bu belirsizliği temsil eder. Finansal kuruluşlar, beklenmeyen olaylar önemli kayıplara neden olduğunda benzer durumlarla karşı karşıya kalır ve bu tür senaryolara hazırlıklı olmak çok önemlidir.

Bu sistemik risk, piyasadaki tüm menkul kıymetleri etkiler ve çeşitlendirme yoluyla ortadan kaldırılamaz. Faiz oranlarındaki değişiklikler, enflasyon, jeopolitik olaylar ve ekonomik durgunluklar gibi tüm piyasayı etkileyen makroekonomik faktörler ve olaylar tarafından yönlendirilir.

Öte yandan, sistemik olmayan risk veya kendine özgü risk olarak da bilinen spesifik piyasa riski, bireysel menkul kıymetlere veya sektörlere özgüdür. Çeşitlendirme yoluyla azaltılabilir veya ortadan kaldırılabilir. Bu tür risk, belirli bir şirkete, sektöre veya bölgeye özgü faktörlerle ilişkilidir. Örnekler arasında yönetim değişiklikleri, ürün geri çağırmaları, rekabet baskıları ve yasal veya düzenleyici konular yer alır.

Bir diğer önemli risk kategorisi de kredi riskidir. Bu, bir borçlunun bir borç yükümlülüğünde temerrüde düşme riskini ifade eder. Kredi riski, borç verme faaliyetlerinden, bono yatırımlarından veya herhangi bir kredi uzatma işleminden kaynaklanabilir. Borçlunun kredi değerliliği, borç sözleşmesinin şartları ve makroekonomik koşullar gibi faktörlerden etkilenir.

Operasyonel risk, bir diğer önemli risk türüdür. Yetersiz veya başarısız dahili süreçler, insanlar ve sistemlerden veya harici olaylardan kaynaklanan kayıp riskini kapsar. Operasyonel risk, teknoloji arızaları, dolandırıcılık, insan hatası, yasal ve uyumluluk sorunları ve doğal afetlerle ilgili riskleri içerir.

Likidite riski, bir varlığı hızlı ve adil bir fiyattan alıp satamama riskidir. Varlığın ticaretini yapmak isteyen piyasa katılımcılarının eksikliğinden veya gerekli fonlara erişimdeki kısıtlamalardan kaynaklanır. Likidite riski, daha yüksek işlem maliyetlerine, işlemlerin yürütülmesinde gecikmelere ve hatta gerektiğinde bir varlığın satılamamasına neden olabilir.

Diğer risk türleri arasında davalardan, düzenleyici işlemlerden veya kanunlardaki değişikliklerden kaynaklanan yasal risk; siyasi istikrarsızlık, politika değişiklikleri veya jeopolitik olaylardan kaynaklanan siyasi risk; ve bir kuruluşun itibarına ve marka değerine yönelik potansiyel zararla ilgili olan itibar riski.

Risk yönetimi, riskleri belirleme, değerlendirme ve öncelik sırasına koyma ve bunları azaltmak veya yönetmek için stratejiler uygulama sürecidir. Çeşitli risklerin doğasının ve potansiyel etkisinin anlaşılmasını, risk yönetimi politikaları ve prosedürlerinin geliştirilmesini ve maruz kalınan risklerin sürekli olarak izlenmesini ve gözden geçirilmesini içerir.

Etkili risk yönetimi, niteliksel ve niceliksel analiz, risk ölçüm teknikleri ve risk azaltma stratejilerinin bir kombinasyonunu gerektirir. Risk tolerans seviyelerinin oluşturulmasını, yatırımların çeşitlendirilmesini, risk kontrol önlemlerinin uygulanmasını ve potansiyel olumsuz olaylara yönelik acil durum planlarının yürürlükte olmasını içerir.

Finansal Risk Yöneticisi (FRM) sınavı bağlamında, farklı risk türlerini ve bunların yönetimini anlamak çok önemlidir. Sınav, risk ölçümü ve modellemesi, finansal piyasalar ve ürünler, kredi riski, operasyonel risk ve risk yönetiminin düzenleyici ve yasal yönleri dahil olmak üzere risk yönetimi ile ilgili çok çeşitli konuları kapsar.

Adaylar, bu kavramları inceleyerek ve anlayarak, çeşitli finansal bağlamlarda riskleri etkili bir şekilde belirlemek, analiz etmek ve yönetmek için gerekli bilgi ve becerileri geliştirebilirler. Amaç, karar vermeyi geliştirmek ve bireylerin, kuruluşların ve bir bütün olarak toplumun mali refahını korumaktır.

Procter & Gamble'ın (P&G) piyasaya girişi ve 500 milyon dolarlık tahvil ihraç etme planları göz önüne alındığında, yatırım bankacılığı topluluğu, P&G'nin uzun süredir devam eden varlığı ve itibarı nedeniyle bunu muhtemelen güvenli bir yatırım olarak algılayacaktır. Bin yıllık bir geçmişe sahip olan P&G'nin istikrarlı ve güvenilir kalması ve bağlarını güvenli bir yatırım seçeneği haline getirmesi bekleniyor. Ancak, Jim's Soap Company adlı kendi şirketini kuran Jim gibi bir kişi, yatırım bankacılığı topluluğuna 500 milyon dolarlık bir kredi için yaklaşırsa, bankacılar tereddüt edebilir. Jim's Soap Company, sınırlı varlıkları ve belirsiz bir geleceği olan yeni bir girişimdir. Yatırım bankacıları muhtemelen şüpheci olacak ve böylesine riskli bir yatırımı üstlenmek konusunda isteksiz olacaklardır.

Ekonominin durumu, bankaların sermaye ödünç verme istekliliğini belirlemede önemli bir rol oynamaktadır. Ekonomik bir patlama sırasında, çok sayıda karlı proje mevcut olduğu için bankalar kredi vermeye daha meyillidir. Büyüyen bir ekonomi ile şirketlerin tahvillerini geri ödemek için yeterli fon yaratma şansı daha yüksektir. Tersine, bir durgunluk sırasında, borç alanlar gelir elde etmek için mücadele eder ve bu da onların tahvil ödemelerinde temerrüde düşmelerini daha olası hale getirir. Ekonomik gerilemeler, ekonomik daralmanın sonuçlarını büyüterek borçluların mali yükümlülüklerini yerine getirmeleri için zorluklar yaratır.

Ayrıca, yoğunlaşma riski finansal kuruluşlar için önemli bir husustur. Jim's Bank gibi bir banka, istikrarsız istihdam ve çok sayıda harcama ile değeri 100.000 ila 200.000 $ arasında olan evler satın alanlar gibi belirli özelliklere sahip kişilere borç verme konusunda uzmanlaşırsa, kredi portföylerinde çeşitlilik yoktur. Bu gibi durumlarda, bir borçlunun temerrüde düşmesi, diğer borçluların da temerrüde düşebileceği bir zincirleme reaksiyona yol açabilir. Kredi derecelendirme kuruluşları, bu çeşitlendirme eksikliğini tespit edecek ve bankanın varlık tabanıyla ilgili endişelerini dile getirecektir.

Likidite riski, ele alınması gereken bir diğer önemli husustur. Likidite, varlıkları hızlı bir şekilde nakde çevirme yeteneğini ifade eder. Kısa vadeli yükümlülüklerin karşılanması için gereklidir. Bir şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini yerine getirmek için yeterli nakit akışına veya alacak hesapları ve envanter gibi kolayca dönüştürülebilir varlıklara sahip olduğundan emin olması gerekir. Bu, şirketin kısa vadeli finansal ihtiyaçlarını etkin bir şekilde yönetebilmesini sağlar. Ayrıca, şirketler yükümlülüklerini yerine getirmek için ticari senet veya geri alım anlaşmaları gibi finansal menkul kıymetlere güvendiklerinde fonlama likidite riski ortaya çıkar. Bu menkul kıymetler kolayca satılamaz veya alınıp satılamazsa, önemli indirimlere yol açarak finansal taahhütlerin yerine getirilmesinde zorluklara neden olabilir.

Operasyonel riskler, bir şirketin operasyonlarındaki zayıflıklardan kaynaklanır. Bu zayıflıklar, yönetim başarısızlıkları, yetersiz sistemler veya kontroller ve diğer operasyonel verimsizlikler olarak ortaya çıkabilir. Kara para aklamanın önlenmesi riski, finansal hizmetler sektörünün karşı karşıya olduğu operasyonel risklere bir örnektir. Finans kurumları, suçluların yasa dışı yollarla elde edilen fonları meşru gelir olarak gizlemelerini önleme sorumluluğuna sahiptir. Bu tür yasa dışı faaliyetleri tespit etmek ve yakalamak için etkili sistem ve modellerin uygulanması, operasyonel risklerin yönetilmesi için çok önemlidir.

Siber saldırılar, finansal kurumlar için önemli bir tehdit oluşturuyor ve bu da sağlam siber güvenlik önlemlerinin alınmasını zorunlu kılıyor. Model riski, dikkatli yönetim gerektiren başka bir alandır. Modeller, verileri işlemek ve tahminlerde bulunmak için kullanılır, ancak veri girişi kusurlu veya yanlışsa, hatalı çıktılara yol açabilir. Modellerin gerçeği doğru bir şekilde yansıtmasını sağlamak kritik bir zorluktur.

İş stratejisi ve itibar riskleri de önemli hususlardır. İş riski, faaliyet gelirindeki değişkenliği ifade eder ve işletmelerin gelir ve giderlerde dalgalanmalarla karşı karşıya kalabileceğini gösterir. Yönetim kurulları tarafından formüle edilen stratejik planlar, işletmeleri vizyonlarına doğru yönlendirir ve varlıklara önemli yatırımlar içerir. Bu yatırımlar doğal riskler taşır ve dikkatli bir yönetim gerektirir. İtibar riski, olumsuz olaylar veya eylemler nedeniyle bir şirketin itibarının potansiyel olarak zarar görmesini ifade eder. İtibarı korumak ve yönetmek, müşteriler ve paydaşlar arasında güven ve güvenilirliği sürdürmek için çok önemlidir.

Riskleri etkin bir şekilde yönetmek için sadece bilinen risklere değil, aynı zamanda bilinmeyen risklere de odaklanmak çok önemlidir. Neyi bilmediğimizi anlamak ve zayıf yönlerimizi kabul etmek esastır. Bu kavram sadece finansal risk yönetimi için değil, aynı zamanda sporda koçluk kararları gibi hayatın çeşitli yönleri için de geçerlidir.

Diyagramda aşağı doğru ilerlerken bilinen bilinmeyenlerle karşılaşıyoruz. Bunlar, farkında olduğumuz ancak hakkında tam bilgiye veya anlayışa sahip olamayabileceğimiz risklerdir. Bu risklerle ilgili belirsizliği azaltmak için aktif olarak bilgi aramak ve ilgili verileri toplamak önemlidir. Kapsamlı araştırma yapmak, uzmanlara danışmak ve sektör trendlerinden haberdar olmak, bilinen bilinmeyenleri ele almaya yardımcı olabilir.

Daha da derinlere indikçe, bilinmeyen bilinenlerle karşılaşıyoruz. Bunlar bilmeden gözden kaçırdığımız veya hafife aldığımız risklerdir. Bazen, bu risklerle ilgili bilgilere sahibiz, ancak önemlerini veya etkilerini fark edemiyoruz. Bilinmeyenleri hafifletmek için açık iletişim, sürekli öğrenme ve iç gözlem kültürünü teşvik etmek gerekir. Düzenli risk değerlendirmeleri, iç denetimler ve dış değerlendirmeler, gizli riskleri ortaya çıkarabilir ve bunların uygun şekilde ele alınmasını sağlayabilir.

Son olarak, diyagramın altında bilinmeyen bilinmeyenleri buluyoruz. Bunlar öngörülemeyen ve tamamen bilgi alanımızın dışında kalan risklerdir. Bu riskleri tahmin edemediğimiz için onları yönetmek zorlaşıyor. Bununla birlikte, sağlam risk yönetimi uygulamalarının uygulanması, öngörülemeyen olaylara uyum sağlamak için dayanıklılık ve çeviklik oluşturmaya yardımcı olabilir. Esnekliği korumak, yatırımları çeşitlendirmek, senaryo analizleri yapmak ve stres testi yapmak, bilinmeyen bilinmeyenlerle mücadele etme hazırlıklarımızı geliştirebilir.

Genel olarak, etkili risk yönetimi, farklı farkındalık düzeylerinde risklerin tanımlanmasını, analiz edilmesini ve yönetilmesini içerir. Proaktif bir yaklaşım, sürekli öğrenme ve değişen koşullara uyum sağlama isteği gerektirir. Bilinen riskleri, bilinmeyen riskleri ve bunlar arasındaki etkileşimi göz önünde bulundurarak, bireyler ve kuruluşlar bilinçli kararlar alabilir, çıkarlarını koruyabilir ve belirsizliklerin üstesinden daha büyük bir güvenle gelebilir.

[MetaQuotes]

Firmalar Finansal Riski Nasıl Yönetir? (FRM Bölüm 1 2023 – 1. Kitap – 2. Bölüm)

Firmalar Finansal Riski Nasıl Yönetir? (FRM Bölüm 1 2023 – 1. Kitap – 2. Bölüm)

Büyüleyici "Risk Yönetiminin Temelleri" serisinin ilk kitabı, dünya çapındaki okuyucuların dikkatini çekerek finansal risk yönetiminin inceliklerini araştırıyor. Bölümleri arasında, ünlü Black-Scholes Merton opsiyon fiyatlandırma modelinin sürükleyici bir keşfini sunan göze çarpan bir favori ortaya çıkıyor. Bu bölüm, opsiyon fiyatlandırma dinamiklerini anlamak isteyen kişiler için önemli bir değer taşımaktadır. Ayrıca, emtia fiyatı riskinin bira fabrikaları üzerindeki somut etkisini, özellikle Anheuser-Busch'a odaklanarak tartışıyor ve konuyla kişisel bağlantıları olan okuyucularda yankı uyandırıyor. Bu ilgi çekici bölüm, riske maruz kalma, risk iştahı, risk kararları ve çeşitli yaklaşımların avantaj ve dezavantajları dahil olmak üzere risk yönetiminin çeşitli yönlerini kapsar. Aynı zamanda, türevler hakkında aydınlatıcı bir söylemle sonuçlanan operasyonel ve finansal riskleri de araştırıyor. Şimdi bu bölümün içerikleri arasında detaylı bir yolculuğa çıkalım.

