Металлы: Золото, серебро, платина, палладий – 7–13 сентября

Мнение экспертов однозначно - золото, золотые ETF и акции золотодобывающих компаний пока не выглядят переоцененными и могут продолжить свой рост в ближайшие полгода. Этот рост не будет таким взрывным как за прошедшие 6 месяцев, возможны даже провалы, но вывод не подвергается никаким сомнениям, достаточно посмотреть на динамику последней недели.

Рост цены на золото за неделю не достиг и процента – 0,708%, с 13,934% до 14,642%. В денежном выражении это составило только $13,60, с $1934,30 до $1947,90. Падение с максимума за последние 100 дней 6 августа – больше $100, тогда была зафиксирована цена за унцию в $2058,40.

Серебро

Центробанк повысил за неделю учётную цену на палладий на 29,08 руб. – с 5518,39 до 5547,47, или на 0,57% - с 18,89% до 19,46%. 7 сентября ЦБ повысил цену на палладий на 1,29%, 8-го – ещё на 1,02%, но 9 сентября цена была сброшена вниз на 2,28%.

У ведущих золотодобывающих компаний России на Мосбирже положение за неделю следующее:

• Акции «Полюса» упали на 0,598% - с 37,124% до 36,526%;

• Акции «Полиметалла» выросли на 2,300% - с 47,263% до 49,563%; но тут инвесторам пришлось поволноваться – 7 сентября акции компании выросли на 4,915%, 8-го – упали на 2,879%, 9-го снова вниз – на 1,099%, 10-го – вверх на 1,358%;

• Акции «Лензолото» выросли на 0,334% - с 84,610% роста относительно 2 июня до 84,944%;

• Акции «Бурятзолото» упали на 0,859% - с 33,499% до 32,640%, падение 11 сентября на 2,242% в полной мере так и не было восполнено.

С начала года цена золота выросла на 29%, а в июле впервые в истории превысила $2000 за унцию. Вместе с драгметаллом хорошую динамику показывали золотые биржевые инвестиционные фонды ETF и акции золотодобывающих компаний.

 Тем не менее, признаётся, что котировки золота давно оторвались от физического спроса на этот металл. Раньше основным драйвером движения цены золота было промышленное и ювелирное производство, а также закупки национальных правительств в резервы.

Спекулятивная составляющая резко возросла в 2019-2020 с развитием популярности ETF и после того, как в начале весны 2020-го Федрезерв США предоставил рынкам практически неограниченный объем ликвидности под рекордно низкие ставки.

Инвесторы воспринимают золото как основной защитный, антиинфляционный актив. Поэтому сочетание глобальной рецессии и геополитической напряженности, ускорения печатных станков и роста инфляционных ожиданий, а также низких процентных ставок приводит к росту его котировок.

Пока говорить о «пузыре» в золоте преждевременно, хотя и значительные коррекции на этом рынке вполне возможны. Они могут быть вызваны успехами в разработке вакцины против коронавируса, укреплением доллара, ростом процентных ставок, ослаблениями инфляционных ожиданий и резким ростом аппетита к риску.

Прогноз - золото останется на текущих уровнях по крайней мере до завершения президентских выборов в США в ноябре. Цены на золото в течение следующих 6 месяцев могут вырасти до $2200-2300.

В августе глава ФРС Джером Пауэлл объявил о серьезном изменении политики в сторону таргетирования средней инфляции. Но это означает, что американский регулятор позволит инфляции в умеренных пределах превысить цель в 2% и не будет повышать процентные ставки. Таким образом, рост инфляции и инфляционных ожиданий при низких ставках побуждает инвесторов искать защиту в драгоценных металлах. Поддержку оказывает и сезонный спрос на металл. При этом основной рост золота уже произошел и его дальнейшее удорожание будет постепенным.

Производство золота в России в январе-июле 2020-го составило 176,3 тонны. Это на 5% меньше показателя 2019-го. Производство добычного золота выросло на 5% - до 150,1 тонны. При этом выпуск вторичного золота упал почти в 2 раза - до 16,41тонны, попутного - на 10%, до 9,79 тонны.

В июле суммарное производство золота упало в годовом выражении на 23% - до 38,2 тонны.

