Algoritmik ticaret

MetaQuotes 2023.06.20 17:45 #301

Alıştırma sınıfı 4, bölüm 1 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Alıştırma sınıfı 4, bölüm 1 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Eğitmen alıştırma dersine derslerden ve problem setlerinden önceki problemleri tekrar gözden geçirerek başlar. Emir akış ödemelerine ve borsalar tarafından belirlenen işlem maliyetlerine odaklanan 7. ve 8. derslerdeki alıştırmaların ele alınacağını özellikle belirtiyorlar. Eğitmen, öğrencilerin bu kavramları sağlam bir şekilde anlamalarını sağlamak ister.

Daha sonra eğitmen, salonun modelinde işlem ücretleri konusuna değinen 6. bölümdeki alıştırma 5'e odaklanır. Bu problem, ticaret platformları tarafından piyasa ve limit emirleri için uygulanan farklı ücretleri ve bu ücretlerin ticaret kararları üzerindeki etkilerini araştırmaktadır. Eğitmen, ticaret platformları tarafından uygulanan ücretler, tüccarların tercihlerini ve piyasa dinamiklerini önemli ölçüde etkileyebileceğinden, daha iyi işleyen piyasaların tasarlanmasında bu sorunun önemini vurgular.

Bir bağlam sağlamak için eğitmen, hem piyasa emirlerinden hem de limit emirlerinden toplanan ücretlerden elde edilen bir borsanın ticaret başına aldığı toplam geliri açıklar. Modelin, değeri bilinen ve sabit alış ve satış fiyatları olan bir varlık olduğunu varsaydığından bahsederler. Tüccarlar, alış ve satış emirlerinin yanı sıra piyasa ve limit emirleri arasında seçim yapabilir. Y olarak gösterilen özel değerlemelerin tüccarlar arasında eşit olarak dağıtıldığı ve bağımsız olduğu varsayılır. Özellikle, özel bilgiler alım satım kararlarını etkilemez. Piyasa emirlerinin alım veya satım olasılıkları, sırasıyla P alt simgesi M üst simge B veya S olarak gösterilir.

Eğitmen, finansal piyasaların mikroyapısına ilişkin ders kitabı modelinde bazı basitleştirmeler ve eklemeler yaptıklarını kabul eder. Özel değerlemelerin dağılımını zenginleştirdiler ve ikili özel ilişki (eksi y veya artı y) kavramını tanıttılar. Ek olarak, piyasa emirlerinin yalnızca daha önce verilen limit emirlere karşı işlem yapabileceğini varsayarlar. Ders kitabı modeli, limit emir defterinin boş olması durumunda ticaretin her zaman piyasa yapıcı tarafından aynı fiyatlarla doldurulacağını varsaymadığı için, izleyicileri alış ve satış fiyatlarını dengede hesaplamanın yolları hakkında düşünmeye teşvik eder.

Eğitmen ileriye doğru, finansal piyasaların mikro yapısında iyi alış ve satış fiyatlarına ulaşmanın hedefini açıklıyor. Alım satım ücretlerini dikkate almayan temel ders kitabı modeliyle başlarlar ve tüccarları piyasa ve limit emirleri arasında kayıtsız bırakan kotasyonlar bulmayı amaçlarlar. Konuşmacı, hem piyasa hem de limit emirlerinden yüksek bir değerlemeye sahip alıcı tarafı bir tüccarın potansiyel karlarını gösteriyor. Tüccarın amacı, alım satımdan elde ettiği karı maksimize etmektir ve kayıtsızlık durumu, bu kar maksimizasyonundan kaynaklanır.

Daha iyi bir fiyata yol açabilen ancak aynı zamanda bir miktar uygulama riski de taşıyan bir limit emri sunma kavramı tanıtıldı. Eğitmen, modelin parametreleri olan V ml'nin sabit değerleri verildiğinde A ve B'deki kaba durumu eşitleyen bir koşulu belirlemeye odaklanarak durağan bir denge bulma hedefini tartışır. Tartışma daha sonra bir sonraki tüccarın piyasa ve limit emirleri arasında nasıl seçim yaptığına geçer. Dengede, t + 1 zamanında bir tacirin, mevcut bir piyasa emri varsa, bir limit emri vermesi asla optimal değildir. Başka herhangi bir seçim bir çelişki ile sonuçlanacağından, bu davranış mümkün olan tek dengedir.

Konuşmacı, finansal piyasaların mikro yapısında piyasa ve limit emirler arasındaki dengeyi belirleme sürecini ve fiyat keşif mekanizmasını açıklamaya devam ediyor. Bir tüccar biraz daha düşük bir fiyattan (epsilon) bir satın alma emri vermeyi seçerse, artık piyasa ve limit emirleri arasında kayıtsız kalmadıklarını açıklıyorlar. Başka bir tüccar daha sonra onlara biraz daha iyi bir fiyat sunabilir. Bir tüccarın her zaman mevcut olduğunda bir limit emrine karşı işlem yapması gerektiği ve benzer bir kayıtsızlık koşulunun satıcı tarafından karşılanması gerektiği sonucuna varılmıştır. Konuşmacı ayrıca, spreadlerin ve alış-satış fiyatlarının, bu kayıtsızlığa ve değerlemelerin tekdüze dağılımına bağlı olarak tacirlerin önemsiz olmayan davranışlarına dayalı olarak belirlenebileceğini belirtiyor.

Eğitmen, finansal piyasalardaki alış-satış spreadlerinin, limit emirlerin maliyetine (FL(o) ile temsil edilir) karşı piyasa emirlerinin maliyetine (F(m) ile temsil edilir) göre nasıl etkilendiğini detaylandırır. Amaç, tüm yatırımcıların piyasa ve limit emirleri arasında kayıtsız kalmasını sağlamaktır. Limit emirlerin maliyeti artarsa, tacirler için daha az çekici hale gelir ve limit emirleri daha cazip hale getirmek için alış-satış farkının artmasına neden olur. Tersine, piyasa emri ücretleri artarsa, limit emirleri daha çekici hale gelir ve tacir tercihi dengesini eski haline getirmek için alış-satış farkının düşmesi gerekir. Eğitmen, ticaret platformlarının limit emirleri negatif ücretlerle ve piyasa emirlerini pozitif komisyonlarla sübvanse edebileceğinden bahseder, bu da limit emirleri daha çekici hale getirerek yayılmayı daraltmaya yardımcı olabilir.

Negatif limit emirlerinin ve piyasa emirleriyle çapraz sübvansiyonlu limit emirlerinin işlem maliyetleri üzerindeki etkisi tartışılmaktadır. Bu uygulamalar spread'i daraltabilse de, bir tüccarın bir piyasa satın alma emri için ödediği gerçek miktar v + 1/3l + f tarafından verildiğinden, ticaret maliyetlerini mutlaka düşürmez. Bununla birlikte, bu uygulamalar hala refahı artırıcı olarak kabul edilmektedir. Tartışma daha sonra sipariş akışı için ödemelere geçer ve deneyimsiz yatırımcılardan bayilere sipariş akışını yönlendirmenin sonuçlarını araştırır. Gerçek dünyada yaygın olarak gözlemlenen bu uygulama, bir menkul kıymetin yüksek veya düşük bir oran ödeyip ödemediğini belirlemede temel değerlerin dikkate alınmasını sağlar.

Ardından video, bir yatırımcının gerçek temel değerlerini bilmeden bir varlığı rastgele alıp satmasını içeren bir modeli tanıtıyor. Yatırımcının bireysel yatırımcı veya kurumsal yatırımcı olma olasılığı dikkate alınır. Kurumsal yatırımcılar ayrıca bilgili ve bilgisiz olarak sınıflandırılmakta ve üç bayi herhangi bir bilgi avantajı olmadan piyasaya katılmaktadır. Model, birbiriyle rekabet eden broker ve bayiler arasındaki emir akışı için herhangi bir ödeme yapılmadığını varsayar. Komisyoncu, sipariş için en iyi fiyatı sunanlar arasından rastgele bir satıcı seçer. Amaç, Glosten-Milgrom modelini hatırlatan bayiler tarafından yayınlanan teklif ve fiyat tekliflerini hesaplamaktır.

Milgrom modeli, bilgili bir tüccar tarafından verilen koşullu emrin beklenen değerini belirlemek için uygulanır. Az sayıda bayi bulunmasına ve muvazaa olasılığına rağmen piyasa gücü gözlemlenememektedir. Bayiler, onları bir oligopol ortamına sokan Bertrand rekabetine tabidir. S fiyatının formülü, bilgili veya bilgisiz bir kurumsal yatırımcıdan satın alma emri alma olasılığı kullanılarak elde edilir. Son olarak, S fiyatı ile aynı olan teklif fiyatı formülü elde edilir.

Bayi 1'in komisyoncu ile sipariş akışı düzenlemesi için bir ödemeye sahip olduğu taşma ödeme alanı kavramı tanıtılır. Bu düzenlemede, komisyoncu, bireysel yatırımcılardan gelen tüm emirleri, bu emirleri diğer iki bayi tarafından belirlenen en uygun fiyatlarla gerçekleştirmeyi kabul eden Bayi 1'e iletir. Komisyoncu bir yönlendirici görevi görür ve emrin hangi bayiye iletileceğine karar verir. Bayi 2 ve 3 tarafından yayınlanan teklifler çıkarılarak, bu durumda teklif verme farkının, sipariş akışı için ödeme olmadığı duruma kıyasla daha yüksek olduğunu ortaya koyar. Bir tüccarın bilgilendirilme olasılığı, S fiyatını elde etmek için belirlenir. Alış-satış farkının, emir akışı için ödeme olduğunda daha yüksek olduğuna dikkat çekiliyor. Son olarak, mümkün olan en büyük P değeri hesaplanır.