Maruz Kalma Riskini Yönlendirme: Araştırmamız, kuruluşların riske maruz kalma durumlarını nasıl yönlendirdiklerini çözerek başlar. Bu bölüm, risk yönetimine ilişkin dört ana yaklaşıma ışık tutmaktadır. İlk yaklaşım, ortadan kaldırmaya veya hafifletmeye çalışmadan riski anlamayı, kabul etmeyi ve elinde tutmayı içeren riski kabul etmektir. Ekonomik ve finansal ilkeleri kullanarak firmalar, riski kabul etmenin marjinal faydasına karşı risk azaltmanın marjinal maliyetini değerlendirir. Belirli riskleri üstlenmenin, dalgalanan faiz oranlarından yararlanmak veya maliyetleri tüketicilere yansıtmak gibi olumlu sonuçlara yol açabileceğinin farkındalar.

İkinci yaklaşım, mümkün olduğunda riskten kaçınmaktır. Ancak, bu strateji tüm ticari faaliyetler için uygun olmayabilir. Banka kartı dağıtımındaki veri ihlalleri gibi belirli riskler kaçınılmazdır. Bu gibi durumlarda firmalar karşılaştıkları riskleri yönetmeye ve azaltmaya odaklanırlar.

Üçüncü yaklaşım, riskin oluşma olasılığını azaltmayı amaçlayan risk azaltmayı içerir. Firmalar, artan peşinatlar, ek teminat gereklilikleri veya sigorta veya türevler gibi yasal sözleşmeler yoluyla risk transferi gibi önlemler kullanır. Risk azaltma belirli riskleri azaltırken, yeni üçüncü taraf risklerini de beraberinde getirebilir.

Son yaklaşım, riskin yasal ve sözleşmeye bağlı olarak diğer taraflara transferini içeren risk transferidir. Bu, sigorta veya türev sözleşmeleri yoluyla elde edilebilir. Ancak, risk aktarılırken kuruluşlar üçüncü tarafla ilişkili potansiyel riskleri göz önünde bulundurmalıdır.

Risk İştahı ve Risk Yönetimi Kararları: Bu bölüm, risk iştahı ve risk yönetimi kararları arasındaki ilişkiyi daha ayrıntılı olarak ele alır. Risk iştahı, ticari bankaların ve finans kuruluşlarının takip etmeye, elinde tutmaya veya üstlenmeye istekli olduğu riskin türü ve kapsamını ifade eder. Yönetim kurulu ve riskten sorumlu yönetici tarafından oluşturulan risk kültüründen etkilenir. Yazılı bir risk iştahı beyanı, kuruluşun ticari risklerini, temel yetkinliklerini ve tanımlanmış sınırlar dahilinde riskleri yönetme ve kabul etme istekliliğini ana hatlarıyla belirtir. Bu risk iştahı beyanı, günlük, haftalık ve aylık operasyonları kuruluşun risk iştahıyla uyumlu hale getiren mekanizmaların uygulanması için yol gösterici bir ilke olarak hizmet eder.

Sağlam bir Risk Yönetimi Çerçevesi Oluşturma: Kapsamlı bir risk yönetimi çerçevesi, risk iştahının belirlenmesiyle başlayarak merkez aşamaya geçer. Bu, kuruluşun risk profilinin değerlendirilmesini, maruz kalınan riskin anlaşılmasını ve risk kapasitesinin - kuruluşun tolere edebileceği maksimum risk miktarının - belirlenmesini gerektirir. Risk iştahı, risk profili ile risk kapasitesi arasında yer alır ve risk yönetimi kararları almak için bir kılavuz görevi görür. Çerçeve daha sonra, çeşitli senaryoları modellemek ve faiz oranı dalgalanmaları gibi faktörlerin etkisini tahmin etmek için genellikle Excel elektronik tabloları gibi araçlardan yararlanarak riskleri haritalamaya ilerler. Bu haritalama, kuruluşların kredilerinin veya yatırımlarının potansiyel değerini farklı koşullar altında değerlendirmelerini sağlar. Riskler haritalandıktan sonra, firmalar belirlenen sınırlar içinde hareket ederek ve risk yönetim planını buna göre uygulayarak risk iştahlarını harekete geçirirler.

Farklı Yaklaşımların Avantajları ve Dezavantajları: Bu bölüm, çeşitli risk yönetimi yaklaşımlarıyla ilişkili avantaj ve dezavantajları tartışmaya devam ediyor. Riski kabul etmek, olumlu sonuçlar için potansiyel sunar ve belirli durumlarda uygun maliyetli olabilir. Ancak, aynı zamanda kuruluşları, risklerin gerçekleşmesi durumunda önemli kayıplara yol açabilecek olumsuz olayların tüm etkisine maruz bırakır.

Riskten kaçınmak, olumsuz sonuç olasılığını ortadan kaldırdığı için mümkün olduğunda etkili bir strateji olabilir. Ancak, belirli riskler belirli sektörlere veya faaliyetlere özgü olduğundan, iş fırsatlarını kısıtlayabilir ve büyüme potansiyelini engelleyebilir.

Artan teminat veya risk transfer sözleşmeleri gibi önlemler yoluyla risk azaltma, risklerin olasılığını ve etkisini azaltmaya yardımcı olur. Bir düzeyde koruma sağlar ve kuruluşların operasyonları üzerinde kontrol sahibi olmalarını sağlar. Bununla birlikte, uygulanması maliyetli olabilir ve tüm riskleri tamamen ortadan kaldırmayabilir. Ayrıca, üçüncü taraflarla ilişkili yeni riskler için potansiyel sunar.

Özellikle sigorta veya türev sözleşmeleri yoluyla risk transferi, kuruluşların isteksiz oldukları veya üstlenemedikleri riskleri değiştirmelerine olanak tanır. Yüksek düzeyde risk koruması sağlar. Ancak, güvenilir karşı tarafların dikkatli bir şekilde seçilmesini gerektirir ve ek maliyetler içerebilir.

Operasyonel ve Finansal Riskler: Bu bölüm aynı zamanda operasyonel ve finansal riskleri de ele almaktadır. Operasyonel riskler, bir organizasyon içindeki iç süreçlerden, sistemlerden ve insan faktörlerinden kaynaklanır. Örnekler arasında dolandırıcılık, teknoloji başarısızlıkları, yasal ve düzenleyici uyumluluk sorunları ve çalışan hataları yer alır. Kuruluşlar, operasyonel riskleri azaltmak için sağlam iç kontroller uygulamak, düzenli denetimler yapmak ve güvenilir sistemlere ve altyapıya yatırım yapmak gibi çeşitli stratejiler kullanır.

Finansal riskler ise finansal performans ve pozisyon üzerindeki olası olumsuz etkilerle ilgilidir. Bu riskler, piyasa riski, kredi riski, likidite riski ve faiz oranı riskini kapsar. Kuruluşlar, yatırımları çeşitlendirerek, kapsamlı kredi değerlendirmeleri yürüterek, yeterli likidite tamponlarını koruyarak ve riskten korunma stratejileri uygulayarak finansal riskleri yönetir.

Türevler ve Risk Yönetimi: Bu bölüm, risk yönetimi için temel araçlar olarak türevler hakkında anlayışlı bir tartışma ile sona eriyor. Türevler, değeri dayanak bir varlıktan veya kıyaslamadan kaynaklanan finansal araçlardır. Kuruluşların fiyat dalgalanmalarına, faiz oranı değişikliklerine ve diğer risk faktörlerine karşı koruma sağlamasını sağlar. Önemli türevler arasında opsiyonlar, vadeli işlemler, takaslar ve vadeli sözleşmeler bulunur.

Türevler, kuruluşlara belirli risklere maruz kalmayı azaltma, fiyatları sabitleme ve belirsizlikleri yönetme gücü verir. Ancak, karşı taraf riski, likidite riski ve piyasa riski gibi kendi risklerini de içerirler. Kuruluşlar, türev ürünlerle ilişkili riskleri özenle değerlendirmeli ve izlemeli, bunları etkili bir şekilde yönetmek için gerekli uzmanlığa ve sistemlere sahip olduklarından emin olmalıdır.

Daha önce bahsedildiği gibi, bu bölüm, sigorta ve türev sözleşmeleri dahil olmak üzere mevcut pozisyonların haritalandırılmasının önemini vurgulayarak, risk yönetimini ve korunmayı ayrıntılı olarak ele almaktadır. Bu süreç gelecekteki nakit akışının belirlenmesini sağlar. Bu riskler karmaşık bir şekilde altta yatan ekonomiyle bağlantılı olduğundan, ekonominin sağlam bir şekilde anlaşılması çok önemlidir.

Risk haritalama, eldeki risklerin kapsamlı bir şekilde anlaşılmasını kolaylaştırarak ve etkin kurumsal risk yönetimini mümkün kılarak, genellikle gözden kaçan risklerin belirlenmesinde ve analiz edilmesinde çok önemli bir rol oynar. Bir kuruluş içindeki farklı siloların toplam düzeyi ve katkıları değerlendirilerek, genel riskin daha doğru bir değerlendirmesi elde edilebilir ve bu da hafifletme için uygun önlemlerin alınmasına olanak tanır.

Risk yönetiminin kritik bir yönü olan riskten korunma, potansiyel kayıpları dengelemek için bir varlıkta temel bir pozisyon almayı ve türevler gibi diğer piyasaları kullanmayı içerir. Örneğin, mısır fiyatlarındaki düşüşe karşı koruma arayan bir mısır çiftçisi, türev ürünler piyasasında kısa pozisyon alabilir. Bu yaklaşım, risklerini korumalarına ve daha istikrarlı bir gelir sağlamalarına olanak tanır.

Swaplar, vadeli sözleşmeler ve vadeli işlem sözleşmeleri dahil olmak üzere çeşitli riskten korunma araçları kullanılabilir. Swaplar, taraflar arasındaki nakit akışlarının değiş tokuşunu kolaylaştırarak, farklı varlıklardan yararlanmalarını sağlar. Vadeli işlem sözleşmeleri, bir varlığın gelecekteki bir tarihte alım satımını yapmayı içerirken, vadeli işlem sözleşmeleri borsalarda işlem gören, daha geniş bir pazar sağlayan ve temerrüt riskini azaltan standartlaştırılmış vadeli sözleşmelerdir.

Riskten korunma, sermaye maliyetlerini azaltma, sermayeyi koruma, nakit akışı faydaları sağlama, öngörülebilirliği artırma ve yönetişimi iyileştirme gibi çeşitli avantajlar sunar. Riskten korunma stratejileri uygulayarak kuruluşlar, olumsuz piyasa hareketlerinin potansiyel etkisini en aza indirebilir ve finansal istikrarlarını artırabilir. Riskten korunma, kuruluşların aksi takdirde önemli mali kayıplara yol açabilecek riskleri tahmin etmesine ve azaltmasına yardımcı olduğu için daha doğru bütçeleme ve finansal planlama sağlar.

Ancak riskten korunma, maliyetleri ve zorlukları da beraberinde getirir. Fiyatlandırma türevlerinde uzmanlık ve altta yatan risklerin kapsamlı bir şekilde anlaşılmasını gerektiren karmaşık bir süreç olabilir. Yanlış haritalama veya hatalı modellere güvenme, etkisiz korunma stratejilerine ve potansiyel kayıplara neden olabilir. Ek olarak, riskten korunma aracının amaçlanan korumanın aksi yönünde hareket ettiği durumlarda, yanlış yön riski gibi istenmeyen sonuçlar riski vardır.

Etkili riskten korunma stratejilerinin uygulanması aynı zamanda sağlam bir kurumsal yönetişim sistemi gerektirir. Genel risk yönetimi çerçevesiyle uyumu sağlamak için bir kuruluş içindeki farklı departmanlar ve paydaşlar arasında açık iletişim ve koordinasyon gerektirir. Riskten korunma faaliyetlerinin uygun gözetimi, izlenmesi ve değerlendirilmesi, herhangi bir sorunu derhal belirlemek ve ele almak için hayati önem taşır.

Ayrıca, potansiyel yanlış anlaşılmalar veya risklerin gözden kaçması, yanlış haritalama ve yetersiz risk değerlendirmesinden kaynaklanan zorluklar ortaya çıkabilir. Güçlü risk yönetimi uygulamaları oluşturarak, düzenli incelemeler ve stres testleri gerçekleştirerek ve değişen piyasa koşullarına uyum sağlayabilen riskten korunma stratejilerine yönelik dinamik bir yaklaşım sürdürerek bu zorlukların üstesinden gelmek çok önemlidir.

Sonuç olarak, "Risk Yönetiminin Temelleri" serisindeki finansal risk yönetimi ve opsiyon fiyatlaması ile ilgili bölüm, okuyuculara kuruluşların finansal riskleri nasıl yönettiklerine dair kapsamlı bir inceleme sunuyor. Bu bölüm, farklı risk yönetimi yaklaşımlarını anlamaktan risk iştahını değerlendirmeye ve bilgiye dayalı risk yönetimi kararları vermeye kadar, risk yönetiminin önemli yönlerini kapsar. Her yaklaşımın avantajlarını ve dezavantajlarını vurgular, operasyonel ve finansal riskleri tartışır ve türevlerin risk yönetimi araçları olarak rolünü vurgular. Bu bölüm, bu konuları derinlemesine inceleyerek, okuyucuları finansal risk yönetiminin karmaşık dünyasında gezinmek ve kuruluşlarının finansal refahını korumak için bilinçli kararlar almak için değerli bilgi ve içgörülerle donatıyor.

[MetaQuotes]

Kredi Riski Transfer Mekanizmaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 1 – Bölüm 4)

Kredi Riski Transfer Mekanizmaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 1 – Bölüm 4)

1. Kitabın ilk bölümü olan "Risk Yönetiminin Temelleri", kredi riski yönetimine ve özellikle kredi riski transfer mekanizmalarına odaklanmaktadır. Yazar, risklerin tanımlanmasını, ölçülmesini ve yönetilmesini içeren risk yönetiminin önemini vurgulamaktadır. Bu bölüm, risklerin nasıl yönetileceğini ve başka bir tarafa nasıl aktarılacağını keşfetmeyi amaçlamaktadır.

Finansal kurumlar, tarihsel olarak kısa vadeli mevduatların kabul edilmesinde ve uzun vadeli kredilerin sağlanmasında rol oynamıştır. Bu durum borçlu oldukları krediler ile aldıkları ödemeler arasındaki dengesizlik nedeniyle potansiyel bir kredi riski oluşturmaktadır. Bu nedenle, kredi riskini yönetmek finansal kuruluşlar için çok önemli hale gelmektedir.

