Рейтинговое агентство АКРА оценило влияние рынка криптовалют на финансовую стабильность России. Вклады россиян в цифровую валюту уже составляют порядка $7,5–14 млрд, и высокая изменчивость их курсов могла бы создать определённые риски для финансовой системы. Но высокая концентрация владения цифровыми активами нивелирует риски.
Из исследования АКРА следует, что высокая изменчивость курсов криптовалют по отношению к «реальным валютам» создает определённые риски для российской финансовой системы.
Изменчивость курсов может влиять на экономику путём переоценки долга и эффекта благосостояния. Эксперты АКРА считают, что снижение курса рубля ведет к переоценке долга, номинированного в иностранной валюте, результатом чего становится увеличение спроса на заемные средства и объема платежей, усиливаются риски контрагента и инфляционные ожидания. В результате происходит повышение стоимости заимствований на долговом рынке. В исследовании отмечается, что похожий механизм сработает и в случае с переоценкой криптовалюты.
«Первый важный результат – это оценка объёма вложений российских резидентов в виртуальные валюты, - говорит Леонид Делицын, аналитик ГК «Финам». - Она весьма высока. С чем можно сравнить диапазон от 7,5 до 14 млрд. долларов? Весь оборот электронной коммерции в России составляет сейчас 20 миллиардов долларов. Состояние металлургического олигарха Владимира Лисина оценивают в 21,2 миллиарда рублей. Капитализация Яндекса, самой дорогой российской компании сектора информационных и телекоммуникационных технологий, составляет сейчас 11,7 млрд. долларов. Получается, что в совершенно новый рынок криптовалют российские резиденты вложили стоимость Яндекса или, к примеру, половину всего объёма отечественной онлайн-торговли. Однако делает покупки онлайн сейчас 23% россиян, то есть каждый четвёртый. Если же говорить о домохозяйствах, то можно предположить, что покупки онлайн делает более 40% семей. Криптовалюты же остаются нововведением, которое подавляющему большинству известно лишь понаслышке.
Поэтому вывод о том, что небольшое количество резидентов владеют очень значительными суммами, видится верным. Что касается угроз для финансовой системы, то вряд ли от криптовалют зависят предприятия, работающие в “реальной” экономике. Реально опасной была бы ситуация, когда в условиях санкций и трудной доступности кредитов, предприятия какого-нибудь олигарха взяли бы большой кредит в криптовалютах, а те после этого резко выросли бы. Но такие кредиты предприятия брать не будут, поскольку непосредственно на криптовалюты сейчас ничего не купишь, а обмен на доллары сопряжён с высокими комиссиями. Да и криптовалюты сейчас не растут. Держателями криптовалют, вероятнее всего, являются стартапы, которые выпустили токены в ходе ICO, и получили в обмен на них криптовалюты. Они могут закрыться по разным причинам, но потрясений в российской экономике это не создаст».
Для того, чтобы данное влияние было ощутимым, объем криптовалют в структуре долга российских компаний должен достигать уровня 4 трлн рублей. Другими словами, доля цифровой валюты в общей задолженности компаний должна быть на уровне 6% или выше, поясняют аналитики АКРА. В 2017 году российские стартапы формально собрали в рамках ICO около $300 млн инвестиций. Но в России до сих пор статус криптовалют не определен в законодательном порядке, и российские компании не занимают средства в криптовалюте.