Производство серебра в России за 7 месяцев уменьшилось на 6% - до 514,42 тонны.

Союз золотопромышленников России ожидает, что по итогам 2020-го средняя цена на золото составит $1870-1900 за унцию, что на 35% выше того же показателя 2019-го.

Эксперты указывают, что в золотодобывающей отрасли принято считать, что периоды высокой цены на золото исторически держатся в течение 5-7 лет. В текущем цикле золото начало устойчиво расти с середины 2018-го, поэтому и принимается, что в 2021-2022 средняя цена золота может подняться до $1950-2000 за унцию и потом постепенно пойдёт на спад.

В течение всего 2019-го цена на металл обновляла исторические рекорды и завершила его со средней ценой в $1392,6. В 2018-ом средняя цена была $1268,4.

ПАО «Полюс» - крупнейшая российская золотодобывающая компания, разрабатывающая рудные и россыпные месторождения в Красноярском крае, Иркутской, Магаданской и Амурской областях, а также в Якутии.

Cкорректированная EBITDA «Полюс» во 2-ом квартале 2020-го выросла на 42% по сравнению с тем же периодом 2019-го - до $860 млн. Рост по сравнению с предыдущим кварталом на 46%. Эксперты указывают на две главные причины такого положения - увеличение объемов реализации золота и рост цен на металл.

Аналитики ожидали роста EBITDA «Полюса» на 39% - до $840 млн.

Скорректированная чистая прибыль «Полюса» во 2-ом квартале - $485 млн, это почти без изменений относительно предыдущего квартала, но больше на треть по сравнению с апрелем-июнем 2019-го. 

Общие денежные затраты «Полюса» во 2-ом квартале составили $340 на унцию – это на 3% меньше, чем год назад, и на 14% по сравнению с предыдущим кварталом. Здесь причины в увеличении среднего содержания золота в переработанной руде и ослабление курса рубля. Кроме того, во 2-ом квартале компания сократила расходы на ремонтные работы.

Чистый долг «Полюса» на конец июня составил $2 млрд 506 млн, за 2-ой квартал он уменьшился на 18%. Отношение чистого долга к EBITDA сократилось до 0,8х против 1,1х на конец марта.

Крупнейший акционер «Полюса» - компания PGIL, у которой 76,84% акций золотодобытчика, не считая около 1,35%, переданных структурам самого «Полюса» по договору займа. У менеджмента «Полюса» - 0,79% акций компании, в свободном обращении 22,37%.

Дивидендная доходность одной обыкновенной акции «Полюса» составит 1,4%. Акционеры должны одобрить предложенные выплаты на общем собрании 30 сентября. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 1-ое полугодие 2020-го в 240,18 руб. на одну обыкновенную акцию. В пересчете на доллары – $3,19 на обыкновенную акцию и $1,60 на депозитарную акцию. Две депозитарные расписки  соответствуют одной обыкновенной акции.

Компания предполагает направить на выплаты $435 млн (32,7 млрд по курсу Центробанка России в 75,18 за доллар на 7 сентября 2020-го). Это 30% от показателя EBITDA  за 1-е полугодие, что соответствует дивидендной политике компании.

По дивидендной политике «Полюс» направляет на дивиденды не менее 30% от EBITDA при условии, что соотношение чистого долга к EBITDA не превышает 2,5х. На конец 1-го полугодия этот показатель составил 0,8х. За 2-ое полугодие 2019-го акционеры получили 244,75 руб. на акцию.

Валовая выручка банка «Открытие» в результате продажи около 16 млн акций золотодобывающей компании «Полиметалл» составит около 30,4 млрд руб. Банк продал 3,4% капитала золотодобытчика, по цене 1,9 тыс руб. за бумагу. В результате сделки доля банка в «Полиметалл» уменьшается до 0,5%.

Сделка совершена с дисконтом 2,7% по отношению к цене акции при закрытии основной торговой сессии Московской биржи 8 сентября. Организаторами сделки выступили Citibank, JP Morgan и UBS. В июле 2020-го банк «Открытие» продал 14,2 млн акций «Полиметалл» по 1392 руб. Тогда банк сократил свою долю в золотодобывающей компании с 6,89%, до 3,89%.