Kredi riskini yönetmenin birkaç yolu vardır: kabul etmek, kaçınmak, azaltmak veya transfer etmek. Bu bölüm öncelikle kredi riskinin diğer taraflara devredilmesine odaklanmaktadır. Bu, kredi riskini bir taraftan diğerine transfer etmek için tasarlanmış finansal araçlar olan kredi türevlerinin kullanılmasını içerir.

Yazar, kavramı açıklamak için basit bir örnek sunuyor. Bir finans kuruluşunun çeşitli işletmelere kredi sağladığını varsayalım. Bu krediler, kredi türevlerinin kullanılması yoluyla yatırımcılara aktarılabilen bir temerrüt riski taşımaktadır. Yatırımcılar, kredileri daha küçük parçalara bölerek kredi riskinden pay satın alarak portföylerini çeşitlendirebilirler. Kredi türevinin değeri, finansal kuruluşun kendisine değil, dayanak işletmenin performansına bağlıdır.

Bu bölüm, kredi temerrüt takasları (CDS), teminatlandırılmış borç yükümlülükleri (CDO'lar) ve toplam getiri takasları gibi farklı kredi türevlerini tartışmaktadır. Bu türevler tezgah üstü araçlardır, yani organize borsalarda işlem görenler kadar standart değildirler. Bu esneklik, katılımcıların Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından dayatılan belirli düzenlemeler arasında gezinmesine olanak tanır.

Yazar ayrıca, özellikle 2007-2009 mali kriziyle ilgili olarak, kredi türevlerini çevreleyen eleştirilere de değiniyor. Bazı politikacılar kriz için türevleri suçlarken, yazar çöküşe birden fazla faktörün katkıda bulunduğunu savunuyor. Kredi türevleri, riskten korunma ve transfer için güçlü araçlar olabilir ve potansiyel faydaları göz ardı edilmemelidir.

Yazar, kredi riski transferini daha fazla açıklamak için kredi temerrüt takası (CDS) kavramını açıklıyor. Bir CDS'de, bir taraf diğer tarafa düzenli ödemeler yapar ve karşılığında, üçüncü bir taraf (ihraççı) ödeme yükümlülüklerini yerine getirmezse bir tazminat taahhüdü alır. Bu risk transferi, ihraççının temerrüde düşmesinden bağımsız olarak anapara ödemesini almalarını sağlayarak tahvil sahibinin korunmasına yardımcı olur.

Bu bölüm, kredi türevi piyasasının yıllar içinde önemli ölçüde büyüdüğünü ve trilyonlarca doları ve çeşitli menkul kıymet türlerini kapsadığını vurgulamaktadır. Kredi türevlerinin avantajları arasında kurumsal krizlerde amortisör görevi görmesi, kredi derecelendirme kuruluşlarına göre piyasa değişikliklerine daha hızlı tepki vermesi ve yatırım fırsatlarını genişletmesi sayılabilir.

Burada nakit akışlarıyla ilgili başka bir örneğim var ve kurumsal bir yatırımcı olarak bu nakit akışlarının farklı dilimlerine yatırım yapma fırsatınız var. Sadece üç dilimle sınırlı değil; çok sayıda dilim mevcut olabilir. Her dilim, nakit akışlarının bir bölümünü temsil eder ve kıdemli dilim, ilk nakit akışlarını alır. Mortgage gibi bazı menkul kıymetlerin, bireyler ve işletmeler tarafından yeniden finansman veya ön ödeme yapılması nedeniyle daha erken ödenebileceğini not etmek önemlidir.

Nakit akışlarını ilk alan üst düzey dilim, en az risk taşır ve bu nedenle en düşük faiz oranını sunar. Nakit akışları geldikçe, birinci dilim faiz ve anapara ödemelerini alır. Kıdemli dilimin tamamı ödendikten sonra, faiz ve anapara ödemeleriyle birlikte on dolar diyelim, emekli oluyor. Bu noktada, kıdemli dilim sahipleri getirilerini aldılar ve artık nakit akışı dağıtımının bir parçası değiller. Kalan nakit akışları daha sonra ara kata ve son dilime akar.

Bu yapıyı bir şelale olarak görselleştirmek önemlidir. Kıdemli dilim sahipleri gibi en tepedekiler daha düşük riske sahiptir ve avantajlardan daha rahat yararlanabilirler. Bununla birlikte, son dilim gibi dipte olanlar daha yüksek riskle karşı karşıyadır ve Niagara Şelalesi'nin dibinde durmaya benzer şekilde dikkatli olmaları gerekir.

Bu sistemin bazı avantaj ve dezavantajlarını tartışalım. Sorumlu bir şekilde kullanıldığında, bu menkul kıymetler, ekonomideki kredi mevcudiyetini ve akışını artıran mükemmel finansal araçlar olabilir. Finans kurumları için daha fazla fon serbest bırakarak diğer müşterilere borç vermelerini sağlarlar. Ek olarak, farklı dilimlerin mevcudiyeti, yatırımcıların risk tercihlerine uygun seçenekler bulmasına olanak tanır. Ayrıca menkul kıymetleştirme, likit olmayan menkul kıymetleri benzer risk düzeyleriyle birleştirerek daha pazarlanabilir hale getirerek likiditeyi artırabilir.

Bununla birlikte, dikkate alınması gereken bazı dezavantajlar vardır. Finansal kuruluşlar, menkul kıymetleştirmeye çok fazla güvenirlerse, kredi riski analizi yapma konusunda daha az gayretli hale gelebilirler. Herhangi bir borçluya borç verebileceklerine inanabilirler çünkü paralarını yatırımcılara satarak hızla geri kazanabilirler. Bu, dikkatsiz borç verme uygulamalarına yol açabilir. Teminatlandırılmış kredi yükümlülükleri (CLO'lar) gibi menkul kıymetleştirilmiş ürünlerin, teminatlandırılmış borç yükümlülüklerine (CDO'lar) benzer şekilde, ancak altta yatan şirket kredileriyle birlikte çalıştığını hatırlamak çok önemlidir.

Şimdi Total Getiri takaslarına geçelim. Bu takaslar, iki tarafın kredi ve piyasa risklerini değiş tokuş etmesine izin verir. Örneğin, New York Borsası bileşik endeksinin önümüzdeki beş yıl içinde Nasdaq bileşik endeksinden daha iyi performans göstereceğine inanıyorsanız, Toplam Getiri takasına girebilirsiniz. Her iki taraf da 10 milyon dolar diyelim, kavramsal bir anapara katkıda bulunur ve üzerinde anlaşmaya varılan sürenin sonunda, iki endeksin getirileri karşılaştırılır. Kaybeden taraf, performansa göre aradaki farkı kazanan tarafa öder.

Toplam Getiri takaslarının esnekliği, çeşitli varlıklara uygulanabilecekleri için etkileyicidir. Bir banka bağlamında, borçlulardan alınan sabit faiz ödemelerini değişken faiz oranlarıyla değiştirebilirler. Bu strateji, bankaların faiz oranı riskini transfer etmelerine ve artan faiz oranları üzerine bahis yapmalarına olanak tanır. Bununla birlikte, bu takasların, milyonlarca ila milyarlarca dolar arasında değişebilen kavramsal anapara miktarlarına dayandığına dikkat etmek önemlidir.

Toplam Getiri takaslarının bir avantajı, yatırımcıların tüm tutarı yatırmak zorunda kalmadan bir varlığa sahip olmaktan faydalanabilmeleridir. Bu, hedge fonları ve özel amaçlı araçlar için özellikle caziptir. Ancak, herhangi bir sözleşmede olduğu gibi, ilgili riskler vardır. Faiz oranı riski ve karşı taraf riski dikkate alınması gereken temel faktörlerdir. Önemli faiz oranları dalgalanmaları veya karşı tarafın temerrüdü önemli kayıplara neden olabilir.

Tüm takas piyasalarında bulunan kredi temerrüt takas opsiyonlarına geçildiğinde, yatırımcılar özel amaçlı araç (SPV) veya menkul kıymetleştirme kuruluşu hakkı sağlayan opsiyonları satın alabilirler. SPV, tipik olarak, yalnızca menkul kıymetleştirilmiş varlıkları elde tutmak ve yönetmek amacıyla oluşturulmuş ayrı bir tüzel kişiliktir.

Varlıklar SPV'ye devredildikten sonra, SPV bu varlıklarla desteklenen menkul kıymetler ihraç eder ve bunlar daha sonra sermaye piyasalarında yatırımcılara satılır. Bu menkul kıymetler, her biri kendi risk ve getiri özelliklerine sahip farklı dilimlerde yapılandırılmıştır. Dayanak varlıklardan elde edilen nakit akışları, yatırımcılara faiz ve anapara ödemelerinde kullanılmaktadır.

Menkul kıymetleştirme, hem varlığın kaynağına hem de yatırımcılara birçok avantaj sağlamaktadır. Oluşturan için, varlıkları bilançolarından çıkarmalarına, sermayeyi serbest bırakmalarına ve risk maruziyetini azaltmalarına olanak tanır. Bu, finansal kurumların daha fazla borç verme kapasitesi oluşturmasını ve ekonomik büyümeyi desteklemesini sağlar. Ek olarak, menkul kıymetleştirme, bireysel krediler veya ipotekler yerine bir varlık havuzuna maruz kalabilecekleri için yatırımcılar için likiditeyi ve çeşitliliği artırabilir.

Bununla birlikte, menkul kıymetleştirme aynı zamanda riskleri ve zorlukları da beraberinde getirir. Ana endişelerden biri, dayanak varlıkların kalitesidir. Havuzdaki varlıkların düşük performans göstermesi yatırımcılar için kayıplara yol açabilir. Bu nedenle, menkul kıymetleştirme sürecinde kapsamlı durum tespiti ve aktif kalitesinin doğru bir şekilde değerlendirilmesi çok önemlidir.

Diğer bir risk ise yapıların karmaşıklığı ve potansiyel şeffaflık eksikliğidir. Çoklu dilimler ve karmaşık nakit akışı düzenlemeleri ile menkul kıymetleştirmenin katmanlı doğası, yatırımcıların ilgili riskleri tam olarak anlamalarını zorlaştırabilir. Bu karmaşıklık, belirli ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin doğru bir şekilde değerlenmesinin zorlaştığı ve önemli piyasa aksamalarına yol açtığı 2008 mali krizi sırasında belirgindi.

Ek olarak, menkul kıymetleştirme büyük ölçüde finansal piyasaların istikrarına ve yatırımcı güvenine bağlıdır. Likidite krizleri veya yatırımcı güveninin kaybı gibi sermaye piyasalarındaki aksamalar, menkul kıymetleştirilmiş varlıkların satılmasını veya alım satımını zorlaştırarak, bunların fiyatlarını ve pazarlanabilirliğini etkileyebilir.

Menkul kıymetleştirme ile ilgili risklere cevaben, şeffaflığı artırmak, sorumlu borç verme uygulamalarını teşvik etmek ve sistemik riskleri azaltmak için düzenleyici çerçeveler uygulanmıştır. Bu düzenlemeler, menkul kıymetleştirme sürecine dahil olan tüm taraflar için uygun risk değerlendirmesi, bilgilerin açıklanması ve teşviklerin uyumlu hale getirilmesini sağlamayı amaçlamaktadır.

Özetle, bu bölüm kredi riski yönetimine genel bir bakış sağlar ve kredi türevlerinin kullanımı yoluyla kredi riski transfer mekanizmalarını araştırır. Kredi riskini yönetmenin ve transfer etmenin önemini vurgulamakta ve piyasada kullanılan çeşitli kredi türevlerini tartışmaktadır.

Sonuç olarak menkul kıymetleştirme, likit olmayan varlıkların bir havuzda toplanmasına ve alınıp satılabilir menkul kıymetlere dönüştürülmesine olanak sağlayan bir finansal tekniktir. Artan likidite, risk çeşitlendirmesi ve sermaye verimliliği gibi faydalar sunar. Ancak varlık kalitesi, karmaşıklık ve piyasa istikrarı ile ilgili riskleri de beraberinde getirir. Menkul kıymetleştirme piyasasının istikrarını ve bütünlüğünü sağlamak için uygun risk yönetimi, şeffaflık ve düzenleyici gözetim esastır.

[MetaQuotes]

Modern Portföy Teorisi (MPT) ve Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM) (FRM P1 2021 – B1 – Ch5)

Modern Portföy Teorisi (MPT) ve Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM) (FRM P1 2021 – B1 – Ch5)

"Risk Yönetiminin Temelleri" kitabının ilk bölümünde, özellikle Modern Portföy Teorisi ve Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM) ile ilgili bölümde, yazarlar finansta 1964'te geliştirilen büyük ilerlemelerden birini tartışıyorlar. finans disiplini henüz ilk günlerindeydi ve Modern Portföy Teorisi'nin kurucuları William Sharpe, John Lintner ve Jameson, makul bir yatırım getirisi oranı belirlemek için makro ve mikroekonomi kavramlarını borsaya uygulamayı amaçladılar. .

Bu bölüm, Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli'nin (CAPM) türetilmesi ve bileşenlerinin anlaşılması, beta'nın yorumlanması ve hesaplanması ve beklenen getirilerin hesaplanmasında CAPM'nin uygulanmasını içeren öğrenme hedeflerinin ana hatlarını çizerek başlar. Yazarlar, hiçbir yatırımcı bir hisse senedine yatırım yaparken risksiz orandan daha az kazanmayı beklemeyeceğinden, CAPM formülünün temel olarak risksiz faiz oranıyla başladığını açıklıyor. Formül daha sonra, piyasa risk primi olarak bilinen, genel piyasanın fazla getirisini temsil eden bir bileşen ekler.

Yazarlar, sistemik riskin bir ölçüsü olan beta'nın önemini vurgulamaktadır. Beta'nın enflasyon, faiz oranları ve diğer makroekonomik değişkenler gibi ekonomik faktörlerdeki değişiklikler nedeniyle hisse senedi getirilerindeki değişkenliği yakaladığını açıklıyorlar. Birden büyük bir beta, bir varlığın daha yüksek sistemik riske sahip olduğunu gösterirken, birden düşük bir beta daha düşük sistemik riski gösterir.

Yazarlar, CAPM'nin grafiksel bir temsili olarak Menkul Kıymet Piyasası Çizgisini (SML) tanıtmaktadır. SML, başlangıç noktası olarak risksiz oran ile beklenen getiriler ve beta arasındaki ilişkiyi gösterir. Doğrudan SML'ye düşen hisse senetleri oldukça değerli kabul edilirken, çizginin üstünde veya altında olanlar sırasıyla aşırı değerli veya düşük değerlidir.