Eğitmen, Bayi 1 için mümkün olan en büyük P değerinin nasıl belirleneceğini ve Bayi 1'in P ödemeye istekli olması için gerekli koşulları açıklar. Bayi 1'in kârının negatif olmaması gerekir ve her siparişten elde edilen kâr Bayi 1'in alınan herhangi bir siparişten Alfa Sigma aldığı Bölüm B'deki dengeden türetilmiştir. Emir akışı için ödeme kavramı tartışıldı ve yatırımcılara fayda mı yoksa zarar mı olduğu sorusu ortaya atıldı. Cevap netleşiyor: tüm yatırımcılar yeni, daha kötü fiyatlarla işlem yapıyor ve bu da onlar için elverişsiz sonuçlara yol açıyor.

Video, sipariş akışı için ödemenin yatırımcıları nasıl etkilediğini açıklayarak sona eriyor. Dağıtıcı 1 ve komisyoncu kâr ederken, yatırımcılar için zararlı olan yayılma genişler. Komisyoncunun fazladan bir pay aldığı varsayılır. Bununla birlikte, komisyoncular rekabetçiyse, kâr yatırımcılara, özellikle de perakende yatırımcılardan daha fazla pazarlık gücüne sahip kurumsal yatırımcılara aktarılabilir. Video, nihayetinde, sipariş akışı için yapılan ödemelerin, bayilerin ve komisyoncuların yatırımcılar pahasına gelişmesine izin verdiğini öne sürüyor.

00:00:00 Eğitmen, derslerden ve problem setlerinden önceki problemleri tekrar gözden geçirerek bir egzersiz sınıfına başlar. Özellikle, 7. ve 8. derslerden, emir akışı ödemeleri ve borsalar tarafından belirlenen işlem maliyetleri ile ilgili iki alıştırma ele alınacaktır. Eğitmen daha sonra, salon modelindeki işlem ücretleriyle ilgili olan 6. bölümdeki alıştırma 5'e odaklanır. Sorun, ticaret platformları tarafından piyasa ve limit emirleri için uygulanan farklı ücretleri ve ticaret kararları üzerindeki etkilerini ele almaktadır. Eğitmen, sorunun belirli yönlerini netleştirir ve daha iyi işleyen pazarlar tasarlamak için önemini vurgular.
00:05:00 Eğitmen, bir borsanın işlem başına aldığı, hem piyasa emrinden hem de limit emrinden toplanan ücretlerden gelen toplam geliri açıklar. Model, değeri bilinen ve dışsal olarak sabit alış ve satış fiyatları olan bir varlık olduğunu varsayar. Tüccarlar alım satım ve limit ve piyasa emirleri arasında seçim yapar. Y ile gösterilen özel değerlemeleri tüccarlar arasında eşit olarak dağılmış ve bağımsızdır. Özellikle, bu özel bilgiler alım satım kararlarını etkilemez. Piyasa emirlerinin alım veya satım olasılıkları, sırasıyla P alt simgesi M üst simge B veya S olarak gösterilir.
00:10:00 Eğitmen, finansal piyasaların mikro yapısı ders kitabı modelinde bazı basitleştirmeler ve eklemeler yaptıklarını açıklıyor. Özel değerlemelerin dağılımını zenginleştirdiler ve özel ilişkinin ikili olduğunu, eksi y veya artı y olduğunu varsaydılar. Ayrıca, piyasa emirlerinin yalnızca daha önce verilen limit emirlere karşı işlem yapabileceğini varsayarlar. Teklifi hesaplamaları ve dengede fiyat teklifleri sormaları istenir, ancak eğitmen soruyu izleyicilere sunar ve onları bunları hesaplamanın yollarını düşünmeye teşvik eder. Ders kitabı modelinin, limit emir defteri boşsa, işlemin piyasa yapıcı tarafından her zaman aynı fiyatlarla doldurulacağı varsayımını yapmadığını açıklıyorlar.
00:15:00 Konuşmacı, finansal piyasaların mikro yapısı için nasıl iyi teklif alınacağını ve fiyatların nasıl sorulacağını tartışıyor. Alım satım ücreti olmayan temel ders kitabı modeliyle başlarlar ve tüccarları piyasalar ve limit emirler arasında kayıtsız bırakan kotasyonları hedeflerler. Tüccarlar hem piyasa hem de limit emirlerini kullanabilmelidir ve konuşmacı alıcı taraf tüccarının pazarlama ve limit emirlerinden yüksek bir değerleme ile olası karlarını gösterir. Tüccar, ticaretten elde ettiği kârı maksimize etmelidir ve kayıtsızlık, kâr maksimizasyonundan kaynaklanır.
00:20:00 Daha iyi bir fiyatla sonuçlanabilecek ancak aynı zamanda bazı uygulama riskleri de taşıyabilecek bir sınırlayıcı gönderme kavramı tartışıldı. Durağan bir denge bulmanın amacı, modelin parametreleri olan bazı sabit V ml değerleri verildiğinde, A ve B'deki kaba duruma eşit olan bir koşul bulmaya odaklanılarak açıklanır. Tartışma daha sonra bir sonraki tacirin piyasa ve limit emirleri arasında nasıl seçim yaptığına döner, ki bu dengede, t +1'de bir tacirin mevcut bir piyasa emri varsa asla bir limit emri vermesiyle sonuçlanamaz. Bu mümkün olan tek denge davranışıdır, aksi halde çelişkiye neden olur.
00:25:00 Konuşmacı, finansal piyasaların mikro yapısında pazarlama ve limit emirler arasındaki dengenin nasıl belirleneceğini ve fiyat keşif süreçlerinin nasıl bulunacağını açıklıyor. Bir tacir epsilonun biraz altındaki fiyata bir satın alma emri vermeyi seçerse, artık bir piyasa veya limit emri vermek arasında kayıtsız kalmayacağını ve başka bir tacirin onlara biraz daha iyi bir fiyat teklif edebileceğini açıklıyorlar. Bir tüccarın her zaman mevcut olduğunda bir limit emrine karşı işlem yapması gerektiği ve benzer bir kayıtsızlık koşulunun satıcı tarafından karşılanması gerektiği sonucuna varırlar. Konuşmacı daha sonra spreadlerin ve alış-satış fiyatlarının, bu kayıtsızlığa ve değerlendirmelerin tekdüze dağılımına bağlı olarak tacirlerin önemsiz olmayan davranışlarıyla belirlenebileceğini bulur.
00:30:00 Eğitmen, finansal piyasalardaki alış-satış spreadlerinin FL(o) ile temsil edilen limit emirlerin maliyetine karşı F(m) ile temsil edilen piyasa emirlerinin maliyetinden nasıl etkilendiğini açıklar. Tüm tüccarlar piyasa ve limit emirleri arasında kayıtsız olmalıdır, bu nedenle limit emirlerin maliyeti artarsa, tüccarlar için daha az çekici hale gelir ve limit emirleri daha çekici hale getirmek için alış-satış farkı artmalıdır. Tersine, piyasa emri ücretleri artarsa, limit emirleri daha çekici hale gelir ve tacir tercihi dengesini eski haline getirmek için alış-satış farkının düşmesi gerekir. Alım satım platformları, limit emirleri negatif ücretlerle ve piyasa emirlerini pozitif komisyonlarla sübvanse edebilir, bu da limit emirleri daha çekici hale getirerek yayılmayı daraltmaya yardımcı olabilir.
00:35:00 Konuşmacı, negatif limit emirlerinin ve piyasa emirleriyle çapraz sübvansiyonlu limit emirlerin alım satım maliyetleri üzerindeki etkisini tartışıyor. Yayılmayı nominal olarak daraltırken, bir tüccarın bir piyasa satın alma emri için ödediği gerçek miktar v + 1/3l + f tarafından verildiğinden, alım satım maliyetlerini mutlaka düşürmez. Ancak yine de refah artırıcı bir uygulama olarak kabul edilmektedir. Konuşmacı devam ederken, sipariş akışı için yapılan ödemelerden bahsediyor ve bilgisiz yatırımcılardan bayilere sipariş akışını iletmenin sonuçlarını araştırıyor. Bu, gerçek dünyada oldukça yaygın bir uygulamadır ve konuşmacı, bir menkul kıymetin yüksek mi yoksa düşük bir oran mı ödediğini belirlemede temel değerlerin göz önünde bulundurulması gerektiğini belirtir.
00:40:00 Video, perakende yatırımcı veya kurumsal yatırımcı olma olasılığına dayalı olarak gerçek temel değerleri hakkında hiçbir bilgisi olmayan bir varlığı rastgele satın alan veya satan bir yatırımcının olduğu bir modeli tanıtıyor. Kurumsal yatırımcılar bilgili ve bilgisiz olarak ikiye ayrılırken, piyasada herhangi bir bilgi avantajı olmayan üç bayi de bulunmaktadır. Model, birbiriyle rekabet eden broker ve bayiler arasındaki emir akışı için herhangi bir ödeme yapılmadığını varsayar ve komisyoncu, emir için en iyi fiyatı verenler arasından rastgele bir bayi seçer. Amaç, Glosten-Milgrom modelini anımsatan bir modelde bayiler tarafından gönderilen teklifleri hesaplamak ve fiyat tekliflerini sormaktır.
00:45:00 Milgram modeli, bilgili bir tüccar tarafından verilen koşullu emir için beklenen değeri belirlemek için uygulanır. Halen Bertrand rekabetine maruz kaldıkları ve fiyat rekabeti onları oligopole soktuğu için, az sayıda bayinin varlığına ve olası gizli anlaşmalara rağmen piyasa gücü gözlemlenememektedir. S fiyatının formülü, bilgili veya bilgisiz bir kurumsal yatırımcıdan satın alma emri alma olasılığı kullanılarak elde edilir. Son olarak, S fiyatı ile aynı olan bit fiyatı için formül elde edilir.
00:50:00 Bayi 1'in, komisyoncunun Bayi 1'e perakende yatırımcılardan gelen tüm emirleri verdiği bir sipariş için ödeme akışı düzenlemesine sahip olduğu ve bayinin bu emirleri kalan iki bayi tarafından belirlenen en uygun fiyatlar. Komisyoncu bir yönlendirici görevi görür ve emri kime ileteceğine karar verir. Bayi 2 ve 3 tarafından verilen teklifler çıkarılır ve bu durumda alış-satış farkının, sipariş akışı için ödeme olmadığı duruma göre daha yüksek olduğu bulunur. Bir tüccarın bilgilendirilme olasılığı, s fiyatını elde etmek için belirlenir. Al-sat farkı bu durumda, sipariş akışı için ödeme olmadığı duruma göre daha yüksektir. Son olarak, mümkün olan en büyük P değeri hesaplanır.
00:55:00 Eğitmen, birinci bayi için mümkün olan en büyük P değerinin nasıl bulunacağını ve bir bayinin P ödemeye razı olması için gerekli koşulları açıklar. Birinci bayinin karı negatif olmamalı ve her bir bayiden elde ettikleri kazanç sipariş, alınan herhangi bir siparişten Alfa Sigma almayı içeren B Bölümündeki dengeden türetilebilir. Daha sonra sipariş akışı için ödeme tartışılır ve bunun yatırımcılar için yararlı mı yoksa zararlı mı olduğu sorulur. Cevap açık: tüm yatırımcılar yeni, daha kötü fiyatlarla ticaret yapıyor ve bu da onlar için daha kötü sonuçlara yol açıyor.
01:00:00 Video, sipariş akışı için ödemenin yatırımcıları nasıl etkilediğini açıklıyor. Dağıtıcı 1 ve komisyoncu kâr ederken, yatırımcılar için zararlı olan yayılma genişler. Komisyoncu muhtemelen fazladan bir miktar pay alır. Bununla birlikte, komisyoncular rekabetçiyse, kar yatırımcılara, özellikle de perakende yatırımcılardan daha fazla pazarlık gücüne sahip kurumsal yatırımcılara aktarılabilir. Video, sipariş akışı için yapılan ödemelerin, bayilerin ve komisyoncuların yatırımcılar pahasına çoğalmasına izin verdiği sonucuna varıyor.

