Tesla дороже 95 компаний из 100, а её не берут в S&P 500

Чтобы компания попала в S&P 500, она должна удовлетворять 5-ти критериям. Tesla удовлетворяет всем, тем не менее, её пока «не взяли», что и вызвало ошеломительное падение акций компании – за 5 последних сессий на ПАО «Санкт-Петербургская биржа» сразу на 43,667%.

А критерии отбора следующие:

• компания должна базироваться в США и иметь листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, Nasdaq или Чикагской бирже опционов;

• рыночная капитализация компании должна быть не менее $8,2 млрд;

• объем торгов акциями компании должен составлять в месяц не менее 250 тыс;

• в обращение должно не менее половины бумаг компании;

• у компании должна быть прибыль в течение последних 4-ёх кварталов в соответствии с принципами бухгалтерского учета США (GAAP).

Критерии не являются предельно жёсткими, у комиссии, решающей включать компанию или не включать в S&P 500, всегда есть право на особое мнение, когда компания может быть включена, даже не удовлетворяя приведённым требованиям. 

Вместе с «Теслой» «не повезло» ещё троим - H&R Block, Coty и Kohl’s. Зато в S&P 500 были включены Etsy, Teradyne и Catalent. 

А ведь включение в индекс не просто престижно, это заставляет индексные фонды, ориентирующиеся на S&P 500, добавлять бумаги компании в портфолио, что способствует дальнейшему росту котировок. Собственно, на это и рассчитывала Tesla, строя свои планы на будущее.

Вот картина с акциями Tesla за 21 сессию, с 10 августа по 8 сентября, на бирже в Нью-Йорке. 

Акции выросли с «минус» 2,35% до «плюс» 19,00%, пройдя 27 августа максимум в 45,36% роста. Те солидные достижения августа – 12-го рост на 13,12%, 17-го – на 11,20%, 31-го – на 12,57%; были практически перечёркнуты сентябрём – 3-го падение на 9,02%, а 8-го вообще на 21,06%.

Средняя цена одной акции компании за период (сплит учтён) составила $388,54 при максимуме на следующий же день после сплита в $498,32 и минимуме в $274,88.

Общий объём торгов акциями компании за месяц в Нью-Йорке составил $1 млрд 872,12 млн при максимуме за сессию в $118,47 млн.

В Санкт-Петербурге ситуация ещё более впечатляющая. Здесь за 67 последних сессий, с 4 июня по 7 сентября, акции компании выросли с «минус» 2,100% до «плюс» 70,670%, пройдя 31 августа максимум в 114,338%.

После роста 31 августа на 14,980% пришёл сентябрь, который, возможно, в истории компании и назовут когда-нибудь – «черным»: 1-го падение на 5,360%, 2-го – на 8,802%, 3-го – на 11,096% и 7-го – на 17,684%. 

Отсюда и такая динамика стоимости одной акции компании в Питере. До сплита – с $867,50 до $2212,25. После сплита – с $508,73 до $319,00.

Кроме того, Tesla – 6-ая по величине из индекса Nasdaq Composite и единственная крупная компания в индикаторе технологического сектора, не входящая пока в индекс S&P 500. Нынешняя рыночная капитализация Tesla ($389 млрд) выше, чем у 95% компаний S&P 500. Она составляет 1,5% от стоимости всех компаний, входящих в этот индекс, чья капитализация в общей сложности достигает $27 трлн.

S&P Dow Jones Indices отказался раскрывать причины такого отношения к Tesla. 

Как предполагают аналитики, поводом могло стать недоверие к перспективам устойчивого сохранения прибыльности производителя. Ведь эти 4 квартала прибыли у Tesla впервые за 10 лет.

Кроме того, в «вину» компании ставятся:

• переоцененность и высокая волатильность бумаг;

• не всегда на должном уровне источники прибыли.

Но есть и ещё одна причина, больше психологического плана. Компания настолько известная, её глава так часто появляется, то на космодромах, то в сводках, даже скандальной, хроники, что составители индекса не хотят стать приложением к «истории компании Маска».

В общем, если Tesla растеряет набранный за год рост, то индекс с ее участием снизился бы на 1,4%. Это не было бы трагедией для S&P, но он «опасается» стать примечанием к такому сценарию. Составители не хотят, чтобы каждое сообщение о падении акций Tesla завершалось обсуждением того, насколько они потянули за собой индекс. Отсюда вывод - Tesla подвело ее слишком быстрое удорожание.

Вторая причина связана с ZEV-кредитами, как источниками прибыли Tesla. Компания получает сотни миллионов долларов в год от других производителей, которые платят Tesla за ZEV-credits – по нормам некоторых штатов, автопроизводители должны выпускать какое-то количество электрокаров. Если они этого не делают, то должны покупать ZEV-credits у тех компаний, которые производят электрокары, и тут как тут Tesla.

Третье – уже из предусмотрительного расчёта. Сегодня мультипликатор P/S компании - 16,6, а прогнозируемый P/E - 333. У General Motors эти мультипликаторы равны 0,37 и 28, у Ford - еще меньше. Если у Tesla что-то пойдёт не так, её стоимость не превысит $10 млрд – это текущая стоимость бизнеса как 1/40 общей капитализации, остальные 39 долей - вера в Маска и электромобильную революцию.

Сообщается, что следующее ежеквартальное заседание комитета S&P 500 по ребалансировке индекса состоится в декабре. Формально у комитета есть право пересмотреть его состав в любой момент, но обычно решения по изменениям в индексе принимают раз в год - в конце лета.

Вот и получается, что, вероятно, Tesla придётся ждать включения в S&P 500 ещё минимум год. 

И всё равно аналитики стоят на своём, их совет – «держать» акции Tesla пусть и при среднем ценовом ориентире в $177,58.

Кроме решения комитета S&P Dow Jones Indices против котировок Tesla играет и объявление о завершении запланированной продажи дополнительных акций на $5 млрд и новость о партнерстве General Motors с конкурентами Tesla по рынку электрокаров Nikola.

В рамках объявленного соглашения General Motors получит 11% акций Nikola стоимостью $2 млрд и сможет выдвигать одного директора в совет компании.

Акции производителя электромобилей Nikola подорожали в ходе премаркета 8 сентября на 34%. 

General Motors не придется платить за сделку - в рамках соглашения компания возьмет на себя производство пикапа Nikola Badger, а Nikola получит технологию аккумуляторных батарей Ultium и технологию производства топливных элементов Hydrotec. 

В выпущенном заявлении говорится, что ресурсы General Motors позволят Nikola сэкономить на разработке, производстве и омологации батарей и силовых установок около $5 млрд за 10 лет. В свою очередь General Motors рассчитывает заработать около $4 млрд на росте стоимости полученных акций, поставке батарей и контрактном производстве Badger.

Компания Nikola была основана в 2014-ом. Она позиционирует себя как производителя пикапов и грузовиков, работающих на электроэнергии и водороде. К середине 2020-го Nikola пока так и не запустила в производство ни одну модель, но успела провести IPO на бирже Nasdaq. За прошедшее с выхода на биржу время акции компании на максимумах поднимались до $80, но к сентябрю стоимость бумаг опустилась до $35.