Ancak yazarlar, CAPM'nin altında yatan varsayımların gerçekte geçerli olmayabileceğini kabul etmektedir. İşlem maliyeti yok, vergi yok, sınırsız açığa satış ve yatırımcıların fiyatlar üzerinde hiçbir etkisi yok gibi varsayımları listeliyorlar. Bu varsayımlar gerçek dünya koşullarını doğru bir şekilde yansıtmasa da, yazarlar bunların yatırımcıların beklenen getirilerin kritik bileşenlerine odaklanmasına izin verdiğini savunuyor: risksiz oran, piyasa getirisi ve sistemik risk seviyesi.

Eşleştirme kavramını açıklamak için size hızlı bir örnek vereyim. Daha önce Fischer ayrılığından bahsetmiştim. Diyelim ki portföyümüzün %130'unu riskli varlıklara yatırdık, bu da bir şeyi açığa sattığımız anlamına geliyor. Bu senaryoda risksiz getiri %3, portföy getirisi %10 ve piyasa portföyünün standart sapması %26'dır. Şimdi risksiz varlıklarda %30 borç aldığımızı ve geliri piyasa portföyüne yatırdığımızı varsayalım. Getiri, -%30 çarpı %3 ve %130 çarpı %10 ağırlıklı ortalama olacaktır, bu da %12,1'e eşittir.

Buradaki amaç, bir portföyün veya bireysel bir fon yöneticisinin performansını değerlendirmektir. Performansı sadece getirilere göre değerlendirmek yeterli değildir. Daha geniş bağlamı göz önünde bulundurmalı ve onu kıyaslama dediğimiz başka bir şeyle karşılaştırmalıyız. Bu kıyaslama bir endeks, belirlenmiş bir kıyaslama ve hatta risksiz faiz oranı olabilir.

Treynor ölçüsü ile başlayalım. Bir portföyün performansını başka bir şeyle karşılaştıran, fazla getiriyi ölçen bir performans metriğidir. Portföyün daha iyi veya daha düşük performans gösterip göstermediğini değerlendirmeyi amaçlıyoruz. Ancak bu sadece fazla getiri ile ilgili değil; ayrıca risk birimi başına ne kadar getiri sağlandığını da değerlendirmemiz gerekiyor. Bu durumda risk, oynaklık olarak tanımlanır. Treynor oranı denklemi, paydaki portföy getirisi eksi risksiz oranın paydadaki portföyün betasına (sistematik risk) bölünmesinden oluşur. Beta tipik olarak 0 ile 2 arasındadır.

Bunu daha fazla açıklamak için bir basketbol analojisi kullanalım. Yakın tarihli bir maçta sırasıyla 30 ve 25 sayı atan A ve B adlı iki oyuncumuz olduğunu varsayalım. Oyuncu B'nin daha fazla puan aldığı için daha iyi performans gösterdiğini varsayabiliriz. Ancak takım arkadaşlarının katkılarını düşünürsek, Oyuncu A'nın takım arkadaşlarının 22 sayı attığını, Oyuncu B'nin takım arkadaşlarının ise 18 sayı attığını görüyoruz. Takım arkadaşlarına göre performansı karşılaştırdığımızda, Oyuncu A'nın performansının 1,36 kat daha iyi olduğunu, Oyuncu B'nin performansının ise 1,39 kat daha iyi olduğunu bulduk. Bu benzetmede Oyuncu B daha iyi performans gösterdi.

Finansal piyasalarda, genellikle benzer getirilere sahip ancak farklı oynaklık seviyelerine sahip portföyler veya fonlarla karşılaşırız. İki fonu, A ve B'yi karşılaştırırken, A Fonu B Fonundan daha yüksek volatiliteye sahipse, bu volatilite farkını hesaba katmamız gerekir. Göreceli performans, fazla getiri açısından aynı olsa bile, oynaklıktaki fark, hangi portföyün veya yöneticinin daha iyi performans gösterdiğini belirleyecektir. Daha yüksek bir Treynor oranı, fonun yalnızca fazla getiriler açısından değil, aynı zamanda riski dikkate alan tüm oran açısından da iyi performans gösterdiğini gösterir.

Şimdi payda Treynor oranına benzeyen ancak sistematik risk (beta) yerine toplam riske (standart sapma) bölen Sharpe oranını ele alalım. Sharpe oranı, risksiz orana kıyasla fazla getiriyi de ölçer. Sharpe oranını farklı portföyleri karşılaştırarak yorumlayabiliriz. Daha yüksek Sharpe oranına sahip bir portföyün daha iyi performansa sahip olduğu kabul edilir.

Hem Treynor hem de Sharpe oranları, risksiz orana kıyasla fazla getirileri inceler. Bununla birlikte, Michael Jensen, beklenen getiri ile gerçek getiri arasındaki farka odaklanan Jensen'in alfa kavramını tanıttı. Jensen'in alfası, beklenen getiriyi sağlayan Sermaye Varlık Fiyatlandırma Modeli (CAPM) kullanılarak hesaplanır.

Traynor ve Jensen oranları, portföy yöneticilerinin veya iyi çeşitlendirilmiş fonların performansını değerlendirmek için oldukça kullanışlıdır. Bu oranlar, çeşitlendirme yoluyla ortadan kaldırılamayan risk olan sistematik riski dikkate almaktadır. Traynor oranı, portföyün fazla getirisini betasına bölerken, Jensen'in alfa değeri, portföyün gerçek getirisini Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAPM) tarafından tahmin edilen beklenen getiri ile karşılaştırır.

Traynor oranı, benzer getirilere ancak farklı oynaklık seviyelerine sahip portföyleri veya fonları karşılaştırırken özellikle önemlidir. Bir portföyün performansını, alınan sistematik risk birimi başına üretilen fazla getiri açısından ölçer. Daha yüksek bir Traynor oranı, fonun yalnızca fazla getiri sağlama açısından değil, aynı zamanda sistematik risk düzeyini yönetme açısından da iyi performans gösterdiğini gösterir.

Öte yandan, Jensen'in alfası, bir portföyün gerçek getirisini CAPM tarafından tahmin edilen beklenen getiriyle karşılaştırmaya odaklanır. Fon yöneticisinin piyasadan daha iyi veya daha düşük performans gösterme yeteneğinin bir ölçüsünü sağlar. Pozitif bir alfa, yöneticinin başarılı hisse senedi seçimleri yaptığını veya piyasa zamanlamasını doğru bir şekilde tahmin ettiğini öne sürerek üstün risk ayarlı getirileri gösterir. Jensen'in alfası, portföyleri beklenen getiriye göre performanslarına göre sıralamak için de kullanılabilir.

Hem Traynor hem de Jensen oranlarının CAPM'nin varsayımlarına ve çerçevesine dayandığına dikkat etmek önemlidir. CAPM, yatırımcıların iyi çeşitlendirilmiş portföylere sahip olduğunu ve piyasa fiyatlarının mevcut tüm bilgileri yansıttığını varsayar. Ancak gerçekte vergiler, davranışsal önyargılar ve farklı yatırımcı beklentileri gibi faktörler nedeniyle bu varsayımlar her zaman doğru olmayabilir. Sonuç olarak, portföylerin fiili performansı CAPM'nin tahminlerinden sapabilir.

Bu bölüm ayrıca sistematik olmayan riskin veya spesifik riskin azaltılmasında çeşitlendirme kavramını tartışmaktadır. Çeşitlendirme, birden çok varlığı birleştirerek iyi çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmayı içerir, bu da bireysel hisse senetleriyle ilişkili kendine özgü riski ortadan kaldırmaya yardımcı olur. Yazarlar bu kavramı, bir portföydeki varlıkların sayısı ile standart sapma ile ölçülen portföy riski arasındaki ilişkiyi gösteren bir grafikle açıklamaktadır.

Bölüm, bireysel hisse senetleri ve piyasa portföyü arasındaki kovaryans ve korelasyon katsayılarını kullanarak beta hesaplamak için formüller sağlayarak sona ermektedir. Beta'nın standartlaştırılmış doğası, farklı hisse senetleri arasında kolay yorumlama ve karşılaştırma sağlar.

Genel olarak, bu bölüm, CAPM'ye ve temel bileşenlerine bir giriş niteliğinde olup, beta'nın önemini ve risk yönetiminde çeşitlendirmenin rolünü vurgulamaktadır.

Özetle, Traynor, Jensen ve Sharpe oranları portföylerin ve fon yöneticilerinin performansını değerlendirmek için kullanışlı araçlardır. Traynor oranı, sistematik riske göre fazla getirilere odaklanırken, Jensen'in alfa değeri, CAPM'ye dayalı olarak gerçek getirileri beklenen getirilerle karşılaştırır. Sharpe oranı, toplam riske göre fazla getirileri dikkate alır. Bu oranlar, portföylerin riske göre ayarlanmış performansı hakkında bilgi sağlar ve yatırımcıların yatırım seçeneklerini değerlendirirken bilinçli kararlar almalarına yardımcı olabilir.

[MetaQuotes]

Bankalar (FRM Bölüm 1 2023 – 3. Kitap – Finansal Piyasalar ve Ürünler – 1. Bölüm)

Bankalar (FRM Bölüm 1 2023 – 3. Kitap – Finansal Piyasalar ve Ürünler – 1. Bölüm)

Merhaba, ben Jim ve finansal piyasalar ve ürünler hakkındaki tartışmamızın Birinci Bölümünü tanıtmak istiyorum. Bu bölümde, bankalara ve finansal sistemdeki rollerine odaklanacağız. Bu, Birinci Bölüm'de işlenen konuların temelini oluşturan 20 bölümden oluşan bir dizinin ilk bölümüdür.

Bu bölümlerde ilerledikçe, öğrenme hedeflerinin tanımlama, açıklama, ayırt etme ve belirleme gibi eylem sözcükleri kullanmamızı gerektirdiğini fark edeceksiniz. GARP'ın (Global Association of Risk Professionals), öncelikle tanımlara ve bazı pratik uygulamalara odaklanan Birinci Bölümde güçlü bir bilgi tabanı oluşturmayı amaçladığını anlamak önemlidir. Finansal hesap makinelerini tutumlu bir şekilde kullanacak olsak da asıl amaç, bu tanımları ve karar vermeyi nasıl yönlendirdiklerini anlamaktır.

Bu bölümdeki bazı önemli tanımları ve konuları inceleyelim. Önemli bir husus, ekonomik ve düzenleyici sermaye arasında ayrım yapmayı içeren büyük riskleri anlamaktır. Bu bölümün sonunda karşılaşacağınız sorulardan biri olduğu için bu ayrıma çok dikkat edin. Ayrıca yönetim organlarını, ahlaki tehlikeyi, finansman düzenlemelerini, çıkar çatışmalarını ve ticaret defterine karşı bankacılık defterini keşfedeceğiz. Ek olarak, kaynaktan dağıtıma bankacılık modelini ve bunun faydalarını ve dezavantajlarını tartışacağız.

Bu bölümlere etkili bir şekilde yaklaşmak için, bir SWOT analizi zihniyetini benimsemek faydalıdır. SWOT, yalnızca bu bölümler dizisine değil, aynı zamanda Birinci ve İkinci Bölüm'de ele alınan daha geniş konulara da uygulanabilen güçlü yönler, zayıf yönler, fırsatlar ve tehditler anlamına gelir. Bu analitik çerçeve, her bir konuyla ilgili yararları ve sakıncaları anlamanıza yardımcı olacaktır.

Şimdi, banka türlerini keşfederek ve karşılaştıkları başlıca riskleri belirleyerek başlayalım. Birçoğunuz muhtemelen ticari bankacılık sektöründe veya yatırım bankacılığı sektöründe çalışıyorsunuz ve aralarındaki farklılıkları zaten biliyorsunuz. Ancak, bu iki tür finansal kurumu birbirinden ayıran tarihsel bağlamı kavramak önemlidir. Ticari ve yatırım bankacılığını ayıran duvar zamanla aşınırken, GARP gibi profesyonel kuruluşlar, finansal risk yöneticilerine rehberlik etmesi gereken etik konuların ve profesyonel standartların önemini vurgulamaktadır.

Başlıca risklere geçecek olursak, bunları piyasa riskleri, kredi riskleri ve operasyonel riskler olarak sınıflandırabiliriz. Piyasa riskleri, tahvil fiyatları, kredi temerrüt takasları ve faiz oranları gibi fiyatlandırmadaki dalgalanmaları kapsar. Döviz kurları, hisse senedi fiyatları, sabit getirili fiyatlar, emtia fiyatları ve alternatif yatırımlar gibi piyasa değişkenlerinin yanı sıra getiri eğrisini ve hareketlerini anlamak çok önemlidir. Finansal menkul kıymetlerin fiyatlandırılması, bugünkü değer hesaplaması gibi modellerle basitleştirilebilirken, bu menkul kıymetler için fiyat değişikliklerini yönlendiren girdi değişkenlerini belirlemek çok önemlidir.

Piyasa riskleri kapsamında, finansal kurumların alım satım işlemlerinden kaynaklanan risklerinin farkında olmaları gerekir. Örneğin, bir finansal kuruluş çeşitli menkul kıymetlerin alım satımına sahipse veya bunları kolaylaştırıyorsa, ilgili riskleri etkili bir şekilde yönetmesi gerekir. Bu, farklı piyasa risklerine maruz kalma miktarının ölçülmesini ve yönetilmesini içerir.

Kredi riskleri, finansal kuruluşların borç verme faaliyetlerinin ayrılmaz bir parçasıdır. Kredinin boyutu veya amacı ne olursa olsun, borçlunun kredileri geri ödeme kabiliyetinin değerlendirilmesini içerir. Kredi riskini yönetmek, maliyetleri, yönetim giderlerini ve beklenen yatırım getirilerini karşılamak için uygun faiz oranlarının belirlenmesini içerir. Fonların maliyeti ile üretilen faiz arasındaki farkı temsil eden net faiz marjı dikkate alınması gereken önemli bir ölçüttür.

Ayrıca, kredi zararları daha geniş düzeyde makroekonomik koşullardan ve mikro düzeyde bireysel borçlunun koşullarından etkilenir. Sermayenin sorumlu muhafızları olarak hareket etmek için finansal kurumlar, hükümet düzenlemelerinin yokluğunda bile beklenen ve beklenmeyen kayıpları karşılamak için yeterli sermaye rezervlerini bulundurmalıdır. Bu, önemli kayıplara yol açabilecek nadir ve aşırı olaylara dayanabilmelerini sağlar.