Exercise class 4, part 1 (Financial Markets Microstructure)

2020.04.24
www.youtube.com

Exercise class 4, part 1Financial Markets Microstructure course (Masters in Economics, UCPH, Spring 2020)***Full course playlist: https://www.youtube.com/pla...

Algoritmik ticarette Python Makine Öğrenimi ve Sinir Fiyat neden hareket ediyor?

MetaQuotes 2023.06.20 17:45 #302

Alıştırma sınıfı 4, bölüm 2 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Alıştırma sınıfı 4, bölüm 2 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Bir önceki derste eğitmen, Kyle'ın modelini Stoll modeliyle birleştiren ve ortalama varyans tercihleri olan riskten kaçınan bir satıcıyı tanıtan karmaşık bir sorunu tartışmıştı. Amaç, bilgili tüccarın sipariş boyutunun temel değerin doğrusal bir fonksiyonu olduğu ve satıcının fiyatları doğrusal bir programa göre belirlediği doğrusal bir denge bulmaktı. Ancak eğitmen, bu videoda zaten dersin web sitesinde mevcut olduğu için tam çözümü uygulamayacaklarından bahsediyor.

Eğitmen, öğrencilerin alıştırmada mücadele ediyor olabilecekleri iki zorlu yönü ele alır. Problemin A kısmı, gözlemlenen toplam sipariş akış kuyruğuna dayalı olarak V firmasının koşullu beklentisini ve varyansını bulmayı gerektirir. Bu, kuyruk hakkında bilgi verildiğinde V'nin beklenen değerinin ve değişkenliğinin hesaplanmasını içerir. Öte yandan, Bölüm C, Stoll'un riskten kaçınma ve bayi karar verme modelinin en önemli parçası olarak kabul edilir. Satıcıların fiyatı verildiği gibi almasını içerir, ancak gerçekte fiyat çizelgesini sipariş akışına göre belirlerler. Eğitmen bu mantıktaki tutarsızlığı ve bayilerin sabit bir fiyattan ne kadar arz etmek istediklerini nasıl belirlediklerini açıklar.

Video, riskten kaçınmanın finansal piyasaların mikro yapısındaki satıcılar üzerindeki etkilerini araştırıyor. Satıcılar riskten kaçındıklarında ve içbükey faydaya sahip olduklarında, işlem gören birim başına kar açısından kayıtsızlık kavramı artık geçerli değildir. Her bayi, işlem başına kâr pozitif veya negatif olsa bile, herhangi bir riskli varlığın yalnızca sınırlı bir miktarını almaya isteklidir. Riskten kaçınan bayiler, büyük, riskli pozisyonlar almaktan kaçınırlar çünkü alım hacimlerini artırmak aynı zamanda genel pozisyonlarının riskliliğini de arttırır ve bu da gelecekteki servetlerinde daha yüksek bir varyansa yol açar. Sonuç olarak, satıcıların herhangi bir fiyat için almaya veya satmaya hazır oldukları maksimum miktarın belirlenmesi gerekli hale gelir. Bu karar, finans piyasasında P arz eğrisi Q ve Q P fiyat çizelgesini doğurur.

Eğitmen, arz edilecek en uygun miktarı belirlemek için bayinin fayda fonksiyonunun nasıl kullanıldığını açıklayarak, Y'nin bayilerin ticaret yapmaya istekli olduğu miktarı temsil ettiği Y(P) denklemine yol açar. Bayilerin rekabetçi doğası vurgulanmakta ve maksimizasyon problemini çözme süreci anlatılmaktadır. Eğitmen ayrıca problemin cebirsel yönlerine de değinir ve ardından Q verildiğinde V'nin koşullu dağılımının RLS denklemi kullanılarak bulunması gereken A Bölümüne geri döner. RLS'nin (yinelemeli en küçük kareler) sonucu, X hakkındaki bilgilere dayanarak Y'yi tahmin etmek için kullanılır.

Q'ya bağlı V dağılımının türetilmesi, eğitmenin Bayes kuralı kullanılarak hesaplanabilecek bir olasılık yoğunluk fonksiyonu (PDF) ile tanımlandığından bahsetmesiyle açıklanır. Eğitmen, sunulan formülün slaytta gösterilmediğini not eder ve Q'nun beklentisini takip etmenin ve B'nin beklentisini hesaplamanın önemini vurgular. özellikle tam inek modeli için sıkıcı bir yol.

Konuşmacı ayrıca, formülün payında görünen belirli bir D ve Q'yu gözlemlemenin ortak olasılığının ve paydada bulunan belirli bir Q gerçekleşmesini gözlemleme olasılığının nasıl bulunacağını tartışır. U ve V bağımsız değişkenler olduğundan, ortak olasılık iki bağımsız PDF'nin ürününe ayrıştırılabilir. Bu formülün türetilmesi, ilgilenmeyenler için bu kısmı atlamaları için bir öneri ile açıklanmaktadır.

Normal dağılımın özellikleri tartışılır ve V ve U'nun kümülatif dağılım fonksiyonları (CDF), koşulsuz beklenti ve varyansa dayalı olarak türetilir. V ve U için ortak PDF, normal dağılımın özellikleri ve değişkenler arasındaki bağımsızlık kullanılarak da belirlenir. Beta V eksi X0 ve U'nun toplamının normal dağıldığı bulunur ve bunun matematiksel beklentisi ve varyansı, karışımlar yöntemi kullanılarak hesaplanabilir. Ancak, bunu hesaplamanın daha kısa bir yolu, doğrudan normal dağılım ve bağımsızlık özelliklerini kullanmaktır.

Konuşmacı, Q'nun beta çarpı V eksi X0 artı U'nun ortalaması şeklinde olduğunu varsayarak, Q'nun koşullu olasılık dağılımının nasıl elde edileceğini açıklar. Q'nun varyansı, beta kare çarpı V'nin varyansı artı varyans olarak türetilir. Bu sonuçları kullanarak konuşmacı, normal dağılıma ait PDF ile ortak PDF'yi birleştirerek F of Q için bir ifade sağlar. Ortaya çıkan ifade karmaşık olsa da, tüm terimleri toplayıp toplayarak basitleştirilebilir. Konuşmacı, bu dağılımın henüz çok bilgilendirici olmadığını kabul eder, bu da Q'nun normal dağılıp dağılmadığını ve ortalamasını ve varyansını belirlemeyi zorlaştırır.

İleriye doğru, konuşmacı X'in biçimini normal kabul ederek ve belirli bir kesri doğrulamak için V'yi tam bir kare olarak yeniden yazarak ortalamanın ve varyansın nasıl bulunacağını tartışır. Farkı tek bir kesre sadeleştirirler ve bu kesrin gerçekten de işaret üzerindeki koşullunun varyansı olarak çalıştığını doğrularlar.

Son olarak eğitmen, koşullu kuyruğun koşullu beklentisinin cebirsel işlemler yoluyla nasıl bulunacağını açıklar. Büyük terimi 2V olarak gösterirler, mu olarak anılırlar ve tam kare V eksi mu kare bölü Sigma kare olarak ifade edilir. Bu basitleştirme, ortalamayı bulmaya yardımcı olur. Eğitmen, likiditenin değeri ve piyasalardaki kamuya açık bilgilerin yanı sıra yüksek frekanslı ticaret üzerine devam eden tartışmalara odaklanan 9. ve 10. derslerde ele alınan daha fazla sorun olacağını söyleyerek bitirir.