Türevler, keşfedeceğimiz bir diğer önemli husustur. Bu finansal araçlar, kurumlara sunulan yatırım fırsatlarını genişletmektedir.

Türevler, değerlerini dayanak bir varlıktan veya referans oranından alan finansal araçlardır. Seçenekleri, vadeli işlemleri, forwardları ve takasları içerir. Türevler, finansal kurumlar için risk yönetimi ve korunma stratejilerinde hayati bir rol oynamaktadır.

Opsiyonlar, sahibine dayanak varlığı belirli bir zaman dilimi içinde önceden belirlenmiş bir fiyattan (kullanım fiyatı) satın alma (call opsiyonu) veya satma (put opsiyonu) hakkı verir, ancak bu yükümlülüğü vermez. Seçenekler esneklik sağlar ve spekülasyon veya risk yönetimi amaçları için kullanılabilir.

Vadeli işlem sözleşmeleri, her iki tarafı da dayanak varlığı gelecekte önceden belirlenmiş bir fiyat ve tarihte satın alma veya satma zorunluluğu getirir. Vadeli işlemler, özellikle emtia ve para birimlerinde fiyat dalgalanmalarına karşı korunmak için yaygın olarak kullanılmaktadır.

Vadeli işlemler, vadeli işlemlere benzer, ancak genellikle iki taraf arasındaki özelleştirilmiş sözleşmelerdir. Bir varlığı gelecekteki bir tarihte ve fiyatta satın almak veya satmak için bir anlaşma içerirler. Forward işlemler tezgah üstü (OTC) piyasalarda yaygın olarak kullanılmaktadır.

Swaplar, belirli koşullara dayalı olarak nakit akışlarını veya borçları değiş tokuş etmek için iki taraf arasındaki sözleşmeye dayalı anlaşmalardır. En yaygın takas türü, tarafların sabit ve değişken faiz oranlı ödemeleri değiştirdiği bir faiz oranı takasıdır.

Türevlerin risk yönetimi ve artan piyasa etkinliği gibi faydalar sunarken, aynı zamanda belirli riskler de taşıdığına dikkat etmek önemlidir. Bu riskler, karşı taraf riski, likidite riski, piyasa riski ve operasyonel riski içerir. Karşı taraf riski, taraflardan birinin türev sözleşmedeki yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda ortaya çıkar. Likidite riski, önemli fiyat değişikliklerine neden olmadan türevleri almanın veya satmanın zorluğunu ifade eder. Piyasa riski, dayanak varlığın değerindeki veya piyasa koşullarındaki değişikliklerden kaynaklanır. Operasyonel risk, hatalardan, sistem arızalarından veya yetersiz iç süreçlerden kaynaklanır.

Finansal kuruluşlar, türev ürünlere ek olarak aktif-pasif yönetimi (ALM) ile ilgili faaliyetlerde de bulunmaktadır. ALM, istenen risk ve getiri hedeflerine ulaşmak için bilançoyu yönetmeyi ve varlıkları ve yükümlülükleri hizalamayı içerir. Amaç, kurumun varlıklarının yükümlülüklerini karşılamaya ve karlılığı sürdürmeye yetecek kadar gelir elde etmesini sağlamaktır.

ALM'yi etkili bir şekilde yönetmek için finansal kurumlar, süre eşleştirme, nakit akışı eşleştirme ve bağışıklama gibi çeşitli stratejiler kullanır. Süre eşleştirme, faiz oranı riskini en aza indirmek için varlık ve yükümlülüklerin sürelerini eşleştirmeyi amaçlar. Nakit akışı eşleştirme, varlık ve yükümlülüklerden kaynaklanan nakit akışlarının zamanlamasını ve tutarlarını eşleştirmeyi içerir. Bağışıklama, portföy değerinin belirli bir aralıkta değişmeden kalmasını sağlayarak portföyü faiz oranlarındaki değişikliklere karşı korumayı amaçlar.

Bankacılığın bir diğer kritik yönü, bankacılık defteri ile ticaret defteri arasındaki ayrımdır. Bankacılık defteri, bir bankanın krediler, mevduatlar ve vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetler gibi uzun vadeli amaçlarla elde tutulan varlık ve yükümlülüklerinin bir kısmını ifade eder. Alım satım defteri, türevler ve alım satım amaçlı menkul kıymetler dahil olmak üzere aktif olarak alım satımı yapılan ve piyasaya göre belirlenen varlık ve yükümlülüklerden oluşur.

Finansal kurumlar, çeşitli yönetim organlarının düzenlemelerine ve denetimine tabidir. Bu organlar arasında merkez bankaları, düzenleyici otoriteler ve uluslararası kuruluşlar yer alır. İstikrar sağlamak, tüketicileri korumak ve finansal sistemdeki sistemik riskleri azaltmak için kurallar ve düzenlemeler oluşturur ve uygularlar.

Son olarak, bankacılık ve finans kurumlarında çıkar çatışmaları doğabilir. Bu çatışmalar, hissedarlar, müşteriler ve çalışanlar gibi farklı paydaşların çıkarları uyuşmadığında ortaya çıkar. Çıkar çatışmaları karar vermeyi, risk yönetimini ve etik davranışı etkileyebilir. Finansal kuruluşların, paydaşlarının çıkarlarını korumak için potansiyel çıkar çatışmalarını yönetmesi ve ifşa etmesi beklenir.

Bu, bu bölüm için tartışmamızı sonlandırıyor. Bir sonraki bölümde, işlevleri, hizmetleri ve sağlam bir bankacılık sisteminin önemi de dahil olmak üzere bankaların ekonomideki rolüne değineceğiz.

Şirketlerin ve finans kurumlarının resmi bir Baş Risk Sorumlusu olmadığı 1974 yılına geri dönelim. Baş Risk Sorumlusu rolü, birkaç on yıl öncesine kadar belirlenmemişti. Ancak o zamanlar bile bu organizasyonlarda risk yönetimini gayri resmi olarak yürüten kişiler vardı. Riskle ilgili herhangi bir konuda başvurulacak kişi olarak görülüyorlardı. Örneğin, birisi risk yönetimi konusunda tavsiyeye ihtiyaç duyarsa, resmi olarak Baş Risk Sorumlusu olmamasına rağmen bu alanda kapsamlı bilgiye sahip olan Jen'e başvurabilirdi. Bu, organizasyon içinde eşit bir oyun alanı yarattı.

Uluslararası işbirliği, risk yönetimi uygulamalarının oluşturulmasında çok önemli bir rol oynamıştır. Birkaç ülkeden oluşan Basel Komitesi, finansal istikrara odaklanan uluslarüstü bir organizasyon oluşturmak için bir araya geldi. Bu işbirliği, risk yönetimi için uluslararası standartların ve yönergelerin geliştirilmesine yardımcı oldu. Ancak, halkın beklentilerine uymayabilecek kararlar aldıklarında, bu kuruluşlara ve hükümetlere halkın güveninin aşınması riski her zaman vardır.

Mevduat sigortası, risk yönetiminin bir diğer önemli yönüdür. Amerika Birleşik Devletleri'nde, bir kişi bir bankaya 249.000$'a kadar para yatırırsa ve banka başarısız olursa, hükümet mevduat sahibine tam tutarı geri ödemeyi garanti eder. Bu, mevduat sahiplerine güven sağlar ve sermayelerinin güvenliğini sağlar. Ancak, depozito 250.000$'ı aşarsa, hükümet yalnızca 250.000$'a kadar geri ödeme yapacaktır. Bu sistem, mevduat sahiplerini riski azaltmak için fonlarını birden fazla bankaya yaymaya teşvik eder. Bununla birlikte, bankaların başarısızlık durumunda hükümetin onları destekleyeceğini bilerek daha riskli yatırımlar üstlenebileceği bir ahlaki tehlike sorunu da ortaya çıkarır.

Mevduat sigortası ücretsiz değildir, çünkü bankalar bu teminat için bir prim ödemek zorundadır. Bu primlerden toplanan fonlar bankanın iflas etmesi durumunda gerekli ödemelerin yapılmasında kullanılmaktadır. Bu sistem, finansal sistemin istikrarının korunmasına yardımcı olur.

Riskin izlenmesi söz konusu olduğunda, bankaların uyanık olması esastır. Piyasa koşullarını, kredi koşullarını ve maruz kaldıkları riskleri etkileyebilecek operasyonel faktörleri yakından izlemeleri gerekir. Bununla birlikte, bankalar devlet desteğinden oluşan bir güvenlik ağına sahip olduklarında, riskleri izleme ve yönetme konusunda daha az gayretli hale gelebilirler. Bu, aşırı risk almaya yol açabilir ve bu da sonunda banka başarısızlıklarıyla sonuçlanabilir. Bu gibi durumlarda, başarısızlığın sonuçları vergi mükelleflerinin üzerine akarak ahlaki tehlike sorunu yaratmaktadır.

1980'lerdeki Tasarruf ve Kredi Derneği krizi, ahlaki tehlike sorununun klasik bir örneği olarak hizmet ediyor. Bu süre zarfında bireyler, yüksek faiz oranları sunarak mevduat çekerek kendi Tasarruf ve Kredi Birliklerini kolayca kurabilirler. Bu dernekler daha sonra hükümetin başarısızlık durumunda onları kurtaracağını bilerek riskli krediler ve yatırımlar yapacaklardı. Bu, kurumların aşırı risk aldığı ve önemli kayıplara yol açtığı bir ahlaki tehlike ortamı yarattı.

Menkul kıymet arzları konusuna gelecek olursak, özel plasmanlar, halka arzlar, en iyi çabalar ve Hollanda müzayedeleri gibi kullanılan farklı yöntemler vardır. Özel yerleştirme, az sayıda özel yatırımcıya, genellikle sabit getirili menkul kıymetlerin satılmasını içerir. Bu yöntem, şirket için ihraç maliyetlerini düşürmeye yardımcı olur.

Halka arz ise şirketlerin halka hisse ihraç etmesidir. Menkul kıymetlerin sigortalanması ve satışı için genellikle bir yatırım bankacılığı şirketi veya bir sendika tutmayı içerirler. Sigortacılar tavsiye, ticaret mekanizmaları sağlar ve sermaye artırma sürecinde yardımcı olur. Halka arzlar, ilk kez halka arz edilen şirketler için ilk halka arzlar (IPO'lar) veya hali hazırda halka açık şirketler için sezonluk hisse senedi arzları olabilir.

En iyi çaba teklifleri, sigortacı teklif edilen tüm hisseleri satmak için elinden gelenin en iyisini yaptığında gerçekleşir. Hisselerin tamamını satamazlarsa, satılmayan kısmı ihraç eden şirkete iade ederler. Bu tür tekliflerde risk şirkete aittir.

Bir Hollanda müzayedesinde teklif verme süreci başlar ve potansiyel yatırımcılardan önceden belirlenen aralıkta satın almak istedikleri hisse sayısını ve ödemeye hazır oldukları fiyatı belirtmeleri istenir. Müzayede en yüksek fiyattan başlar ve hisse talebi karşılanana kadar kademeli olarak azalır. Takas fiyatı daha sonra tüm hisselerin satılabileceği en düşük fiyata göre belirlenir.

Bu tür müzayede, fiyat keşfine izin verir ve hisselerin, aralıktaki en yüksek fiyatı ödemeye istekli yatırımcılara tahsis edilmesini sağlar. Sabit bir teklif fiyatı belirlemek için yüklenim sendikası ile ihraç eden şirket arasındaki müzakerelere olan ihtiyacı ortadan kaldırır.

Hollanda müzayedesine bir örnek, Google'ın 2004'teki ilk halka arzıdır (IPO). Şirket, hisselerini halka satmak için değiştirilmiş bir Hollanda müzayedesini kullandı. Potansiyel yatırımcılar, istedikleri hisse sayısını ve ödemeye hazır oldukları fiyatı belirterek tekliflerini sundular. Alınan teklifler doğrultusunda takas fiyatı belirlenmiş ve paylar buna göre tahsis edilmiştir.

Hollanda müzayedesinin avantajı, hisselerin mümkün olan en yüksek fiyattan satılmasını sağlayarak fiyat keşfi için adil ve şeffaf bir süreç sağlamasıdır. Ayrıca, geleneksel halka arzlara erişimi olmayan perakende yatırımcılar da dahil olmak üzere daha geniş bir yatırımcı tabanının katılmasına izin verir.

Bununla birlikte, Hollanda müzayedeleri, daha kapsamlı ve karmaşık bir ihale süreci gerektirdiklerinden, geleneksel taahhütlü tekliflere kıyasla daha az kullanılır. Geleneksel halka arzlar, şirketler ve sigortacılar tarafından tercih edilebilecek hisselerin fiyatlandırılması ve tahsisi üzerinde daha fazla kontrol sağlar.

Özetlemek gerekirse, özel yerleşimler, menkul kıymetlerin az sayıda özel yatırımcıya satılmasını ve ihraç maliyetlerinin düşürülmesini içerir. Halka arzlar, sigortacının menkul kıymetleri satmak için elinden gelenin en iyisini yaptığı en iyi çabalarla veya sigortacının tüm hisseleri satın alıp halka sattığı kesin taahhütle gerçekleştirilebilir. İlk halka arzlar (IPO'lar), şirketlerin halka hisse ihraç etmesine izin verirken, Hollanda müzayedeleri, hisselerin fiyatını ve tahsisini belirlemek için benzersiz bir teklif verme süreci sağlar. Her yöntemin kendine göre avantajları ve değerlendirmeleri vardır ve seçim, şirketin hedefleri, piyasa koşulları ve yatırımcı talebi gibi çeşitli faktörlere bağlıdır.

[MetaQuotes]

Sigorta Şirketleri ve Emeklilik Planları (FRM Bölüm 1 2023 – 3. Kitap – 2. Bölüm)

Sigorta Şirketleri ve Emeklilik Planları (FRM Bölüm 1 2023 – 3. Kitap – 2. Bölüm)

"Finansal Piyasalar ve Ürünler"in 1. Kısım 3. Kitabından 2. Bölüm, sigorta şirketlerine ve emeklilik planlarına odaklanmaktadır. Bu bölüm iki kısma ayrılmıştır ve tartışmanın çoğu sigorta etrafında yoğunlaşırken, emeklilik planları konusu daha sonra ele alınacaktır. Temel amaç, sigortanın temel özelliklerini anlamak ve risk yönetimi ile ilgili kavramları keşfetmektir.