00:00:00 Eğitmen, önceki derste Kyle'ın modelini Stoll modeliyle birleştiren ve ortalama varyans tercihlerine sahip riskten kaçınan bir aracı ekleyen zor bir sorunu tartışıyor. Amaç, bilgili tüccarın sipariş boyutunun temel değerin doğrusal bir fonksiyonu olduğu ve satıcının fiyatları doğrusal bir programa göre belirlediği doğrusal bir denge bulmaktı. Eğitmen, bu videoda tam çözümün üzerinden geçemeyeceklerini, çünkü bu video zaten kursun web sitesinde yayınlanmıştır.
00:05:00 Eğitmen, öğrencilerin alıştırmada zorlanabilecekleri iki yönü ele alıyor. Kısım A, gözlemlenen toplam sipariş akış kuyruğuna dayalı olarak V firmasının koşullu beklentisini ve varyansını bulmayı gerektirir. Bölüm C, Stoll'un riskten kaçınma ve bayi karar verme modelinin en önemli parçasıdır. Satıcıların fiyatı verildiği gibi almasını içerir, ancak gerçekte fiyat çizelgesini sipariş akışına göre belirlerler. Eğitmen, mantıktaki tutarsızlığı ve satıcıların sabit bir fiyattan ne kadar tedarik etmeye istekli olduklarını nasıl belirlediklerini açıklar.
00:10:00 Video, riskten kaçınmanın finansal piyasaların mikro yapısındaki satıcılar üzerindeki etkilerini tartışıyor. Alım satım yapılan birim başına kar açısından kayıtsızlık kavramı, satıcılar riskten kaçındığında ve içbükey faydaya sahip olduğunda artık geçerli değildir. Her satıcı, işlem başına kâr kesinlikle pozitif veya negatif olsa bile, herhangi bir riskli varlığın yalnızca sınırlı bir miktarını satın almaya isteklidir. Riskten kaçınan satıcılar büyük, riskli pozisyonlar almazlar çünkü ne kadar çok satın alırlarsa, toplam pozisyonları o kadar riskli hale gelir ve bu da gelecekteki servetlerinde daha büyük bir varyansa yol açar. Sonuç olarak, herhangi bir fiyat için, satıcıların almaya veya satmaya hazır oldukları maksimum miktarı belirlemek gerekir. Bu karar, finans piyasasında P'nin arz eğrisi Q'yu ve Q planlanan P fiyatını verir.
00:15:00 Konuşmacı, satıcının fayda fonksiyonunun arz edilecek en uygun miktarı belirlemek ve Y'nin P denklemini elde etmek için nasıl kullanıldığını açıklar; burada Y, satıcıların ticaret yapmaya istekli olduğu miktardır. Bayilerin rekabetçi doğası vurgulanır ve maksimizasyon problemini çözme süreci açıklanır. Konuşmacı ayrıca problemin cebirsel kısımlarına da değinir ve V'nin Q'ya bağlı koşullu dağılımının RLS denklemi kullanılarak bulunması gereken A Bölümüne geri döner. RLS'nin sonucu, X hakkında bilgi verildiğinde Y'yi tahmin etmek için kullanılır.
00:20:00 Eğitmen, bir olasılık yoğunluk fonksiyonu kullanarak V'nin Q'ya bağlı dağılımının nasıl türetileceğini açıklar. Eğitmen, dağılımın Bayes kuralı kullanılarak hesaplanabilecek bir PDF ile açıklandığını belirtmektedir. Ayrıca sunulan formülün slaytta hiçbir yerde gösterilmediğini ve B'nin beklentisinin hesaplanmasıyla birlikte Q'nun beklentisinin de takip edilmesi gerektiğinin altını çizerler. Ek olarak, bu ifadeyi türetmenin hızlı ve hızlı yolunu ve kesin inek modeli için uzun ve sıkıcı bir yol.
00:25:00 Konuşmacı, formülün payında belirli bir D ve Q'yu gözlemlemenin ortak olasılığının ve paydada Q'nun belirli bir gerçekleşmesini gözlemleme olasılığının nasıl bulunacağını tartışır. Ortak olasılık, iki bağımsız PDF'nin ürününe ayrıştırılabilir çünkü U ve V bağımsız değişkenlerdir. Bu formülün türetilmesi, ilgilenmeyenler için ayrılma önerisiyle açıklanıyor.
00:30:00 Normal dağılımın PDF'si tartışılır ve koşulsuz beklenti ve varyansa dayalı olarak V ve U'nun CDF'si türetilir. V ve U için ortak PDF, normal dağılımın özellikleri kullanılarak ve bağımsız olarak da belirlenir. Beta V eksi X0 ve U toplamının normal dağıldığı bulunur ve bu toplamın matematiksel beklentisi ve varyansı, karışımlar yöntemi kullanılarak hesaplanabilir. Ancak, bunu hesaplamanın daha kısa bir yolu, basitçe normal dağılım ve bağımsızlık özelliklerini kullanmaktır.
00:35:00 Konuşmacı, V'yi bildiğimizden ve Q'nun beta çarpı V nu eksi x0 artı U'nun ortalaması şeklinde olduğunu varsaydığımızdan, Q'nun koşullu olasılık dağılımının nasıl elde edileceğini açıklar. Q'nun varyansı beta kare çarpı V'nin varyansı artı U'nun varyansı olarak türetilir. Bu sonuçları kullanarak, konuşmacı normal dağılıma ait PDF'yi ve birleşik PDF'yi birleştirerek F(Q) için bir ifade sağlar. Ortaya çıkan ifade karmaşıktır, ancak tüm terimleri toplayıp toplayarak basitleştirmek mümkündür. Konuşmacı, bu dağılımın henüz çok açıklayıcı olmadığını ve Q'nun normal olup olmadığını ve anlamının ve varyansının ne olduğunu görmenin zor olduğunu belirtiyor.
00:40:00 Konuşmacı, X'in normal olması şeklinde verilen ortalama ve varyansın nasıl bulunacağını ve belirli bir kesrin işe yaradığını doğrulamak için V'nin tam kare olarak nasıl yazılacağını tartışır. Farkı tek bir kesre sadeleştirirler ve bu kesrin aslında işaret üzerindeki koşullunun varyansı olarak çalıştığını doğrularlar.
00:45:00 Eğitmen, 2 V ile büyük terimi mu olarak ve tam kareyi V eksi mu kare bölü Sigma kare olarak göstererek, bazı cebirsel manipülasyonlar yoluyla koşullu sıranın koşul beklentisinin nasıl bulunacağından bahsediyor. Bu, ifadeyi basitleştirme ve ortalamayı bulma yöntemidir. Eğitmen ayrıca, likiditenin değeri ve piyasalardaki halka açık bilgilerle ilgili ders 9 ve 10'da işlenecek daha fazla sorunun yanı sıra yüksek frekanslı ticaretten bahsetmeye devam edileceğinden bahseder.

Exercise class 4, part 2 (Financial Markets Microstructure)

2020.04.24
www.youtube.com

Exercise Class 4, part 2Financial Markets Microstructure course (Masters in Economics, UCPH, Spring 2020)***Full course playlist: https://www.youtube.com/pla...

Makine Öğrenimi ve Sinir Algoritmik ticarette Python Programlama öğreticileri

MetaQuotes 2023.06.20 17:45 #303

Ders 13, bölüm 1: Yüksek Frekanslı Alım Satım; Kamu Bilgisi (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Ders 13, bölüm 1: Yüksek Frekanslı Alım Satım; Kamu Bilgisi (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Derste konuşmacı, yüksek frekanslı ticaretin (HFT) piyasalar üzerindeki etkisini ve kamuya açık bilgi sorununu tartışıyor. Piyasada HFT'nin varlığı, daha bilgili tüccarlara sahip olmaya benzer şekilde, tüccarlar arasında bir bilgi dengesizliği yaratır. Bu bilgi asimetrisi likiditeye zarar verir, yayılmayı genişletir ve mutlaka daha iyi fiyat keşfine yol açmaz. HFT, avantaj elde etmek için yapılan savurgan yatırımlarla bir silahlanma yarışı olarak görülebilir. Bununla birlikte, herkes hızlı hale geldiğinde, herkesin hız elde etmek için önemli miktarda para yatırması dışında durum herkesin yavaş olduğu duruma eşdeğer hale gelir.

Bu sorunları ele almak için konuşmacı, sürekli müzayedeyi sık toplu müzayedelerle değiştirmeyi teklif ediyor. Bununla birlikte, HFT, zaman içinde kaybolmayan rastgele fırsatlar üretir ve bu yaklaşım, özdeş varlıklar arasında korelasyonu teşvik etmekte başarısız olur. Daha fazla HFT taciri olsa bile, HFT sorunu yalnızca yeni bir müzayede sistemi uygulanarak çözülemez.

Daha sonra sunum yapan kişi, S&P 500 spot ve vadeli sözleşmelerle ilgili olarak fiyat verimliliğini tartışıyor. Bu varlıklar, her ikisi de S&P 500'ü takip ettikleri için ilişkilidir, ancak gelecekteki sözleşme kısa vadelidir ve S&P 500'ün bir haftadaki beklenen değerini yansıtır. Teoriye göre, fiyatlar bu S&P 500 vadeli sözleşmeleri için martingal ve etkin olmalıdır. Ancak fiyat verileri daha kısa aralıklarla incelendiğinde spot ve vadeli fiyatlar arasındaki korelasyon azalmaya başlar.

Ders ayrıca fiyat endeksleri ile bunun arbitraj fırsatları üzerindeki etkileri arasındaki ilişkiyi de araştırıyor. İki fiyat endeksi arasındaki korelasyon, daha uzun zaman aralıklarıyla artar. Ancak zaman aralığı sıfıra doğru küçüldükçe endeksler arasındaki korelasyon sıfır olur. Bu, milisaniyeler içinde işlem yapabilen en hızlı tacirlerin her zaman arbitraj fırsatlarına erişebilecekleri anlamına gelir. Zaman içinde arbitraj başına ortalama kârları gösteren bir grafik, bu kârların düşmediğini göstermektedir. Öğretim görevlisi, iki tür tüccar ile basit bir model sunar: zaman içinde rastgele gelen "nemli" tüccarlar ve arbitraj fırsatlarına erişimi olan yüksek frekanslı tüccarlar.