Sigorta, prim karşılığında koruma sağlayan benzersiz bir sözleşmedir. Sigorta, ihtiyacımız olan ve yararlandığımız bir şey olmasına rağmen, onu kullanmayı hiçbir zaman gerçekten arzu etmiyoruz. Kazaları, hastalıkları, maddi hasarları ve hatta ölümleri önlemeyi hedefliyoruz. Buna rağmen, sigortayı anlamak çok önemlidir ve bununla ilgili çeşitli öğrenme hedeflerini keşfedeceğiz.

Öğrenme hedefleri, birkaç hesaplama ve ayırt edici faktörle birlikte tanımlayıcı ve tanımlayıcı komut kelimelerinin kullanılmasını içerir. Bu hedefler, farklı sigorta şirketi kategorilerinin temel özelliklerini açıklamayı, ölüm tablolarını açıklamayı, prim ödemelerini hesaplamayı, ahlaki tehlike ve ters seçimi tartışmayı, ölüm ve uzun ömür risklerini birbirinden ayırmayı, sermaye ve düzenleyici gereklilikleri incelemeyi ve son olarak emeklilik planlarını ele almayı içerir.

Sigorta kategorilerinden başlayarak, bir sigorta sözleşmesi, bir sigortacı ile bir poliçe sahibi arasındaki bir anlaşmadır. Sigortalı teminat verirken, sigortalı prim ödeyerek koruma sağlar. Sigortanın önemini göstermek için konuşmacı, babalarının araba sigortası acentesiyle yaptığı görüşmeler ve hayat sigortasının değeri hakkında anekdotlar paylaşıyor.

İki tür sigorta tartışılmaktadır: mülk sigortası ve hayat sigortası. Hayat sigortası yerine hayat sigortası kullanılmaktadır çünkü insan hayatı için kesin bir değer belirlemek zordur. Hayat sigortası kapsamında çeşitli türler araştırılmaktadır. Örneğin, vadeli bir hayat poliçesi, 20 yıl gibi belirli bir süre için teminat sağlar. Sigortalının vadesi içinde vefat etmesi halinde hak sahipleri yararlanır. Sigortalı vadeyi yaşarsa ödeme yapılmaz.

Tüm hayat poliçeleri, ne zaman olursa olsun, poliçe sahibinin ölümüne kadar teminat sağladığı için vadeli poliçelerden farklıdır. Bir yatırım bileşeni içeren değişken hayat sigortası poliçeleri gibi, bütün hayat poliçelerinin varyasyonları vardır. Evrensel hayat poliçeleri, prim ödemelerinde esneklik sunar ve asgari bir ölüm teminatı içerir. Grup hayat sigortası, genellikle bir şirketin çalışanları olmak üzere birden çok kişiyi kapsar.

Zaman içinde bir dizi düzenli ödeme almayı içeren yıllık emeklilik kavramı da tanıtıldı. Bu ödemeler genellikle, piyangoyu kazanmak veya miras almak gibi toplu bir meblağ aldıktan sonra yapılır. Finansal kurumlar götürü tutarı yatırır ve yıllık ödemeler yatırım getirilerine dayanır.

Ölüm tabloları, sigorta sözleşmelerinin fiyatlandırılmasında ve gelecekteki sigortalı olayların tahmin edilmesinde çok önemlidir. Aktüerler, farklı yaşlarda ölüm olasılıklarını belirlemek için çeşitli kişilerden veri toplar. Bu tablolar, sigorta primlerinin doğru bir şekilde hesaplanması için kullanılmaktadır.

Bu bölüm daha sonra iki yıllık bir sözleşme için denk hesap primini belirlemek için bir hesaplama örneği sunar. Gelir ve yapılan ödemelerin bugünkü değeri kullanılarak, prim tutarını bulmak için denklem kurulur. Bu nakit akışlarının bugünkü değeri eşitlenerek, denk hesap primi belirlenebilir.

Özet olarak, bu bölüm sigorta şirketlerine ve ürünlerine bir giriş sağlar. Mülk sigortası ve hayat sigortası dahil olmak üzere farklı sigorta türlerini açıklar. Ayrıca, sigorta sözleşmelerinin fiyatlandırılmasında yıllık ödemeleri ve ölüm tablolarının önemini tartışır. Bu bölüm, denk gelir primi kavramını göstermek için bir hesaplama örneği ile sona ermektedir.

[MetaQuotes]

Türevlere Giriş (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 4)

Türevlere Giriş (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 4)

Opsiyonlara, Vadeli İşlemlere ve Diğer Türevlere Giriş - Finansal Piyasalar ve Ürünler (Üçüncü Kitap, Dördüncü Bölüm)

Finansal Piyasalarda Türev Menkul Kıymetlere Giriş

Bu bölümde, finansal piyasaların en heyecan verici yönü olduğuna sizi ikna edeceğini umduğum türev menkul kıymetlerin büyüleyici dünyasını keşfedeceğiz. Türevleri anlamak için, borsa, tahvil piyasası ve emtia piyasası gibi ikincil spot piyasaları ele alarak başlayalım. Bu pazarlar işletmeleri, şirketleri, çiftçileri ve sizin ve benim gibi bireysel yatırımcıları içerir. Ancak, bu pazarlara katılmak önemli miktarda sermaye yatırımı gerektirir.

Şimdi, bu ikincil spot piyasalarda maliyetin çok altında pozisyon almanın bir yolu olup olmadığını hayal edin. İşte burada türev piyasalar devreye giriyor. Spot piyasaları New York Menkul Kıymetler Borsası'nın tabanı olarak düşünün, organize borsaları ve tezgah üstü piyasaları içeren türev piyasaları, değerleri varlıkların değerinden türetilen varlıkların ticaretini yapın. spot piyasalarda.

Türev piyasalarda spot piyasayı inceleyerek ve fırsatları belirleyerek pozisyon alabilirsiniz. Örneğin, New York Menkul Kıymetler Borsasında hisse başına 100 veya 200 dolara mal olabilen bir hisse senedinin değerinin arttığını gözlemlediğinizi varsayalım. Türev piyasasında, aynı hisse senedi üzerinde sadece bir veya iki dolara, hatta bazen hiçbir maliyet olmadan pozisyon alabilirsiniz. Hisse senedinin değeri yükselmeye devam ederse, türev piyasasında kar edersiniz.

Türev piyasalar, esasen opsiyon sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmeleri ve takas sözleşmeleri gibi menkul kıymetlerin alınıp satıldığı piyasalardır. Bu menkul kıymetlerin değeri, varlıkların ikincil spot piyasalardaki performansına bağlıdır. Bu anlayışla, bu bölümün öğrenme hedeflerini inceleyelim:

1. Tezgah üstü piyasaları ve borsaları açıklamak.
2. Türev ticaretinin avantaj ve dezavantajlarını keşfetmek.
3. Opsiyonlar, vadeli işlemler ve vadeli işlem sözleşmeleri arasında ayrım yapmak.
4. Türev sözleşmelerde ödemelerin belirlenmesi ve hesaplanması.
5. Riskten korunma ve spekülatif stratejilerin tartışılması.
6. Arbitraj fırsatlarını keşfetmek.
7. Türev ticaretinde yer alan riskleri anlamak.

Ama devam etmeden önce, alakasız bir konuyu ele alalım. Son 30 dakikadır hapşırma dürtüsü yaşadığım için lütfen bana katlanın. Pekala, türev piyasalar hakkındaki tartışmamıza devam edelim.

Tezgah Üstü Piyasalar ve Borsalar

Tezgah üstü (OTC) piyasası, New York Menkul Kıymetler Borsası veya Chicago Ticaret Borsası gibi organize borsaların aksine merkezi olmayan bir ticaret platformudur. OTC piyasalarında katılımcılar, şartları veya fiyatları başkalarına açıklamadan özel olarak ticaret yapmak için telefonlar da dahil olmak üzere çeşitli iletişim kanallarını kullanır. Tarihsel olarak, OTC piyasaları, daha sonra Amerikan Menkul Kıymetler Borsası veya New York Borsası gibi borsalara geçiş yapacak olan küçük şirketler tarafından daha yaygın olarak kullanılıyordu. Günümüzde Nasdaq piyasası ile New York Borsası arasında yoğun bir rekabet yaşanıyor. OTC ticareti, daha az kısıtlama ve müzakere özgürlüğü gibi avantajlar sunar, ancak aynı zamanda artan kredi riski ve şeffaflık eksikliği içerebilir.

Opsiyon Sözleşmeleri

Seçenekler, sahibine belirli bir eylemde bulunma zorunluluğunu değil, hakkını sağlayan büyüleyici araçlardır. Çoğu sözleşmenin aksine, seçenekler size hiçbir şey yapmama hakkı verir ki bu son derece değerli olabilir. Bu nedenle insanlar genellikle seçenekler için önemli bir prim ödemeye isteklidir. Alım opsiyonu, sahibine belirli bir tarihte veya öncesinde belirli bir fiyattan (grev veya kullanım fiyatı) bir dayanak varlığı satın alma hakkı verir. Altta yatan menkul kıymetin fiyatının artması üzerine yapılan bir bahistir. Öte yandan, bir satım opsiyonu, sahibine bir dayanak varlığı belirli bir tarihte veya öncesinde belirli bir fiyattan satma hakkı verir. Altta yatan menkul kıymetin fiyatının düşmesi üzerine yapılan bir bahistir. Hem alım hem de satım opsiyonlarının bir son kullanma tarihi vardır ve bu tarihten sonra opsiyonlar değersiz hale gelir.

Opsiyon sözleşmeleri, tüccarlara esneklik ve kaldıraç sağlar. Bir opsiyon satın alarak, varlığı doğrudan satın almaya kıyasla daha küçük bir yatırımla daha büyük miktarda dayanak varlığı kontrol edebilirsiniz. Bu kaldıraç, potansiyel kazançları artırır, ancak aynı zamanda kayıp riskini de artırır. Seçenekler, spekülasyon, riskten korunma ve gelir elde etme gibi çeşitli amaçlar için kullanılabilir.

Forward ve Vadeli İşlem Sözleşmeleri

Vadeli işlem ve vadeli işlem sözleşmeleri, dayanak varlığın gelecekteki bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan alınması veya satılması için yapılan sözleşmelerdir. Bu sözleşmeler standardize edilmiş ve organize borsalarda işlem görmektedir.

Forward sözleşmesi, iki taraf arasında, genellikle borsada alınıp satılan özelleştirilmiş bir sözleşmedir. Sözleşme boyutu, uzlaşma tarihi ve teslimat koşulları açısından esneklik sağlar. Bir forward sözleşmesinin fiyatı, sözleşme anında belirlenir ve genellikle vade sonunda ödenir. Vadeli sözleşmeler genellikle emtialar, para birimleri ve diğer varlıklar için kullanılır.

Vadeli işlem sözleşmeleri ise organize borsalarda işlem gören standart sözleşmelerdir. Dayanak varlığın miktarını, kalitesini ve teslim tarihini belirtirler. Vadeli işlem sözleşmeleri günlük olarak piyasaya göre belirlenir, yani kazanç veya kayıplar her gün sözleşmenin bugünkü değerine göre belirlenir. Bu özellik, kredi riskini azaltır ve likiditeyi artırır. Vadeli işlem sözleşmeleri, emtialar, finansal araçlar ve borsa endeksleri için yaygın olarak kullanılmaktadır.

Türev Sözleşmelerin Getirileri ve Fiyatlandırması

Türev sözleşmelerin getirileri, dayanak varlıkların fiyat hareketlerine bağlıdır. Opsiyon sözleşmeleri için vade sonunda ödeme, dayanak varlığın fiyatı ile kullanım fiyatı arasındaki farka göre belirlenir. Bir alım opsiyonunun getirisi, dayanak varlığın fiyatı kullanım fiyatından yüksekse pozitiftir, satım opsiyonunun getirisi ise dayanak varlığın fiyatı kullanım fiyatından düşükse pozitiftir.

Türev sözleşmelerinin fiyatlandırılması, dayanak varlığın cari fiyatı, sona erme süresi, dayanak varlığın oynaklığı ve risksiz faiz oranı gibi çeşitli faktörleri içerir. Black-Scholes modeli gibi matematiksel modeller, seçeneklerin gerçeğe uygun değerini tahmin etmek için yaygın olarak kullanılır.

Korunma, Spekülasyon ve Arbitraj

Türevler riskten korunma ve spekülasyon amaçlı kullanılmaktadır. Riskten korunma, dayanak varlıklardaki potansiyel kayıpları dengelemek için türev sözleşmelerinde pozisyon almayı içerir. Örneğin, bir çiftçi mahsul fiyatındaki düşüşe karşı korunmak için vadeli işlem sözleşmelerini kullanabilir. Öte yandan spekülasyon, beklenen fiyat hareketlerinden kar elde etmek için türev sözleşmelerde pozisyon almayı içerir.

Arbitraj, farklı piyasalar arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanma anlamına gelir. Tüccarlar, risksiz kar elde etmek için ilgili menkul kıymetleri veya türevleri alıp satabilirler. Arbitraj fırsatları genellikle kısa ömürlüdür ve hızlı uygulama gerektirir.

Türev Alım Satımında Riskler

Türev ticareti, piyasa riski, kredi riski, likidite riski ve operasyonel risk dahil olmak üzere çeşitli riskler içerir. Piyasa riski, dayanak varlıkların fiyatlarındaki dalgalanmalardan kaynaklanmaktadır. Kredi riski, taraflardan birinin sözleşmedeki yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda ortaya çıkar. Likidite riski, istenen fiyatlarda pozisyonlara girme veya pozisyonlardan çıkmanın zorluğunu ifade eder. Operasyonel risk, ticaret sürecindeki hatalar veya kesintilerle ilgilidir.

Tüccarlar ve yatırımcıların bu riskleri anlamaları ve yatırımlarını korumak için risk yönetimi stratejileri kullanmaları çok önemlidir.

Çözüm

Türev menkul kıymetler finansal piyasalarda çok önemli bir rol oynamakta ve katılımcıların spot piyasalarda maliyetin çok altında varlıklarda pozisyon almalarına olanak sağlamaktadır. Opsiyon sözleşmeleri, vadeli işlemler ve vadeli işlem sözleşmeleri, esneklik ve kaldıraç sağlayan yaygın türev türleridir. Türev ticaretle ilgili getirileri, fiyatlandırmayı ve riskleri anlamak, bu piyasalara başarılı katılım için hayati önem taşır.

Riskten korunma söz konusu olduğunda, yatırımcıların kullanabileceği çeşitli stratejiler vardır. Daire noktalarını içeren iki örneği ele alalım.