Ayrıca profesör, gürültü tüccarlarının ve yüksek frekanslı tüccarların piyasadaki rolünü açıklıyor. Noise tüccarları rastgele gelir ve belirli bir niyet olmaksızın bir hisse senedinin bir birimini almak veya satmak ister. Yüksek frekanslı tüccarlar, likidite sağlayıcıları olarak hareket eder ve bunlardan biri piyasa yapıcı olarak hareket eder ve varlığın bir birimi için teklif verir. Diğer yüksek frekanslı tüccarlar, bayat fiyat keskin nişancıları gibi hareket ederler ve eğer kamuya açık haberleri piyasa yapıcıdan önce gözlemlerlerse, bu eski fiyat tekliflerinden yararlanabilirler. Profesör, bu senaryoda piyasa yapıcıların, keskin nişancıların ve keskin nişancı olmayanların beklenen akış karlarını hesaplar.

Ders, haber gelmesi durumunda piyasa yapıcılar ve keskin nişancılar için ticaret fırsatları ve karları üzerine bir tartışma ile devam eder. Piyasa yapıcı, bilgili yatırımcılarla ve bilgisiz gürültücü tüccarlarla alım satım yapmaktan kar elde edebilir, ancak diğer tüccarlar tarafından göze çarparsa zarara uğrar. Keskin nişancılar, lambda atlama olarak tanımlanan bir olasılıkla ticaret fırsatına sahiptir ve J (atlama) s bölü 2'den büyükse bu fırsat karlıdır. Yüksek frekanslı tüccarların herhangi bir kuralı benimseme konusunda kayıtsız kalması için, piyasa yapıcının beklenen karı bir keskin nişancının beklenen kârına eşit olmalıdır.

Konuşmacı daha sonra odağı ticaretteki denge dağılımına ve bunun piyasadaki yüksek frekanslı tüccarların sayısından nasıl etkilenmediğine kaydırır. Bu, daha sık tüccarlara sahip olmanın, yayılma, likidite veya fiyat daralması açısından pazarı mutlaka iyileştirmediği anlamına gelir. Ders ayrıca, sürekli ticaretin neden olduğu piyasa başarısızlığına potansiyel bir çözüm olarak sık sık toplu müzayede teklifini araştırıyor. Sık yapılan bir toplu müzayedede tüccarlar, gecikme sürelerine bağlı olarak emirlerini farklı aralıklarla verebilirler. Bilgisiz, yavaş tüccarlar emirlerini daha erken verirler, bilgili, hızlı tüccarlar ise daha sonra ancak daha geniş zaman aralıklarında verebilirler.

Ders, bir toplu müzayede sisteminin uygulanmasının, asimetrik bilgi olasılığına izin verdiği için verimsiz olabilecek gecikmelere yol açtığını ve hızlı tacirlerin bu süre zarfında gelen eski fiyat teklifleri üzerinde işlem yapmasına olanak tanıdığını açıklar. Bununla birlikte, gecikme süresi (tau) yeterince büyükse, bilinçli ticaretin gerçekleştiği aralığın göreli uzunluğu, bilinçli ticaret sorununu hafifletecek ve eski fiyatların keskin nişancılığını azaltacak kadar kısa olur. Bu, sürekli bir piyasadan nispeten sık toplu müzayedelere geçişin, yüksek frekanslı tüccarlar arasındaki en aza indirilmiş gecikme yarışını ele almak için bir çözüm olabileceğini düşündürmektedir.

Tartışma daha sonra halka açık bilgilerin piyasalar üzerindeki etkisine geçer. Öğretim görevlisi, çoğu modelin öncelikle asimetrik bilgi ve özel sinyallerin etkilerine odaklanırken, fiyatlar ve ticaret üzerindeki genel oynaklık ve küresel belirsizliğin etkisinin daha az araştırıldığının altını çiziyor. Ampirik olguları açıklamada ilgi gören üst düzey inançlar kavramı tanıtılır. Ders, kamu duyurularından sonra gözlemlenen yüksek işlem hacmini üst düzey inançların merceğinden açıklamaya çalışan bir model sunar.

Ardından, oyun teorisindeki ikinci dereceden inançlar kavramı, Kayıp Milgram Modeli olarak bilinen basit bir model çerçevesinde inceleniyor. Bu model, eşlenebilir ve bağımsız olan ve varlığın değerini topluca belirleyen teta bir ve teta iki olmak üzere iki bileşen içerir. Her iki tüccar da halka açık teta bir sinyalini gözlemler, ancak yalnızca bilgili tüccar teta iki'ye erişebilir. Halka açık sinyal, yayılma açısından sonuçları etkiler, ancak orta fiyatı etkilemez. İkinci dereceden inançları anlamak, oyunlarda oyuncu davranışını anlamak için çok önemlidir, ancak çoğu oyun, sonsuz döngülerle ilişkili karmaşıklık ve rahatsızlıktan dolayı bunları birinci derece inançlara indirger.

Konuşmacı, yalnızca bilgili tacirin erişebildiği özel sinyal olan teta ikinin, tüm tacirlerin erişebileceği genel bilgilere dayalı olarak beklenmesi gerektiğini açıklıyor. Halka açık bilgilere erişimi olan satıcı, eğer sinyal teta bir ise ve emir bir gürültü tüccarından geliyorsa, bu bilgiye göre şartlandırılmış beklenen değerin basitçe teta bir olduğunu bilir. Daha yüksek veya daha düşük olabilen teklif fiyatı da aynı bilgilerle belirlenir. Sonuç olarak yayılma tetaya bağlı değildir ve sabit kalır. Bu kapalı Milgram modelinde, tüm temsilciler, kamu sinyaline yanıt olarak varlığın değerlemesi hakkındaki görüşlerini aynı anda günceller, ancak gerçek bir alım satım gerçekleşmez. Model, tüm temsilcilerin yalnızca varlığın temel değerini dikkate aldığını ve yeniden satışı içermediğini varsayar.

Buna ek olarak, ders, farklı ticaret zamanları ve konumlarına sahip iki nesil tüccarı içeren asimetrik bilgi ile ticaret modeli sunar. Londra'daki kısa vadeli tüccarlar, Londra ticaret gününün sonunda pozisyonlarını New York'taki tüccarlara boşaltıyor, çünkü New York tüccarları bir gecede envanter taşımak istiyor. Londra tüccarları öncelikle pozisyonlarının New York tüccarlarına yeniden satış değerine odaklanırlar ve böylece New York tüccarlarının varlık satın aldıktan sonra pozisyonları için ne kadar ödemeye istekli olacakları hakkında varsayımlar oluştururlar. Konuşmacı, halka açık daha kesin bilgilerin tüccarlar arasında varlığın değeri konusunda artan anlaşmazlığa yol açtığını gösteriyor. Bu anlaşmazlık, özel bilgilere dayalı olarak ticaret hacmi ve farklı inançlar üretir. Konuşmacı ayrıca, döviz tacirlerinin güvenli bir para biriminde nakit tutarak veya ödünç alınan parayı aynı para biriminde geri ödeyerek yapılabilen pozisyonlarını nasıl kapattığına ilişkin bir soruyu da ele alıyor.