1. Emtia Fiyat Riskinden Korunma: Mısır piyasasında uzun bir pozisyona sahip bir çiftçi olduğunuzu düşünelim. Bir çiftçi olarak, servetiniz mısırın fiyatına bağlıdır. Mısır fiyatının düşmesi sizin için önemli kayıplara neden olabilir. Bu riski azaltmak için, bir mısır vadeli işlem sözleşmesinde kısa pozisyon alarak pozisyonunuzu koruma altına almaya karar veriyorsunuz. Bu, mısır fiyatı düşerse, mısırınızı daha düşük fiyattan satabileceğiniz ve potansiyel kayıpları telafi edebileceğiniz anlamına gelir. Southwest Airlines ve Kellogg's gibi birçok şirket, vadeli işlem sözleşmelerini kullanarak mısır ve buğday gibi emtia risklerini de koruyor.

2. Döviz Riskinden Korunma: Şimdi altı ayda 10 milyon sterlin alması planlanan bir ABD şirketinin durumunu ele alalım. Mevcut döviz kuru İngiliz sterlini başına 1,32 dolar. Şirket, sterlinin dolar karşısında potansiyel değer kaybından endişe duyduğu için, kur riskinden korunmaya karar veriyor. Pound başına 1,30 dolar forward fiyatı ile bir forward sözleşmesine girer. Bu sözleşme, döviz kurundaki herhangi bir dalgalanmadan bağımsız olarak şirketin altı ayda 13 milyon dolar alacağını garanti ediyor. Bir vadeli işlem sözleşmesi ile riskten korunma yoluyla şirket, döviz kurlarının oynaklığından endişe duymadan yurtdışındaki ana faaliyet alanına odaklanabilir.

Korunmaya ek olarak, yatırımcılar türev sözleşmeleri kullanarak da spekülasyon yapabilirler. Spekülatörler, varlıkta mutlaka bir temel pozisyona sahip olmaksızın piyasa hareketlerinden kar elde etmeyi amaçlar. Fiyat değişiklikleri hakkında spekülasyon yapmak için vadeli işlem sözleşmelerini, opsiyon sözleşmelerini veya diğer türev araçları kullanabilirler. Bu sözleşmeler, spekülatörlerin potansiyel kazançlarını veya kayıplarını artırmalarına izin vererek kaldıraç sunar.

Ayrıca metin, risksiz kar elde etmek için farklı pazarlardaki fiyat farklılıklarından yararlanmayı içeren arbitraj kavramını açıklamaktadır. Arbitraj fırsatları, sermaye, emtia ve türev piyasalarının verimliliği nedeniyle kısa ömürlü olma eğilimindedir.

Ancak türev alım satım işlemleri de belirli riskler içermektedir. Piyasa riski, diğer menkul kıymetlere benzer şekilde mevcuttur. Karşı taraf riski, sözleşmede temerrüde düşme olasılığından kaynaklanmaktadır. Borsalarda işlem yaparken, takas kurumları aracı olarak hareket ettikleri ve karşı taraf riskini üstlendikleri için bu risk bir dereceye kadar azaltılır. Likidite riski, alış-satış marjlarının önemli olabildiği tezgah üstü piyasalarda endişe kaynağı olabilir. Operasyonel risk, türev ticaretinde dikkate alınan diğer bir husustur.

Son olarak metin, satıcının ödemeye razı olduğu en yüksek fiyatı (teklif fiyatı) ve satmaya razı olduğu fiyatı (alış fiyatı) temsil eden alış ve satış fiyatlarından kısaca bahseder. Bu fiyatlar arasındaki fark, alış-satış farkı olarak bilinir.

Genel olarak, riskten korunma, spekülasyon, arbitraj ve ilgili riskleri anlamak, türev ticaretle uğraşan yatırımcılar ve işletmeler için çok önemlidir.

[MetaQuotes]

Döviz Piyasaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 9)

Döviz Piyasaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 9)

Finansal Yönetimde Döviz Piyasalarını ve Riskleri Anlamak

giriiş

Kitabın bu bölümünde, döviz piyasalarının önemini ve finansal kurumlar üzerindeki etkilerini inceleyeceğiz. Bazıları döviz kurunun kârlılık ve risk yönetimi ile ilgisiz olduğunu varsaysa da, basit bir örnek aksini gösteriyor. Küresel müşterilerin potansiyelini, döviz piyasalarını incelemenin önemini ve bununla ilişkili çeşitli kavram ve stratejileri keşfediyoruz.

Spot Piyasalar ve Vadeli Piyasalar: Döviz piyasaları, spot piyasalar, vadeli piyasalar ve vadeli piyasalardan oluşur. Spot piyasa, iki para birimi arasındaki cari döviz kurunu temsil ederken, vadeli piyasa, gelecekteki bir tarihte para ticareti yapmak için yapılan anlaşmaları içerir. Forward oranları enflasyon, merkez bankası faaliyetleri ve ticaret dengesizlikleri gibi faktörlerden etkilenir. Bu oranlar, piyasa beklentilerine bağlı olarak spot oranlardan daha yüksek veya daha düşük olabilir.

Döviz Kurları ve Alım-Satış Farkı

Döviz kurlarını anlamak, döviz piyasalarında hayati önem taşır. Döviz kurunu belirlemek için baz para birimi ve kote edilen para birimi tanımlanmalıdır. Alış fiyatı alış fiyatını, satış fiyatı ise satış fiyatını yansıtır. Alış-satış farkı, bu iki fiyat arasındaki farktır ve piyasa yapıcıların elde ettiği geliri gösterir.

Döviz Piyasalarında Risk

Döviz işlemlerine girmek çeşitli riskler içerir. Döviz kurundaki dalgalanmalar satın alma maliyetlerini etkileyebileceğinden, malları ithal ederken veya ihraç ederken işlem riski ortaya çıkar. Muhasebe riski olarak da bilinen çeviri riski, mali tabloların bir para biriminden diğerine çevrilmesiyle ilgilidir. Ekonomik risk, spot veya vadeli oranlardaki değişiklikler nedeniyle işletme nakit akışlarındaki değişkenliği ifade eder.

Korunma Stratejileri ve Türevleri

Döviz piyasalarıyla ilişkili riskleri yönetmek için işletmeler ve finansal kurumlar, türev sözleşmeleri kullanarak riskten korunma stratejileri kullanır. Forward sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyon sözleşmeleri ve takas sözleşmeleri, işlem, çeviri ve ekonomik risklere karşı korunmak için popüler araçlardır. Türevler, işletmelerin döviz dalgalanmalarına maruz kalmalarını azaltmalarına olanak tanır.

Opsiyonlarla Çok Para Birimli Riskten Korunma

Çeşitli riskten korunma stratejileri arasında, opsiyonlu çok para birimli riskten korunma özellikle etkilidir. Opsiyonlar, gelecekte belirli bir döviz kuru üzerinden işlem yapma hakkı sağlar, ancak yükümlülük getirmez. Bu strateji, işletmelerin olumlu olanlardan yararlanırken kendilerini olumsuz kur hareketlerinden korumalarına olanak tanır. Opsiyonlu çok para birimli riskten korunma, esneklik sunar ve işletmelerin döviz risklerini verimli bir şekilde yönetmelerine yardımcı olur.

Döviz piyasalarını ve ilgili riskleri anlamak finansal yönetim için çok önemlidir. Spot piyasalar, vadeli piyasalar ve vadeli piyasalar döviz bozdurmada önemli bir rol oynamaktadır. İşlem, çeviri ve ekonomik riskler, dış pazarlarda faaliyet gösteren işletmeleri etkileyebilir. Riskten korunma stratejileri kullanmak ve türevleri kullanmak, işletmelerin bu riskleri etkin bir şekilde yönetmesini sağlar. Opsiyonlarla birlikte çok para birimli riskten korunma, döviz risklerini azaltmak ve finansal istikrarı sağlamak için güçlü bir araçtır.

Opsiyonlar, sahibine bir dayanak varlığı belirli bir süre içinde önceden belirlenmiş bir fiyattan alma veya satma hakkı sağlayan, ancak bunu zorunlu kılmayan finansal türevlerdir.

Döviz piyasaları bağlamında, opsiyonlar kur riskinden korunmak için kullanılabilir. Opsiyonlarla riskten korunma, işletmelerin olumlu hareketlerden yararlanma fırsatını korurken kendilerini olumsuz kur hareketlerinden korumalarına olanak tanır. İşte nasıl çalıştığı:

1. Alım Opsiyonları: Alım opsiyonu, sahibine kullanım fiyatı olarak bilinen önceden belirlenmiş bir döviz kuru üzerinden belirli bir süre içinde belirli bir miktarda yabancı para satın alma hakkı verir. İşletmeler alım opsiyonu satın alarak döviz kurunda olası bir artışa karşı kendilerini koruyabilirler. Döviz kuru kullanım fiyatının üzerine çıkarsa, opsiyonu kullanabilir ve önceden belirlenen kurdan döviz satın alabilirler, böylece kayıplardan kaçınırlar.

2. Satım Opsiyonu: Satım opsiyonu, sahibine belirli miktarda bir yabancı para birimini önceden belirlenmiş bir kur üzerinden belirli bir süre içinde satma hakkı verir. Put opsiyonları, döviz kurunda meydana gelebilecek olası bir düşüşe karşı korunmak amacıyla kullanılmaktadır. Döviz kuru kullanım fiyatının altına düşerse, opsiyon kullanılabilir ve işletmenin dövizi önceden belirlenen kurdan satmasına izin verilir, böylece kayıplar azaltılır.

İşletmeler, alım ve satım opsiyonlarının bir kombinasyonunu kullanarak, kendi özel ihtiyaçlarına ve risk iştahlarına uygun çeşitli riskten korunma stratejileri oluşturabilirler. Örneğin:

• Yaka Stratejisi: Bir yaka stratejisi, para biriminin değer kaybına karşı koruma sağlamak için bir satım opsiyonu satın almayı ve gelir elde etmek için bir alım opsiyonu satmayı içerir. Bu strateji, önceden belirlenmiş bir aralıkta hem potansiyel kazançları hem de kayıpları sınırlar.

• Kelebek Stratejisi: Kelebek stratejisi, birden çok seçeneği farklı kullanım fiyatlarıyla birleştirir. İşletmelerin, aşırı hareketlerden yararlanmaya devam ederken, ılımlı para birimi hareketlerine karşı koruma sağlamasına olanak tanır.

• Risk Tersine Çevirme Stratejisi: Bir risk tersine çevirme stratejisi, aynı anda bir alım opsiyonu satın almayı ve bir satım opsiyonu satmayı içerir. Bu strateji, işletmelerin olumlu hareketlerden potansiyel olarak yararlanırken, olumsuz döviz hareketlerine karşı koruma sağlamasına olanak tanır.

Seçeneklerin, prim olarak bilinen ve önceden ödenen bir bedeli olduğunu unutmamak önemlidir. Prim, sona erme süresi, döviz çiftinin oynaklığı ve kullanım fiyatı gibi faktörlere bağlıdır. İşletmeler, seçeneklerin maliyetini dikkatli bir şekilde değerlendirmeli ve risk yönetimi hedefleriyle uyumlu olup olmadığını değerlendirmelidir.

Ayrıca, seçeneklerin yalnızca belirtilen süre içinde koruma sağladığını dikkate almak çok önemlidir. Döviz kuru riski, opsiyonun sona erme süresinin ötesine geçerse, işletmelerin riskten korunma pozisyonlarını devretmesi veya yenilemesi gerekebilir.

Genel olarak, seçenekler işletmelere kur riskini yönetmede esneklik sağlar. Olumlu döviz hareketlerine katılıma izin verirken aşağı yönlü koruma potansiyeli sunarlar. Ancak işletmeler, seçeneklere dayalı riskten korunma stratejilerini uygulamadan önce risk profillerini, piyasa koşullarını ve maliyet etkilerini değerlendirmelidir.

Bir sonraki bölümde, para birimlerinin değer kazanması ve değer kaybetmesi kavramını ve bunun döviz piyasasındaki etkilerini inceleyeceğiz.

[MetaQuotes]

Opsiyon Piyasaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 12)

Opsiyon Piyasaları (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 12)

Finansal Piyasalar ve Ürün Mekaniği: Opsiyon Piyasalarını Keşfetmek

giriiş

Bu bölümde, opsiyon piyasalarının büyüleyici dünyasını ve mekaniklerini inceleyeceğiz. Opsiyonlar, takas sözleşmeleri, vadeli işlem sözleşmeleri ve vadeli sözleşmeler gibi diğer finansal araçlara kıyasla benzersiz özellikler sunan türev menkul kıymetlerdir. Bu sözleşmelerden farklı olarak, opsiyonlar, sahibine belirli bir eylemde bulunma yükümlülüğü değil, hakkı sağlar. Bu ayrım, seçenekleri son derece değerli ve ilgi çekici hale getirir. Ancak, seçeneklere sahip olmanın premium olarak bilinen bir bedeli olduğunu unutmamak önemlidir. Bu bölümde, farklı seçenek türlerini, özelliklerini ve potansiyel uygulamalarını inceleyeceğiz.

Öğrenme hedefleri:

• Bir seçeneği tanımlayın ve ayırt edici özelliklerini anlayın.
• Opsiyonların, bir dayanak varlığı satın alma veya satma yükümlülüğü değil, hakkı sağladığını kabul edin.
• Piyasada bulunan çeşitli seçenekleri keşfedin.

Opsiyon Pazarına Genel Bakış:

Geleneksel bir finansal işlemde, alıcılar ve satıcılar varlıkları değiş tokuş etmek için bir araya gelirler. Ancak, opsiyon piyasasında süreç biraz farklıdır. Ticaret yapacak birini bulmak yerine, birisi opsiyonu yaratmalı veya yazmalı ve alıcıya satmalıdır. Esasen, opsiyon yazarı yatırımcının tam tersi bir pozisyon alıyor ve tipik olarak bir finans kurumu. Opsiyon piyasası çok çeşitli seçenekler sunar ve finans kurumlarının bu rolü üstlenmesi daha yaygın olsa da herkes opsiyon yazarı olabilir.

Primler, Kazançlar ve Kayıplar:

Alıcı, bir opsiyon satın alırken, opsiyonun maliyetini temsil eden bir prim öder. Opsiyonun vadesi paradan biterse, yani kârlı değilse, alıcı ödediği primi kaybeder. Öte yandan, seçeneğin karlı olduğu kanıtlanırsa potansiyel kazançlar teorik olarak sonsuzdur. Bununla birlikte, bu kavram gerçek finans dünyasında pratik değildir, çünkü sonsuz miktarda nakde çevirmek pratik değildir ve vergiyle ilgili zorluklar doğurur. Opsiyon yazarı için maksimum kazanç, alınan primle sınırlıdır. Ancak, opsiyon alıcı için oldukça karlı hale gelirse, yazarın potansiyel kaybı sınırsızdır.