00:00:00 Öğretim görevlisi, yüksek frekanslı ticaretin (HFT) piyasalar üzerindeki etkisini ve kamuyu bilgilendirme sorununu tartışır. Piyasada HFT'nin varlığı, tıpkı daha bilgili tüccarlara sahip olmak, likiditeye zarar vermek ve yayılmayı genişletmek gibi tüccarlar arasında bilgi asimetrisine yol açar ve daha iyi fiyat keşfine yol açmayabilir. Yüksek frekanslı ticaret, avantajlar elde etmek için savurgan yatırımlarla yapılan bir silahlanma yarışı gibidir, ancak herkes hızlı olduğunda, herkesin hızlı olmak için çok para yatırması dışında, herkesin yavaş olduğu zamankiyle aynıdır. Öğretim görevlisi, sürekli müzayedeyi sık toplu müzayedelerle değiştirmeyi teklif ediyor, ancak HFT, zaman içinde kaybolmayan ve daha fazla HFT taciri olsa bile özdeş varlıklar arasındaki korelasyonu teşvik etmeyecek bu keyfi fırsatları üretiyor; bu, HFT sorununun çözülemeyeceği anlamına geliyor. sadece yeni bir müzayede sistemi ile.
00:05:00 Sunum yapan kişi, fiyat verimliliğini ve bunun S&P 500 spot ve vadeli sözleşmelerle nasıl ilgili olduğunu tartışıyor. Bu varlıkların fiyatları, her ikisi de S&P 500'ü takip ettiğinden ilişkilidir, ancak gelecekteki sözleşme kısa vadelidir ve S&P 500'ün bir haftadaki beklenen değerini yansıtır. Fiyatlar martingaldir ve bu S&P 500 vadeli sözleşmeleri için verimli olmalıdır. Bir işlem gününden alınan fiyat verileri, iki fiyatın yakından ilişkili olduğunu gösterir, ancak daha kısa aralıklarla incelendiğinde ikisi arasındaki korelasyon kaybolmaya başlar.
00:10:00 Fiyat endeksleri arasındaki korelasyon, arbitraj fırsatlarına odaklanılarak tartışılır. İki fiyat endeksi arasındaki korelasyon, zaman aralıklarıyla birlikte artar, ancak zaman aralığı sıfıra indikçe, korelasyon her zaman sıfırdır; bu, birkaç milisaniye farkla işlem yapabilen en hızlı tacirlerin her zaman arbitraj fırsatlarına erişebilecekleri anlamına gelir. Aynı nokta, zaman içinde arbitraj başına ortalama karı gösteren ve azalmayan bir grafikle de gösterilmektedir. Bu olguyu açıklayan basit bir model de sunulmaktadır; piyasada iki tür tüccar vardır, zaman içinde rastgele gelen nemli tüccarlar ve arbitraj fırsatlarına erişimi olan yüksek frekanslı tüccarlar.
00:15:00 Profesör, gürültü tüccarlarının ve yüksek frekanslı tüccarların piyasadaki rolünü açıklıyor. Noise tüccarları rastgele gelir ve belirli bir niyet olmaksızın bir hisse senedinin bir birimini almak veya satmak ister. Öte yandan, yüksek frekanslı tüccarlar likidite sağlayıcı olarak hareket eder ve bunlardan biri, varlığın bir birimi için kotasyon yayınlayan piyasa yapıcı rolünü üstlenir. Diğer yüksek frekanslı tüccarlar, eski fiyat keskin nişancıları gibi hareket ederler ve eğer kamu haberlerini piyasa yapıcıdan önce gözlemlerlerse, bu bayat teklifleri kesebilirler. Profesör, bu senaryoda piyasa yapıcının, keskin nişancıların ve keskin nişancı olmayanların beklenen akış karlarını hesaplar.
00:20:00 Öğretim görevlisi, bir haber gelmesi durumunda piyasa yapıcı ve keskin nişancılar için ortaya çıkan farklı ticaret fırsatlarını ve karları tartışır. Piyasa yapıcı, bilgili yatırımcılarla, bilgisiz gürültücü tüccarlarla ticaret yaparak ve diğer tüccarlar tarafından çalınırsa zarar ederek kar elde eder. Öte yandan keskin nişancılar, lambda atlama olasılığı ile ticaret yaparlar ve J, s bölü 2'den büyükse karlı bir ticaret fırsatına sahip olurlar. frekans tacirlerinin iki kuraldan herhangi birini benimseme konusunda kayıtsız kalmaları.
00:25:00 Konuşmacı, alım satımda denge dağılımını ve bunun piyasadaki yüksek frekanslı alım satım yapanların sayısından nasıl etkilenmediğini tartışıyor. Bu, daha fazla yüksek frekanslı işlemciye sahip olmanın, spreadi değiştirmediği veya likiditeyi iyileştirmediği veya fiyatları daraltmadığı için piyasaya mutlaka fayda sağlamadığı anlamına gelir. Konuşmacı ayrıca, sürekli ticaretin neden olduğu bu piyasa başarısızlığına karşı, tacirlerin gecikmelerine bağlı olarak farklı aralıklarla emir vermelerine olanak tanıyan sık toplu müzayede teklifinden bahsediyor. Bilgisiz, yavaş tüccarlar, emirlerini daha sonra ancak daha geniş bir zaman aralığında verebilen bilgili, hızlı tüccarlardan daha erken verirler.
00:30:00 Konuşmacı, toplu müzayede sisteminin neden olduğu gecikmenin, hızlı tacirlerin bu süre zarfında gelen eski fiyat teklifleri üzerinde işlem yapabileceği asimetrik bilgi olasılığına izin verdiği için verimsiz olabileceğini açıklıyor. Bununla birlikte, gecikme süresi (tau) yeterince büyükse, bilinçli ticaretin gerçekleştiği aralığın göreli uzunluğu, bilgili ticaret sorununun ortadan kalkacağı ve eski fiyatların kesilmesini azaltacak kadar küçük olur. Bu, sürekli bir piyasadan nispeten sık toplu müzayedelere geçmenin, yüksek frekanslı tüccarların gecikmelerini en aza indirme yarışına bir çözüm olabileceği anlamına gelir.
00:35:00 Odak, halka açık bilgilerin piyasalar üzerindeki etkisine kayar. Öğretim görevlisi, şimdiye kadar görülen modellerin çoğunun çoğunlukla asimetrik bilgi ve özel sinyallerin etkilerine baktığını açıklıyor. Bununla birlikte, küresel belirsizliğin genel oynaklığının fiyatlar ve genel olarak piyasalar üzerindeki ticaret üzerindeki etkisine nadiren bakılmıştır. Öğretim görevlisi daha sonra teorik olan ancak ampirik fenomenleri açıklamada ilgi gören üst düzey inançlar kavramını tanıtır. Ders, kamu duyurularından sonraki yüksek işlem hacmini üst düzey inançlarla açıklamaya çalışan bir modele bakıyor.
00:40:00 Oyun teorisindeki ikinci dereceden inanç kavramı, Kayıp Milgram Modeli adı verilen basit bir model bağlamında araştırılıyor. Model, bir varlığın değerini oluşturan teta bir ve teta iki olmak üzere, her ikisi de eşitlenebilir ve bağımsız olan iki bileşen içerir. İki tacir halka açık teta bir sinyalini gözlemler, ancak yalnızca bilgili tacir teta ikiyi gözlemler. Kamu sinyali sonuçları etkiler, ancak yalnızca yayılma açısından ve orta fiyat açısından değil. İkinci dereceden inançlar kavramı, oyuncuların oyunlardaki davranışlarını anlamada çok önemlidir, ancak bunlar, sonsuz döngülerle çalışmanın karmaşıklığı ve elverişsizliği nedeniyle çoğu oyunda genellikle birinci derece inançlara indirgenir.
00:45:00 Konuşmacı, yalnızca bilgili tacirin aldığı özel sinyal olan teta 2'nin, tacirlerin erişebildiği genel bilgiler göz önüne alındığında beklenmesi gerektiğini açıklıyor. Dağıtıcı, kamuya açık bilgilere erişebilir ve sinyal teta 1 ise ve emir bir gürültücü tüccardan gelirse, satıcının aldığı bu bilgideki beklenen değer koşulunun sadece teta 1 olduğunu bilir. Ancak, aynısı alış fiyatı için de geçerlidir. , bu daha yüksek veya daha düşük olacaktır ve bu nedenle yayılma teta 1'e bağlı değildir, yani sabittir. Bu kapalı Milgram modelinde, piyasadaki tüm temsilciler, kamu sinyaline yanıt olarak varlığın değerlemesi hakkındaki görüşlerini aynı anda günceller, ancak gerçekte hiçbir işlem gerçekleşmez. Model, tüm temsilcilerin yalnızca varlığın temel değerini önemsediğini ve herhangi bir yeniden satış özelliği bulunmadığını varsayar.
00:50:00 Konuşmacı, farklı ticaret zamanları ve konumlarına sahip iki nesil tüccarın olduğu asimetrik bilgi ile ticaret modelini tanıtıyor. Londra'daki kısa vadeli tüccarlar, Londra ticaret gününün sonunda New York'taki tüccarlara pozisyonlarını devrederler, çünkü New York tüccarları bir gecede envanter taşımaya isteklidir. Londra tüccarları, yalnızca pozisyonlarının New York tüccarlarına yeniden satış değerini önemsiyorlar ve bu nedenle, New York tüccarlarının varlık satın aldıklarında pozisyonları için ne kadar ödemeye istekli olacakları konusunda varsayımlar oluşturuyorlar. Konuşmacı, daha kesin kamuya açık bilgilerin tüccarlar arasında varlığın değeri hakkında daha fazla anlaşmazlığa yol açtığını, ticaret hacmi oluşturduğunu ve özel bilgilere bağlı olarak farklı inançlara yol açtığını gösteriyor. Konuşmacı ayrıca döviz tacirlerinin güvenli bir para biriminde nakit tutarak veya ödünç alınan parayı aynı para biriminde geri ödeyerek yapılabilen pozisyonlarını nasıl kapattığıyla ilgili bir soruyu da yanıtlıyor.

Lecture 13, part 1: High-Frequency Trading; Public Information (Financial Markets Microstructure)

2020.04.29
www.youtube.com

Lecture 13, part 1: High-Frequency Trading; Public InformationFinancial Markets Microstructure course (Masters in Economics, UCPH, Spring 2020)***Full course...

Mali Video Kasım 2013'te Makine Öğrenimi ve Sinir Algoritmik ticarette Python

MetaQuotes 2023.06.20 17:46 #304

Ders 13, bölüm 2: Kamuyu Bilgilendirme (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Ders 13, bölüm 2: Kamuyu Bilgilendirme (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Öğretim görevlisi, I ve J olarak adlandırılan iki tacir grubu arasındaki ikinci dereceden inançların farklılığını gösteren basit bir örnekle başlayarak Kontur modelini derinlemesine inceler. Bu örnekte, varlığın temel değerinin iki bileşeni vardır, teta I ve teta J. Grup I'deki tüccarlar teta I hakkında bazı bilgilere sahipken, Grup J'deki tüccarlar teta J hakkında bir sinyale sahiptir. Ancak, kamuya açık bir sinyal yoktur ve karşılıklı bağımsızlık ve sıfır ortalama varsayımları yapılır. Sonuç olarak, tüccar I ve tüccar J birbirlerinin tetaları hakkında hiçbir bilgiye sahip değiller, bu da ikinci dereceden bir sıfır inancına yol açıyor.

İleriye dönük olarak, ders genel bilginin etkisini araştırır ve toplam teta hakkında bilgi sağlayan bir genel Y sinyalinin varlığını varsayar. Tüccar I'in tacir J'nin varlık değerlemesi hakkındaki görüşü, tacir I'in özel sinyaline dayanmaz, ancak her iki tacirin de genel Y sinyaline ilişkin gözlemlerine dayanır. sinyal, diğer oyuncunun varlığına ilişkin değerlemeleri ne kadar düşükse. Bu sonuç, sezgisel olarak, yüksek özel sinyale sahip bir tüccar ve aynı özel sinyale sahip olmayan diğer oyuncunun varlığa daha az değer verdiğini varsayarak varlığın pozitif değerlemesi olarak anlaşılabilir.

Öğretim görevlisi, finansal piyasaların mikro yapısındaki ikinci dereceden inançların önemini tartışır ve toplam varlık değerinin (teta) çeşitli bileşenleri ile ilgili olarak farklı oyuncuların sahip olduğu bilgilerin heterojenliğini vurgular. Kamuya açık bilgiler daha kesin olduğunda, farklı oyuncuların özel sinyalleri birbirinden uzaklaşarak ticaret hacimlerinin artmasına neden olur. Bu, yeni genel bilgiler oluşturan kamu duyuruları etrafında genellikle daha yüksek ticaret faaliyetinin neden olduğunu açıklar. Bu alandaki çoğu model, tüm sinyallerin aynı şeye ait olduğunu varsayar, ancak heterojenliği hesaba katmak, daha bilgilendirici modellerle sonuçlanabilir.

Ticareti yönlendirmede ikinci dereceden inançların rolünü göstermek için konuşmacı, Kontur modelinin çerçevesini tanıtıyor. Bu model, üç dönemde faaliyet gösteren I ve J olmak üzere iki tüccar grubundan oluşur. İkinci periyotta, Grup I'den tüccarlar piyasadan çıkarken, Grup J'den tüccarlar üçüncü periyotta varlığı elde tutmaktan değer teta alırlar. Tüm tacirler rekabetçidir ve Kyle modelindeki satıcılara benzer şekilde davranarak taleplerini fiyata bağlayabilirler. Modeldeki tüccarlar, sürekli mutlak riskten kaçınma ile üstel faydaya sahiptir ve servetleri, Grup I'deki tüccarlar için di çarpı p2 eksi p1 ve Grup J'deki tüccarlar için teta eksi p2 değeri ile belirlenir.

Model, sıfır ortalama ve biraz varyans ile her iki dönemde de varlıkların normal bir toplam arzını varsayar. İlk dönemde, varlık arzı, talep işlevini kullanan Grup I tüccarlarından gelen talebe eşit olmalıdır. İkinci dönemde, varlık talebi, birinci dönemdeki varlıklarını satan Grup I tüccarları da dahil olmak üzere, Grup J tüccarlarından gelen toplam talebe ve ek bir toplam arz X'e eşit olmalıdır. Bu arzın rastgele olması nedeniyle, fiyatlar mükemmel olmayacak bilgilendirici, kusurlu bilgi verimliliği ile sonuçlanır. Grup I tüccarları için maksimizasyon problemi, özel ve genel sinyaller verildiğinde servetten beklenen faydalarını maksimize etmeyi içerir, tek seçenek talep DI'dir.

Konuşmacı, tüccar I'in bir varlığa sahip olduğu ve tüccar J'nin buna ihtiyacı olduğu ve belirsizliğin işlem yapmak istedikleri fiyatta yattığı iki tüccarla ilgili sorun kurulumunu açıklıyor. Dengenin, P2 ile P1, U1 ve U2 arasında doğrusal bir ilişkiye sahip olduğu varsayılır, bu da tacir I'in servetinin normal bir dağılımıyla sonuçlanır. Konuşmacı, ortalama varyans tercihlerini uygulayarak, taşıma faydalarını maksimize eden etmenlerin, ortalama varyans tercihlerine sahip etmenlerle aynı olduğunu gösterir. Tüccar J'nin problemi, Tüccar I ile aynı yaklaşım kullanılarak çözülür. Ortaya çıkan maksimizasyon problemi, şartlandırma değişkenleri verildiğinde servetlerinin beklentisini ve varyansını dikkate alır.

Öğretim görevlisi, modelin dengesinin hesaplanmasını açıklar. Fiyatların, kamu sinyali Y, her iki dönemin arz ve talebi ve varlık değeri dahil olmak üzere ilgili faktörlerin doğrusal fonksiyonları olduğu varsayılır. P1, teta, genel sinyal Y ve tedarik U1'in doğrusal bir fonksiyonuyken P2, teta J, genel sinyal Y ve Y'den U2'ye tedarikin doğrusal bir fonksiyonudur. 1. periyodun fiyat sinyali, q1, yerel arz ve talebe bağlıdır. Ajanların optimal talepleri, P2'nin varyansı ve P2 ve teta hakkındaki bilgilerinin kesinliği ile belirlenir. Dengeyi hesaplamak için konuşmacı, piyasa taleplerine ve arzlarına bağlı olarak P2 beklentilerinin nasıl elde edileceğini açıklar.

Konuşmacı, Grup J'deki tacirlerin, Grup I'dekilere kıyasla mevcut olan bilgileri, özellikle tacirlerin önceden belirlenmiş piyasa fiyatından çıkardıkları teta hakkındaki bilgileri tartışır. Bu avantaj, Grup J tüccarlarının, Grup I tüccarlarına göre pazarda bir avantaja sahip olmalarını sağlar. Konuşmacı, bu katsayılar bu noktada tanımlanmasa da fiyatların farklı katsayılara sahip doğrusal fonksiyonlar olacağını açıklar. p1 ve Y fiyatı verilen theta I'in koşullu beklentisini temsil eden q1'i bulma süreci, piyasadaki fiyatlar ile ilişkisi ile birlikte açıklanır. Bu beklentileri ve fiyatları belirlemenin amacı, temsilcilerin optimal stratejilerini nasıl etkilediğini anlamaktır.

Öğretim görevlisi, P2 ve teta'nın koşullu beklentisinin X, Y, q1, q2 ve diğer değişkenler dahil olmak üzere sinyallerin doğrusal kombinasyonları olarak nasıl ifade edileceğini açıklar. Bu ifadeler daha sonra her iki oyuncu için de denge taleplerini elde etmek için en uygun stratejilere geri bağlanır. Piyasa takas koşulları, denge fiyatlarını sinyallere bağlamak için kullanılır ve bu da P1 ve P2 için doğrusal fiyatlar ile sonuçlanır. Katsayıları eşleştirerek, optimal talepler sinyallerin bir fonksiyonu olarak hesaplanabilir. Bu süreç, modelin bir dengesini sağlar, ancak doğrusal olmayan fiyatlara sahip başka dengeler de olabilir.

Konuşmacı, ticaretin temsilciler arasındaki anlaşmazlık tarafından nasıl yönlendirildiğini ve 1. oyuncunun 1. periyottaki optimal talebinin onların ikinci dereceden teta beklentilerine nasıl bağlı olduğunu tartışıyor. 1. periyotta aracılar tarafından alınan daha yüksek bir özel sinyal, 2. periyotta aracılar tarafından tutulan ikinci dereceden inançlara ilişkin daha düşük bir beklentiye yol açar ve bu da 2. periyotta daha düşük fiyatlara neden olur. Makale ayrıca teta K'yı içeren biraz daha genel bir modeli ele alır.

Ders ayrıca, daha kesin sinyallerin daha yüksek işlem hacmine yol açtığına dikkat çekerek, halka açık bilgilerin işlem hacmi üzerindeki etkisini de ele alıyor. Model, kısa ve uzun vadeli tüccarların piyasa entegrasyonu üzerindeki etkilerini dikkate almakta ve yüksek piyasa entegrasyonunun düşük ticaret hacmine yol açtığını göstermektedir. Bu sonuçları desteklemek için ampirik bir makaleye başvurulmaktadır; bu rapor, düşük piyasa entegrasyonu olduğunda kamu duyurularının işlem hacimleri üzerinde güçlü bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Ancak öğretim görevlisi, standart modellerin halka açık bilgilerin işlem hacmi üzerindeki etkisini doğru bir şekilde temsil etmeyebileceği konusunda uyarıyor.

Derse devam eden konuşmacı, kamuya açık bilgilerin ticaret hacmi üzerindeki etkisini yakalayan daha doğru modellere duyulan ihtiyacı vurguluyor. Standart modeller genellikle sinyallerin heterojenliğini gözden kaçırır ve değişen bilgi seviyelerine sahip farklı oyunculardan kaynaklanan karmaşık dinamikleri hesaba katmaz. Araştırmacılar, bu faktörleri modellere dahil ederek pazar davranışları ve sonuçları hakkında daha derin içgörüler elde edebilirler.

Daha sonra öğretim görevlisi, Kontur modelinin daha geniş sonuçlarını ve finansal piyasalarla ilişkisini araştırır. Model, ikinci dereceden inançların ticaret faaliyetlerini ve fiyat oluşumunu nasıl yönlendirdiğini anlamak için bir çerçeve sağlar. Yalnızca bireysel tüccarların doğrudan inançlarını ve sinyallerini değil, aynı zamanda başkalarının inançları hakkındaki inançlarını da dikkate almanın önemini vurgular. Bu üst düzey beklentiler, piyasa dinamikleri üzerinde, ticaret kararlarını, fiyat seviyelerini ve ticaret hacimlerini etkileyerek önemli bir etkiye sahip olabilir.

Ayrıca Contour modeli, genel bilgi, özel sinyaller ve piyasa entegrasyonu arasındaki etkileşime ışık tutar. Kamuya açık bilgilerin kesinliği, tüccarlar arasındaki özel sinyallerin farklılaşmasını etkiler ve bu da ticaret hacimlerini etkiler. Kamuya açık duyurular oldukça bilgilendirici sinyaller içerdiğinde, özel sinyallerde daha fazla heterojenliğe yol açarak alım satım faaliyetinin artmasına neden olur. Bununla birlikte, yüksek entegrasyon, sinyallerin yakınsaması ve azalan heterojenlik nedeniyle ticaret hacmini azalttığından, pazar entegrasyonunun derecesi de bir rol oynar.

Öğretim görevlisi, bu bulguları desteklemek için kamu duyuruları, piyasa entegrasyonu ve ticaret hacimleri arasındaki ilişki için ampirik kanıtlar sağlayan ampirik bir makaleye atıfta bulunur. Çalışma, piyasa entegrasyonunun düşük olduğu durumlarda, kamuya açık duyuruların işlem hacimleri üzerinde daha belirgin bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Bu, ampirik araştırmalarda halka açık bilgiler, piyasa yapısı ve ticaret davranışı arasındaki etkileşimi dikkate almanın önemini vurgulamaktadır.

Kontur modeliyle ilgili ders, tacirler arasındaki ikinci dereceden inanç farklılıklarını, kamuya açık bilgilerin ticaret dinamikleri üzerindeki etkisini ve piyasa entegrasyonunun rolünü araştırıyor. Araştırmacılar, sinyallerdeki ve inançlardaki heterojenliği modellere dahil ederek piyasa davranışlarını daha iyi anlayabilir ve tahmin edebilir. Ders, finansal piyasaların karmaşık dinamiklerini yakalayan daha doğru modellere olan ihtiyacı vurgular ve işlem hacmi ile fiyat oluşumunu yönlendiren faktörlere ilişkin içgörü sağlar.