Alım ve Satım Seçenekleri:

İki ana seçenek türü vardır: arama seçenekleri ve koyma seçenekleri. Alım opsiyonu, sahibine, kullanım veya kullanım fiyatı olarak bilinen belirli bir fiyattan dayanak varlığı satın alma hakkı verir, ancak yükümlülük getirmez. Öte yandan, bir satım opsiyonu, sahibine bir dayanak varlığı kullanım fiyatından satma zorunluluğu değil, hakkı sağlar. Hisse senedi opsiyonları en çok atıfta bulunulan seçenekler olsa da, küresel yatırımcılar ve birden fazla para birimiyle iş yapan uluslararası şirketler için gerekli olan para birimleri üzerindeki seçenekler de dahil olmak üzere çok sayıda başka tür mevcuttur.

Seçenek Getirileri:

Seçeneklerin potansiyel getirilerini anlamak çok önemlidir. Alım opsiyonları için, vade sonunda hisse senedi fiyatı uygulama fiyatının altında kalırsa, alıcı opsiyonu kullanmayacak ve bu da sıfır getiri ile sonuçlanacaktır. Tersine, eğer hisse senedi fiyatı uygulama fiyatını aşarsa, alıcı opsiyonu kullanacak ve bu da potansiyel karlara yol açacaktır. Opsiyon yazarının getirisi, opsiyon kullanıldığında meydana gelen kayıplar ve alınan primle sınırlı potansiyel karlar ile bunun tersidir. Satım opsiyonları ters yönde çalışır, hisse senedi fiyatı uygulama fiyatının altına düştüğünde alıcılar yararlanır ve opsiyon yazarları, opsiyon daha yüksek bir fiyattan kullanıldığında kar elde eder.

Çözüm:

Opsiyonlar, yatırımcılara finansal piyasalarda benzersiz fırsatlar sunar. Diğer türev sözleşmelerinden farklı olarak, opsiyonlar, dayanak varlığı alma veya satma hakkı sunar, ancak yükümlülük getirmez. Primler, potansiyel kazançlar ve kayıplar gibi opsiyonların mekaniğini anlamak, opsiyon piyasalarında etkin bir şekilde gezinmek isteyen yatırımcılar için çok önemlidir. Ek olarak, mevcut seçeneklerin çeşitliliği, belirli yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için esneklik ve kişiselleştirme sağlar. Yatırımcılar, bu bölümde tartışılan kavramları kavrayarak finansal bilgilerini genişletebilir ve opsiyon sözleşmelerinin potansiyel faydalarını keşfedebilir.

Özellikle küresel yatırımcılar ve birden fazla para biriminde nakit akışıyla uğraşan uluslararası şirketler için önemli olan para birimleri üzerinden opsiyon satın alabilirsiniz. Bu seçenekler, yatırımcıların kur dalgalanmalarına karşı korunmalarına ve döviz risklerini yönetmelerine olanak tanır.

Hisse senedi ve para birimi seçeneklerinin yanı sıra altın, petrol, tarım ürünleri gibi emtialar için de seçenekler mevcuttur. Bu opsiyonlar, yatırımcılara bu emtiaların fiyat hareketleri hakkında onlara gerçekten sahip olmadan spekülasyon yapma fırsatı sağlar. Örneğin, bir yatırımcı altının fiyatının artacağına inanıyorsa altın üzerine bir alım opsiyonu veya fiyatın düşeceğini tahmin ediyorsa bir satım opsiyonu satın alabilir.

Ayrıca, opsiyonlar tahviller, faiz oranları ve piyasa endeksleri gibi çeşitli finansal araçlara dayalı olabilir. Tahvil opsiyonları, sahibine önceden belirlenmiş bir fiyattan tahvil alma veya satma hakkı verirken, faiz oranı opsiyonları yatırımcıların gelecekteki faiz oranı hareketleri hakkında spekülasyon yapmasına olanak tanır. Piyasa endeksi seçenekleri, S&P 500 veya Dow Jones Endüstriyel Ortalama gibi popüler borsa endekslerine dayalıdır ve yatırımcılara bireysel hisse senetleri yerine genel piyasa performansına maruz kalma olanağı sağlar.

Opsiyonların Chicago Board Options Exchange (CBOE) veya tezgah üstü (OTC) gibi organize borsalarda iki taraf arasında alınıp satılabileceğine dikkat etmek önemlidir. Borsalar, önceden tanımlanmış sözleşme boyutları, sona erme tarihleri ve kullanım fiyatları ile ticaret seçenekleri için standart bir platform sağlar. Öte yandan OTC seçenekleri, ilgili tarafların özel ihtiyaçlarına uyacak şekilde özelleştirilebildikleri için daha fazla esneklik sunar.

Opsiyonların fiyatlandırılması, dayanak varlığın mevcut fiyatı, kullanım fiyatı, vadenin sona ermesine kadar kalan süre, dayanak varlığın fiyatının beklenen oynaklığı ve geçerli faiz oranları dahil olmak üzere çeşitli faktörleri içerir. Finansal kurumlar ve piyasa katılımcıları, seçeneklerin gerçeğe uygun değerini tahmin etmek ve fiyatlarını belirlemek için Black-Scholes modeli gibi çeşitli matematiksel modeller kullanır.

Sonuç olarak opsiyonlar, yatırımcılara bir dayanak varlığı belirli bir süre içinde önceden belirlenmiş bir fiyattan alma veya satma hakkı sağlayan, ancak bunu zorunlu kılmayan güçlü finansal araçlardır. Yatırımcıların risklere karşı korunmalarına, fiyat hareketleri hakkında spekülasyon yapmalarına ve potansiyel olarak kar elde etmelerine olanak tanıyan esneklik sunarlar. Farklı varlıklar ve piyasalarda mevcut olan çok çeşitli seçeneklerle yatırımcılar, stratejilerini belirli yatırım hedeflerine ve risk iştahlarına uyacak şekilde uyarlayabilirler.

[MetaQuotes]

Faiz Oranlarının Özellikleri (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 16)

Faiz Oranlarının Özellikleri (FRM Bölüm 1 2023 – Kitap 3 – Bölüm 16)

"Finansal Piyasalar ve Ürünler" kitabının 1. Kısmının 3. Bölümü, faiz oranlarının özelliklerini araştırıyor. Bu bölüm, faiz oranlarının finanstaki merkezi rolünü ve çeşitli finansal faaliyetlerdeki önemini vurgulayarak başlamaktadır. Yazar, faiz oranlarının, faiz oranı riskini ve yatırımcıların bunu nasıl etkili bir şekilde yönetebileceğini anlamanın temeli olarak hizmet ettiğini açıklıyor. Bölüm boyunca, vadeli oran anlaşmaları, sıfır kupon oranları ve faiz oranlarının vade yapısı dahil olmak üzere birkaç temel kavram tartışılmaktadır.

Bu bölüm, Amerika Birleşik Devletleri federal hükümetinin Hazine Bakanlığı aracılığıyla borçlanma uygulamalarını vurgulayarak başlıyor. Devlet, sırasıyla Hazine bonosu, not ve tahvil kullanarak kısa, orta ve uzun vadede düzenli olarak borçlanmaktadır. Bu menkul kıymetler, hükümetin sınırsız borçlanma kapasitesine sahip olduğu algısı nedeniyle risksiz araçlar olarak kabul edilir ve tarihsel kanıtlar, hazine tahvillerinin temerrüde düşme olasılığının düşük olduğunu gösterir.

Yazar, Hazine bonolarına genellikle nominal risksiz faiz oranları olarak atıfta bulunulduğunu açıklıyor. Yatırımcılar, genellikle hazine tahvillerinin getiri eğrisini sunan Wall Street Journal gibi finansal yayınlara başvurarak bu menkul kıymetlerin getirilerini belirleyebilirler. Verim eğrisi tipik olarak yukarı doğru eğimlidir ve bu, daha uzun vadeli menkul kıymetler için daha yüksek getirileri gösterir. Bununla birlikte, verim eğrisinin aşağı doğru eğimli olduğu ve potansiyel bir ekonomik durgunluğa işaret ettiği durumlar olabilir. Hazine tahvillerinin temerrüt riskinin bulunmadığına dikkat etmek önemlidir, bu da onları faiz oranları için güvenilir bir ölçüt haline getirir.

Bu bölüm, ticari bankalar ve finansal hizmetler sektörü bağlamında faiz oranları kavramını tanıtmaktadır. Bankalar zorunlu karşılıklara tabidir ve ellerinde belirli bir miktar nakit tutmaları gerekir. Bir banka bu şartı yerine getiremezse, gecelik krediler kullanarak diğer bankalardan borç almak zorundadır. Bir gün vadeli olan bu gecelik krediler, çeşitli faiz oranları için gösterge niteliğindedir.

Yazar, tarihsel olarak araştırılan bir faiz oranı olarak kullanılan Londra Bankalararası Teklif Oranını (LIBOR) içeren skandaldan bahsediyor. Ancak, bazı bankaların türev piyasası pozisyonlarına dayalı olarak yanıtları manipüle etmesi nedeniyle, LIBOR'un yerini Teminatlı Gecelik Finansman Oranı (SOFR) alıyor. SOFR, gözlemlenebilir işlemlere dayalıdır ve türev menkul kıymetler için daha doğru ve güvenilir bir kıyaslama oranı sağlar.

Bu bölüm ayrıca repo anlaşmalarının getirisini veya getiri oranını temsil eden repo oranları kavramını da açıklamaktadır. Bir geri alım anlaşmasında, bir banka bir hazine menkul kıymetini başka bir tarafa satar ve ertesi gün kararlaştırılan bir fiyattan geri almayı kabul eder. Repo oranları, faiz oranları üzerine kısa vadeli bahisler olarak kabul edilir ve finans sektöründe önemli bir rol oynar.

Yazar, hisse senedi, türev, alternatif güvenlik ve sabit getirili piyasalar dahil olmak üzere çeşitli piyasalar için temel teşkil eden baz faiz oranları olarak SOFR, repo oranları ve hazine getirilerine odaklanmayı önermektedir. Bu taban oranlar, belirli menkul kıymetler üzerindeki oranların belirlenmesinde çok önemli bir rol oynamaktadır.

Ek olarak, bölüm, paranın zaman değeri konusuna kısaca değinerek, bileşikleştirme ve iskonto ilkelerini açıklamaktadır. Bileşik oluşturma, ayrık aralıklarla veya sürekli birleştirme yoluyla mevcut değeri daha büyük bir gelecekteki değere yükseltme sürecini ifade eder. Kesintili birleştirme yıllık, üç aylık veya aylık olarak gerçekleşebilirken, sürekli birleştirme hesabı kullanmayı içerir ve maksimum büyüme oranını temsil eder. Bu bölüm, gelecekteki değerler üzerindeki etkiyi göstermek için farklı aralıklarda birleştirme örnekleri sağlar.

Gelecekteki değerleri bugünkü değer eşdeğerlerine indirgemeyi içeren iskonto kavramı da tanıtılır. Bu bölüm, iskonto faktörlerini hesaplamak için formüller sunar ve bunların mevcut değerleri belirlemedeki önemini açıklar.

Devam eden bölümde, faiz oranları ile borçlanma senetlerinin vadeye kalan süresi arasındaki ilişkiyi ifade eden faiz oranlarının vade yapısı tartışılmaktadır. Sabit getirili menkul kıymetlerin getirilerini ilgili vadelerine göre çizen verim eğrileri, vade yapısını analiz etmek için yaygın olarak kullanılır. Bu eğriler, gelecekteki faiz oranları ve ekonomik koşullar hakkında piyasa beklentileri hakkında bilgi sağlar.

Verim eğrileri, yukarı eğimli, aşağı eğimli veya düz gibi farklı şekiller alabilir. Yukarı doğru eğimli bir verim eğrisi, kısa vadeli oranlara kıyasla daha uzun vadeli faiz oranlarını gösterir ve bu da ekonomik büyüme beklentisini gösterir. Tersine, ters verim eğrisi olarak da bilinen aşağı eğimli bir eğri, ekonomik gerileme veya durgunluk beklentilerini gösterir.

Dışbükeylik ayarını hesaplayalım ve fiyattaki genel değişimi belirleyelim.

Dışbükeylik ayarının formülü şu şekildedir:

Dışbükey Ayarı = (Dışbükey * (Verim Değişimi)^2) / 2

Verimde 0,01 (1 baz puan) bir değişiklik varsayarsak, dışbükeylik ayarını aşağıdaki gibi hesaplayabiliriz:

Dışbükey Ayarı = (120 * (0.01)^2) / 2 Dışbükey Ayarı = 0.6

Şimdi, süre etkisi ve dışbükeylik ayarını birleştirerek fiyattaki genel değişimi hesaplayalım. Formül:

Fiyattaki Genel Değişim = (-Süre * Getiri Değişimi) + Dışbükey Ayarlaması

Değerlerin değiştirilmesi:

Fiyattaki Genel Değişim = (-6 * 0,01) + 0,6 Fiyattaki Genel Değişim = -0,06 + 0,6 Fiyattaki Genel Değişim = 0,54

Bu nedenle, tahvil portföyü için genel fiyat değişimi 0,54'tür. Getirideki değişimin pozitif olması (0,01 veya 1 baz puanlık artış) nedeniyle tahvil fiyatının 0,54 düşmesi bekleniyor.

Fiyattaki genel değişikliğin, hem süre tarafından yakalanan doğrusal ilişki hem de dışbükeylik tarafından yakalanan eğrilik için hesaba katıldığına dikkat etmek önemlidir. Süre, tahvil fiyat değişiminin bir tahminini sağlarken, dışbükeylik düzeltmesi, fiyat-getiri ilişkisinin doğrusal olmayan yönlerini dikkate alarak bu tahmini iyileştirir.

Özetle, durasyon ve dışbükeylik tahvil portföylerindeki faiz oranı riskinin tamamlayıcı ölçütleridir. Süre, doğrusal bir ilişki varsayılarak getirideki değişikliklere fiyat duyarlılığının tahmin edilmesine yardımcı olurken, dışbükeylik fiyat-getiri ilişkisindeki eğriliği yakalar. Hem süreyi hem de dışbükeyliği birleştirerek yatırımcılar, özellikle faiz oranlarındaki büyük ve sık dalgalanmalar için faiz oranı riskini daha iyi değerlendirebilir ve yönetebilir.