00:00:00 Öğretim görevlisi, I ve J olarak etiketlenmiş iki tacir grubunun ikinci dereceden inançlarının farklılığını gösteren basit bir örnekle başlayarak Kontur modelini derinlemesine inceler ve varlığın temel değeri iki bileşene sahiptir teta I ve teta J. Grup I'deki tüccarlar teta I hakkında bazı bilgilere sahip olurken, ikinci gruptaki tüccarlar teta J hakkında sinyale sahiptir. Ancak, halka açık bir sinyal yoktur ve karşılıklı bağımsızlık ve 0 ortalama olduğu varsayılır. Modelden, tüccar I ve tüccar J'nin birbirlerinin tetaları hakkında hiçbir fikrinin olmayacağı, bu da ikinci dereceden sıfır inancına yol açtığı görülmektedir.
00:05:00 Ders, genel bilgileri tartışmaya devam eder ve toplam teta hakkında bilgi veren bir genel Y sinyalinin varlığını varsayar. Tüccar I'in tacir J'nin varlık değerlemesi hakkındaki görüşü, tacir I'in özel sinyaline bağlı değildir, ancak her iki tacirin de genel Y sinyaline ilişkin gözlemlerine dayanır. sinyal, diğer oyuncunun varlığına ne kadar düşük değer verirlerse. Bu sonucun ardındaki sezgi, eğer bir oyuncu yüksek bir özel sinyale sahipse ve varlığa yüksek değer veriyorsa, aynı özel sinyale sahip olmayan diğer oyuncunun varlığa daha az değer verdiğini varsayarlar.
00:10:00 Öğretim görevlisi, finansal piyasaların mikro yapısında ikinci dereceden inançların neden önemli olduğunun arkasındaki sezgiyi tartışıyor. Kilit faktör, farklı oyuncuların ticareti yapılan varlığın toplam değerinin (teta) çeşitli bileşenleri hakkında sahip olduğu bilgilerin heterojenliğidir. Kamuya açık bilgiler ne kadar kesin olursa, farklı oyuncuların özel sinyalleri o kadar farklılaşır ve bu da ticaret hacimlerinin artmasına neden olur. Bu, yeni genel bilgiler oluşturan genel duyurular etrafında neden genellikle daha fazla alım satım yapıldığını açıklar. Bu türden çoğu modeldeki standart varsayım, tüm sinyallerin aynı şeyle ilgili olduğudur, ancak öğretim görevlisi, bu heterojenliği açıklamanın daha bilgilendirici modeller üretebileceğini savunuyor.
00:15:00 Konuşmacı, ikinci dereceden inançların aracıları ticarete nasıl yönlendirdiğini göstermek için bir akbaba modelinin çerçevesini tartışıyor. Model, I ve J olmak üzere üç dönemde faaliyet gösteren iki gruptan oluşur; I tüccarları ikinci periyotta piyasadan ayrılır ve J tüccarları üçüncü periyotta varlığa sahip olmaktan değer teta alır. Tüm tüccarlar rekabetçidir ve Kyle modelinde tüccarlar gibi davranan tüccarlar ile taleplerini fiyata bağlayabilirler. Tüccarlar, sürekli mutlak riskten kaçınma ile üstel faydaya sahiptir ve servetleri, I tüccarları için di çarpı p2 eksi p1 ve J tüccarları için teta eksi p2 değeri ile verilir.
00:20:00 Mali piyasa mikro yapısı modeli, sıfır ortalama ve biraz varyans ile her iki dönemde de varlıkların normal bir toplam arzını varsayar. 1. periyotta varlık arzı, talep fonksiyonunu uygulayan I tacirlerinden gelen talebe eşit olmalıdır, 2. periyotta ise varlık talebi, U1 varlıklarını satan I tacirleri artı bazı ekstra toplam arz X dahil olmak üzere J aracılarından gelen toplam talebe eşit olmalıdır. • Bu arzın rastgele olması, fiyatların tam olarak bilgilendirici olmayacağı anlamına gelir ve bu da kusurlu bilgi verimliliğine yol açar. Tüccarların maksimizasyon problemi, özel ve kamusal sinyaller verildiğinde servetten bekledikleri faydayı maksimize etmektir, tek seçenek talep DI'dir.
00:25:00 Konuşmacı, iki tüccarla sorunun kurulumunu açıklıyor, burada tüccar I bir varlığa sahip ve tüccar J buna ihtiyaç duyuyor ve belirsizlik, bunun için ödemeye hazır oldukları fiyatta yatıyor. Dengenin, P2 ile P1, U1 ve U2 arasında doğrusal bir ilişkiye sahip olduğu varsayılır ve bu da ajan I'in servetinin normal bir dağılımıyla sonuçlanır. Konuşmacı, ortalama varyans tercihlerini uygulayarak, taşıma faydalarını maksimize eden etmenlerin, ortalama varyans tercihlerine sahip etmenlerle aynı olduğunu gösterir. Benzer şekilde, tüccar J'nin problemi, tüccar I'inki ile aynı yaklaşım kullanılarak çözülür. Ortaya çıkan maksimizasyon problemi, şartlandırma değişkenleri verildiğinde servetlerinin beklentisini ve varyansını hesaba katar.
00:30:00 Konuşmacı, modelin dengesini hesaplamayı tartışıyor. Fiyatların, kamu sinyali Y, her iki dönemin arz ve talebi ve varlık değeri dahil olmak üzere ilgili her şeyin doğrusal fonksiyonları olduğu varsayılır. P1, teta, genel sinyal Y ve tedarik U1'in doğrusal bir fonksiyonuyken P2, teta J, genel sinyal Y ve Y'den U2'ye tedarikin doğrusal bir fonksiyonudur. 1. periyodun fiyat sinyali, q1, yerel arz ve talebe bağlıdır. Ajanların optimal talepleri, P2'nin varyansı ve P2 ve teta hakkındaki bilgilerinin kesinliği ile belirlenir. Dengeyi hesaplamak için konuşmacı, piyasa taleplerine ve arzlarına bağlı olarak P2 beklentilerine nasıl ulaşılacağını açıklamaya devam eder.
00:35:00 Konuşmacı, J tüccarlarının I tüccarlarıyla karşılaştırdığı bilgileri, özellikle tüccarların piyasaya gelmeden önce piyasada oluşan fiyattan çıkardıkları theta zamanı hakkındaki bilgileri tartışır. Bu, J tüccarlarının piyasada I tüccarlarına göre bir avantaja sahip olmalarını sağlar. Konuşmacı fiyatların lineer fonksiyonlar olacağını ve farklı katsayıların olacağını ancak bu noktada bu katsayıları belirleyemediklerini açıklar. Teta I'in verilen p1 ve Y fiyatının koşullu beklentisi olan q1'i bulma sürecini ve bunun piyasadaki fiyatlar ile nasıl ilişkili olduğunu açıklamaya devam ederler. Bu beklentileri ve fiyatları bulmanın amacı, temsilcilerin optimal stratejilerini nasıl etkilediğini anlamaktır.
00:40:00 Öğretim görevlisi, p2 ve θ'nın koşullu beklentisinin X, Y, q1, q2 ve diğer değişkenler dahil olmak üzere sinyallerin doğrusal kombinasyonları olarak nasıl ifade edileceğini açıklar. Bu ifadeler daha sonra her iki oyuncu için de denge taleplerini elde etmek için en uygun stratejilere geri bağlanır. Piyasa takas koşulları, denge fiyatlarını sinyallere bağlamak için kullanılır ve bu da P1 ve P2 için doğrusal fiyatlar ile sonuçlanır. Katsayıları eşleştirerek, optimal talepler sinyallerin bir fonksiyonu olarak hesaplanabilir. Bu süreç bize modelin bir dengesini verir, ancak doğrusal olmayan fiyatlara sahip başka dengeler de olabilir.
00:45:00 Konuşmacı, alım satımın aracılar arasındaki anlaşmazlıktan nasıl kaynaklandığını ve 1. oyuncunun optimal talebinin 1. periyotta ikinci dereceden teta beklentilerine nasıl bağlı olduğunu tartışıyor. 1. periyotta etmenler tarafından alınan özel sinyal ne kadar yüksek olursa, 2. periyoddaki ajanların ikinci dereceden inançlarının o kadar düşük olmasını beklerler, bu da 2. periyotta daha düşük fiyatlara neden olur. Makale ayrıca teta K'yı içeren biraz daha genel bir modeli de dikkate alır.
00:50:00 Öğretim görevlisi, daha kesin sinyallerin daha yüksek işlem hacmine yol açtığı halka açık bilgilerin işlem hacmi üzerindeki etkisini tartışıyor. Model, kısa ve uzun vadeli tüccarların piyasa entegrasyonu üzerindeki etkilerini dikkate alır ve bu, yüksek piyasa entegrasyonunun düşük ticaret hacmine yol açtığını gösterir. Sonuçları desteklemek için ampirik bir makale de kullanılır; bu, düşük piyasa entegrasyonu olduğunda kamu duyurularının işlem hacimleri üzerinde güçlü bir etkiye sahip olduğunu gösterir. Ancak öğretim görevlisi, standart modellerin halka açık bilgilerin işlem hacmi üzerindeki etkisini doğru bir şekilde temsil etmeyebileceği konusunda uyarıyor.

Lecture 13, part 2: Public Information (Financial Markets Microstructure)

2020.04.29
www.youtube.com

Lecture 13, part 2: Public InformationFinancial Markets Microstructure course (Masters in Economics, UCPH, Spring 2020)***Full course playlist: https://www.y...

Makine Öğrenimi ve Sinir Algoritmik ticarette Python Programlama öğreticileri

MetaQuotes 2023.06.20 17:46 #305

Alıştırma sınıfı 5, bölüm 1 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)

Alıştırma sınıfı 5, bölüm 1 (Finansal Piyasalar Mikroyapısı)